“瘋狂”的鋰礦，暴利的盛新

撰文/李里里

編輯/李信馬

題圖/IC Photo

7月27日，盛新鋰能發(fā)布2022年度中報。據財報數據顯示，公司Q2營收為34.46億元（人民幣，下同），凈利潤為19.71億元；上半年的總營收為51.33億元，同比增長325.76%，凈利潤達30.19億元，同比增長950.4%。

此前，公司就曾發(fā)布公告稱，業(yè)績將會大幅提升，并預計上半年凈利潤將實現26億元-29億元，同比增長793.9%-897.04%，但沒想到最終的利潤竟超出預期的上限，公司總資產目前達到了123.23億元，較年初增長了68.77%，歸屬上市公司股東的凈資產達到80.89億元，較年初增長58.21%。

關于營收及利潤大幅上漲原因，盛新鋰能表示，主要是得益于鋰鹽產品市場的旺盛需求，公司的銷量及價格較去年同期均有所上漲。不過，增長的主要是價格而非銷量，財報數據顯示，公司上半年的鋰鹽產品產量為2.04萬噸，同比增長了10.48%；銷量達到1.85萬噸，同比增長4.88%。

受利好消息的影響，公司當天的股價上漲了2.6%。從今年4月27日的低點33.77元至今，公司的股價漲幅已超過70%，目前總市值為491億元。

盛新鋰能股價變化趨勢圖 圖片來源：Wind

盛新鋰能表示，未來將把“致力于成為全球鋰電新能源材料領先企業(yè)”作為戰(zhàn)略目標，保持戰(zhàn)略定力，積極推動奧伊諾礦山項目的達產和薩比星礦山、印尼盛拓鋰鹽項目的建設進度，并繼續(xù)加大鋰鹽材料領域的投入。

“豪賭”鋰礦，一場“完美”的轉型

鋰礦“小龍頭”盛新鋰能并非一開始就這么掙錢。

盛新鋰能成立于1997年，于2008年在深圳交易所上市，最初公司主營業(yè)務只有林木和纖維板，其中林木的收入占比一直很低，公司更傾向于將其生產成纖維板進行出售。2016年，“盛屯集團”對“盛新鋰能”公司進行了股權控制，直接持有了其10.28%的股權，再加上通過一致行動人持有的公司股權，共計有23.52%，成為了公司最大股東，而這背后的推動者正是盛屯集團的姚雄杰董事長。

在姚雄杰接手后，公司的業(yè)務開始了轉型。盛新鋰能公司通過增資控股了致遠鋰業(yè)和萬弘高新，并將業(yè)務延伸至鋰鹽及稀土等新能源材料領域，由此便打開了鋰鹽業(yè)務和人造板業(yè)務并進的發(fā)展格局。

但在最開始時，新業(yè)務鋰鹽的紅利并未顯露出來。財報數據顯示，2018年，鋰鹽業(yè)務才開始有營收，此后，營收雖然在不斷上漲，但鋰鹽的毛利率并不高。2018年，鋰鹽毛利率僅為31.73%，部分是因為鋰鹽業(yè)務的發(fā)展需要一定的周期，要先投資后開發(fā)，需要經歷選礦、投資、開采、加工等多個復雜環(huán)節(jié)，項目周期也較長，甚至需要長達數年的時間才能完成。

也正是因為這一點，公司錯過了鋰鹽的“市場高價期”。2015年初開始，由于電動車用鋰需求的快速增長，碳酸鋰價格從近4萬元/噸上升至2018年初的15萬元/噸，但2018年的盛新鋰能才剛剛開始實現鋰鹽的營利。

鋰鹽價格變化趨勢圖 圖片來源：Wind

此后，又由于國內加大了對鹽湖和鋰礦的投產，全球鋰鹽供給也大幅增加，再疊加疫情下的經濟衰退，及國內新能源汽車補貼退坡導致的需求降低，鋰鹽出現了供大于求的情況，碳酸鋰價格也從2018年下半年開始回落到2020年末時的4萬元/噸，較2018年初的高點下跌近73%。

但當時盛新鋰能并沒有放棄對鋰能的“豪賭”。天眼查數據顯示，在2018-2019年期間，盛新鋰能有過兩次近10億元的投資事件，都是對盛屯鋰業(yè)進行增資以持有其股份，在第二次投資事件后，便擁有了盛屯鋰業(yè)100%的股權。因為盛屯鋰業(yè)持有奧伊諾礦業(yè)75%的股權，主要從事鋰輝石礦的采選和鋰精礦的銷售業(yè)務，盡管當時并未正式投產。

盛新鋰能投資事件統(tǒng)計 圖片來源：天眼查

同時，為了優(yōu)化盈利結構，公司剝離舊業(yè)務的動作一直沒停。2020年開始逐步剝離一部分的纖維板業(yè)務，公司在此次財報中也披露，已對外出售了人造板業(yè)務參股公司湖北威利邦和河北威利邦各45%股權；在稀土業(yè)務上也是如此，自2021年5月以來，就不斷發(fā)布聲明稱，正剝離與稀土相關業(yè)務，并表示未來將專注“鋰電新能源材料”的發(fā)展。

在鋰鹽業(yè)務逐漸成為主營業(yè)務的過程中，公司整體的營收額也不斷在增長。從2021年開始，新能源汽車的快速發(fā)展，助推了碳酸鋰及氫氧化鋰價格的大幅度上漲，同年，公司利潤達到了8.67億元，同比增長3659.23%。此后，公司在之前的投資基礎上，又進一步加大鋰鹽的相關布局，方式不限于投資、采購、包銷等。據財報數據顯示，2021年，公司投資活動現金流流出共計55.42億元，同比增長515.09%，而僅今年上半年，就達到了59.82億元，超過了2021年全年的投資總額。

財報數據顯示，在2017年以前，公司的年營收僅維持在11億左右，但在2021年時，營收達到近30億元，此次發(fā)布的財報顯示，僅在2022年上半年，公司也已實現了50多億的營業(yè)收入。

營收額顯示了鋰鹽業(yè)務規(guī)模的擴大，凈利潤也將“豪賭”的勝利展現的淋漓盡致。財報數據顯示，2021年之前，公司的凈利潤幾乎維持在虧損邊緣，最高盈利也沒有超過2億元，有時甚至直接虧損近2億元。但在2021年時，凈利潤實現了近32倍的增長。

至此，公司在業(yè)務上已實現了一場完美的“轉型”，主營業(yè)務被描述為“有色金屬冶煉和壓延加工業(yè)”，主要經營活動為鋰礦采選、鋰鹽、金屬鋰的生產與銷售等，相關產品主要是氫氧化鋰、碳酸鋰等。

鋰鹽為啥如此掙錢，未來也會如此嗎？

什么是鋰鹽？

“鋰”就是“金屬鋰”，鹽指的是這個“金屬鋰”搭載了一些相關的酸根離子。三大基礎鋰鹽之一的氯化鋰，是制備電池負極材料的原料，其余兩大鋰鹽是“碳酸鋰”和“氫氧化鋰”，是鋰電池中最重要的正極材料。

盛新鋰能的鋰鹽業(yè)務以氫氧化鋰、碳酸鋰為主，“碳酸鋰”與“磷酸鐵鋰”電池中的正極材料相關，而氫氧化鋰可制備“三元鋰電池”材料中的高鎳正極材料。近年來，隨著新能源汽車及儲能產業(yè)的發(fā)展，鋰電池的需求不斷提升，制備鋰電池所需的相關材料價格也在水漲船高。

新能源汽車方面，據中國汽車工業(yè)協(xié)會統(tǒng)計分析，2022年1-6月，新能源汽車產銷分別完成266.1萬輛和260萬輛，同比均增長1.2倍。2022年6月，新能源汽車產銷再創(chuàng)新高，分別完成59萬輛和59.6萬輛，同比增長1.3倍，市場占有率達到23.8%。

產銷量的持續(xù)增長帶動了動力電池產量的提升，根據中國汽車動力電池產業(yè)創(chuàng)新聯盟的統(tǒng)計數據，2022年1-6月，我國動力電池產量累計206.4GWh，同比增長176.4%。其中“磷酸鐵鋰”電池累計產量123.2GWh，占總產量59.7%，同比增長226.8%；“三元鋰電池”累計產量82.9GWh，占總產量40.2%，同比增長125.0%。

儲能業(yè)務方面，隨著光伏發(fā)電側裝機量不斷上升，電網側儲能需求呈現爆發(fā)式增長。據國家能源局數據，上半年光伏新增裝機30.88GW，增長137%，風電新增12.94GW，增長19%；GGII數據顯示，2021年國內“鋰電池儲能”總出貨量為37.0GWh，同比增長超110.0%，2026年，國內儲能電池出貨量達330.0GWh，2022-2026年年復合增長率為54.9%。

從裝機量上看，未來三年內的鋰供給都處于不足的狀態(tài)。據五礦證券研究所預測，2022年全球鋰需求總量約71萬噸碳酸鋰當量，2025年將增至165萬噸碳酸鋰當量，年復合增長率超過30%。到2030年，供需缺口超100萬噸LCE。

2022上半年，國內“鋰產品”市場因此需求“激增”，供不應求導致鋰鹽價格不斷上漲。據wind數據顯示，截至2022年6月底，電池級碳酸鋰和電池級氫氧化鋰的市場價格分別為47.55萬元/噸和47.75萬元/噸，較年初分別上漲71.35%和123.65%。

鋰鹽價格大漲，讓市場“情緒”不斷升溫。

影響未來價格的因素之一是鋰資源的開發(fā)速度。2022年以來，鋰礦資源等供給缺口成為鋰電產業(yè)鏈企業(yè)“最短的短板”，從而引發(fā)了行業(yè)對鋰資源的搶奪大戰(zhàn)。像相關的鋰電池企業(yè)，如寧德時代、億緯鋰能等，或是相關的新能源車企，如比亞迪、特斯拉、豐田、長城汽車等上市公司，都在積極地通過收購、入股等方式獲取鋰資源。

作為以“鋰”為生的盛新鋰能，也在加速布局。根據財報統(tǒng)計，公司目前建成的鋰鹽產能7萬噸，在建的鋰鹽產能6萬噸，未來規(guī)劃的產能在20萬噸。國內方面，公司致遠鋰業(yè)2.5萬噸碳酸鋰、1.5萬噸氫氧化鋰產能已完全達產；遂寧盛新3萬噸氫氧化鋰產能已于2022年1月建成投產。海外方面，公司控股孫公司印尼盛拓5萬噸氫氧化鋰產能與1萬噸碳酸鋰產能正在建設中，將于2023年建成投產等。

此外，國外最大儲量的阿根廷鹽湖也正在加速開發(fā)，國內的一些鹽湖也是如此，未來的鋰資源供給量將迎來一定程度的增長。如果行業(yè)低估了供給速度，又高估了鋰鹽需求，就可能迎來價格的下調。

除了供給側，在需求側同樣存在變化的可能，例如新型電池技術的研發(fā)突破等，相關的新型鈉離子電池、固態(tài)電池、氫燃料等技術都正在加速研發(fā)中。鈉離子方面，寧德時代發(fā)布的第一代鈉離子電池的電芯單體能量密度已經達160Wh/kg，能在15分鐘內，將電量充至80%。并表示下一代的目標是200Wh/kg，2023年也將實現產業(yè)化。

近日，當被問及鈉離子電池在明年實現產業(yè)化時，是否能有搭載鈉離子電池的新能源車時，寧德時代也表示，第一代鈉離子電池已可應用于各種交通電動化場景中，包括二輪車，而且在高寒地區(qū)具有突出優(yōu)勢，可靈活適配儲能領域全場景的應用需求。

除寧德時代外，欣旺達也在鈉離子電池及其制備方法等方面擁有多項專利。興業(yè)證券對此表示，目前正值全球大規(guī)模儲能產業(yè)快速發(fā)展的時期，隨著鈉離子能量密度的提升，將有望對磷酸鐵鋰電池形成部分替代，并應用于低速電動交通工具、家庭儲能、電網儲能等場景中。

如果鈉離子電池成功替代鋰電池，應用到各場景中，將會極大地降低對鋰資源的需求。

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