英偉達“寒氣逼人”？

撰文 | 茜 茜

編輯 | 李信馬

題圖 |?英偉達官方?

英偉達的高增長戛然而止。

據英偉達最新發(fā)布的2022年Q3財報數據顯示，英偉達在該季度實現營收59.3億（美元，下同），同比下降17%，環(huán)比下降12%。

實現凈利潤6.8億美元，同比下滑72%，環(huán)比增長4%。經調整凈利潤14.56億，同比下滑51%。

通用會計準則?(GAAP)下，季度攤薄每股收益0.27美元，同比下降72%，環(huán)比增長4%；毛利率53.6%，同比下降11.6%；非通用會計準則?(GAAP)下，季度攤薄每股收益0.58美元，同比下降50%，環(huán)比增長14%；毛利率56.1%，同比下降10.9%。

2022年Q2，英偉達實現營收67億美元，同比增長3%，環(huán)比下降19%。凈利潤6.56億美元，同比下跌72%，環(huán)比下降59%。四大業(yè)務板塊除數據中心和汽車業(yè)務獲得同比、環(huán)比增長之外，游戲業(yè)務、專業(yè)視覺業(yè)務表現均不佳。其中，游戲業(yè)務營收20.4億美元，同比下降33%，環(huán)比下降44%。專業(yè)視覺業(yè)務營收4.96億美元，同比回落4%，環(huán)比回落20%。特別是主力游戲業(yè)務的營收，創(chuàng)下2020年Q1以來的新低。

對比上個季度財務，Q3英偉達總營收與凈利潤，以及關鍵業(yè)務板塊沒有變得更好。其中，數據中心營收38.3億美元，同比增長31%；專業(yè)可視化業(yè)務營收2億美元，同比下降65%；游戲業(yè)務營收15.7億美元，同比下滑51%，繼續(xù)下探；汽車業(yè)務實現營收2.51億美元，同比增長86%。

從今年3月以來，英偉達股價腰斬，且股價持續(xù)下跌，至今已經從最高點346.19美元下跌近55%。

英偉達K線圖 圖片來源：Wind

臺灣芯片從業(yè)人士溫馨告訴：“不僅僅是股價蒸發(fā)，英偉達已經連續(xù)三個季度總營收YoY+%（同比增長率）呈現下滑趨勢，今年，英偉達要防范歷史重演?！?/p>

一、2018年重現？

2018年，因虛擬貨幣行業(yè)“崩盤”連累顯卡企業(yè)，造成英偉達在內的廠商顯卡大量囤積。據當時彭博社報道，加密貨幣行業(yè)歷經狂熱投資之后，2018年迎來一路潰敗。引發(fā)2018年暴跌的原因包括市場監(jiān)察趨嚴、社區(qū)內斗、交易混亂等因素。

受此影響，2018年11月，英偉達股價單日跌幅高達18%，迎來十多年以來最大單日跌幅。據當時媒體報道，英偉達一天跌去了一個AMD。

英偉達稱，受到挖礦熱潮褪去，市場上出現大量二手游戲顯卡，同時也造成英偉達上一代Pascal架構的GPU大量庫存難消。

今年，英偉達游戲業(yè)務同樣受到庫存以及市場需求變化的影響。

財報電話會議上，英偉達方面表示市場需求降低，零售商庫存高于當前市場需求，同時，受到宏觀經濟影響，消費者對顯卡的需求也在降低。

事實上，2020年、2021年因虛擬貨幣水漲船高，引發(fā)新一輪挖礦熱，以及受到疫情等多方面因素影響，消費級市場對顯卡需求回漲，顯卡市場回暖。

但是，今年狀況有所不同，市場上的顯卡價格出現折扣價。這或與PC游戲市場正在明顯放緩有關。據Canalys公布的2022年Q3全球PC出貨量數據顯示，臺式機和筆記本電腦該季度內總出貨量6940萬臺，同比下滑18%。

其中，筆記本出貨量5470萬臺，同比下滑最多，達19%；臺式機1470萬臺，同比下滑11%。另一家調研機構Gartner數據顯示，2022年Q3全球臺式機和筆記本電腦出貨量同比下滑達19.5%，創(chuàng)下20多年以來最大降幅。

11月22日，PC巨頭惠普傳出或在未來三年裁員4000至6000人，還公布其未來三年的轉型、重組計劃。

PC市場凜冬已至。

另據外媒CNBC報道，在過去幾個月中，英偉達在內的芯片公司一直削減訂單預期，并預警客戶電腦零件庫存的問題。此外，今年5月，英偉達宣布招聘放緩。

英偉達創(chuàng)始人兼首席執(zhí)行官CEO黃仁勛在近期的一份聲明中表示，英偉達要迅速適應宏觀環(huán)境，糾正庫存水平，為新一代產品鋪路。

對于二手顯卡市場，黃仁勛表示，英偉達不希望區(qū)塊鏈、“挖礦”等成為其未來業(yè)務的主要組成部分?！岸诛@卡將會在市場上一直存在，庫存永遠不會為零。只是，當庫存高于市場平均水平時，顯卡或存在降價問題，影響英偉達的低端市場?！?/p>

預計未來一段時間內，英偉達業(yè)務層面將繼續(xù)關注顯卡庫存問題，游戲業(yè)務的壓力也將持續(xù)一段時間?？紤]到游戲業(yè)務去庫存節(jié)奏，以及顯卡市場需求波動影響英偉達短期業(yè)績，英偉達以及市場上多家證券評測機構下調了下一個季度，以及未來一年英偉達的盈利預期。

使用Omniverse重制游戲《傳送門》 圖片來源：英偉達官方

二、中國市場是關鍵

另外一個不良信號來自利潤率。

2022年Q3，英偉達毛利率同比下降11.6%至53.6%。據外媒報道，英偉達毛利率同比大幅下滑主要原因是中國市場對數據中心需求降低，市場疲軟。因此，英偉達需要收取庫存費用，營收也相應同比下滑17%。

2019年起，中國市場營收占英偉達全球總營收超20%。2022財年（截至2022年1月30日），中國大陸營收占比達26.4%，為近三年的最高點。中國市場為英偉達貢獻了主要營收，其重要性不言而喻。

除中國市場萎靡，在該季度，美國宣布了新的管制措施，限制措施下，將影響A100和H100產品，以及特定系統(tǒng)和實體產品的出口。

以上種種因素均影響了英偉達2022年Q3營收表現。

不過，黃仁勛在不同場合接受采訪時均表示，大多數客戶不受到管控措施影響，對于英偉達而言，中國市場依然有較大的增長空間。

在2022秋季GTC大會上，英偉達官方也對媒體說明管控措施有具體門檻，“新的許可要求當前使用產品是A100、H100以及包括它們的系統(tǒng)，如DGX?！?/p>

“中國市場數據中心整體需求應該還在，只是受到疫情宏觀環(huán)境的影響，有可能一些企業(yè)為節(jié)省開支，造成需求需求暫時回落。特別是今年下半年，中國市場整體表現萎靡，此外，管制措施暫時影響有限，在時間節(jié)點上有所緩解。”溫馨說。

盡管受到中國市場的影響，英偉達數據中心業(yè)務依然獲得同比31%的增長。財報電話會議上，英偉達表示，同比增長主要是因為美國頭部云服務廠商和消費互聯(lián)網公司推動所致，這些公司工作負載包括大型語言模型、推薦系統(tǒng)以及生成式人工智能。

“英偉達凈利潤連續(xù)兩個季度暴跌不是常態(tài)，或是各方面短期因素影響。長期來看，英偉達服務器業(yè)務具有較強成長性，不必過于擔憂。”溫馨進一步補充。

此外，在專業(yè)可視化業(yè)務方面，該業(yè)務板塊營收一直占比較小。上個季度，該業(yè)務營收4.96億美元，占總營收比例僅7.4%，Q3占比進一步下滑至3.4%。

2019年，英偉達正式提出Omniverse后，幾乎每年GTC，Omniverse平臺的功能和生態(tài)均有重大更新。比如，今年秋季GTC，Omniverse開發(fā)工具迎來幾項重大更新。英偉達財報也提到新推出的Omniverse Cloud作為全面的云服務套件，為藝術家、企業(yè)團隊設計、發(fā)布、運營等提供元宇宙應用。

不過，在溫馨看來，雖然，英偉達著重推介專業(yè)可視化業(yè)務，但該板塊在相當長一段時間內不會成為英偉達營收主力，“游戲業(yè)務和數據中心業(yè)務的服務器才是?！?/p>

此外，在汽車業(yè)務方面，今年秋季GTC上，英偉達發(fā)布了“雷神”Thor芯片，算力高達2000TOPS，能運行自動駕駛以及車載信息娛樂系統(tǒng)，同時降低成本和能耗，主要面向汽車制造商2025的車型。

財報電話會議上，英偉達CFO科萊特·克雷斯（Colette Kress）認為，汽車業(yè)務在第三季度獲得同比86%的增長，主要是因為客戶基于Orin芯片生產規(guī)模的持續(xù)擴大，以及汽車人工智能解決方案的增長推動了汽車業(yè)務收入連續(xù)增長。“Automotive勢頭強勁，即將成為英偉達下一個價值數十億美元的平臺?！?/p>

（文中溫馨為化名）

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