全球央行囤積外匯儲備，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇基礎(chǔ)依然脆弱

文|華爾街日報

3月8日訊，全球央行正在囤積外匯儲備，這凸顯出在金融市場人氣較為樂觀的情況下全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇基礎(chǔ)依然脆弱。

新興經(jīng)濟(jì)體的外匯儲備在經(jīng)過兩年的大幅下滑后已經(jīng)企穩(wěn)。在全球最大的30個新興市場中，有三分之二的經(jīng)濟(jì)體去年外匯儲備實現(xiàn)增長，其中以色列、越南和捷克共和國的外匯儲備規(guī)模近期還創(chuàng)出歷史新高。

中國2月份外匯儲備余額環(huán)比增長69億美元，實現(xiàn)八個月以來的首次回升，重新站上3萬億美元大關(guān)。此前接受《華爾街日報》(The Wall Street Journal)調(diào)查的經(jīng)濟(jì)學(xué)家預(yù)計中國當(dāng)月外匯儲備余額下降280億美元。

即使是一些歐洲國家的央行也增加了自身的外匯儲備規(guī)模。在歐洲，外匯儲備的大幅增長通常與面臨嚴(yán)重的全球性壓力的時期相關(guān)。瑞士央行2月份外匯儲備資產(chǎn)實現(xiàn)兩年多來的最大增幅，而丹麥央行也加快了購買外匯的步伐。

外匯儲備上升往往令投資者感到寬慰，因為這些數(shù)據(jù)顯示了各個國家有能力應(yīng)對對其外匯造成沖擊的市場危機(jī)或經(jīng)濟(jì)衰退。對增長迅猛但不穩(wěn)定的新興市場而言，外匯儲備尤其重要，此類儲備通常用于支付進(jìn)口商品和償還外幣債務(wù)。

Western Asset Management新興市場債務(wù)部門主管Chia-Liang Lian稱，外部儲備是主權(quán)國家防范危機(jī)和債務(wù)違約的一種保險形式。

但許多投資者和分析師擔(dān)心，外匯儲備囤積背后的原因是全球貿(mào)易和資本失衡，而如果出現(xiàn)政治和經(jīng)濟(jì)方面的擾動因素，這有可能導(dǎo)致全球市場易受到新危機(jī)的打擊。

一些分析師預(yù)計，如果美聯(lián)儲不斷推動利率走高，那么美元將迎來另一輪走強(qiáng)期，而這是一個潛在沖擊因素。在去年年初全球市場掀起拋售熱潮期間，強(qiáng)勢美元加上發(fā)展中國家以美元計價債務(wù)水平上升加劇了新興市場資產(chǎn)的潰敗。

不斷增加的外匯儲備總額也表明，央行官員們因擔(dān)心全球經(jīng)濟(jì)形勢正在增持美元，盡管投資者的看漲情緒已推動道瓊斯指數(shù)在今年連創(chuàng)紀(jì)錄新高并突破21,000點(diǎn)關(guān)口。

美國和歐洲經(jīng)濟(jì)增速正在加快，分析人士稱，如果美國總統(tǒng)特朗普(Donald Trump)推進(jìn)公司稅改革和放松監(jiān)管的計劃，美國經(jīng)濟(jì)有望實現(xiàn)更快速增長。

新興市場外匯儲備的增加一定程度上歸因于大宗商品價格上漲。大宗商品在發(fā)展中國家的出口中占據(jù)很大比例，去年大宗商品價格上漲了28%左右。此外，資本流入也提振了新興市場國家的外匯儲備水平。去年，不包括中國在內(nèi)的新興市場國家資本流入量增長近60%，達(dá)到1,920億美元。

國際貨幣基金組織(International Monetary Fund，簡稱IMF)的數(shù)據(jù)顯示，2014年新興市場外匯儲備水平達(dá)到8萬億美元的峰值。之后，在新興市場國家央行動用約1萬億美元外匯儲備用于提振不斷貶值的本國貨幣后，這些國家的外匯儲備水平大幅下降。

不過，去年這種外儲消耗勢頭暫停。據(jù)惠譽(yù)國際評級(Fitch Ratings)估計，去年，全球最大的30個新興市場(不含中國)外匯儲備水平持穩(wěn)于3.9萬億美元。

在上個月外匯儲備再度增長之前，中國一直是個例外。經(jīng)濟(jì)學(xué)家將2月份外儲增長歸因于政府為控制資本外流、阻止人民幣兌美元走軟以及提振國內(nèi)低迷的經(jīng)濟(jì)信心而采取的全面舉措。

匯豐控股(HSBC)經(jīng)濟(jì)學(xué)家馬曉萍表示，所有資金外流渠道基本都已經(jīng)關(guān)閉，所以她對于這一數(shù)據(jù)并不十分意外。

瑞士央行周二稱，上個月其外匯儲備猛增近250億瑞士法郎(約合246.3億美元)，至6,680億瑞士法郎，創(chuàng)2014年12月(瑞士取消瑞郎上限前一個月)以來最大增幅。瑞士外匯儲備規(guī)模已超過瑞士整體國內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)。

由于瑞士經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定，債務(wù)水平低，瑞士法郎被認(rèn)為是世界上最安全的貨幣之一;這意味著當(dāng)投資者追求安全性而非回報時，瑞士法郎通常會升值。

分析師們稱，瑞士法郎和其他避險貨幣需求激增的原因包括：春季法國大選;秋季德國大選;意大利、美國和英國持續(xù)的政治不確定性。

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