97亞洲金融風暴或再重演？東南亞國家能否逃過此劫

文丨 孟敏江

11月28日訊，1997年是亞洲經(jīng)濟史上不得不提的黑暗時刻，從當年7月2日泰國宣布放棄固定匯率制，實行浮動匯率制開始，一場金融風暴開始席卷整個亞太地區(qū)——在短短一年時間里，從泰國、馬來西亞、新加坡和印尼這些東南亞國家，再到韓國、日本、中國香港甚至俄羅斯這些泛亞太國家都沒能幸免。這場金融危機直接打擊了亞洲經(jīng)濟蓬勃發(fā)展的景象，甚至使得一些國家的政局發(fā)生動亂，可以說這起金融危機對亞洲的影響不只停留在經(jīng)濟領域。

距離上次金融風暴19年之后，亞洲上空再現(xiàn)經(jīng)濟危機陰云。自從特朗普當選美國總統(tǒng)，美元就開始強勢走高，而隨著近期美國經(jīng)濟數(shù)據(jù)愈加靚麗，美聯(lián)儲加息預期也進一步提升，美元更是呈現(xiàn)出一種勢不可擋的態(tài)勢。與美元的強勢相對應的，卻是新興市場國家貨幣的一片慘淡。盡管人民幣兌美元已逼近“7時代”，但人民幣相比于東南亞國家貨幣還是處于漲勢，該區(qū)域多國貨幣在近幾個月對美元跌幅都已逼近10%。

另外，特朗普決定退出TPP更是打擊到以日本、新加坡等為主的亞太國家，目前來看，亞洲的經(jīng)濟貿易格局也難逃一次大洗牌。那么，目前東南亞國家糟糕的經(jīng)濟現(xiàn)狀會否再度演變成泛東南亞甚至波及整個亞洲的經(jīng)濟危機?東南亞各國自身的經(jīng)濟體系又能否抵擋的住此次沖擊呢?

馬來西亞

馬來西亞林吉特是近期亞洲表現(xiàn)最差的貨幣，為了避免馬幣進一步下跌，馬來西亞央行于本月19號宣布干預外匯市場，并且要求外資行承諾，停止在離岸無本金交割遠期外匯(NDF)市場交易馬幣。

盡管馬來西亞對外國投資者在馬股市和債市的準入較為寬松，但禁止馬幣或相關衍生品的離岸交易，因此投資者通常利用新加坡和香港NDF市場進行馬幣和美元交易。而以馬來西亞央行目前的政策，如果外資銀行不簽署書面承諾的話，他們的投資將不能轉出馬來西亞，英國金融時報對此分析道，這基本上就相當于不能退出市場。

馬來西亞央行此舉并沒能挽回林吉特的頹勢，11月24日馬來西亞林吉特兌美元跌至4.4675，創(chuàng)1998年亞洲金融危機以來新低。根據(jù)IMF的測算，由于馬來西亞的外匯儲備為1000億美元，但其短期外債就有1282億美元，因此其抵御貨幣進一步下行的能力較為脆弱，可以說馬來西亞目前的情況很是嚴峻了。

新加坡

新加坡是另一個命懸一線的經(jīng)濟體，不過新加坡陷入困境的原因和資本外流關系倒不大。作為最典型的外貿驅動型經(jīng)濟體，外貿總額約是新加坡GDP的4倍，貿易保護主義的抬頭和逆全球化的趨勢使得新加坡元氣大傷。特朗普日前徹底宣判TPP死刑，更無異于往新加坡的傷口上撒了一把鹽。

根據(jù)新加坡工貿部公布的報告，2016年三季度，新加坡的GDP環(huán)比萎縮4.1%，大大超出經(jīng)濟學家的預計，而同比也僅增長0.6%。中國現(xiàn)代國際關系研究院南亞、東南亞及大洋洲研究所新加坡問題專家宋穎慧對此表示，“新加坡經(jīng)濟是否發(fā)生了斷崖式下跌并不重要。更為關鍵的是，新加坡經(jīng)濟正表現(xiàn)出長時間進入經(jīng)濟下滑區(qū)間的趨勢，這更令人擔憂。”

菲律賓

菲律賓比索兌美元24日跌至98年以來新低的50，但菲律賓央行表示將繼續(xù)允許用市場的力量來決定匯率，該國央行行長泰譚柯上周三就表示，“新興市場兌美元這一趨勢是全球性的，而自今年年初以來，比索兌美元的波動幅度和亞洲其他國家貨幣相比，基本處于中間位置。”

菲律賓資本外流還有一個原因便是該國的高昂股價，目前菲律賓股市的市盈率為16.29倍，明顯高于MSCI明晟新興市場股票指數(shù)的11.9倍。杜特爾特上任以來，由于市場認為其激進政策將促進本國經(jīng)濟增長，股價開始一路飆升。盡管菲律賓的確是東南亞這一階段經(jīng)濟數(shù)據(jù)最為亮眼的國家，但市場對其估值還是偏高，再加上杜特爾特對美國的過激言論引起投資者擔憂，泡沫開始破裂。股市資金的外逃和比索貶值重疊在一起，加劇了菲律賓資本外流的現(xiàn)狀。

盡管如此，菲律賓的情況較馬來西亞還是樂觀的多的。11月18日，菲律賓公布了三季度GDP，7.1%的增速使其成為亞洲2016年三季度經(jīng)濟增長勢頭最為強勁的經(jīng)濟體。拉動經(jīng)濟增長的因素包括食品制造業(yè)上漲、農業(yè)部門連續(xù)下滑后反彈、建筑業(yè)私人投資開始增加，以及公共建設擴張。此外，菲律賓的外匯儲備量達到840億美元，遠高于儲備充足指標所需的310億美元。

雖然東南亞國家目前面臨著經(jīng)濟增長乏力、資本外逃嚴重、貨幣貶值等問題，但筆者認為，這些問題暫時尚不至于再度演變?yōu)榉簴|南亞甚至波及整個亞洲的經(jīng)濟危機。首先，除了美元強勢外，現(xiàn)階段并沒有類似雷曼破產的系統(tǒng)性風險，且美元強勢很難長期維系下去，彼時各國貨幣都將獲得喘息之機;其次，與97年相比，各國目前都已具備完備的宏觀政策工具，有了應對經(jīng)濟局勢可能進一步惡化的經(jīng)驗。

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