電影市場問題頻出 博納影業(yè)正式IPO底氣何在

(原標(biāo)題:博納影業(yè)正式IPO底氣何在)

韓瑋/制表

博納影業(yè)回歸A股的腳步一直沒有停下。5月3日,博納影業(yè)對外表示,公司已經(jīng)進入首次公開發(fā)行股票并上市的輔導(dǎo)階段,這意味著博納影業(yè)正式開啟IPO,進一步向A股邁進。但與此同時可以發(fā)現(xiàn),現(xiàn)階段國內(nèi)對影視資產(chǎn)并購上市的審查愈發(fā)嚴(yán)格,同時整個影視行業(yè)也逐漸浮現(xiàn)出一些發(fā)展問題。在這一背景下,博納影業(yè)未來的A股之路能否一帆風(fēng)順?

進入輔導(dǎo)階段

博納影業(yè)官方微信發(fā)布文章稱,博納影業(yè)已經(jīng)于近期向新疆證監(jiān)局報送了首次公開發(fā)行股票并上市輔導(dǎo)備案材料,并于5月2日收到了新疆證監(jiān)局就博納影業(yè)集團股份有限公司上市輔導(dǎo)備案申請材料下發(fā)的確認(rèn)書。博納影業(yè)目前正在接受中信證券的輔導(dǎo),公司已進入首次公開發(fā)行股票并上市的輔導(dǎo)階段。

作為國內(nèi)大型民營電影公司之一,于2003年成立的博納影業(yè),已經(jīng)將旗下業(yè)務(wù)從最初的發(fā)行逐步覆蓋到制作、發(fā)行、院線、周邊產(chǎn)品、影視城等多個領(lǐng)域。而在博納影業(yè)近幾年的發(fā)展歷程中,登陸納斯達克五年后選擇退市私有化,則是一個不得不提的話題。

2010年12月,博納影業(yè)正式登陸美國納斯達克,成為我國首家在美上市的影視公司,但在2015年6月,博納影業(yè)總裁于冬做出一個讓業(yè)內(nèi)外高度關(guān)注的決定,即帶著博納影業(yè)回歸到國內(nèi)A股市場,原因則是認(rèn)為自身估值被嚴(yán)重低估。與國內(nèi)影視類資產(chǎn)具有較高的熱度不同,美國市場對影視類企業(yè)并沒有較高的關(guān)注度,據(jù)相關(guān)數(shù)據(jù)顯示,當(dāng)時博納影業(yè)的市值約為50億元,而華誼兄弟和光線傳媒的市值分別是博納影業(yè)的14倍和10倍,當(dāng)時于冬認(rèn)為,博納影業(yè)的真實市值其實可參照光線傳媒。自此,博納影業(yè)開啟回歸A股的征途,不僅在2016年4月完成私有化,停止其ADS在納斯達克證券交易所的交易,2016年12月還完成規(guī)模25億元的A輪融資,目前博納影業(yè)的估值已超過150億元。

從正式宣布私有化到進入上市輔導(dǎo)期,博納影業(yè)一共用了兩年時間。新元文智創(chuàng)始人劉德良表示,從美國退市私有化涵蓋多個環(huán)節(jié),如與股東談判、與投資方洽談等,一旦耗費時間過長,不僅會增加公司運營成本,擴大不確定性,同時還有可能對公司業(yè)務(wù)產(chǎn)生影響,從博納影業(yè)的私有化過程來看,整體可視做較為順利,待輔導(dǎo)期結(jié)束,博納影業(yè)就可遞交公開招股書等待證監(jiān)會的審核。

值得一提的是,此次博納影業(yè)將備案材料報送給新疆證監(jiān)局,也引起不少人的好奇。據(jù)國家企業(yè)信用信息公示系統(tǒng)的資料顯示,博納影業(yè)已于2016年12月將公司的住所(營業(yè)場所、地址)從北京變更為新疆烏魯木齊。在業(yè)內(nèi)人士看來,證監(jiān)會已開辟新疆企業(yè)首發(fā)上市“即報即審、審過即發(fā)”的綠色通道,博納影業(yè)選擇將注冊地變更為新疆,也是為了能夠更快實現(xiàn)上市。

仍面臨三重考驗

無論是私有化的完成過程,還是后續(xù)的A輪融資,均可體現(xiàn)出博納影業(yè)對登陸A股勢在必得的信心。但通過觀察可以發(fā)現(xiàn),與當(dāng)初博納影業(yè)宣布進行私有化時相比,近段時間國內(nèi)市場也發(fā)生不小的變化,并可能會讓博納影業(yè)的上市之路面臨一些考驗,首先就是電影市場結(jié)束了高速發(fā)展階段。

自2016年起,國內(nèi)電影市場增速趨緩,票房從2015年同比增長近50%,下降到2016年同比增長3.73%,多部國產(chǎn)片票房不及預(yù)期并出現(xiàn)虧損。而在今年1-4月,國內(nèi)電影市場仍舊呈現(xiàn)低速增長的態(tài)勢,據(jù)藝恩數(shù)據(jù)顯示,在剛剛結(jié)束的“五一”檔,雖然該檔期整體票房再創(chuàng)新高,但也僅較上年同期增長5113萬元,同時很大一部分票房來自于《速度與激情8》,即使國產(chǎn)片抱團也難以與該片抗?fàn)帯?/p>

市場環(huán)境的變化無疑會在一定程度上影響博納影業(yè)的上市之路?!皣鴥?nèi)對申請上市的企業(yè)有業(yè)績方面的規(guī)定,需要連續(xù)三年實現(xiàn)業(yè)績增長,若按照目前博納影業(yè)的速度,預(yù)計最快可在2018年初提交公開招股書,或者是在2018年年中,這代表博納影業(yè)需要提供以2017年12月30日為時間節(jié)點的前三年業(yè)績,或者是以2018年6月30日為時間節(jié)點的前三年業(yè)績。鑒于當(dāng)下國產(chǎn)片票房表現(xiàn)不佳,能否有亮麗的業(yè)績表現(xiàn)也是對博納影業(yè)的考驗之一?!眲⒌铝急硎?。

值得注意的是,隨著大量資本涌入電影行業(yè),市場泡沫增加,影視公司估值過高、業(yè)績未達承諾增加收購風(fēng)險等問題也相繼出現(xiàn),引發(fā)資本市場的關(guān)注,同時證監(jiān)會也對影視資產(chǎn)并購上市的相關(guān)審查愈發(fā)嚴(yán)格,在多重因素的影響下,目前國內(nèi)上市影視公司基本都出現(xiàn)股價、市值下滑的情況,再加上資本市場風(fēng)云變幻,對博納影業(yè)而言也是種考驗。

除此以外,對于任何一家公司而言,是否具有成長性,能否在未來持續(xù)發(fā)展均是關(guān)鍵,而這與公司的商業(yè)模式密切相關(guān),如果沒有較好的商業(yè)模式,不但難以實現(xiàn)上市,還會直接影響到公司后續(xù)能否生存。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為,在種種背景下,博納影業(yè)若要順利達成上市的目標(biāo),不僅需要有亮眼的業(yè)績表現(xiàn),還需要有較好的商業(yè)模式,并在各方面符合上市的相關(guān)規(guī)定和法律。

核心在于綜合能力

通過觀察可以發(fā)現(xiàn),近年來國內(nèi)電影市場的競爭愈發(fā)激烈,上映影片數(shù)量持續(xù)提升、影視公司數(shù)量不斷增加,多個資本跨界入局,從市場表現(xiàn)來看,觀眾對于電影作品的要求不斷提升,五毛錢特效或是單純的明星效應(yīng),已難以持續(xù)吸引觀眾的注意,國內(nèi)電影市場需要從量變走向質(zhì)變,這就要求相關(guān)公司具備較強的綜合能力,對整體資源有較好的掌控,在題材把控、制片發(fā)行、公司經(jīng)營等各方面均具備能力。

現(xiàn)階段不少影視公司均在強化自身的綜合能力,博納影業(yè)也不例外。首先在內(nèi)容層面,有數(shù)據(jù)顯示,博納影業(yè)自成立以來已出品發(fā)行超過200部電影,累計票房超過160億元,近年也出品了《湄公河行動》等影片。在資本層面上,博納影業(yè)于去年12月完成25億元A輪融資。公開資料顯示,該輪融資由阿里影業(yè)、騰訊領(lǐng)投,中信證券金石基金、普羅資本、中植企業(yè)集團、招銀國際金融有限公司、工商銀行、新華聯(lián)集團、力合股份等國內(nèi)外知名機構(gòu)參投,能幫助博納影業(yè)強化資金實力,擴大自身資源。而在業(yè)務(wù)層面,博納影業(yè)一直在圍繞全產(chǎn)業(yè)鏈進行布局,去年5月,博納影業(yè)宣布投資50億元用于建設(shè)中國博納東方影視城,此外在今年2月,博納影業(yè)與IMAX簽署協(xié)議,目前博納影業(yè)已經(jīng)成為IMAX在國內(nèi)市場前五大院線合作伙伴之一。

于冬此前在接受媒體采訪時曾表示,2016年博納影業(yè)實現(xiàn)凈利潤4億-5億元,同比增長150%。投資分析師許杉表示,博納影業(yè)此前在美上市雖然估值被低估,但同時也借助這一平臺積累了自己的海外資源,如果博納影業(yè)能夠保持現(xiàn)在的表現(xiàn),完成回歸A股只是時間長短的問題。但同時不可忽視的是,未來市場如何變化難以測定,不確定性和風(fēng)險依舊存在,不可完全避免,再加上激烈的市場競爭,博納影業(yè)未來能發(fā)展到何種規(guī)模也存在未知。

此外,劉德良認(rèn)為,博納影業(yè)現(xiàn)在正逐步對市場有所認(rèn)知,在內(nèi)容把握上也慢慢形成自身的策略,若中間沒有出現(xiàn)障礙或是問題,按照博納影業(yè)回歸A股的進程,預(yù)計明年可提交招股說明書,若證監(jiān)會以目前的速度進行審查,博納影業(yè)最快會在2019年實現(xiàn)上市。

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2017-05-05
電影市場問題頻出 博納影業(yè)正式IPO底氣何在
電影市場問題頻出 博納影業(yè)正式IPO底氣何在,博納影業(yè) 博納 于冬 華誼兄弟

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