文丨FX168
11月29日訊，受到英國(guó)與美國(guó)民主事件沖擊的投資者正擔(dān)憂意大利在歐洲貨幣聯(lián)盟的前景。他們擔(dān)憂，總理倫齊如在12月4日中的修憲公投中失利，將削弱該國(guó)本已脆弱的政治穩(wěn)定性。不過，意大利看似并不會(huì)面臨迫在眉睫的脫歐威脅，因其需要獲得跨黨派支持且需要經(jīng)歷曲折的立法程序。
1、市場(chǎng)為何感到擔(dān)憂？
倫齊表示如公投失敗，他將辭職。如其失敗，將導(dǎo)致大選提前，民粹主義政黨五星黨運(yùn)動(dòng)可能會(huì)受到支持崛起。該政黨呼吁就意大利是否繼續(xù)留在歐元區(qū)進(jìn)行公投。部分投資者已經(jīng)開始預(yù)計(jì)歐盟將解體，跟不用說單一貨幣了。“我們認(rèn)為歐盟將解體，意大利將離開歐元區(qū)，”SEI Investments Co. 貨幣經(jīng)理Jim Smigiel表示，“不久之前這還無法想象，不太可能，但眼下我們至少已經(jīng)開始看到相關(guān)苗頭。”
2、五星運(yùn)動(dòng)黨有多反對(duì)歐元？
該政黨一直積極爭(zhēng)取就退出歐元區(qū)舉行公投。該政黨下議院副總裁Luigi Di Maio表示，如該黨掌權(quán)，將推進(jìn)歐元成員國(guó)公投。Di Maio未闡明是否將取代歐元，在一次采訪中表示他支持“兩個(gè)不同速率的歐元或全國(guó)性貨幣。”
3、為何投資者的擔(dān)憂被認(rèn)為是過度的？
因?yàn)橥顺鰵W元區(qū)需要時(shí)間以及冗長(zhǎng)的談判。正如英國(guó)在啟動(dòng)脫歐第50條所面臨的情形一樣，退出歐洲或者其中一部分并非像想象的那般簡(jiǎn)單。“意大利將在公投后第二天或者不久之后脫離歐元區(qū)這一想法過于夸張，”意大利國(guó)際政治研究院歐洲分析師Antonio Villafranca指出。即便倫齊失利之后馬上舉行早期選舉，五星黨能否掌權(quán)也將取決于選舉體系的變動(dòng)。贏得選舉或許并不足夠，因該黨“可能會(huì)難以找到足夠多的同盟來構(gòu)成議會(huì)多數(shù)，”Villafranca表示。最后，脫歐還面臨法律障礙。
4、有哪些法律障礙？
意大利憲法禁止公投廢除國(guó)際條款，因此在舉行公投之前可能需要先行修訂憲法。修訂需要獲得兩大議院的三分之二多數(shù)投票，可能需要進(jìn)行另一次公投來為脫離歐元區(qū)掃清道路。即便意大利人支持脫歐，憲法法院也可能會(huì)阻止這一結(jié)果。
5、市場(chǎng)對(duì)退出歐元區(qū)會(huì)做出多糟糕的反應(yīng)？
據(jù)摩根大通經(jīng)濟(jì)學(xué)家，政治意圖本身或面臨市場(chǎng)反彈。“任何對(duì)退出歐元區(qū)的可靠噪聲都引發(fā)資本外逃和嚴(yán)重的市場(chǎng)動(dòng)蕩，所以市場(chǎng)壓力可能迫使呼吁退出歐元區(qū)的政黨迅速修改他們的計(jì)劃，”駐倫敦經(jīng)濟(jì)學(xué)家Gianluca Salford和Marco Protopapa在一份報(bào)告中稱。因擔(dān)憂最終后果，市場(chǎng)甚至在12月4日公投之前已經(jīng)開始承壓。歐元本月下滑超過3%，至2015年3月以來的最低水平，除此之外，意大利10年期債券收益率攀升至2%以上，為逾一年以來首次，也暗示風(fēng)險(xiǎn)高企。
6、意大利人想退出歐元區(qū)？
顯然不是。11月21日發(fā)表的一份民意調(diào)查表明，只有15.2%的人口贊成脫離歐元區(qū)，而高達(dá)67.4%的受訪者表示支持歐元。
7、那么真的沒什么可擔(dān)憂的？
以上分析僅是已知的未知。確定的是倫齊下個(gè)月公投失敗將意味著政治和經(jīng)濟(jì)動(dòng)蕩，但具體程度仍不得而知。
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