三馬上市，再看眾安

備受關(guān)注的“金融科技第一股”眾安保險IPO，邁出了正式登陸H股前的最后一步。筆者早在四年前就撰寫系列文章《馬年看“三馬”互聯(lián)網(wǎng)金融之戰(zhàn)》、

《一年內(nèi)“三馬”三次聚首，下一戰(zhàn)是互聯(lián)網(wǎng)金融？》等，重點點評三家合縱連橫的戰(zhàn)略，而今，眾安保險IPO，確定了三馬合作的第一大躍進，互聯(lián)網(wǎng)保險行業(yè)的突圍！未來如何，筆者大膽推演一番!

9月17日下午，眾安保險公布了包括發(fā)售股份、配售期，以及定價等在內(nèi)的IPO最新進展。隨著眾安保險科技第一股上市消息的不斷披露，最新的風口熱潮已被保險科技、互聯(lián)網(wǎng)等占據(jù)。眾安作為全球首家互聯(lián)網(wǎng)保險公司，以先鋒的姿態(tài)，憑借互聯(lián)網(wǎng)思維，扛起保險科技發(fā)展的壓力。

眾安保險，發(fā)展簡史

提起眾安保險，金融圈的朋友應該不陌生。2013年10月，該公司頂著“中國第一家互聯(lián)網(wǎng)保險公司”的“光環(huán)”出生，背后則是阿里、騰訊、平安、攜程等大型互聯(lián)網(wǎng)巨頭。在江湖中，沒有永遠的朋友，也沒有永遠的對手，朋友與對手總是不斷快速切換。筆者在2014年曾經(jīng)點評過馬云、馬化騰、馬明哲“三馬”在馬年的互聯(lián)網(wǎng)金融之戰(zhàn)。筆者預言，阿里戰(zhàn)略明朗，騰訊社交突出，平安時機恰當。三馬帥三家，各家有特色。隨著互聯(lián)網(wǎng)金融商業(yè)模式的漸趨成熟，未來三家將何去何從，還要看三馬如何率領(lǐng)跟近，揚長避短。一年之內(nèi)的三次聚首，以及平日里“三馬”之間的互相明爭暗斗，這條互聯(lián)網(wǎng)金融、金融互聯(lián)網(wǎng)的慢慢馬拉松還將繼續(xù)上演“三國殺”。將來筆者還會續(xù)寫“三馬”分分合合的另一篇章。

這不，隨著眾安保險的誕生，三馬又合在一起開始布局互聯(lián)網(wǎng)保險了。2014年眾安陸續(xù)推出參聚險、37℃高溫險、手機意外保障等產(chǎn)品，條線擴張迅速，仍以互聯(lián)網(wǎng)生態(tài)風險為主要標的。11月11日，眾安在1天之內(nèi)以件均保費5毛錢的產(chǎn)品，創(chuàng)造投保超過1.5億件的記錄，覆蓋消保、支付、物流等多個環(huán)節(jié)。

2015年6月15日，眾安首輪增資擴股方案獲批。投資者包括摩根士丹利、中金、鼎輝基金、賽富基金等，最終融資57.8億人民幣，而500億元的估值也將眾安推上風口浪尖——據(jù)2014年年報披露，眾安該年保費收入7.9億，凈利潤約3700萬人民幣，而以保險公司或單就財險公司作為對標，無論如何都不可能獲得如此高估值。同年11月6日，眾安與平安攜手推出“保骉”車險，正式進軍財險中最大市場。這一年的雙11，眾安保險售出3.08億單退貨險。12月15日，眾安被評為全球金融科技公司100強榜首，而中國公司一共入選6家。

2017年6月30日，港交所披露眾安在線財產(chǎn)保險股份有限公司提交的上市申請材料。眾安再一次成為金融科技界頭條。

“三馬”合作，一路“通暢”

含著"金鑰匙"出生的眾安，被認為是目前國內(nèi)"將科技玩得最成功"的保險公司。眾安保險在其招股書中表示，從2013年成立至2016年底，公司累計銷售超過72億份保單，服務逾4.92億名客戶。根據(jù)OliverWyman報告，按該段期間累計服務客戶和已售保單數(shù)目統(tǒng)計，眾安在中國保險公司中排名第一。

據(jù)香港財經(jīng)媒體報道，國際配售期間，港股投資者一改對中資股的冷淡態(tài)度，眾安在線在公開發(fā)售部分獲得了約87倍超額認購，保證金認購高達526億港元，有4家券商保證金額度更是在當日被借爆。眾安在線透露，軟銀集團已與公司簽訂了基石投資協(xié)議，將按發(fā)售價認購7191萬股。軟銀集團將予認購的H股總數(shù)占全球發(fā)售完成后發(fā)售股份約為36％，占公司已發(fā)行股本總額約為5％。據(jù)香港信報援引市場消息，眾安在線獲得一級市場“瘋搶”，截至本月21日國際配售結(jié)束時，公開發(fā)售部分獲得接近400倍超額認購，凍結(jié)市場2000億元，或?qū)⒊蔀榻衲辍皟鲑Y王”。

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但不可回避的是，市場對眾安在線的爭議也一直不斷，凈利潤的波動和股東的依賴等都是質(zhì)疑的對象。招股書顯示，公司保費從2014年的7.9億元增至2016年的34.1億元，復合增速達108.7％，遠超同期行業(yè)24.5％的整體增速。另一方面，公司業(yè)績波動較大，2015年的保費收入22.8億元，同比增速188.6％，2016年卻迅速下滑至49.5％，原因是占公司最大體量的退運險保費出現(xiàn)了下滑。

數(shù)據(jù)顯示，2015年到2016年期間，公司以航意險為主的意外險收入從2.8億元增至9.8億元，在總保費中占比從12.4％上升至28.8％，地位即將趕超退運險。健康險保費收入從0.13億元增至2.1億元，占比從0.6％上升至6.0％。其中明星產(chǎn)品“尊享e生醫(yī)療險”以高性價比一度引發(fā)購買熱潮，并在2017年迅速迭代推出新款。

此外，市場對眾安顯赫的“三馬”股東背景也有擔心：幾位股東的野心遠不只是一個眾安。平安是壽險、財險規(guī)模均居中國第二的保險業(yè)巨無霸，眾安的許多業(yè)務已經(jīng)與其形成競爭關(guān)系；阿里巴巴在2016年公告擬與中國太平、太平人壽一起成立阿里健康保險股份有限公司，從事互聯(lián)網(wǎng)健康保險相關(guān)業(yè)務，7月螞蟻金服即以51%持股成為國泰產(chǎn)險第一股東；騰訊也在此期間拿到了壽險公司和保險中介兩張牌照。巨頭們的動作眾安看在眼里，隨著IPO之后股權(quán)的進一步稀釋，眾安開拓更多渠道的需求也愈發(fā)迫切。

保險科技，助力未來

眾安保險的上市計劃還引發(fā)了國內(nèi)對保險科技的關(guān)注。奧緯咨詢認為，中國保險科技市場未來5年將實現(xiàn)快速增長，預計2020年全國保險科技相關(guān)保費收入將突破1.1萬億元，較2015年（約2500 億元）的市場規(guī)模增長3倍以上。隨著信息技術(shù)的快速發(fā)展與廣泛普及，互聯(lián)網(wǎng)及移動互聯(lián)已成為保險機構(gòu)銷售和服務的新興渠道。我國有不少互聯(lián)網(wǎng)巨頭紛紛搶灘互聯(lián)網(wǎng)保險行業(yè)，創(chuàng)立互聯(lián)網(wǎng)保險公司，為我國保險業(yè)注入了活力。此外，還有不少傳統(tǒng)保險公司轉(zhuǎn)型，加入線上營銷行列，壯大互聯(lián)網(wǎng)保險市場。

眾安在IPO后研發(fā)資金更加充足，未來其技術(shù)沉淀將獲得更多回報。智能駕駛技術(shù)商業(yè)應用化，或?qū)⒏镄挛磥砥囆袠I(yè)；無現(xiàn)金社會與數(shù)字貨幣的發(fā)展，將在支付、征信、信用等領(lǐng)域引起巨大變化。這都會是眾安的機會。至于未來能否成為金融科技平臺型企業(yè)，還需先夯實保險業(yè)務以保證持續(xù)成長。

但是相反的在IPO之后，三馬股權(quán)進一步稀釋，眾安將在獨立的道路上越走越遠，但股權(quán)的更迭不會改變技術(shù)沉淀與思維活性。拋開股東光環(huán)的同時或也是解除枷鎖的契機，看似下降的增速，也許是感知到前方迎來轉(zhuǎn)角?；ヂ?lián)網(wǎng)重新賦格了時間，經(jīng)驗反需要被檢討?；ヂ?lián)網(wǎng)保險的鑰匙已經(jīng)轉(zhuǎn)動，我們期待眾安的路更寬、更遠。還是那句經(jīng)典：

"A country does not have permanent friends, only permanent interests."（沒有永遠的朋友，僅有永遠的利益） ！

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