萬家文化連續(xù)兩天停牌 趙薇收購其暗藏變數(shù)

（原標(biāo)題：萬家文化連續(xù)兩天停牌被指有“重大事項(xiàng)” 趙薇收購萬家文化暗藏變數(shù)）

當(dāng)紅影星趙薇入主的萬家文化連續(xù)兩天停牌，被指有“重大事項(xiàng)”，到底是之前約定的一筆12億的款項(xiàng)發(fā)生變化，還是另有其它動(dòng)作？它能否改變趙薇商業(yè)帝國的版圖？

因趙薇入主而聲名鵲起的萬家文化，于2月7日晚間發(fā)布公告，稱因有涉及公司的重大事項(xiàng)，為避免公司股票大幅波動(dòng)，公司于2月8日申請了緊急停牌。鑒于該事項(xiàng)存在重大不確定性，經(jīng)申請，公司于2月9日起繼續(xù)停牌。市場為此議論紛紛，重大事項(xiàng)到底指什么？

萬家文化股吧里，一則投資者提問董秘的帖子位居前列，想必是眾多投資者的關(guān)切所在。“第二期款項(xiàng)12億元是否按照股權(quán)轉(zhuǎn)讓合約已經(jīng)支付了？請立即公告?！比f家文化答復(fù)稱，“依據(jù)集團(tuán)公司和龍薇傳媒雙方的協(xié)議，是在協(xié)議簽署之日起30個(gè)工作日內(nèi)進(jìn)行支付?！笔袌龅纱笱劬﹃P(guān)注時(shí)間節(jié)點(diǎn)和這筆款項(xiàng)的去向。

變數(shù)一

萬家文化股票能跌下來嗎？

萬家文化停牌前的股價(jià)為20.13元，其未來走勢值得玩味，這意味著看多與看空間的博弈進(jìn)入了新階段。在當(dāng)前A股市場上行空間有限的情況下，萬家文化的股價(jià)復(fù)牌后返身向上，已成為一大變數(shù)。

趙薇要入主萬家文化的消息傳出后，萬家文化的股價(jià)一度大漲超過35%，股價(jià)一度沖破25元。但目前已持續(xù)下跌，市值距前期高點(diǎn)已大幅縮水20%。

北京青年報(bào)記者注意到，趙薇收購萬家文化時(shí)的股價(jià)大約為每股16.54元，萬家文化的市場估值為105億元。如果趙薇從萬家文化賺回20億到40億，用以償還借款本息，萬家文化的股價(jià)則要上漲至27.4元至38.2元的區(qū)間，屆時(shí)其估值大約在174億至240億。

此前萬家文化公告顯示，“本次收購所需資金為30.6億元，全部為自籌資金，其中股東自有資金借款6000萬元，未收取利息等資金成本；第三方自有資金借款15億元，籌資成本為年化利率10%；擬向金融機(jī)構(gòu)股票質(zhì)押融資14.999億元，目前正在金融機(jī)構(gòu)審批流程中，融資年利率遵守市場化原則，預(yù)計(jì)6%左右?！?/p>

趙薇掏出6000萬資金，撬動(dòng)了50倍的杠桿。而50倍的杠桿直接將上市公司控制權(quán)置于風(fēng)雨飄搖之中，萬家文化的股票變成了一種只能漲不能跌的“保值商品”。分析人士指出，50倍的杠桿是容不得標(biāo)的公司股價(jià)有半點(diǎn)閃失的（炒過外匯的都能理解），換句話說，就是只能漲，絕對(duì)不能跌。

市場最為關(guān)注的是，30億借款用什么來還呢，趙薇夫婦有50多億的總資產(chǎn)，但作為股東的股票市值則在45億，幾乎與借款所償還的本息持平。畢竟不是現(xiàn)金在手，一旦股權(quán)和不動(dòng)產(chǎn)下滑，如果50倍高杠桿出現(xiàn)股價(jià)下跌，導(dǎo)致補(bǔ)倉甚至萬一爆倉，自己的資產(chǎn)不能馬上變現(xiàn)補(bǔ)倉怎么辦？

據(jù)了解，趙薇自掏腰包的6000萬，未約定還款期限，未收取利息等資金成本，無擔(dān)保措施，計(jì)劃未來通過同一實(shí)際控制下的債務(wù)重組方式終止，資金發(fā)放時(shí)間，已于第一筆股份轉(zhuǎn)讓款支付前一日即2016年12月26日發(fā)放。

趙薇以個(gè)人信用擔(dān)保方式，向西藏銀必信資管公司借到15億元，借款協(xié)議于去年12月26日簽訂。銀必信已于當(dāng)天發(fā)放第一筆股份轉(zhuǎn)讓款1.9億元。第二筆款項(xiàng)實(shí)際發(fā)放時(shí)間預(yù)計(jì)不晚于2017年2月7日。

有投資者直言不諱地指出，到了支付第二筆款項(xiàng)最后的時(shí)間了，這次停牌十有八九就是這事，要么就是失敗了，要么就是改變付款方式，因?yàn)檩浾搲毫μ蟆２贿^也有投資者表示，不排除其它大動(dòng)作，作為橫跨影視圈和資本圈的“一姐”，不要小瞧了趙薇調(diào)動(dòng)市場資源的能力。

變數(shù)二

50倍杠桿會(huì)調(diào)整嗎？

市場稱，趙薇創(chuàng)下了A股歷史上“杠桿收購上市公司最高杠桿記錄”，以6000萬元自有資金，配上50倍杠桿（遠(yuǎn)超過中國的任何金融機(jī)構(gòu)），弄到了30億，企圖去控制一家120億市值的上市公司。

這就是江湖傳說中的6000萬撬動(dòng)30個(gè)億、50倍杠桿。長城證券收購兼并部總經(jīng)理尹中余曾對(duì)外界表示，此次龍薇傳媒使用的50倍杠桿“高于行業(yè)平均水平”，“一般的并購重組中自有資金的比例在20%至30%，借款比例在70%至80%比較合理”。

根據(jù)公開信息，向銀必信的借款僅僅依靠趙薇個(gè)人信用，不涉及資產(chǎn)管理計(jì)劃。而趙薇的個(gè)人信用值15個(gè)億以上。借錢給趙薇的銀必信，同時(shí)開出了優(yōu)厚的條件，三年之后還可能延期，10%的利率對(duì)趙薇來說似乎并不算高。有業(yè)內(nèi)人士指出，此次高杠桿收購或者是趙薇有必勝之心，或者銀必信特別相信趙薇，或者雙方已在一輛戰(zhàn)車上，有共同的贏利方法。

這家銀必信到底有什么樣的背景？阿里系和明天系都被排除在外，又是哪位資本大佬帶給市場驚艷，也是市場所期待的一大風(fēng)景。

變數(shù)三

監(jiān)管層會(huì)通過這筆買賣嗎？

2016年底，頭頂“女版巴菲特”光環(huán)的演藝明星趙薇舉資30多億元入主萬家文化，自然引起了上交所的高度關(guān)注，上交所隨后連發(fā)“17問”予以特別關(guān)注，萬家文化則連發(fā)4則公告給予回應(yīng)，但質(zhì)疑聲音不絕于耳。

去年12月26日，萬家文化披露第一份《詳式權(quán)益變動(dòng)報(bào)告書》時(shí)稱：“自本次交易完成之日起12個(gè)月內(nèi)，信息披露義務(wù)人（龍薇傳媒）擬考慮提議以重大資產(chǎn)重組、發(fā)行股份購買資產(chǎn)或非公開發(fā)行募集資金購買資產(chǎn)等方式，圍繞文化娛樂產(chǎn)業(yè)注入成長性較好、盈利能力較強(qiáng)的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，且不排除對(duì)上市公司或其子公司的非文化娛樂主業(yè)資產(chǎn)和業(yè)務(wù)進(jìn)行剝離。”媒體紛紛猜測，趙薇入主上市公司后，或?qū)⒆⑷肫湎聦賷蕵窐I(yè)務(wù)，從而激活公司業(yè)績前景。

生成海報(bào)

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