文|鳳凰財(cái)經(jīng)
2月7日訊,人民幣保“7”和外儲(chǔ)保“3”被視為2016年年末中國(guó)同時(shí)進(jìn)行的兩場(chǎng)保衛(wèi)戰(zhàn),當(dāng)時(shí)人們相當(dāng)不安且揣測(cè)不斷。
中國(guó)央行將于今日公布1月末外匯儲(chǔ)備余額,多數(shù)經(jīng)濟(jì)學(xué)家預(yù)期將守穩(wěn)3萬(wàn)億美元關(guān)口。
路透社對(duì)經(jīng)濟(jì)學(xué)家發(fā)起的調(diào)查顯示,他們認(rèn)為1月中國(guó)外儲(chǔ)處于略高于3萬(wàn)億美元的危險(xiǎn)水平,創(chuàng)下2011年2月以來(lái)最低。
彭博社對(duì)24位機(jī)構(gòu)分析師預(yù)測(cè)中值顯示,1月中國(guó)外儲(chǔ)料環(huán)比下降70億美元至30035億美元。其中有6位分析師預(yù)計(jì)外儲(chǔ)將“破3”,但另有7位分析師認(rèn)為當(dāng)月外儲(chǔ)可能出現(xiàn)去年6月以來(lái)首度回升。
中國(guó)外匯儲(chǔ)備變化
中國(guó)外儲(chǔ)2016年全年下降近3200億美元至3.01萬(wàn)億美元,2015年全年下降5127億美元。在2014年中期時(shí),中國(guó)外匯儲(chǔ)備達(dá)到峰值,一度逼近3.99萬(wàn)億美元的水平。
早前分析師曾表示,雖然市場(chǎng)的心理關(guān)口是在3萬(wàn)億美元,但這并沒(méi)有基礎(chǔ)支撐,中國(guó)外匯儲(chǔ)備有充足的空間下滑至2.25萬(wàn)億美元。如果外匯儲(chǔ)備持續(xù)快速降低且資本持續(xù)外逃,一些策略師認(rèn)為,中國(guó)除了允許人民幣再一次大幅“一次性”貶值外,可能別無(wú)選擇。
相對(duì)于去年年末的形勢(shì),1月份令外儲(chǔ)減少的不利因素均有所緩解:
1、人民幣單邊貶值預(yù)期消失,1月人民幣兌美元于當(dāng)月升值近1%,央行在外匯市場(chǎng)中支撐人民幣的壓力降低;
2、美元走弱后,外儲(chǔ)中的非美貨幣資產(chǎn),以美元估值增加;
3、中國(guó)資本項(xiàng)目出現(xiàn)匯改后首次順差,這可能會(huì)成為中國(guó)資本流動(dòng)的轉(zhuǎn)折點(diǎn)。
德國(guó)商業(yè)銀行駐亞洲高級(jí)新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)學(xué)家周浩在本周一做客Squawk Box節(jié)目時(shí)表示:
市場(chǎng)已經(jīng)預(yù)計(jì)中國(guó)1月外匯儲(chǔ)備會(huì)攀升,有望守住3萬(wàn)億美元的心理水平。有兩大因素讓中國(guó)外匯儲(chǔ)備超預(yù)期。
首先,上月,美元對(duì)歐元和日元大幅貶值,這意味著,中國(guó)持有的那些以歐元和日元資產(chǎn)在換算為美元后,規(guī)模會(huì)增加,這在一定程度上會(huì)增加中國(guó)外匯儲(chǔ)備估值。
其次,在過(guò)去兩個(gè)月里,中國(guó)人民銀行減少了對(duì)在岸和離岸市場(chǎng)的干預(yù)力度。由于美元指數(shù)——衡量美元對(duì)一攬子貨幣的匯率——攀升至了過(guò)去14年以來(lái)的最高水平,中國(guó)人民銀行采取措施穩(wěn)住了人民幣對(duì)美元匯率。
然而,中國(guó)仍可能會(huì)希望人民幣出現(xiàn)一定幅度的貶值,但這會(huì)加劇資本外逃。人民幣貶值還可以作為應(yīng)對(duì)資產(chǎn)泡沫的一種手段。因?yàn)槿嗣駧刨H值會(huì)降低那些諸如房地產(chǎn)等以人民幣計(jì)價(jià)資產(chǎn)的吸引力。如果你是一位理性買(mǎi)家,你會(huì)通過(guò)離岸市場(chǎng)購(gòu)買(mǎi)資產(chǎn),而不是在岸市場(chǎng),這就是中國(guó)資本外流的原因。
中國(guó)外儲(chǔ)和人民幣匯率未來(lái)在很大程度上仍取決于美元。美元走弱是否持續(xù)配合改善匯率預(yù)期,仍面臨不確定性。如果美元在2月份保持弱勢(shì),那中國(guó)的外匯儲(chǔ)備會(huì)企穩(wěn)甚至微幅回升。
不過(guò),高盛預(yù)計(jì)人民幣貶值趨勢(shì)將恢復(fù)。
高盛首席新興市場(chǎng)宏觀策略師Kamakshya Trivedi在發(fā)給客戶的報(bào)告中寫(xiě)道,考慮到今年即將迎來(lái)領(lǐng)導(dǎo)層換屆,大多數(shù)投資者對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)軌跡的穩(wěn)定性表示滿意,甚至有些過(guò)于滿意,但中國(guó)的政策利率已經(jīng)緊縮。
隨著1月PMI溫和走軟,對(duì)中國(guó)增長(zhǎng)和金融系統(tǒng)壓力的擔(dān)憂將加劇,將對(duì)人民幣和區(qū)域內(nèi)的其他貨幣造成影響。
鑒于在競(jìng)選期間的言論,新一屆美國(guó)政府有可能采取有針對(duì)性的貿(mào)易保護(hù)主義行動(dòng)。最可能的情形涉及關(guān)稅和邊境稅,其影響已經(jīng)在墨西哥比索匯率中體現(xiàn)出來(lái),但亞洲貨幣的反應(yīng)卻還不明顯。
自年初開(kāi)始,中國(guó)一直通過(guò)對(duì)資本外流控制、市場(chǎng)干預(yù)和中間價(jià)來(lái)抵御人民幣走弱,但我們預(yù)計(jì)人民幣貶值趨勢(shì)將恢復(fù),12個(gè)月美元/在岸人民幣目標(biāo)價(jià)為7.30。
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