中國(guó)金融業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)何在？

文/新浪財(cái)經(jīng)意見(jiàn)領(lǐng)袖（微信公眾號(hào)kopleader）專欄作家 李虹含

對(duì)中國(guó)當(dāng)前的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)做好評(píng)估與預(yù)判，同時(shí)對(duì)跨業(yè)監(jiān)管與對(duì)外投資審慎嚴(yán)查將是有效保障中國(guó)金融安全與防范系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的有力手段。

2016年中國(guó)金融業(yè)增加值占GDP的8.4%，比重超過(guò)美國(guó)、日本等多數(shù)發(fā)達(dá)國(guó)家。這個(gè)比例與美國(guó)次貸危機(jī)前金融業(yè)附加值占美國(guó)當(dāng)年GDP的比例基本一致，換言之，中國(guó)當(dāng)前的金融業(yè)附加值占GDP的比重超過(guò)了多數(shù)以金融業(yè)作為主業(yè)的發(fā)達(dá)國(guó)家（如新家坡、美國(guó)等），也超過(guò)了其作為發(fā)展中國(guó)家可以承受的風(fēng)險(xiǎn)水平。

目前，中國(guó)金融業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)主要源自于混業(yè)化、互聯(lián)網(wǎng)化、創(chuàng)新化，同時(shí)分業(yè)監(jiān)管模式暴露出種種弊端，傳統(tǒng)金融監(jiān)管格局面臨著巨大的挑戰(zhàn)。從風(fēng)險(xiǎn)主體的角度來(lái)講，一是銀行類金融機(jī)構(gòu)存在不良率與潛在不良率較高，遭遇轉(zhuǎn)型瓶頸的風(fēng)險(xiǎn)；二是非銀行類金融存在監(jiān)管套利、放大交易杠桿的風(fēng)險(xiǎn)；三是民間金融包括互聯(lián)網(wǎng)金融、各類地方性資產(chǎn)交易平臺(tái)等存在著金融創(chuàng)新過(guò)度的風(fēng)險(xiǎn)。同時(shí)，金融風(fēng)險(xiǎn)還來(lái)自于監(jiān)管政策的變化、匯率與大宗商品價(jià)格波動(dòng)以及內(nèi)部資產(chǎn)價(jià)格（房地產(chǎn)）與信貸、社會(huì)融資等多個(gè)方面。

互聯(lián)網(wǎng)金融的潛在系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)隱患隨著各種平臺(tái)的倒閉、轉(zhuǎn)型正在逐漸暴露。從2011年中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)金融開(kāi)始出現(xiàn)至今，其交易規(guī)模迅猛增長(zhǎng)，年均復(fù)合增長(zhǎng)率超過(guò)150%。2016年中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)金融交易總規(guī)模超過(guò)17.8萬(wàn)億，占GDP比例達(dá)20%，互聯(lián)網(wǎng)金融用戶人數(shù)超過(guò)5億。如此龐大的交易規(guī)模與用戶基數(shù)使得互聯(lián)網(wǎng)金融風(fēng)險(xiǎn)具有較強(qiáng)的傳染性，容易將風(fēng)險(xiǎn)引至傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)與金融風(fēng)險(xiǎn)易感人群，特別是當(dāng)今中國(guó)社會(huì)無(wú)現(xiàn)金化、移動(dòng)支付、余額理財(cái)觀念的不斷普及深入，使互聯(lián)網(wǎng)金融理財(cái)?shù)睦砟罡灿趶V大群眾，一旦互聯(lián)網(wǎng)金融出現(xiàn)輿情或風(fēng)險(xiǎn)將會(huì)使民眾的金融消費(fèi)信心崩塌，導(dǎo)致嚴(yán)重的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。

所謂“亡羊補(bǔ)牢，猶未晚矣”，發(fā)現(xiàn)漏洞，補(bǔ)齊漏洞，可以防止系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的進(jìn)一步擴(kuò)大與惡化。目前的分業(yè)監(jiān)管體系當(dāng)中存在監(jiān)管真空、監(jiān)管重疊和監(jiān)管套利三個(gè)主要問(wèn)題。特別是在金融創(chuàng)新活動(dòng)的不斷涌現(xiàn)之下，多層嵌套問(wèn)題突出，金融創(chuàng)新在銀行、證券、信托、基金、保險(xiǎn)等多個(gè)領(lǐng)域的監(jiān)管空白處進(jìn)行監(jiān)管套利；另外，分業(yè)監(jiān)管使單個(gè)產(chǎn)品可能隸屬于多個(gè)監(jiān)管部門(mén)，造成交叉監(jiān)管和監(jiān)管真空。

跨業(yè)監(jiān)管以及對(duì)于傳統(tǒng)行業(yè)對(duì)外投資的審查，是在“大資管、大同業(yè)、大影子銀行”等金融系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)逐步暴露的必然要求；黨中央國(guó)務(wù)院再次強(qiáng)調(diào)了金融對(duì)于實(shí)體經(jīng)濟(jì)的作用，以及金融風(fēng)險(xiǎn)對(duì)當(dāng)前經(jīng)濟(jì)形勢(shì)影響的重要影響，是高瞻遠(yuǎn)矚的經(jīng)驗(yàn)之舉。在當(dāng)前混業(yè)經(jīng)營(yíng)與金融自由化發(fā)展的大背景下，加強(qiáng)從機(jī)構(gòu)監(jiān)管到功能監(jiān)管的轉(zhuǎn)型是適應(yīng)現(xiàn)代金融市場(chǎng)和業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)的監(jiān)管體制的必然選擇；另外，監(jiān)管部門(mén)要關(guān)注金融創(chuàng)新活動(dòng)的不斷發(fā)展，跟上金融創(chuàng)新領(lǐng)域的節(jié)奏，關(guān)注金融創(chuàng)新的新產(chǎn)品與新動(dòng)向，防止監(jiān)管滯后與監(jiān)管真空；同時(shí)，學(xué)習(xí)國(guó)內(nèi)外先進(jìn)經(jīng)驗(yàn)，構(gòu)建起防危機(jī)、控風(fēng)險(xiǎn)、促業(yè)務(wù)的有效金融監(jiān)管體質(zhì)。

中央提出的跨業(yè)監(jiān)管以及對(duì)于傳統(tǒng)行業(yè)對(duì)外投資的審查是對(duì)資本逐利性的有力控制。由于任何資本都在時(shí)刻追逐高收益與規(guī)避監(jiān)管，加強(qiáng)對(duì)于資本運(yùn)作與經(jīng)營(yíng)者的道德風(fēng)險(xiǎn)、從業(yè)規(guī)則的建設(shè)，同時(shí)加強(qiáng)金融創(chuàng)新規(guī)則與制度的建設(shè)，是落實(shí)好穿透監(jiān)管的有利手段；同時(shí)，加強(qiáng)監(jiān)管機(jī)構(gòu)之間的協(xié)調(diào)、聯(lián)動(dòng)，將可以有效監(jiān)控監(jiān)管真空，對(duì)已存在的監(jiān)管套利業(yè)務(wù)，要及時(shí)發(fā)現(xiàn)、規(guī)制并制定有效的補(bǔ)漏措施。

跨業(yè)監(jiān)管與對(duì)外投資的審慎嚴(yán)查也應(yīng)避免“流于形式”，其中最主要措施是：明確監(jiān)管目標(biāo)、責(zé)任?？鐦I(yè)監(jiān)管的目標(biāo)是防控金融風(fēng)險(xiǎn)，促進(jìn)金融業(yè)更好支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)；國(guó)務(wù)院金融穩(wěn)定發(fā)展委員會(huì)除了其機(jī)構(gòu)級(jí)別設(shè)置獨(dú)立于一行三會(huì)之外，還承擔(dān)著協(xié)調(diào)監(jiān)督一行三會(huì)的職責(zé)。該機(jī)構(gòu)能夠在在發(fā)展中更好敦促一行三會(huì)盡責(zé)勤勉地履行本機(jī)構(gòu)原有的監(jiān)管職責(zé)，同時(shí)，還將承擔(dān)著宏觀審慎與協(xié)調(diào)配合等監(jiān)管責(zé)任。這些責(zé)任的履行是當(dāng)前防控系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的必然要求，同時(shí)也是“中央金融工作會(huì)議”中明確的最重要職責(zé)。

總之，對(duì)中國(guó)當(dāng)前的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)做好評(píng)估與預(yù)判，同時(shí)對(duì)跨業(yè)監(jiān)管與對(duì)外投資審慎嚴(yán)查將是有效保障中國(guó)金融安全與防范系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的有力手段。

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