英偉達“寒氣逼人”？

撰文 | 茜 茜

編輯 | 李信馬

題圖 |?英偉達官方?

英偉達的高增長戛然而止。

據(jù)英偉達最新發(fā)布的2022年Q3財報數(shù)據(jù)顯示，英偉達在該季度實現(xiàn)營收59.3億（美元，下同），同比下降17%，環(huán)比下降12%。

實現(xiàn)凈利潤6.8億美元，同比下滑72%，環(huán)比增長4%。經(jīng)調(diào)整凈利潤14.56億，同比下滑51%。

通用會計準則?(GAAP)下，季度攤薄每股收益0.27美元，同比下降72%，環(huán)比增長4%；毛利率53.6%，同比下降11.6%；非通用會計準則?(GAAP)下，季度攤薄每股收益0.58美元，同比下降50%，環(huán)比增長14%；毛利率56.1%，同比下降10.9%。

2022年Q2，英偉達實現(xiàn)營收67億美元，同比增長3%，環(huán)比下降19%。凈利潤6.56億美元，同比下跌72%，環(huán)比下降59%。四大業(yè)務板塊除數(shù)據(jù)中心和汽車業(yè)務獲得同比、環(huán)比增長之外，游戲業(yè)務、專業(yè)視覺業(yè)務表現(xiàn)均不佳。其中，游戲業(yè)務營收20.4億美元，同比下降33%，環(huán)比下降44%。專業(yè)視覺業(yè)務營收4.96億美元，同比回落4%，環(huán)比回落20%。特別是主力游戲業(yè)務的營收，創(chuàng)下2020年Q1以來的新低。

對比上個季度財務，Q3英偉達總營收與凈利潤，以及關鍵業(yè)務板塊沒有變得更好。其中，數(shù)據(jù)中心營收38.3億美元，同比增長31%；專業(yè)可視化業(yè)務營收2億美元，同比下降65%；游戲業(yè)務營收15.7億美元，同比下滑51%，繼續(xù)下探；汽車業(yè)務實現(xiàn)營收2.51億美元，同比增長86%。

從今年3月以來，英偉達股價腰斬，且股價持續(xù)下跌，至今已經(jīng)從最高點346.19美元下跌近55%。

英偉達K線圖 圖片來源：Wind

臺灣芯片從業(yè)人士溫馨告訴：“不僅僅是股價蒸發(fā)，英偉達已經(jīng)連續(xù)三個季度總營收YoY+%（同比增長率）呈現(xiàn)下滑趨勢，今年，英偉達要防范歷史重演?！?/p>

一、2018年重現(xiàn)？

2018年，因虛擬貨幣行業(yè)“崩盤”連累顯卡企業(yè)，造成英偉達在內(nèi)的廠商顯卡大量囤積。據(jù)當時彭博社報道，加密貨幣行業(yè)歷經(jīng)狂熱投資之后，2018年迎來一路潰敗。引發(fā)2018年暴跌的原因包括市場監(jiān)察趨嚴、社區(qū)內(nèi)斗、交易混亂等因素。

受此影響，2018年11月，英偉達股價單日跌幅高達18%，迎來十多年以來最大單日跌幅。據(jù)當時媒體報道，英偉達一天跌去了一個AMD。

英偉達稱，受到挖礦熱潮褪去，市場上出現(xiàn)大量二手游戲顯卡，同時也造成英偉達上一代Pascal架構的GPU大量庫存難消。

今年，英偉達游戲業(yè)務同樣受到庫存以及市場需求變化的影響。

財報電話會議上，英偉達方面表示市場需求降低，零售商庫存高于當前市場需求，同時，受到宏觀經(jīng)濟影響，消費者對顯卡的需求也在降低。

事實上，2020年、2021年因虛擬貨幣水漲船高，引發(fā)新一輪挖礦熱，以及受到疫情等多方面因素影響，消費級市場對顯卡需求回漲，顯卡市場回暖。

但是，今年狀況有所不同，市場上的顯卡價格出現(xiàn)折扣價。這或與PC游戲市場正在明顯放緩有關。據(jù)Canalys公布的2022年Q3全球PC出貨量數(shù)據(jù)顯示，臺式機和筆記本電腦該季度內(nèi)總出貨量6940萬臺，同比下滑18%。

其中，筆記本出貨量5470萬臺，同比下滑最多，達19%；臺式機1470萬臺，同比下滑11%。另一家調(diào)研機構Gartner數(shù)據(jù)顯示，2022年Q3全球臺式機和筆記本電腦出貨量同比下滑達19.5%，創(chuàng)下20多年以來最大降幅。

11月22日，PC巨頭惠普傳出或在未來三年裁員4000至6000人，還公布其未來三年的轉型、重組計劃。

PC市場凜冬已至。

另據(jù)外媒CNBC報道，在過去幾個月中，英偉達在內(nèi)的芯片公司一直削減訂單預期，并預警客戶電腦零件庫存的問題。此外，今年5月，英偉達宣布招聘放緩。

英偉達創(chuàng)始人兼首席執(zhí)行官CEO黃仁勛在近期的一份聲明中表示，英偉達要迅速適應宏觀環(huán)境，糾正庫存水平，為新一代產(chǎn)品鋪路。

對于二手顯卡市場，黃仁勛表示，英偉達不希望區(qū)塊鏈、“挖礦”等成為其未來業(yè)務的主要組成部分?！岸诛@卡將會在市場上一直存在，庫存永遠不會為零。只是，當庫存高于市場平均水平時，顯卡或存在降價問題，影響英偉達的低端市場?！?/p>

預計未來一段時間內(nèi)，英偉達業(yè)務層面將繼續(xù)關注顯卡庫存問題，游戲業(yè)務的壓力也將持續(xù)一段時間?？紤]到游戲業(yè)務去庫存節(jié)奏，以及顯卡市場需求波動影響英偉達短期業(yè)績，英偉達以及市場上多家證券評測機構下調(diào)了下一個季度，以及未來一年英偉達的盈利預期。

使用Omniverse重制游戲《傳送門》 圖片來源：英偉達官方

二、中國市場是關鍵

另外一個不良信號來自利潤率。

2022年Q3，英偉達毛利率同比下降11.6%至53.6%。據(jù)外媒報道，英偉達毛利率同比大幅下滑主要原因是中國市場對數(shù)據(jù)中心需求降低，市場疲軟。因此，英偉達需要收取庫存費用，營收也相應同比下滑17%。

2019年起，中國市場營收占英偉達全球總營收超20%。2022財年（截至2022年1月30日），中國大陸營收占比達26.4%，為近三年的最高點。中國市場為英偉達貢獻了主要營收，其重要性不言而喻。

除中國市場萎靡，在該季度，美國宣布了新的管制措施，限制措施下，將影響A100和H100產(chǎn)品，以及特定系統(tǒng)和實體產(chǎn)品的出口。

以上種種因素均影響了英偉達2022年Q3營收表現(xiàn)。

不過，黃仁勛在不同場合接受采訪時均表示，大多數(shù)客戶不受到管控措施影響，對于英偉達而言，中國市場依然有較大的增長空間。

在2022秋季GTC大會上，英偉達官方也對媒體說明管控措施有具體門檻，“新的許可要求當前使用產(chǎn)品是A100、H100以及包括它們的系統(tǒng)，如DGX?！?/p>

“中國市場數(shù)據(jù)中心整體需求應該還在，只是受到疫情宏觀環(huán)境的影響，有可能一些企業(yè)為節(jié)省開支，造成需求需求暫時回落。特別是今年下半年，中國市場整體表現(xiàn)萎靡，此外，管制措施暫時影響有限，在時間節(jié)點上有所緩解?！睖剀罢f。

盡管受到中國市場的影響，英偉達數(shù)據(jù)中心業(yè)務依然獲得同比31%的增長。財報電話會議上，英偉達表示，同比增長主要是因為美國頭部云服務廠商和消費互聯(lián)網(wǎng)公司推動所致，這些公司工作負載包括大型語言模型、推薦系統(tǒng)以及生成式人工智能。

“英偉達凈利潤連續(xù)兩個季度暴跌不是常態(tài)，或是各方面短期因素影響。長期來看，英偉達服務器業(yè)務具有較強成長性，不必過于擔憂?！睖剀斑M一步補充。

此外，在專業(yè)可視化業(yè)務方面，該業(yè)務板塊營收一直占比較小。上個季度，該業(yè)務營收4.96億美元，占總營收比例僅7.4%，Q3占比進一步下滑至3.4%。

2019年，英偉達正式提出Omniverse后，幾乎每年GTC，Omniverse平臺的功能和生態(tài)均有重大更新。比如，今年秋季GTC，Omniverse開發(fā)工具迎來幾項重大更新。英偉達財報也提到新推出的Omniverse Cloud作為全面的云服務套件，為藝術家、企業(yè)團隊設計、發(fā)布、運營等提供元宇宙應用。

不過，在溫馨看來，雖然，英偉達著重推介專業(yè)可視化業(yè)務，但該板塊在相當長一段時間內(nèi)不會成為英偉達營收主力，“游戲業(yè)務和數(shù)據(jù)中心業(yè)務的服務器才是。”

此外，在汽車業(yè)務方面，今年秋季GTC上，英偉達發(fā)布了“雷神”Thor芯片，算力高達2000TOPS，能運行自動駕駛以及車載信息娛樂系統(tǒng)，同時降低成本和能耗，主要面向汽車制造商2025的車型。

財報電話會議上，英偉達CFO科萊特·克雷斯（Colette Kress）認為，汽車業(yè)務在第三季度獲得同比86%的增長，主要是因為客戶基于Orin芯片生產(chǎn)規(guī)模的持續(xù)擴大，以及汽車人工智能解決方案的增長推動了汽車業(yè)務收入連續(xù)增長?！癆utomotive勢頭強勁，即將成為英偉達下一個價值數(shù)十億美元的平臺。”

（文中溫馨為化名）

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