星環(huán)上市，“國(guó)產(chǎn)替代”行了？

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撰文 | 蘇舒

編輯 | 楊博丞?

題圖 | IC Photo

10月18日，號(hào)稱“國(guó)產(chǎn)大數(shù)據(jù)基礎(chǔ)軟件第一股”星環(huán)科技在科創(chuàng)板掛牌上市。掛牌當(dāng)日，星環(huán)科技報(bào)收每股 76 元，較發(fā)行價(jià)上漲 60.54%，市值約為 91.84億元。?

股價(jià)一面向紅的走勢(shì)的確說(shuō)明了星環(huán)科技的競(jìng)爭(zhēng)力，且已經(jīng)成功的走上國(guó)產(chǎn)替代之路。但上市后的星環(huán)科技仍面臨不少問(wèn)題——一是“流血”上市之下自身的企業(yè)運(yùn)營(yíng)問(wèn)題；二是放眼整個(gè)大數(shù)據(jù)市場(chǎng)下競(jìng)爭(zhēng)，和國(guó)際大廠的競(jìng)爭(zhēng)，和國(guó)內(nèi)同賽道玩家的競(jìng)爭(zhēng)。

至于星環(huán)科技能否一路向上，還有帶時(shí)間印證。

“國(guó)產(chǎn)替代”

“國(guó)產(chǎn)替代”這個(gè)已經(jīng)被各行業(yè)公司用到泛濫的詞，其背后的承重并不是所有行業(yè)和公司都能夠扛起的。

但星環(huán)科技在上市時(shí)，無(wú)論是其內(nèi)部還是外界視角，都用上了“國(guó)產(chǎn)替代”一說(shuō)。先拋開(kāi)單個(gè)的公司，大數(shù)據(jù)行業(yè)的近幾年動(dòng)作，的確可以稱得上在加速“國(guó)產(chǎn)替代”進(jìn)程。

把時(shí)間撥回到五年前，“國(guó)產(chǎn)替代”這個(gè)詞更多的還是出現(xiàn)在公司的宣傳稿件中，至少業(yè)內(nèi)人士并不認(rèn)可。就數(shù)據(jù)庫(kù)而言，2015年前后，Oracle（甲骨文）、IBM以及微軟這三家國(guó)外數(shù)據(jù)庫(kù)廠商在中國(guó)市場(chǎng)拿下來(lái)近80%的份額。

當(dāng)時(shí)，即便是金融、電信等行業(yè)數(shù)字化發(fā)展走在前列，對(duì)數(shù)據(jù)庫(kù)等大數(shù)據(jù)基礎(chǔ)軟件有著高要求，大需求的關(guān)鍵行業(yè)，第一選擇還是IOE（IBM、甲骨文和微軟）。

2013年，棱鏡門事件的爆發(fā)引起了全球各個(gè)國(guó)家對(duì)信息安全的重視。此時(shí)，數(shù)據(jù)庫(kù)國(guó)產(chǎn)化的呼聲愈來(lái)愈多，愈來(lái)越大。

也正是這個(gè)時(shí)間點(diǎn)，除了傳統(tǒng)國(guó)產(chǎn)大數(shù)據(jù)廠商以及互聯(lián)網(wǎng)大廠外，一批創(chuàng)業(yè)公司開(kāi)始冒出來(lái)，堅(jiān)持自研或在開(kāi)源代碼上“自研”，星環(huán)科技、青云科技、云和恩墨等都是那一個(gè)時(shí)期成長(zhǎng)起來(lái)的。國(guó)產(chǎn)數(shù)據(jù)庫(kù)自此進(jìn)入了黃金發(fā)展時(shí)期。

曾有一個(gè)在“IOE”外企相關(guān)崗位工作數(shù)十年的大數(shù)據(jù)老兵選擇在2019年加入國(guó)內(nèi)大數(shù)據(jù)創(chuàng)業(yè)公司。彼時(shí)的他曾發(fā)出感慨：“我沒(méi)有想到自己有一天會(huì)進(jìn)入國(guó)產(chǎn)數(shù)據(jù)庫(kù)領(lǐng)域發(fā)展。整個(gè)行業(yè)蒸蒸日上，讓我意識(shí)到這是個(gè)機(jī)會(huì)?！?/p>

也是這一年，被業(yè)內(nèi)人士稱為“國(guó)產(chǎn)數(shù)據(jù)庫(kù)元年”，眾多國(guó)產(chǎn)替代產(chǎn)品在那一年迸發(fā)并進(jìn)，華為GaussDB、阿里OCeanBase、騰訊TDSQL還有部分創(chuàng)業(yè)公司的數(shù)據(jù)庫(kù)產(chǎn)品都如雨后春筍般在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)冒尖。

即便是有了數(shù)據(jù)庫(kù)，但曾經(jīng)在IOE提供的大數(shù)據(jù)軟硬件上運(yùn)營(yíng)數(shù)年的銀行、企業(yè)還是面臨一個(gè)很大問(wèn)題。如果用了國(guó)產(chǎn)替代的數(shù)據(jù)庫(kù)，那此前的數(shù)據(jù)如何能夠遷移過(guò)來(lái)。

2021年6月，中國(guó)郵政銀行公布了一則采購(gòu)成交公告，價(jià)值高達(dá)1.45億元，投標(biāo)人和中標(biāo)人都只有一家：甲骨文。當(dāng)時(shí)，面對(duì)外界的質(zhì)疑，郵政銀行對(duì)此解釋稱，當(dāng)前多個(gè)核心生產(chǎn)系統(tǒng)使用甲骨文數(shù)據(jù)庫(kù)進(jìn)行數(shù)據(jù)存儲(chǔ)和處理，無(wú)法替換。

類似這樣的案例不在少數(shù)。此外，隨著國(guó)內(nèi)移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)的發(fā)展，以電商、短視頻等新行業(yè)的興起，用戶激增，數(shù)據(jù)呈現(xiàn)指數(shù)級(jí)增長(zhǎng)，IOE的產(chǎn)品拓展性不高但維護(hù)成本卻居高不下。

在這樣的困境下，國(guó)產(chǎn)數(shù)據(jù)庫(kù)廠商開(kāi)始加速“國(guó)產(chǎn)替代”的進(jìn)程，做起了延伸業(yè)務(wù)，包括數(shù)據(jù)兼容與遷移、數(shù)據(jù)分析處理平臺(tái)以及相關(guān)業(yè)務(wù)應(yīng)用解決服務(wù)。

當(dāng)然，“國(guó)產(chǎn)替代”的背后還有一個(gè)不容忽視的時(shí)代大背景，一方面，數(shù)字化轉(zhuǎn)型加快，對(duì)大數(shù)據(jù)軟硬件產(chǎn)品的需求也會(huì)越來(lái)越多。另外一方面，大數(shù)據(jù)企業(yè)的發(fā)展也是乘上了政策的大風(fēng)。無(wú)論是數(shù)字化轉(zhuǎn)型，還是大數(shù)據(jù)產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)劃，各大政策也都在推動(dòng)著大數(shù)據(jù)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。

不過(guò)，當(dāng)前，國(guó)內(nèi)數(shù)據(jù)管理軟件仍被甲骨文、IBM和微軟為代表的國(guó)外關(guān)系型數(shù)據(jù)庫(kù)廠商主導(dǎo)，國(guó)產(chǎn)軟件產(chǎn)品滲透率呈逐漸上升趨勢(shì)。

這是整個(gè)行業(yè)的大背景。再說(shuō)回企業(yè)，就目前來(lái)看，“國(guó)產(chǎn)大數(shù)據(jù)基礎(chǔ)軟件”這個(gè)標(biāo)簽，星環(huán)科技的確是擔(dān)當(dāng)?shù)仄鸬摹?/p>

從具體產(chǎn)品上來(lái)說(shuō)，在星環(huán)科技的招股書中，將產(chǎn)品具體分為了三類，一是大數(shù)據(jù)基礎(chǔ)軟件業(yè)務(wù)，包含基礎(chǔ)軟件及技術(shù)服務(wù)，即大數(shù)據(jù)與云基礎(chǔ)平臺(tái)軟件、數(shù)據(jù)庫(kù)以及數(shù)據(jù)開(kāi)發(fā)與智能分析工具；二是應(yīng)用與解決方案；三是其他與硬件產(chǎn)品。

更簡(jiǎn)單來(lái)看，星環(huán)科技圍繞數(shù)據(jù)的集成、存儲(chǔ)、治理、建模、分析、挖掘和流通等數(shù)據(jù)全生命周期提供基礎(chǔ)軟件與服務(wù)，的確是大數(shù)據(jù)基礎(chǔ)軟件國(guó)產(chǎn)化的重要推動(dòng)者之一。

根據(jù)工信部電子第五研究所代碼掃描測(cè)試報(bào)告，星環(huán)科技大數(shù)據(jù)平臺(tái)TDH 的1200萬(wàn)行代碼里自研代碼率超過(guò)70%，ArgoDB代碼自主率（行數(shù)）分別超過(guò)90%。

如此來(lái)看，星環(huán)科技的發(fā)展脈絡(luò)與產(chǎn)品路線，其實(shí)和整個(gè)數(shù)據(jù)庫(kù)“國(guó)產(chǎn)替代”的路徑是吻合的，少不了時(shí)代機(jī)遇與政策東風(fēng)，但也不乏企業(yè)自身以及產(chǎn)品優(yōu)勢(shì)。?

“流血”上市

盡管擔(dān)得起“國(guó)產(chǎn)替代”一詞，但星環(huán)科技還有不少內(nèi)功有待修煉。

從星環(huán)科技的招股書中，也能發(fā)現(xiàn)不少問(wèn)題。最明顯的問(wèn)題，莫過(guò)于“流血”上市。當(dāng)然，這里不僅僅指向虧損。

招股書顯示，星環(huán)科技2019年、2020年及2021年的營(yíng)業(yè)收入分別為1.74億元、2.60億元和3.31億元，凈利潤(rùn)分別為-2.11億元、-1.84億元和-2.45億元，扣非后凈利潤(rùn)分別為-2.31億元、-2.22億元和-2.82億元。

2022年上半年，星環(huán)科技營(yíng)收為0.98億元，同比增長(zhǎng)18.2%；凈利潤(rùn)為-1.66億元，同期增加11.63%；扣非后凈利潤(rùn)為-1.83億元。

圖源：招商證券

這些數(shù)據(jù)背后，說(shuō)明了一個(gè)問(wèn)題，營(yíng)收增長(zhǎng)變緩，虧損在不斷擴(kuò)大。從2019年到2022年上半年，三年半的時(shí)間，星環(huán)科技虧損超過(guò)8億。

持續(xù)虧損的背后，是星環(huán)科技研發(fā)和營(yíng)銷費(fèi)用雙高。2019年到2021年，星環(huán)科技研發(fā)占營(yíng)收的當(dāng)期營(yíng)收的62.66%、42.11%及42.46%，營(yíng)銷費(fèi)用占當(dāng)期營(yíng)收的85.59%、59.75%及 61.42%。

圖源：招商證券

研發(fā)費(fèi)用和營(yíng)銷費(fèi)用在同時(shí)期幾乎不相上下。當(dāng)然，這對(duì)于一個(gè)創(chuàng)業(yè)公司來(lái)說(shuō)，研發(fā)是產(chǎn)品的第一原生力，銷售同樣如此。雙高的境況，還需上市后星環(huán)科技著力去改善。

此外，星環(huán)科技產(chǎn)品的整體毛利率也有所下滑。從2019年到2022年上半年，星環(huán)科技的毛利率為60.69%、58.02%、58.94%和48.23%。

還有更多的財(cái)務(wù)信息需要重視。伴隨著逐年的虧損，經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金金流量每年都凈流出兩個(gè)億左右，總資產(chǎn)也從2020年末的9.5億元減少到今年上半年末的6.4億元。?

同時(shí)，由于業(yè)務(wù)的屬性以及客戶行業(yè)屬性，導(dǎo)致其回款周期相對(duì)較慢，季節(jié)性收入表現(xiàn)明顯。2019年到2021年，星環(huán)科技應(yīng)收賬款分為別0.76億元、1.2億元以及1.73億元。由此來(lái)看，資金回收過(guò)慢，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)也會(huì)相應(yīng)增長(zhǎng)。

競(jìng)爭(zhēng)之下，等待未來(lái)

除了財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)呈現(xiàn)的問(wèn)題之外，星環(huán)科技還面臨的最大一個(gè)問(wèn)題，是競(jìng)爭(zhēng)。

這里的競(jìng)爭(zhēng)可以分為兩點(diǎn)，一點(diǎn)是和國(guó)際大廠“IOE“的競(jìng)爭(zhēng)。但這里就不得不提及目前國(guó)內(nèi)盛行的一種觀點(diǎn)，是分布式數(shù)據(jù)庫(kù)是未來(lái)大勢(shì)所趨，甚至一度將分布式數(shù)據(jù)庫(kù)視為國(guó)產(chǎn)數(shù)據(jù)庫(kù)追趕世界級(jí)數(shù)據(jù)庫(kù)的一次“彎道超車”的機(jī)會(huì)。?

但在此之下，國(guó)外大廠依舊較為堅(jiān)持的是集中式數(shù)據(jù)庫(kù)。受“IOE”市場(chǎng)份額影響（2020年國(guó)內(nèi)市場(chǎng)占比已久超過(guò)50%），數(shù)據(jù)庫(kù)呈現(xiàn)出的競(jìng)爭(zhēng)格局依舊是集中式遙遙領(lǐng)先。

星環(huán)科技的技術(shù)架構(gòu)也是在分布式上。創(chuàng)新下的分布式數(shù)據(jù)庫(kù)和集中式數(shù)據(jù)庫(kù)之爭(zhēng)眾說(shuō)紛紜，但究竟未來(lái)如何，還有待時(shí)間的印證。?

另外一點(diǎn)，則是星環(huán)科技和國(guó)內(nèi)廠商的競(jìng)爭(zhēng)。?

根據(jù)中國(guó)信通院預(yù)測(cè)，到2025年，中國(guó)數(shù)據(jù)庫(kù)市場(chǎng)總規(guī)模將達(dá)到688億元，市場(chǎng)年復(fù)合增長(zhǎng)率（CAGR）為23.4%。雖然增速很快，但放眼全球，國(guó)產(chǎn)數(shù)據(jù)庫(kù)整體的市場(chǎng)規(guī)模占比卻很小。

根據(jù)中國(guó)信通院最新數(shù)據(jù)，2021年全球數(shù)據(jù)庫(kù)廠商有363家，其中中國(guó)有116家，占比32%；而在全球700億美元的市場(chǎng)規(guī)模中，中國(guó)市場(chǎng)只有47億美元，僅占5.2%。用5.2%的市場(chǎng)養(yǎng)活32%的數(shù)據(jù)庫(kù)企業(yè)，其實(shí)就是玩家多，蛋糕少的問(wèn)題。?

目前，國(guó)內(nèi)在大數(shù)據(jù)基礎(chǔ)軟件賽道上的玩家分為四類，分別是主流數(shù)據(jù)庫(kù)廠商、云服務(wù)廠商、初創(chuàng)型廠商以及跨界廠商，星環(huán)科技除了面對(duì)創(chuàng)業(yè)公司的競(jìng)爭(zhēng)之外，更大的對(duì)手還在于大廠，包括華為、阿里、甚至股東騰訊的競(jìng)爭(zhēng)。

當(dāng)然，隨著國(guó)內(nèi)數(shù)據(jù)庫(kù)等大數(shù)據(jù)基礎(chǔ)軟件的發(fā)展，出海也成了這類公司發(fā)展的必選路徑。但這可以走向世界獲取國(guó)際市場(chǎng)的同時(shí)，也面臨著更大的競(jìng)爭(zhēng)。?

如此看來(lái)，剛剛上市的星環(huán)科技，只是站在一個(gè)新高度上重新開(kāi)始，未來(lái)要走的路還有很長(zhǎng)。?

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