韻達快遞借殼新海股份過會 "快遞5巨頭"聚首股市

（原標題：“快遞五巨頭”聚首股市）

11月8日晚間，新海股份公告稱，公司重大資產(chǎn)置換及發(fā)行股份購買資產(chǎn)暨關(guān)聯(lián)交易事項，在證監(jiān)會審核獲得有條件通過。這意味著韻達快遞將通過借殼新海股份正式登陸A股市場。加上此前已陸續(xù)上市的申通、圓通、順豐、中通，“快遞五巨頭”正式聚首資本市場，并將在新的層面展開進一步競爭。

“五巨頭”聚首資本市場

根據(jù)新海股份此前公告，公司擬以全部資產(chǎn)及負債與韻達貨運全體股東持有的韻達貨運100%股權(quán)的等值部分進行置換，擬置出資產(chǎn)初步作價6.61億元，擬置入資產(chǎn)初步作價180億元，差額部分由公司以發(fā)行股份的方式購買。這一交易作價超越了申通（169億元）和圓通（175億元）之前在借殼交易中的作價，但遠低于順豐（433億元）。

新海股份發(fā)布的公告顯示，2016年1-3月份，韻達貨運實現(xiàn)營業(yè)收入約為13億元，凈利潤約為1.9億元，完成業(yè)務(wù)量5.94億件。業(yè)績承諾方面，韻達2016年-2018年度合并報表范圍扣除非經(jīng)常性損益后的歸屬于母公司所有者的凈利潤分別不低于11.3億元、13.6億元和15.6億元。

去年以來，快遞企業(yè)先后登陸資本市場，申通快遞借殼艾迪西，圓通速遞借殼大楊創(chuàng)世，順豐控股借殼鼎泰新材，并先后過會。此外，中通快遞近期登陸美國紐交所。至此，“快遞五巨頭”韻達、申通、圓通、中通、順豐全部登陸資本市場。

除了“快遞五巨頭”，去年7月份，德邦物流披露了招股說明書，擬在上交所上市，但遭遇了IPO暫停。今年3月，阿里巴巴旗下大數(shù)據(jù)物流平臺公司菜鳥網(wǎng)絡(luò)宣布已完成首輪融資，本輪融資額超百億元，估值近500億元。菜鳥公布的投資人名單中，包括新加坡政府投資公司（GIC），淡馬錫控股公司（Temasek），馬來西亞國庫控股公司和春華資本。

在新的層面展開競爭

隨著“快遞五巨頭”登陸資本市場，其競爭也將在另一個層面進一步展開。借助資本市場平臺，“五國之戰(zhàn)”也將愈發(fā)激烈。

與其他四巨頭的加盟模式相比，順豐以直營模式獨樹一幟。順豐也是國內(nèi)首家擁有民用航空公司的快遞業(yè)巨頭。公司2013年-2015年實現(xiàn)營業(yè)收入分別為270.6億元、382.5億元和473.1億元?？杀瓤趶接嬎愕目鄯呛髿w母凈利潤額分別為18.9億元、9.2億元和16.2億元。

中通在招股書中描述自己“五大快遞公司中成長速度最快”。中通表示，公司自2011年至2015年間，年均復(fù)合增長率超過8成。運送包裹數(shù)量從2011年的2.79億件增長至2015年的29.46億件。在高速增長的背后，中通較其他競爭對手的利潤率也更高。招股書顯示，中通2015年營業(yè)收入為61億元，凈利潤13.3億元，凈利潤率約為22%，高于同期申通的9.9%、圓通的5.9%以及順豐的2.3%。

對于在A股市場短兵相接的韻達、圓通、申通，韻達貨運有2800余家加盟商及20000余家配送網(wǎng)點，在全國共設(shè)立了54個直營轉(zhuǎn)運中心，擁有完整的干線運輸網(wǎng)絡(luò)。2015年，韻達貨運的業(yè)務(wù)單量超過21億件；圓通速遞則是國內(nèi)僅有的兩家擁有自有航空公司的民營快遞企業(yè)之一，自營樞紐轉(zhuǎn)運中心60個，終端網(wǎng)點超過2.4萬，除了西藏外，其他地市全覆蓋；申通快遞擁有獨立網(wǎng)點及分公司1370余家，服務(wù)網(wǎng)點及門店10000余家，品牌總體從業(yè)人員超過20萬人。

快遞業(yè)發(fā)展進入新時代

業(yè)內(nèi)人士表示，民營快遞企業(yè)之所以集中上市，主要是為了突破行業(yè)發(fā)展的瓶頸。據(jù)國家郵政局預(yù)測，今年快遞業(yè)增速將放緩，業(yè)務(wù)量和業(yè)務(wù)收入預(yù)計分別增長34%和28%。這是快遞業(yè)近10年來同比增速首次低于50%。隨著市場競爭日趨激烈，平均快遞單價由2004年的28.8元下降至2014年的14.7元，利潤率下滑至5%左右，與海外市場基本持平。

在上述背景下，快遞業(yè)龍頭公司積極部署登陸資本市場，拓寬融資渠道，加大基礎(chǔ)設(shè)施投入，降低運營成本，拓展新的市場領(lǐng)域。順豐控股便表示，隨著農(nóng)村市場、三四線城市以及跨境網(wǎng)購等快遞需求的釋放，快遞企業(yè)將重點“向下”、“向西”、“向外”發(fā)展。快遞企業(yè)將通過快遞專業(yè)類物流園區(qū)、快件集散中心和快遞末端服務(wù)平臺的建設(shè)，完善與擴張農(nóng)村、西部與海外地區(qū)服務(wù)網(wǎng)絡(luò)。通過募投項目的建設(shè)，順豐控股將進一步提高中轉(zhuǎn)場的網(wǎng)絡(luò)覆蓋率與中轉(zhuǎn)效率。

同時，登陸資本平臺有利于快遞行業(yè)加強規(guī)范化管理，告別家族式管理模式。桐廬是中國快遞行業(yè)的重要發(fā)源地，申通、圓通、中通、韻達等快遞巨頭均從桐廬走出，由此也蒙上了濃厚的家族式管理色彩?？爝f巨頭們曾通過吸引人才，努力將之淡化。申通不少高管是從其他快遞公司所挖來；美國快遞巨頭UPS公司原中國副總裁相峰任職圓通速遞CEO。不過，這一輪“去家族化”的嘗試并不徹底，登陸資本市場，有望進一步加快“去家族化”步伐。

在上市路徑方面，除了中通選擇赴美IPO之外，其他四巨頭均選擇借殼上市。申通快遞董事長陳德軍曾對中國證券報記者表示，選擇借殼上市主要是考慮時間成本。此外，申通快遞借殼前并未引入外部股東，股權(quán)結(jié)構(gòu)相對簡單，在估值方面容易達成一致。投行人士分析，在申通、圓通和順豐的示范效應(yīng)下，其他快遞業(yè)公司也將加快上市步伐。

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