零跑的“里程焦慮”：造血困難，該靠誰救命？

撰文 | 孫曉巍

編輯 |?楊博丞

題圖 | IC Photo

零跑的首份財(cái)報(bào)并不好看。

11月14日，零跑汽車發(fā)布了上市以來的首份季度業(yè)績(jī)報(bào)告。報(bào)告顯示，2022年第三季度，零跑汽車實(shí)現(xiàn)收益42.88億元，同比增長(zhǎng)398.5%，環(huán)比增長(zhǎng)38.8%；凈虧損13.40億元，較 2022年第二季度14.02億元小幅收窄。

此前，在大環(huán)境不夠穩(wěn)定的情況下，零跑在9月依然選擇逆流上市，頗讓人感到敬佩，但從第一個(gè)慘淡的季度財(cái)報(bào)來看，殘酷的現(xiàn)實(shí)還是給了零跑和投資人敲響的警鐘。

同時(shí)，頂著“全域自研”光環(huán)跑步入場(chǎng)的零跑，給人的感覺向來不是霸氣撒幣的實(shí)力玩家，特別是在資本寒冬到來之際，零跑如果在當(dāng)下火熱的市場(chǎng)中沒有自己形成造血能力，恐怕下一階段零跑的新能源征途就更少不了“里程焦慮”。

01.

毛利率回升仍是負(fù)值

不是喜訊的喜訊

本季度中，零跑盡管依然虧損，但在公告中卻著重提示：毛利率得到大幅改善，由二季度的-25.6%變?yōu)槿径鹊?8.9%，而2021年同期數(shù)據(jù)為-44.5%。顯然，零跑這一說法的潛臺(tái)詞是“我們已經(jīng)距離正軌不遠(yuǎn)了?！?/p>

不遠(yuǎn)的原因是什么?按照零跑自己的解釋：銷量增長(zhǎng)、車型結(jié)構(gòu)改善，以及平均售價(jià)的提升是毛利率大幅上升的主要因素。

確實(shí)，對(duì)于新能源整車企業(yè)來說，今年原材料上漲的大趨勢(shì)讓其有了充足的理由向消費(fèi)群體轉(zhuǎn)嫁成本：8月份，零跑T03瑪瑙版售價(jià)上調(diào)5600元；T03皓玉版、琥珀版、耀金版、星鉆版售價(jià)均上漲6600元。而讓零跑心安落肚的是，提高售價(jià)之后，其銷量也一直沒有明顯回落而持續(xù)堅(jiān)挺。售銷同升之下，毛利率數(shù)據(jù)變得更討喜了。

但是零跑的毛利率依然負(fù)值是不爭(zhēng)的事實(shí)。相比之下，蔚來汽車、理想汽車與小鵬汽車在2020年就實(shí)現(xiàn)了季度毛利率轉(zhuǎn)正，零跑光在這一指標(biāo)上就落后其他三家近三年的時(shí)間。

更要命的是，即使新能源市場(chǎng)趨暖，但相比整個(gè)大環(huán)境來說，消費(fèi)者更理性保守的購(gòu)車已經(jīng)行為顯現(xiàn)無疑，而且很快反饋到零跑車型的銷售數(shù)據(jù)上：在今年的金九銀十銷售旺季， 零跑大中型SUV C11上險(xiǎn)量從九月的5211輛腰斬至2592輛，整體降幅高達(dá)48.45%。

當(dāng)然，賣不動(dòng)車不能僅是大環(huán)境問題，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈也是另一個(gè)現(xiàn)實(shí)的因素。在零跑主打的中低端市場(chǎng)中，新能源品牌興起如雨后春筍，其中既有互聯(lián)網(wǎng)大廠扶植的前臺(tái)品牌，也有傳統(tǒng)車企孵化出的新能源玩家，總體來看，當(dāng)下“你方唱罷我登場(chǎng)”已經(jīng)成為市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的常態(tài)，零跑作為民資中相對(duì)資金實(shí)力較弱的一方，在這一實(shí)力玩家群體橫行的大棋局中能否出挑，單單依靠還沒轉(zhuǎn)正的毛利率上行趨勢(shì)，恐怕難以打動(dòng)人心了。

02.

薄利多銷跑馬圈地

零跑能堅(jiān)持多久？

毛利率大幅提升的背后，是零跑節(jié)衣縮食的實(shí)際需要。

據(jù)財(cái)報(bào)顯示，第三季度中，零跑汽車銷售支出約3.9億元，同比增長(zhǎng)323.0%，環(huán)比增長(zhǎng)64.8%，增長(zhǎng)的主要原因是品牌建設(shè)、廣告、汽車銷售營(yíng)銷開支增長(zhǎng)以及雇員增加。同期，零跑汽車研發(fā)開支約為4.04億元，同比增長(zhǎng)138.9%，環(huán)比增長(zhǎng)42.3%；行政開支約為2.18億元，同比增142.6%，環(huán)比增長(zhǎng)42.2%。研發(fā)開支增長(zhǎng)主要是由于增加研發(fā)人員、雇員薪酬增長(zhǎng)及新車型研發(fā)投入增長(zhǎng)所致。

加大投入后，反映到銷售業(yè)績(jī)上，零跑的數(shù)據(jù)并不難看。2021年，零跑全年銷售43121輛，而在截止到三季度的2022年，零跑已經(jīng)交付87602輛，并在十月的交付數(shù)據(jù)，在眾多新能源車企中，成為僅次于哪吒汽車的交付量榜眼品牌。

從數(shù)據(jù)中可以看出，當(dāng)下零跑正在加大投入，期望在新能源市場(chǎng)中快速占據(jù)相應(yīng)份額。而在公開口徑中，零跑汽車甚至已經(jīng)表示出“今年交付12萬輛，明年交付24萬輛”的大躍進(jìn)目標(biāo)。

對(duì)于零跑來說，交付數(shù)據(jù)自然值得驚喜，但需要注意的是，零跑銷量主力，是售價(jià)6.89萬元-8.49萬元的T03。從定價(jià)到配置，這款車可以被認(rèn)為是零跑為占據(jù)市場(chǎng)份額而推出的低價(jià)車型，在這種市場(chǎng)策略下，零跑主力車型的利潤(rùn)幾乎沒有保證，如果加上其他成本，自然就出現(xiàn)了“賣的越多，虧的越多”的惡性循環(huán)。

2019年-2021年，零跑汽車的營(yíng)收分別為1.17億元、6.31億元和31.32億元，而凈虧損分別為8.1億元、9.35億元、26.29億元，無利而多銷，成為零跑近三年來的常態(tài)。

如果資金充足，前期的虧損在承受范圍之內(nèi)的話，零跑確實(shí)走在了一條預(yù)料之中的道路，但據(jù)數(shù)據(jù)顯示，截至2021年底，零跑持有的現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物為43.38億元，相比之下，“蔚小理”的現(xiàn)金儲(chǔ)備都在500億左右，現(xiàn)金流緊張程度可見一斑。

以這種現(xiàn)金流持續(xù)經(jīng)營(yíng)的話，零跑勢(shì)必會(huì)被其他車企拉開更大身位。在2019年到2022年，零跑的研發(fā)支出分別為3.58億、2.89億、7.4億。相比之下，2021年，“蔚小理”的研發(fā)費(fèi)用則分別達(dá)到了45.91億元、41.14億元和32.96億元，光在打造技術(shù)壁壘這一項(xiàng)上，沒錢的零跑已經(jīng)被其他車企落下不是一星半點(diǎn)兒了。

資金承壓，企業(yè)能想到的自然就是尋求上市。但對(duì)于零跑來說，逆市登錄港股，既倉(cāng)促又缺乏應(yīng)對(duì)方案，反應(yīng)在股價(jià)上，就是近兩個(gè)月來的跌跌不休。自今年9月29日登陸港股以來，零跑汽車股價(jià)截至11月17日盤中，其股價(jià)徘徊于18.7港元/股附近，相比發(fā)行價(jià)48港元/股近六成。

本想回籠資金，但現(xiàn)在卻昭告天下“我快不行了”，可見零跑如果不能短時(shí)間內(nèi)改變經(jīng)營(yíng)格局，打持久戰(zhàn)的基礎(chǔ)恐怕會(huì)瓦解殆盡。

03.

零跑的增程式

一片罵聲中的救命稻草？

身處困境，零跑自然要想辦法擺脫泥潭，而它選擇的卻是一個(gè)頗具爭(zhēng)議的方向：增程式。增程式電動(dòng)車，屬于燃油和電力混合使用的混合動(dòng)力汽車的一種，原理為用發(fā)動(dòng)機(jī)進(jìn)行發(fā)電，電動(dòng)機(jī)進(jìn)行驅(qū)動(dòng)的車輛。當(dāng)電池組電量充足時(shí)采用純電動(dòng)模式行駛，而當(dāng)電量不足時(shí)，車內(nèi)發(fā)動(dòng)機(jī)啟動(dòng)，帶動(dòng)發(fā)電機(jī)為動(dòng)力電池充電。

在當(dāng)下新能源電動(dòng)車為主流的市場(chǎng)下，增程式技術(shù)最大的優(yōu)勢(shì)就是有效解決了電池能力不足帶來的里程焦慮，而整個(gè)增程式解決方案的難度對(duì)于各大車企來說，實(shí)現(xiàn)起來也是輕車熟路的。

但是，增程式的到來也伴隨著巨大的爭(zhēng)議，其核心就是：能源悖論。發(fā)動(dòng)機(jī)給動(dòng)力電池充電，本質(zhì)上是能量傳遞，而發(fā)動(dòng)機(jī)動(dòng)力來源就是全球達(dá)成共識(shí)，正在極力減少使用的——燃油。

由于增程式技術(shù)產(chǎn)生的環(huán)保問題以及倒退的思路邏輯，一經(jīng)投放在新能源車型后，就已經(jīng)引起業(yè)內(nèi)人士的無情批判，但就是這樣被業(yè)內(nèi)認(rèn)為是落后而雞肋的技術(shù)，在滿足了消費(fèi)群體的需求中，卻又開始走俏了起來。

在這種背景下，零跑認(rèn)為，未來3-5年，中國(guó)增程式車型市場(chǎng)將會(huì)有大幅增長(zhǎng)空間，在這一預(yù)期的背景下，零跑已經(jīng)將電動(dòng)車型配搭增程式車型的戰(zhàn)略路線快速落地。據(jù)媒體報(bào)道，C11的增程版車型將在第四季度上市，而在公司相關(guān)人士的表述中，“每種新能源車型都會(huì)增加減配版本和高配版本，增加產(chǎn)品帶寬以擴(kuò)大覆蓋面”的說法更是確定了零跑兩條腿走路的產(chǎn)品線。

為什么增程式開著歷史倒車還能如此有市場(chǎng)？除了消費(fèi)者對(duì)當(dāng)前純電車型的充電時(shí)間和續(xù)航不夠滿意外，增程式車型的成本更低，利潤(rùn)空間更高也是零跑這樣亟需盈利的車企調(diào)轉(zhuǎn)方向的主要原因。相比于長(zhǎng)期價(jià)值，短期獲利對(duì)當(dāng)下的零跑更為重要，追著技術(shù)風(fēng)口跑，總比被技術(shù)風(fēng)口淘汰要安全的多，更何況還有搏一搏，單車變摩托的幾率存在。

所以，零跑在一片罵聲中押寶增程式，可以說既是跌份的無奈之舉，也是富貴險(xiǎn)中求的孤注一擲。也許，零跑真該想想，如果增程式也沒掙到錢，自己的退路還在哪里？

參考資料：

1、《零跑：股價(jià)暴跌，壓力暴漲》，速途車酷研究院

2、《零跑汽車為什么押寶增程式？》，電動(dòng)工會(huì)

生成海報(bào)

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