上周,美國科技股漲勢(shì)兇猛,谷歌、微軟、亞馬遜、英特爾相繼公布靚麗的Q3季報(bào)后,股價(jià)紛紛創(chuàng)出歷史新高。反觀國內(nèi),A股茅臺(tái)也屢創(chuàng)新高,股價(jià)突破650元大關(guān),更有機(jī)構(gòu)預(yù)測目標(biāo)價(jià)800元。朋友圈有人感慨,美股炒科技,A股炒消費(fèi),可惜國內(nèi)互聯(lián)網(wǎng)巨頭都出海了,莫名讓人感傷,BAT這么牛逼業(yè)績,可惜絕大多數(shù)國人享受不到增長紅利。
(谷歌、微軟、亞馬遜、英特爾,百度、茅臺(tái)股價(jià)走勢(shì)圖)
27日,BAT中的百度率先發(fā)布了Q3財(cái)報(bào),從年初累計(jì)至今,股價(jià)上漲45.6%,其中Q3更是創(chuàng)下歷史新高,一度摸高到274.97元。這個(gè)季度,百度有種王者歸來的感覺,但財(cái)報(bào)披露后,當(dāng)天卻大跌8%,這到底是啥原因呢?請(qǐng)聽我的詳細(xì)分解。
一,財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)解讀
收入同比增長創(chuàng)新高,凈利潤超預(yù)期。
總營收:2017年Q3為234.9億元(約35.3億美元),同比增長28.7%,為近7個(gè)季度最高,低于華爾街分析師預(yù)測236.4億元;Q4總營收指引為222.3-234.1億元,同比增長22.1%-28.5%,低于分析師預(yù)期的247.8億元。
Q3、Q4營收低于預(yù)期,是導(dǎo)致周五股價(jià)大跌的重要原因。在分析師會(huì)議上,公司解釋是百度Q3剝離了外賣業(yè)務(wù)有關(guān),導(dǎo)致總營收缺失了一大塊收入;另外CFO余正鈞也回答了摩根大通的分析師顧慮:若去掉愛奇藝和分拆掉的業(yè)務(wù)之后,百度核心搜索業(yè)務(wù)Q4環(huán)比增長是2%,而非市場預(yù)測的環(huán)比性下降2-4%。
分業(yè)務(wù)類型:在線營銷服務(wù)201.1億元,同比增長21.9%;活躍客戶數(shù)為48.6萬,同比下降7.3%;ARPU同比增長31.5%,升至41374元。
值得注意到是,在活躍客戶數(shù)下降的前提下,ARPU值保持快速增長,可見百度主動(dòng)優(yōu)選客戶計(jì)劃進(jìn)一步奏效,過去純競價(jià)排名的邏輯下,容易出現(xiàn)劣幣驅(qū)逐良幣,如今百度的廣告客戶結(jié)構(gòu)更為健康,客戶質(zhì)量持續(xù)提升,這也意味著百度具備更為穩(wěn)健的營收增長潛力。
凈利潤:90.8億元,同比增長163.3%,其中42.3億元為出售百度外賣業(yè)務(wù),高于預(yù)期106.6%。
成本優(yōu)化繼續(xù),業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)成亮點(diǎn)。
內(nèi)容成本:3Q17為38.9億元,同比增長76.2%,環(huán)比增長25.2%。主要為愛奇藝在內(nèi)容上的投入(17年前三季度內(nèi)容成本投入達(dá)到96.5億,同比增長82.2%);
流量獲取成本:3Q17為24.8億元,同比下降4.6,占營收10.5%,同比改善3.7個(gè)百分點(diǎn)。其中,手機(jī)百度貢獻(xiàn)流量的增長,是流量獲取成本下降的原因之一。
銷售、常務(wù)和行政支出:3Q17為37億元,同比增長4%。費(fèi)用增長的主要原因,百度外賣和糯米業(yè)務(wù)提供了5.22億人民幣的壞賬補(bǔ)貼。
現(xiàn)金流充裕,首次突破千億大關(guān)
現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物:3季度末為1081億,是近9個(gè)季度最多。充足的現(xiàn)金流儲(chǔ)備將為百度布局AI新業(yè)務(wù),持續(xù)提供充足的彈藥支持。
二,搜索+信息流雙引擎驅(qū)動(dòng),主業(yè)務(wù)持續(xù)穩(wěn)健成長
百度“搜索+信息流”基礎(chǔ)核心業(yè)務(wù)的情況,仍是我們關(guān)注的首要重點(diǎn):
意料之中,百度“搜索+信息流”業(yè)務(wù),在第三季度繼續(xù)保持了穩(wěn)健增長。QuestMobile數(shù)據(jù)顯示,Q3手機(jī)百度使用時(shí)長同比Q2提升了15%,在國內(nèi)DAU超過1億的頭部App中,增長率排名第一。同時(shí),在用戶規(guī)模和使用時(shí)長雙重增長下,信息流業(yè)務(wù)以Q3業(yè)績?yōu)榛鶞?zhǔn)的年化收入,超過了10億美元,達(dá)到一個(gè)新的里程碑。
百度何以發(fā)力信息流以來,如順?biāo)兄?,無往不利?“搜索”到“搜索+信息流”的變遷,并非簡單的以趨利為目的,擇行業(yè)之善而從之。本質(zhì)上,其實(shí)是百度認(rèn)清并重新定義了“人與信息連接”的關(guān)系,這才使信息流業(yè)務(wù)由內(nèi)生力,扶搖直上。
皓哥注意到,陸奇在Q3分析師會(huì)議上,首次提出了“手機(jī)百度是移動(dòng)時(shí)代信息內(nèi)容的旗艦產(chǎn)品”這一定義。這其實(shí)強(qiáng)調(diào)了手機(jī)百度產(chǎn)品內(nèi)涵的擴(kuò)大:在搜索功能的基礎(chǔ)上,加入個(gè)性化推送資訊的信息流功能,使用戶信息獲取的渠道更為多元化。二者相輔相成,共同滿足移動(dòng)時(shí)代的信息需求。
信息流之所以能夠成為當(dāng)下主流的信息呈遞形式,本質(zhì)上是人與信息的關(guān)系發(fā)生了重構(gòu):從人主動(dòng)搜索找信息,轉(zhuǎn)變?yōu)樾畔⒒趫鼍昂蛡€(gè)人興趣,反向個(gè)性化找人。二者關(guān)系的重構(gòu)主要基于兩個(gè)因素,一是信息過載泛濫,使真正有價(jià)值的資訊發(fā)現(xiàn)成本高企,用戶急需更高效的信息獲取方式;二是人工智能等新技術(shù)的成熟,使個(gè)性化推薦成為可能。
除了在意識(shí)上迭代了人與信息關(guān)系的認(rèn)知外,百度還具備獨(dú)有的搜索與信息流雙向賦能的能力,合力推進(jìn)方能事半功倍。一方面,百度在搜索時(shí)代,積累了大量數(shù)據(jù)、算法和計(jì)算能力。并且用戶在使用搜索功能時(shí),帶有明確的信息需求,這使得用戶標(biāo)簽的沉淀更為豐富、清晰。兩者結(jié)合,能更準(zhǔn)確地洞察用戶需求,并使信息流的分發(fā)更為精準(zhǔn)。
另一方面,信息流能夠顯著提升用戶使用時(shí)長,為搜索帶來增量。舉個(gè)栗子,你在刷信息流的時(shí)候,忽然看到鋪天蓋地關(guān)于鹿晗的新聞,但是你不知道誰是鹿晗。這時(shí)候你肯定會(huì)使用搜索功能,查下鹿晗到底是何方神圣。而搜索量一旦增加,也就意味著產(chǎn)生了更多的廣告庫存量,自然而然會(huì)帶來更多的商業(yè)化增量。
三,Apollo生態(tài)如期推進(jìn),未來可期
第三季度,百度在推進(jìn)AI戰(zhàn)略上,最突出的成績莫過于Apollo 1.5的發(fā)布。在李彥宏不厭其煩地多次強(qiáng)調(diào)自動(dòng)駕駛在AI時(shí)代的重要性后,百度也再次用行動(dòng)證明了其擁抱自動(dòng)駕駛的決心。
Apollo1.5有三大亮點(diǎn):一是從六大維度,向合作伙伴和開發(fā)者共享重要資源,包括專項(xiàng)基金、數(shù)據(jù)集和工具、軟件合作方、硬件合作方、開發(fā)者社區(qū)和測試場地;二是開放了五大核心能力,包括障礙物感知、決策規(guī)劃、云端仿真、高精地圖服務(wù)、端到端的深度學(xué)習(xí);其中,端到端深度學(xué)習(xí)更是從原本計(jì)劃的年底,提前了三個(gè)月完成,跑贏此前公開的開放路線圖。
三是在多場景、多車型、多維度實(shí)現(xiàn)了應(yīng)用落地,包括乘用車到商用車的跨車型應(yīng)用、自動(dòng)駕駛技術(shù)在作業(yè)車的落地應(yīng)用等。值得強(qiáng)調(diào)的是,百度已與北汽集團(tuán)、金龍客車、江淮汽車、奇瑞汽車攜手,計(jì)劃明后年量產(chǎn)自動(dòng)駕駛車輛。這意味著,自動(dòng)駕駛很快就不再只是愿景,它將從概念轉(zhuǎn)為實(shí)體,真切的出現(xiàn)并融入生活。
今年7月百度AI開發(fā)者大會(huì)上,陸奇公布了未來3年多時(shí)間內(nèi)的Apollo能力開放路線圖,為Apollo的每一次更新迭代設(shè)立了明確的時(shí)間點(diǎn)和開放計(jì)劃。而從7月5日公布Apollo 1.0,到9月20日升級(jí)1.5版本,短短一個(gè)季度不到,進(jìn)展神速,顯示出Apollo計(jì)劃正循著路線圖穩(wěn)步、快速地迭代推進(jìn)。
而路徑規(guī)劃的有力落地,也初步驗(yàn)證了百度模式的可行性,樹立了生態(tài)標(biāo)桿,未來將逐步打消觀望者的顧慮,有助雪球效應(yīng)的形成。生態(tài)的核心是讓合作伙伴提升運(yùn)營效率與產(chǎn)品體驗(yàn),獲得實(shí)質(zhì)價(jià)值。百度通過Apollo輸出自動(dòng)駕駛的底層能力,提升生態(tài)伙伴效率的理念已吸引了眾多玩家參與其中。
另外,更重要的是,本季度Apollo的業(yè)務(wù)推進(jìn)表現(xiàn),使人明顯感受到百度在陸奇加入后,團(tuán)隊(duì)執(zhí)行力大幅提升,企業(yè)狼性歸來。彈無虛發(fā)、速戰(zhàn)速?zèng)Q的執(zhí)行力,也給資本市場打了一劑強(qiáng)心劑。
陸奇掛帥自動(dòng)駕駛,公布Apollo能力開放路線圖,意味深遠(yuǎn)。一方面,時(shí)間表有助于對(duì)百度內(nèi)部團(tuán)隊(duì)形成明確的鞭策,推進(jìn)執(zhí)行,在時(shí)間表上只準(zhǔn)提前,不準(zhǔn)延后;另一方面,也是對(duì)外界釋放強(qiáng)烈信號(hào),增強(qiáng)市場信心。一石二鳥,手法高明。
比起國內(nèi)眾多互聯(lián)網(wǎng)公司熱衷于炒概念、“雷聲大雨點(diǎn)小”的作風(fēng),陸奇作為雅虎、微軟的前高管,顯然很懂美國企業(yè)給出明確的落地進(jìn)展,進(jìn)行市值預(yù)期管理的那套玩法。正所謂“仰望星空、腳踏實(shí)地”,百度既有自動(dòng)駕駛的長期愿景,也有一步一個(gè)腳印的實(shí)現(xiàn)路徑;隨著逐步兌現(xiàn)計(jì)劃,海外資本市場也樂見其成,助力股價(jià)攀升。
四,結(jié)語
“搜索+信息流”的雙輪驅(qū)動(dòng)增長,與Apollo生態(tài)的如期兌現(xiàn),是第三季度驅(qū)動(dòng)百度股價(jià)持續(xù)增長的真正動(dòng)力。百度未來能否再創(chuàng)新高,也將取決于AI戰(zhàn)略能否持續(xù)兌現(xiàn),并取得更大的業(yè)務(wù)突破。
路漫漫其修遠(yuǎn)兮,吾將上下而求索。百度狼性歸來,雖山路坎坷,但終將再立山頭。
文|錢皓
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