你的貸款哪里去了？破除現(xiàn)金貸的四個幻覺

這段時間，圍繞幾家消費貸平臺上市，現(xiàn)金貸再次陷入輿論的漩渦之中。從開始一邊倒的高利貸原罪質疑，到后續(xù)業(yè)內人士陸陸續(xù)續(xù)的辯白，熱度一直不減。直至27日，有媒體曝出監(jiān)管措施或將于近期出臺，靴子總算是要落地了。

其實，所有關于現(xiàn)金貸的爭論，歸根結底在于對于現(xiàn)金貸的認識存在差異，而差異的背后很多都是幻覺而已。破除幻覺，方能看清現(xiàn)金貸行業(yè)的真面目，也才能為現(xiàn)金貸的明天選一條出路。

現(xiàn)金貸的爆發(fā)，源于對場景的拋棄

首先要搞清楚一件事情，現(xiàn)金貸是怎么火起來的？

2013年前后，在互聯(lián)網(wǎng)理財、線下掃碼付、P2P、眾籌等互聯(lián)網(wǎng)金融新業(yè)態(tài)興起的同時，消費金融作為一種傳統(tǒng)的金融業(yè)態(tài)也開始煥發(fā)生機。與互聯(lián)網(wǎng)理財、線下掃碼等業(yè)態(tài)需要用戶教育不同，線上借款是不需要用戶教育的，因為對用戶而言重要的是拿到錢，渠道不重要，相反，相比線下借款的繁瑣流程，用戶更喜歡線上操作。真正需要教育的，是貸款人自己。

對貸款人而言，最關心的是如何能把貸出去的錢收回來。通過互聯(lián)網(wǎng)的模式，不與用戶見面，甚至也不掌握精準的用戶畫像，所以，一開始貸款機構也是不放心的，大家便把消費貸款的切入點主要集中“消費”二字上，貸款只是消費場景的支付工具罷了。

在這個理念下，消費金融又被稱作場景金融，場景分期是主流的玩法，不考慮場景的現(xiàn)金貸則是小眾的嘗試，并不被主流機構看好。此時的消費金融創(chuàng)業(yè)都集中在場景分期領域，校園分期、租房分期、3C分期、旅游分期、醫(yī)美分期甚至是炒股配資分期、購房首付分期等，大家都是先要搭建或依附一個場景，然后再基于場景去開展分期業(yè)務。

既然是基于場景開展業(yè)務，那么場景的大小便決定了業(yè)務空間的大小，所以，大多數(shù)場景分期的創(chuàng)業(yè)機構都沒有做大，相比P2P、第三方支付、互聯(lián)網(wǎng)理財?shù)幕鸨?，消費金融業(yè)務似乎便一直不溫不火。

轉機來自哪里？便是對場景的拋棄。

場景分期模式下，消費貸平臺積累了一批優(yōu)質用戶群，這部分人有著良好的還款記錄，但無論3C消費還是醫(yī)美分期，都是低頻場景，好不容易積累的用戶總不能就這么流失，一些平臺開始針對性開發(fā)小額現(xiàn)金貸產(chǎn)品?，F(xiàn)金貸產(chǎn)品的高風險倒逼出“利息覆蓋風險”的模式，由于金額小、期限短，用戶對實際利率缺乏感知能力，高利率本身并沒有對用戶體驗帶來太大負面影響。

既然現(xiàn)金貸在商業(yè)邏輯上可行，大量的從業(yè)機構便涌現(xiàn)出來。與此同時，2015年末至2016年初，互聯(lián)網(wǎng)金融迎來強監(jiān)管時期，P2P、第三方支付、互聯(lián)網(wǎng)理財都不再是創(chuàng)業(yè)的好風口，一些P2P平臺也開始通過砍掉理財端的方式淡化P2P色彩并最終變身現(xiàn)金貸平臺。

另一方面，傳統(tǒng)金融機構向零售轉型、網(wǎng)貸行業(yè)向小額資產(chǎn)轉型，通過助貸模式，為現(xiàn)金貸平臺提供了大量資金。供給的增加反過來催生了新的貸款需求，需求的增加又催生了更多的供給，只要資金源源不斷地進入，這個供給與需求互為促進的游戲就能持續(xù)下去，行業(yè)規(guī)模便能越做越大，現(xiàn)金貸逐步成為一種行業(yè)現(xiàn)象，一個新的風口誕生了。

一旦被視作風口，各種資源加速涌入，風口也就坐實了。

四大幻覺之下，你真的了解現(xiàn)金貸？

現(xiàn)金貸起來以后，爭議從未斷過，根本上看，在于以下幾個幻覺。

幻覺一：借款需求一直都在，這是個朝陽行業(yè)

不少人秉持這樣一個觀點，想借錢的人一直都有，且借款需求是可以培養(yǎng)的，良好的還款記錄帶來更高的借款額度。理論上，只要平臺的存量借款用戶足夠多，既便沒有新用戶，存量用戶的可借款額度也是自然增長的。在這樣一個自循環(huán)架構下，消費貸這個行業(yè)簡直是潛力無窮，幾乎看不到天花板。

但從行業(yè)可持續(xù)性上看，每個人的借款額度都存在天花板。借出去的錢要能收得回來，從借款人角度看，借的錢是要還的。當一個人借錢用于消費時，只能通過后續(xù)的收入來還錢，理論上，其未來收入的現(xiàn)金流折現(xiàn)便構成了這個人借款額度的天花板。通俗點講，居民收入水平的增速從根本上制約著消費金融行業(yè)的增速。

當行業(yè)短期的火爆過度透支借款需求，導致個人負擔的債務增速遠超其收入增速時，天花板便臨近了，朝陽會瞬間變夕陽。

幻覺二：現(xiàn)金貸沒門檻，有流量就有未來

得益于“利率覆蓋風險”的展業(yè)模式深入人心，現(xiàn)金貸的火爆給市場這樣一種錯覺：人傻、錢多、速來?，F(xiàn)金貸這個行業(yè)似乎沒什么門檻，只要利率高，風控便不重要，能找來借款客戶便有未來，以至于不少平臺看來，獲客引流能力比風控能力要重要地多。

行業(yè)越是重視引流，手握流量入口的貸款超市便越有價值，近期無論是隨手記的C輪融資還是融360的赴美上市，得到資本青睞的重要原因之一便是其卓越的引流的能力。據(jù)說，已經(jīng)有更多的流量型選手著手布局現(xiàn)金貸業(yè)務，或為第三方引流，或親自上陣。

流量的重要性自不必言，但唯流量論絕對是幻覺。

利率覆蓋風險的模式之所以有效，首要的前提是能收到利息。極端情況下，若所有的借款都屬于騙貸行為，年化利率500%又有何用？所以，定價再高，都要考慮風控。只不過，定價越高，對不良的容忍度越高、對風控精細化程度的緊迫性越低罷了。

從行業(yè)此前的發(fā)展路徑看，把利率定高些，從按時還款的好人那里獲得的高利息可以彌補壞人賴賬產(chǎn)生的損失，便可以盈利。于是便有了這樣的商業(yè)邏輯：“風控能力差些不打緊，有人來借錢才是王道?！?/p>

只是，高利率已然被視作現(xiàn)金貸的“原罪”，行業(yè)不可能一直戴“罪”奔跑的，監(jiān)管的手會出來糾偏，輿論的手也會出來譴責。同時，按時還款的好人是用來維護和服務的，而不是作為分母補貼壞人的，你不珍惜，有的是平臺珍惜，這么玩下去，真的就不擔心發(fā)生嚴重的逆向選擇問題，好人都被好平臺請走了，留下的都是不還錢的人。

所以，不抓緊夯實風控，更待何時呢？

幻覺三：高復借率的平臺，資金更安全

不少平臺都在宣傳復借率的概念，從已披露的數(shù)據(jù)看，一家經(jīng)營數(shù)年的平臺用戶復借率能達到70%以上，有的甚至更高。只有按時還款，平臺才會允許復借，額度也會逐步升高，對平臺而言，省卻了拓展外部用戶的麻煩，也攤薄了新用戶獲客的高成本。不斷地提高復借率，便成為了有效的運營手段。

提升續(xù)貸率本身并沒有錯，前提是借款用途用于日常消費。

如何判斷借款資金是否用于日常消費呢？常識即可。

以一個典型的月光族借款用戶為例，每個月末借款1000元，次月10日發(fā)工資進行還款。這一借款行為每個月都可以發(fā)生一次，一年可以為平臺貢獻1.2萬的放貸額。既便偶爾用戶存在購買手機等大額消費支出，使得借款金額驟然提升，但從下個月開始，其借款金額依舊會回落至千元左右。

所以，針對典型用戶的復借行為，可以著重去觀察其借款金額，如果每次借款金額是緩慢上升的，則可視作為正常的消費行為。如果單次借款金額環(huán)比增幅過大，如從半年前的單筆借款1000元升至單筆5000元甚至10000元，那么這個借款軌跡肯定有問題，起碼借款資金不是用于日常消費的。此時，用戶便存在以貸還貸、賭博甚至其他不良嗜好的風險。

從目前一些平臺披露出來的存量用戶人均借款金額的增幅來看，基本處于一年的時間內增長幾倍甚至十幾倍的區(qū)間內，既便考慮平臺提額的影響，正常的消費增長可能這么快嗎？

所以，高復借率是不是好事，還要看人均借款金額是平穩(wěn)增長還是躍遷式增長，不能一概而論。

幻覺四：不良率逐步走低，行業(yè)發(fā)展會自然向好

不良率是衡量放貸機構經(jīng)營質量的很重要的一項指標，不過，不良率指標天然存在操縱空間。同時，不良率是反映歷史情況的靜態(tài)指標，而貸款風險是后置的，在缺乏常態(tài)化貸款撥備計提機制的背景下，唯不良率論，是很危險的。

操縱不良率指標主要有兩類手法，一是自定義口徑，混淆視聽；二是同一口徑下，在分子、分母上作文章。

關于不良率的口徑，商業(yè)銀行通過貸款五級分類進行界定，正常、關注、次級、可疑、損失，后三類都屬于不良貸款的范疇，不良貸款余額/貸款總額即為不良率。而對于互聯(lián)網(wǎng)平臺而言，則缺乏統(tǒng)一的標準。首先是不良貸款的界定，基于逾期天數(shù)的不同，有M1（逾期30天）/M2（逾期60天）/M3（逾期90天）之說，逾期多久才算不良，每家平臺都可自定義計算口徑；其次是不良率本身，有的平臺是針對所有貸款公布不良率，有的平臺針對特定時期公布不良率，有的平臺則只計算特定品類貸款產(chǎn)品的不良率。

口徑的影響能有多大？不妨看個例子。

前幾日，互金協(xié)會發(fā)布《互聯(lián)網(wǎng)金融信息披露個體網(wǎng)絡借貸》(T/NIFA1-2017)，其中對于逾期的界定為“按合同約定，出借人到期未收到本金和利息”；而在之前的版本中，逾期是指“借款人在借款合同約定的期限內未足額償還本金和利息”。按照新的口徑，網(wǎng)貸平臺頻現(xiàn)零逾期的“奇觀”便有了合理的解釋，因為既便借款人逾期，只要不影響對出借人的足額償付，便不會影響平臺的逾期率指標。

而基于同一口徑下的歷史數(shù)據(jù)對比，分母便成了關鍵。有銀行工作經(jīng)歷的人都知道，四季度是放貸淡季，因為四季度放貸當期利息收益不能覆蓋新計提撥備，影響凈利潤；而很多互聯(lián)網(wǎng)金融平臺，尚沒有計提撥備的意識，四季度反倒是放貸高峰期，可以做大分母，美化年末不良率。

和某平臺的信貸業(yè)務員聊天，據(jù)他所稱，對于資質較差的借款人，他一般都會建議11月-12月期間來申請借款，成功率會大大提高，因為平臺風控會有意放松準入標準以做大分母。

說完不良率指標本身的問題，再談談不良風險滯后性。

隨著行業(yè)黑名單共享機制的推動，借款人逾期或惡意拖欠的行為有很大概率被其他平臺獲知，從而導致在第三方平臺也借不到錢。因此，借款人流動性狀況惡化時，寧愿以貸還貸，也輕易不會逾期。在這個階段，借款人的還款行為看似良好，實際上已經(jīng)隱患重重。

有人要問了，當前宏觀經(jīng)濟企穩(wěn)、居民收入水平也在穩(wěn)步提升，借款人流動性應當不至于出現(xiàn)大面積惡化吧？像美國次貸危機的爆發(fā)，如果不是因為基準利率提高導致利息負擔加重和房價下跌，后果也不至于那么嚴重。

問題是，當貸款產(chǎn)品的年化利率達到40%以上時，過度貸款本身就在侵蝕借款人的流動性健康狀況。因為對絕大多數(shù)借款人而言，其收入增速都不可能達到40%以上，借款金額越大、借款期限越長，借款人的流動性便會越差。尤其是借款人陷入以貸還貸的困局時，總的借款金額出現(xiàn)急劇上升，其流動性也會加速惡化。既便宏觀層面、收入層面一切良好，借款人自身的資金鏈也總有斷裂的一天。

當個體行為上升至群體行為，個人資金鏈的問題便衍生為行業(yè)不良的集中爆發(fā)。

現(xiàn)金貸的明天

拋開幻覺，我們會發(fā)現(xiàn)真實的現(xiàn)金貸行業(yè)遠非看上去那么生機勃勃、健康可持續(xù)，相反，高速增長的表象之下的確潛藏著風險。

說到現(xiàn)金貸的風險對治，目前業(yè)內已經(jīng)給出了很多有建設意義的意見，比如加強行業(yè)準入監(jiān)管、對高利率進行管制、對借款人的多頭借貸行為進行管制、強化資金用途管理、嚴控以貸還貸等高危行為等等，這些建議都對，但很多問題一環(huán)扣一環(huán)，若不考慮行業(yè)實情，很多長期看來有效的措施在短期反倒有可能火上澆油，提前引爆風險，醞釀出新的問題來。

如果承認現(xiàn)金貸是個危險的游戲，當務之急是控制增量，提高高利率的現(xiàn)金貸平臺發(fā)展新借款用戶的門檻，堵偏門才有更多地人走正門；其次便是對存量問題進行摸底排查，重點關注資金用途風險，扶持場景借款，謹慎對待過度借貸行為，避免粗暴停貸引發(fā)風險；風險可控后，最后才是從業(yè)機構的準入門檻和金融持牌問題。

最后的最后，現(xiàn)金貸有沒有明天呢？當然是有的，從大趨勢上看，依舊是藍海。只是，短期的風險和問題需要先解決，金融要為實體經(jīng)濟服務，步子便不能太快。

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