新希望乳業(yè)謀劃獨立上市 回歸A股可能性較大

（原標(biāo)題：新希望乳業(yè) 謀劃獨立上市）

[新希望集團董事長劉永好曾在公開場合多次表示，新希望要組建一支乳業(yè)“聯(lián)合艦隊”，在乳業(yè)投資10億元，以拉動20億~30億元的存量資產(chǎn)，使乳業(yè)年銷售額達(dá)到50億~60億元]

一直不顯山露水的新希望乳業(yè)已經(jīng)在籌備IPO事宜。

在2010年被剝離上市公司之后，新希望乳業(yè)多次被傳要重啟IPO。第一財經(jīng)記者從接近新希望乳業(yè)的人士處了解到，隨著新希望乳業(yè)全國化布局初步完成，獨立上市工作已經(jīng)在籌備，重新回歸A股的可能性較大。

與此同時，區(qū)域乳企全國化布局一直難破局，新希望乳業(yè)整合區(qū)域乳企，或也將成為區(qū)域乳企全國化的另一樣本。

有望回A股

早在2001年，新希望（000876.SZ）就開始謀劃乳業(yè)業(yè)務(wù)，2002年，新希望通過控股或參股杭州雙峰、河北天香、鄧川蝶泉等國內(nèi)6家區(qū)域型乳企，從而迅速組建起乳業(yè)的班底，并在2006年成立了新希望乳業(yè)。

新希望集團董事長劉永好曾在公開場合多次表示，新希望要組建一支乳業(yè)“聯(lián)合艦隊”，在乳業(yè)投資10億元，以拉動20億~30億元的存量資產(chǎn)，使乳業(yè)年銷售額達(dá)到50億~60億元。

不過，由于整合過程中面臨種種問題且缺乏乳業(yè)運作經(jīng)驗，新希望乳業(yè)在2010年被從上市公司剝離之前，業(yè)績一直不盡如人意。公開數(shù)據(jù)顯示，2008年和2009年，新希望乳業(yè)營收分別約為14億、15億元，但凈利潤僅為-1822萬、425萬元，2010年上半年虧損2001萬元。

資深乳業(yè)分析師宋亮告訴第一財經(jīng)記者，新希望乳業(yè)并購的乳企中一部分是當(dāng)?shù)氐男⌒蛥^(qū)域乳企，利益關(guān)系復(fù)雜，導(dǎo)致在之后的整合過程中面臨困難；另一方面，當(dāng)時新希望乳業(yè)市場多屬西南地區(qū)，奶源成本相對較高；此外，面對2010年前后伊利和蒙牛等全國性乳企的加速擴張，剛剛起步的新希望乳業(yè)受到?jīng)_擊。

2010年初，已任職新希望乳業(yè)執(zhí)行總裁6年的李成云黯然離職，改由精通營銷的副總裁席剛接任，在經(jīng)歷了新一輪整合和換血之后，新希望乳業(yè)進(jìn)入高速增長期。記者了解到，目前新希望乳業(yè)2016年收入規(guī)模在50億元左右，隨著業(yè)績轉(zhuǎn)好，新希望乳業(yè)再度啟動上市的準(zhǔn)備工作。

據(jù)接近新希望乳業(yè)的人士透露，新希望乳業(yè)歸屬于新希望集團下屬產(chǎn)業(yè)投資平臺草根知本旗下，不過目前新希望乳業(yè)已經(jīng)在籌備獨立上市。此前有香港和A股兩個選擇，但從目前來看，在香港上市的可能性已經(jīng)不大。

記者了解到，一方面，乳業(yè)股在香港股市的市盈率普遍偏低，國內(nèi)部分規(guī)模接近的乳企市盈率在40~60倍。另一方面，由于輝山乳業(yè)（06863.HK）出現(xiàn)資金危機，讓香港投資者也對內(nèi)地乳業(yè)股心存疑慮。

新希望乳業(yè)方面表示，未否認(rèn)正在籌備上市，但表示還沒有具體的時間表。

招商證券食品飲料行業(yè)首席分析師董廣陽向第一財經(jīng)記者證實，新希望乳業(yè)確實在籌備IPO，其核心優(yōu)勢是酸奶，酸奶品類在乳制品市場未來空間比重會非常大，市場也看好此品類的前景，這個時候選擇IPO也很正常。

對于新希望乳業(yè)上市的目的，上述知情人士透露，一方面有對新希望乳業(yè)旗下眾多區(qū)域品牌實現(xiàn)品牌聚合的作用；而另一方面，作為一家依靠資本整合形成的乳業(yè)集團，也有借助資本市場實現(xiàn)融資再發(fā)展的目的。

宋亮告訴記者，新希望乳業(yè)此前面臨的主要問題就是品牌過于區(qū)域化，由于并購的是當(dāng)?shù)氐膮^(qū)域乳企，雖然在當(dāng)?shù)匕l(fā)展具有很大優(yōu)勢，但相對形成全國性的品牌難度就會較大，如果不能形成全國性的產(chǎn)品品牌，資源使用就會分散。

整合區(qū)域乳企

目前，國內(nèi)乳業(yè)市場格局已基本成型，伊利股份（600887.SH）和蒙牛乳業(yè)（02319.HK）兩大全國性乳企遙遙領(lǐng)先，光明乳業(yè)（600597.SH）和三元股份（600429.SH）等區(qū)域性乳企則成為割據(jù)勢力，借助地方品牌知名度和低溫產(chǎn)品，占據(jù)一定市場份額。

董廣陽告訴第一財經(jīng)記者，蒙牛、伊利的市場優(yōu)勢已經(jīng)非常明顯，區(qū)域乳企通過低溫產(chǎn)品錯位競爭主要是保持生存能力，但是要做全國化已經(jīng)基本沒有什么概率了。

不過區(qū)域乳企一直沒有放棄全國化擴張的機會。記者了解到，由于伊利和蒙牛已經(jīng)形成了絕對優(yōu)勢，因此全國化擴張的競爭多數(shù)在區(qū)域乳企之間進(jìn)行，包括開設(shè)分基地和互相滲透，但效果并不盡如人意。

2005年之后，三元股份和光明乳業(yè)就分別在對方的主要市場北京和上海進(jìn)行過多輪競爭，但直到2016年，光明北京分公司才實現(xiàn)盈利；同期三元上海分公司減虧1055萬元，但依然虧損1942萬元。此前輝山乳業(yè)在江蘇鹽城開設(shè)產(chǎn)業(yè)基地，希望以此輻射山東、江蘇、上海的低溫市場，但同時也面臨著山東的佳寶、得益，江蘇的綠健、衛(wèi)崗等區(qū)域品牌的殘酷競爭。

宋亮告訴第一財經(jīng)記者，目前來看伊利和蒙牛兩大巨頭占據(jù)全國五成到六成的市場份額，在高市場份額下，區(qū)域乳企對于和兩大巨頭合作心存擔(dān)憂，更不希望被兩者收購。

值得注意的是，新希望乳業(yè)在全國化擴張上正在嘗試另外一條路徑，利用資本整合區(qū)域乳企來實現(xiàn)。

新希望乳業(yè)董事長席剛告訴第一財經(jīng)記者，新希望目前是作為區(qū)域品牌整合者的形象出現(xiàn)，目前在西南、華東、華北、華南已經(jīng)有15家工廠。區(qū)域乳企整合并不容易，由于區(qū)域乳企的規(guī)模、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、盈利狀況、企業(yè)文化都有不同。在2010年后，新希望乳業(yè)專門組建了團隊，在并購企業(yè)中尋找共性，戰(zhàn)略上定位于城市型乳企，產(chǎn)品上以低溫產(chǎn)品為主，管理上統(tǒng)一標(biāo)準(zhǔn)保持持續(xù)性。

席剛表示，目前新希望乳業(yè)的體量還比較小，相對于伊利、蒙牛等全國型乳企依然有較大差距，但區(qū)域乳企整合依然有做大的可能性。通過精耕細(xì)作，每一個區(qū)域乳企做到10億~20億元的規(guī)模也并非不可能。而下一個階段重點是進(jìn)一步提升市場占有率，同時也不排除進(jìn)一步向消費能力強、資源配置好的區(qū)域拓展。

宋亮認(rèn)為，目前確實是區(qū)域乳企擴張的好時機，由于經(jīng)歷了2014到2016年的原奶危機，國內(nèi)奶源價格不高，當(dāng)?shù)厝槠蟮暮献饕庠阜e極;而且隨著奶牛養(yǎng)殖規(guī)?；潭炔粩嗵岣撸槠菲焚|(zhì)和價格也更加穩(wěn)定，區(qū)域乳企主打的低溫產(chǎn)品利潤也更高。不過區(qū)域乳企間整合的難度較大，最終效果仍需觀察。

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