收入增長近3倍，實現(xiàn)兩個月度盈利，美圖將迎來拔足狂奔？

美圖在發(fā)布17年H1財報前撲朔迷離的市場反應，引發(fā)人關注。一邊是機構股東連續(xù)增持、內資持續(xù)買入，以及兩次入選恒生成分股；一邊是VC四大機構的減持套現(xiàn)，似乎是冰火兩重天。

今天，半年報終于千呼萬喚始出來。不僅毛利同比大增近五倍，有兩個月實現(xiàn)凈盈利，上半年收入甚至已經超過了去年全年收入，達21.8億元。

蔡文勝曾直言，99%的投資者還沒看清美圖目前的價值。那么，在拿到這樣一份財報之后，我們應當如何理解美圖繼去年底上市以來的最新成績，備受關注的美圖，未來又會向何處去？

一、 財報亮點簡析

1. 收入/用戶增長

17H1總收入21.798億元，同比增長272.3%。

其中，“互聯(lián)網服務及其他”分部業(yè)務增速尤其亮眼，同比增長762%至2.468億元，占總收入的11.3%；別忘了，這個數字在去年同期只有4.9%。增長主要來自美拍直播虛擬道具付費，收入增至1.642億元，同比增長59倍；在線廣告收入8263萬元，同比增長219%。

雖然智能硬件收入也保持了高增速，同比漲247.1%至19.33億元，但占總收入比重從95.1%下降至88.7%。美圖似乎在迅速擺脫“一家賣手機的公司”的調侃。

在用戶增長上，截至6月30日，美圖整體MAU達4.813億人，同比增長7.8%。其中，美圖秀秀MAU1.13億，同比增長9.7%；美拍MAU1.52億，同比增長7.9%，美顏相機MAU1.14億，同比增長1.3%。

2. 成本端改善

得益于規(guī)模效應的提升，銷售及營銷開支費用率為11%,同比改善23.6個百分點。行政開支費用率4.4%, 較去年同期改善7.6百分點；研發(fā)支出費用率9.1%, 改善6.4百分點。

3. 盈利能力

美圖1H17虧損較去年同期的21.9億元大幅縮小為1.3億；其中經調整的凈虧損收窄至3320萬元，同比下降了87%。值得注意的是，據未經審計的每月管理賬目，美圖在上半年的3月和5月實現(xiàn)了凈利潤為正。

公司毛利上升到4.353億元，較去年同期增長484.4%。上半年，公司整體毛利率達20%，而去年同期為12.7%。

二、商業(yè)化布局加快，這半年美圖都做了啥？

美圖公司已圍繞大眾對“美”的需求，建立了包括攝影、視頻平臺、電商和智能硬件等多業(yè)務在內的產品矩陣。多產品矩陣有利于不同App之間實現(xiàn)流量互換，并且在線上流量紅利消失的今天，實現(xiàn)戰(zhàn)略協(xié)同。美團點評CEO王興就曾經說過，在科技變革的前半段因為風險大，需要用小團隊探索。但到了后半段，整合成為了釋放紅利的方式，多業(yè)務的公司更有優(yōu)勢。

在此產品矩陣基礎上，17年上半年，美圖繼續(xù)加快國際化和商業(yè)化的腳步。

首先是國際化層面。

美圖產品矩陣的海外用戶群體，在高基數之上繼續(xù)迅猛增長。財報顯示，在4.8億月活用戶中，海外MAU已超過9300萬，占19%。論海外用戶群體占比，美圖已經是BAT都難以望其項背的中國互聯(lián)網“遠征軍”。

同時，美圖持續(xù)與海外眾多優(yōu)質渠道、媒體、資源合作，用更本土化的方式與海外用戶對話，也拉高品牌調性，反哺國內市場。比如，潮自拍與FENDI、PUMA等國際時尚大牌合作濾鏡；美圖秀秀的手繪自拍特效在Instagram和Twitter上展開病毒式傳播，等等。

其次是商業(yè)化層面。

最受矚目的無疑是增長強勁的“互聯(lián)網服務及其他”板塊收入。得益于上半年算法推薦優(yōu)化與美拍M計劃等創(chuàng)新商業(yè)模式的有效落地，短視頻社區(qū)廣告營收成為了核心驅動力。

在美拍三周年慶典上，美拍M計劃正式發(fā)布。它好比是平臺短視頻達人與品牌方的“紅娘”，后者發(fā)布推廣需求后，平臺通過大數據精準匹配達人進行短視頻內容制作，并在內容發(fā)布后做算法推薦和精準分發(fā)，強化營銷效果。

M計劃的價值在于，一方面賦予了達人更好的內容變現(xiàn)效率，讓他們更有動力持續(xù)生產優(yōu)質內容；同時便于品牌做精準內容營銷，觸達目標受眾。最終體現(xiàn)到財報中，也讓美拍在其中分享到了合理的收入回報。

在智能硬件板塊，今年2月，美圖手機發(fā)布新款機型T8，創(chuàng)下了美圖手機歷史以來的最高價位3999元。在天貓、京東、蘇寧等電商618中，美圖成功突圍眾多手機大牌，一度問鼎日榜銷售額冠軍。

三、長期向上空間，確定與不確定性并存

美圖的商業(yè)變現(xiàn)一直是個頗具爭議的話題。要衡量其未來的商業(yè)價值天花板的高低，關鍵在于從什么角度理解其商業(yè)模式。市場上不乏觀點認為，美圖的產品矩陣仍然工具屬性太強，不容易變現(xiàn)。但事實上，美圖早就已經從工具向社區(qū)方向轉變，比如美拍。公司的近5億月活中，約有三分之一是美拍的月活用戶。美拍已經從2014年上線之初用戶日均使用時長13分鐘的視頻工具，躍升為現(xiàn)在日均使用36分鐘的視頻社區(qū)產品，甚至比Snapchat的30分鐘還要高。

美圖的長期發(fā)展，既有相對確定的部分，也有能見度較低的部分。

第一， 美圖的市值下行空間有限，上行空間則取決于后續(xù)商業(yè)變現(xiàn)探索的效果。

美圖目前500億元級的市值，體現(xiàn)的仍然僅是美圖作為工具的用戶流量價值，并沒有把在此之上可能的社交、電商等衍生服務與商業(yè)變現(xiàn)的潛力考慮進來。由于美圖搭建了一個豐富的App矩陣，掌握著高頻、健康的流量，這部分市值不會有太大下行空間；并且獲客已經是沉沒成本。未來美圖一旦找到商業(yè)化的核心突破口，無需額外增加多少帶寬和人員成本，幾乎是“坐享其成”，因此上行空間一旦被打開，業(yè)績釋放會非常顯著。

第二，美圖積累了大量的用戶圖片大數據，掌握了人工智能時代的重要資產，關鍵要看未來能否基于此定義好的商業(yè)落地場景。

比如，陌陌在早年積累了“陌生人交友”這一差異化的消費場景，也鎖定了一批剛需用戶；一旦直播的風口到來，陌陌就能將場景迅速遷移到新的風口中，加快商業(yè)變現(xiàn)。你想認識漂亮妹紙的需求和場景沒變，變的只是直播這一種交互形式而已。

同理，美圖也積累好了AI時代的關鍵能源，需要等待新的商業(yè)場景落地。每天，美圖處理的用戶照片多達2億張，為其后期在人工智能、人臉識別方向的商業(yè)模式開拓積累了一筆寶貴資源。未來若有新的商業(yè)化場景出現(xiàn)，美圖有潛力迅速出擊，成為最先嘗到勝利果實的那一個。

當然，基于AI的商業(yè)探索還需加快速度。因為用戶會把圖片資料分享至社交平臺，美圖的數據并不具有排他性，搶占先機更為重要。

第三， 在短視頻社區(qū)廣告領域，美圖也有較大的商業(yè)化潛力。

相比起AI，目前短視頻廣告是美圖的貨幣化能見度最高的板塊；并且參照陌陌、微博（秒拍）、Snapchat等短視頻平臺，我們發(fā)現(xiàn)美圖的這一商業(yè)化上升空間潛力也不小。

17年Q2，陌陌、微博、Snapchat的單用戶季度收入分別是3.42美元 /MAU、0.70美元/MAU和0.71美元/MAU；而美圖的上半年ARPU值約為4.5元/MAU，相當于單季度只有2.26元，也就是0.34美元/MAU。即便不考慮陌陌直播板塊的吸金能力，單和微博以及Snapchat做比較，也足以說明，美圖短視頻社區(qū)的廣告收入水平，還有較大的提升空間。

結語

互聯(lián)網素有“得用戶者得天下”之說。在移動互聯(lián)網流量觸頂后，掌握稀缺流量資源的美圖，下一步棋該怎么走，關鍵在于找到匹配自身能力模型并且有潛力的商業(yè)變現(xiàn)場景。而最終的方向還需要耐心試驗和等待。如同深山掘金，未知與驚喜往往并存，這也是美圖的魅力所在。

生成海報

免責聲明：本網站內容主要來自原創(chuàng)、合作伙伴供稿和第三方自媒體作者投稿，凡在本網站出現(xiàn)的信息，均僅供參考。本網站將盡力確保所提供信息的準確性及可靠性，但不保證有關資料的準確性及可靠性，讀者在使用前請進一步核實，并對任何自主決定的行為負責。本網站對有關資料所引致的錯誤、不確或遺漏，概不負任何法律責任。任何單位或個人認為本網站中的網頁或鏈接內容可能涉嫌侵犯其知識產權或存在不實內容時，應及時向本網站提出書面權利通知或不實情況說明，并提供身份證明、權屬證明及詳細侵權或不實情況證明。本網站在收到上述法律文件后，將會依法盡快聯(lián)系相關文章源頭核實，溝通刪除相關內容或斷開相關鏈接。