紫燕能否講好佐餐鹵味新故事？

文/孫曉巍

編輯/楊博丞

題圖/IC Photo

鹵味賽道格局再生變化。

在鴨脖三巨頭絕味食品、周黑鴨、煌上煌相繼登錄資本市場后，9月26日，佐餐鹵味品牌“紫燕百味雞”母公司上海紫燕食品股份有限公司（下稱“紫燕”）在上交所鳴鑼上市。上市之際，紫燕與其他三家在組成“鹵味F4”陣容的同時，更是以佐餐鹵味第一股的名頭在資本市場吸睛。

回顧紫燕的上市之路，頗有一波三折之感，從極速擴(kuò)張店面到企業(yè)架構(gòu)優(yōu)化再到凈利潤大幅下滑，可謂上市之路步步艱辛。

即使上市之后，紫燕面對因?yàn)橐咔閷?dǎo)致的行業(yè)下滑局面，也得不到半點(diǎn)喘息的機(jī)會，鹵味賽道規(guī)模巨大且品牌分散的市場特點(diǎn)，讓這家有著三十年歷史的老店，亟待講述新鮮故事。

01.佐餐鹵味與休閑鹵味分庭抗禮

在上市首日，紫燕食品整體表現(xiàn)穩(wěn)定，發(fā)行價格為15.15元/股，開盤漲停，報21.82元/股，總市值為89.9億元。

據(jù)了解，紫燕食品本次上市發(fā)行新股數(shù)量為4200萬股，若按照發(fā)行價格、發(fā)行數(shù)量計算，公司募集資金總額為6.36億元，扣除發(fā)行費(fèi)用7109.68萬元（不含增值稅）后，募集資金凈額為5.65億元。

近年來，隨著居民生活水平日漸提高，鹵味行業(yè)規(guī)模持續(xù)走高，其中佐餐和休閑組成了鹵味賽道狂飆突進(jìn)的雙核驅(qū)動。根據(jù)Frost&Sullivan統(tǒng)計數(shù)據(jù)，2020年中國鹵制食品行業(yè)市場規(guī)模約在2500億元至3100億元之間，其中，佐餐鹵制食品行業(yè)市場規(guī)模預(yù)計2025年可達(dá)到2799.32億元，2020年至2025年復(fù)合增長率高達(dá)11.4%。

另一個佐證佐餐鹵味和休閑鹵味相庭抗理的數(shù)據(jù)來自美團(tuán)餐飲數(shù)據(jù)觀發(fā)布的《2022年鹵味品類發(fā)展報告》，該報告顯示2021年，佐餐和休閑鹵制品行業(yè)規(guī)模分別為1792億元和1504億元，兩者在市場規(guī)模上幾乎地位相當(dāng)。

作為上市時間較早的鹵味三巨頭，絕味食品、周黑鴨、煌上煌大部分產(chǎn)品集中在休閑鹵味品類之下，而新晉敲鐘的紫燕，則拳頭產(chǎn)品歸類在佐餐鹵味當(dāng)中。

據(jù)招股書顯示，紫燕是國內(nèi)規(guī)?；柠u制食品生產(chǎn)企業(yè)，主營業(yè)務(wù)為鹵制食品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，主要產(chǎn)品為夫妻肺片、百味雞、藤椒雞等以雞、鴨、牛、豬等禽畜產(chǎn)品以及蔬菜、水產(chǎn)品、豆制品為原材料的鹵制食品，應(yīng)用場景以佐餐消費(fèi)為主、休閑消費(fèi)為輔，“紫燕”是其鹵制品的主要品牌。

需要注意的是，迥別于絕味食品等巨頭的休閑鹵味產(chǎn)品，紫燕食品的消費(fèi)場景具有生活化、下沉化的特點(diǎn)。以線下店面選址為例，不同于休閑鹵味品牌店面多開在商圈地帶，紫燕的鹵味店對社區(qū)和菜場的距離要求更高。

究其原因，也是因?yàn)樽舨望u味的購買群體中，以負(fù)責(zé)家庭正餐的客戶群體居多，而這部分人群除了對口味挑剔外，整體分布也更趨于理性消費(fèi)的年齡層，網(wǎng)紅屬性偏高的零食產(chǎn)品對這部分消費(fèi)群體吸引力不足，而像紫燕鹵味這類可供家庭成員餐桌共享的食品更具性價比及購買動力。

可以說，紫燕食品的佐餐屬性中蘊(yùn)含鹵味賽道中的不同打法，正是其作為佐餐第一股被圍觀的主要原因。

02.紫燕擴(kuò)店狂飆，鹵味賽道還有洗牌機(jī)會

據(jù)紫燕財務(wù)數(shù)據(jù)顯示，2019-2021年，紫燕食品實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入分別約為24.35億元、26.13億元、30.92億元；對應(yīng)實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司股東的凈利潤分別約為2.47億元、3.59億元、3.28億元，市場規(guī)模和盈利能力持續(xù)向好。

其中紫燕公司的鮮貨產(chǎn)品銷售是其營收的主營支柱。2019-2021年，紫燕食品鮮貨產(chǎn)品收入分別為22.49億元、23.6億元和26.86億元，占營業(yè)收入的比例分別為92.35%、90.31%和86.87%。

作為具有三十年歷史的傳統(tǒng)鹵味食品，紫燕在近五年的市場規(guī)模和盈利能力突飛猛進(jìn)，而這很大程度上源于紫燕正在進(jìn)行的大規(guī)模門店擴(kuò)張行動。

在互聯(lián)網(wǎng)沒有大規(guī)模普及之前，鹵味食品的銷售十分依賴于線下渠道，這也決定了鹵味品牌的實(shí)體基因，而線下終端店面的多少更是決定了品牌在市場占據(jù)的地位。據(jù)美團(tuán)餐飲數(shù)據(jù)觀發(fā)布的《2022年鹵味品類發(fā)展報告》顯示，截止2022年6月30日，絕味食品在中國中國大陸地區(qū)門店總數(shù)已達(dá)到14921家（不含港澳臺及海外市場）；煌上煌門店家數(shù)為4024家；周黑鴨門店總數(shù)為3160家。

而對于紫燕來說，擴(kuò)店更是其上市過程中的關(guān)鍵一步。據(jù)財聯(lián)社報道，在2016年紫燕門店數(shù)量還僅限于1929家，而在2018年、2019年、2020年和2021年報告期末，紫燕食品的門店數(shù)量已經(jīng)分別為分別為2,849家、3,511家、4,365家和4,725家，特別是進(jìn)入今年沖刺上市的階段后，今年紫燕門店數(shù)量更是達(dá)到5300多家，產(chǎn)品覆蓋二十多個省、自治區(qū)、直轄市內(nèi)的180多個城市。

可以說，對于線下鹵味品牌來說，“萬店”是其無法割舍的夢想，即使在互聯(lián)網(wǎng)新零售席卷各行業(yè)的當(dāng)下，“門店即體量”的商業(yè)邏輯在“鹵味F4”這樣在市場中有著絕對品牌優(yōu)勢的玩家中依然成立。

盡管包括紫燕食品在內(nèi)的“鹵味F4”門店數(shù)量激增，但鹵味賽道另一個讓人著迷的地方也恰恰在于此。據(jù)《2022年鹵味品類發(fā)展報告》顯示，佐餐鹵味品牌前三名只占據(jù)了2.84％的市場份額，休閑鹵味品牌前三名占據(jù)的市場份額也只有9.57％。而據(jù)紫燕食品招股書顯示，2020年，其在國內(nèi)鹵制食品市場零售端的占有率約為1.48％-1.84％，在佐餐鹵制食品市場零售端的占有率為2.82％。

這種情況說明，在鹵味賽道即使像“鹵味F4”這樣占據(jù)絕對體量優(yōu)勢的企業(yè)品牌，依然沒有在市場中建立起絕對的品牌認(rèn)知和產(chǎn)品供銷集中體系。鹵味市場分散，規(guī)模龐大且藍(lán)海一片，包括紫燕在內(nèi)的鹵味品牌都有可能通過建立品牌知名度、產(chǎn)品壁壘和搶占市場份額，再次洗牌鹵味賽道格局，實(shí)現(xiàn)彎道超車的壯舉。

03.營收降速，修煉內(nèi)功成紫燕增收關(guān)鍵

盡管紫燕在2020年之前營收增長迅速，但進(jìn)入2021年后，紫燕的營收數(shù)據(jù)開始有了明顯降速的趨勢。據(jù)招股書顯示，雖然其全年?duì)I收為30.92億元，但歸屬于母公司的凈利潤從2020年的3.1億元下降至了2.72億元，而到了2022年上半年，紫燕食品實(shí)現(xiàn)營收16.37億元，同比增長16.52％，歸母凈利潤為9331.94萬元，同比更是下降27.16％。

解釋凈利潤下降的原因時，紫燕招股書認(rèn)為有兩大主因：一方面，新冠疫情在國內(nèi)持續(xù)多點(diǎn)散發(fā)、防疫管控措施的實(shí)施對線下終端門店銷售產(chǎn)生一定影響，進(jìn)而對公司整體盈利水平產(chǎn)生不利影響；另一方面，公司主要原材料采購價格受境外疫情等因素影響自2021 年下 半年快速上漲，導(dǎo)致主要產(chǎn)品單位成本有所上升、毛利率有所下降。

同時，紫燕認(rèn)為其在未來 經(jīng)營過程中亦將持續(xù)受到疫情反復(fù)、主要原材料價格波動、市場競爭環(huán)境變化等 多重因素的影響，若無法有效應(yīng)對上述因素的不利變化，則短期內(nèi)將面臨經(jīng) 營業(yè)績下滑的風(fēng)險。

實(shí)際上，紫燕業(yè)績增速遇阻的事實(shí)也正是整個鹵味賽道面臨的行業(yè)風(fēng)險。據(jù)絕味食品、周黑鴨、煌上煌2022年半年報數(shù)據(jù)顯示，今年上半年，絕味食品（絕味鴨脖）營收為33.36億元，同比增長6.11％；歸屬于上市公司股東的凈利潤為9859.27萬元，同比下滑80.36％。周黑鴨營收11.81億元，同比下降18.71％；母公司擁有人應(yīng)占溢利1837.7萬元，同比下降91.99％?；蜕匣偷臓I收為11.82億元，同比下降15.98％；歸屬于上市公司股東的凈利潤為7991.55萬元，同比下降46.7％。

為應(yīng)對凈利下降的風(fēng)險，紫燕此次上市融資，資金主要用途均為公司運(yùn)營范圍，也就是說為了突圍當(dāng)下的營收困境，紫燕著意加強(qiáng)內(nèi)功的修煉。

據(jù)招股書顯示，紫燕籌集資金應(yīng)用的主要方向及規(guī)模為：寧國食品生產(chǎn)基地二期（籌集投資金額2億）、榮昌食品生產(chǎn)基地二期（籌集投資金額1.2億）、倉儲基地建設(shè)項(xiàng)目（籌集投資金額0.8億）、研發(fā)檢測中心建設(shè)項(xiàng)目（籌集投資金額0.4億）、信息中心建設(shè)項(xiàng)目（籌集投資金額0.4億）、品牌建設(shè)及市場推廣項(xiàng)目（籌集投資金額0.8億）。

從資金用途可以看出，紫燕在產(chǎn)品研發(fā)生產(chǎn)、供應(yīng)鏈建設(shè)、品牌塑造及渠道建設(shè)均有發(fā)力，特別是供應(yīng)鏈建設(shè)，對主打線下的鹵味品牌來說，更是關(guān)乎命脈的存在。究其原因，品牌在原材料獲取、加工等方面，因?yàn)轶w量等優(yōu)勢更易獲得議價空間，節(jié)省成本。另一個優(yōu)勢在于集中規(guī)模化處理帶來的邊際成本下降。所以選擇交通條件便利、原材料供應(yīng)充足的地區(qū)建立生產(chǎn)基地，是眾多線下鹵味品牌的主打戰(zhàn)略。

以紫燕的同業(yè)對手絕味食品為例，據(jù)媒體“餐飲O2O”??公開報道顯示，絕味食品的單噸成本僅為周黑鴨的70%。鹵味產(chǎn)品為了保證快速配送、周轉(zhuǎn)迅速，每到一個新的地域市場，配套產(chǎn)品策略的供應(yīng)鏈體系必將先行建設(shè)。生產(chǎn)基地的建立可以提高規(guī)?；a(chǎn)的效率，更能輻射周邊市場供應(yīng)，極大的節(jié)約了物流成本，又縮短了配送時間，基本能實(shí)現(xiàn)當(dāng)日訂貨、當(dāng)日生產(chǎn)、當(dāng)天分揀、當(dāng)天配送。

作為“佐餐第一股”的紫燕，在供應(yīng)鏈建設(shè)上同樣有著優(yōu)化的空間和需求，作為技術(shù)壁壘相對較低的行業(yè)，鹵味的行業(yè)壁壘也更多的體現(xiàn)在企業(yè)的內(nèi)功修煉上，在這一點(diǎn)上，紫燕的戰(zhàn)略目標(biāo)明確，動作迅速，下面就需要看市場還能紫燕多少鞏固自己行業(yè)地位的時間了。

資料參考：

1、《紫燕食品今日申購：“佐餐鹵味第一股”有望領(lǐng)銜千億鹵味市場新潮流》，和訊財經(jīng)

2、《上半年?duì)I收33.36億，絕味食品門店凈增長1207家》，瀟湘晨報

3、《六看絕味食品：靠一根鴨脖如何支撐600億市值？》，節(jié)點(diǎn)財經(jīng)

生成海報

免責(zé)聲明：本網(wǎng)站內(nèi)容主要來自原創(chuàng)、合作伙伴供稿和第三方自媒體作者投稿，凡在本網(wǎng)站出現(xiàn)的信息，均僅供參考。本網(wǎng)站將盡力確保所提供信息的準(zhǔn)確性及可靠性，但不保證有關(guān)資料的準(zhǔn)確性及可靠性，讀者在使用前請進(jìn)一步核實(shí)，并對任何自主決定的行為負(fù)責(zé)。本網(wǎng)站對有關(guān)資料所引致的錯誤、不確或遺漏，概不負(fù)任何法律責(zé)任。任何單位或個人認(rèn)為本網(wǎng)站中的網(wǎng)頁或鏈接內(nèi)容可能涉嫌侵犯其知識產(chǎn)權(quán)或存在不實(shí)內(nèi)容時，應(yīng)及時向本網(wǎng)站提出書面權(quán)利通知或不實(shí)情況說明，并提供身份證明、權(quán)屬證明及詳細(xì)侵權(quán)或不實(shí)情況證明。本網(wǎng)站在收到上述法律文件后，將會依法盡快聯(lián)系相關(guān)文章源頭核實(shí)，溝通刪除相關(guān)內(nèi)容或斷開相關(guān)鏈接。