在線音樂平臺(tái)上市為何這么難？

毋庸置疑的是，音樂與視頻、直播等已經(jīng)成為當(dāng)下最為主流的娛樂方式。尤其是有著千年底蘊(yùn)的音樂，更是有著長(zhǎng)久的活力，且愈來愈新。但音樂市場(chǎng)的黃金年代屬于與磁帶、CD為媒介主宰的時(shí)間段，那時(shí)候的音樂更像是一種"實(shí)體"商品。而在互聯(lián)網(wǎng)及MP3、智能手機(jī)等興起后，轉(zhuǎn)變?yōu)閿?shù)字形態(tài)的音樂卻迎來了衰弱期。

雖然音樂的流行速度在加快，但卻不能很好地帶來商業(yè)上的價(jià)值。或者說，音樂退化成為了一個(gè)基礎(chǔ)，音樂產(chǎn)業(yè)的利潤(rùn)來源是明星演唱會(huì)、商業(yè)演出、廣告代言等。由此造成的結(jié)果，是全球音樂市場(chǎng)的疲軟。而這對(duì)于依靠版權(quán)生存的音樂企業(yè)來說，也不是一件好事。眾多版權(quán)音樂企業(yè)不僅在遭受質(zhì)疑，且上市之路頗為坎坷。比如全球最大的正版流媒體音樂服務(wù)平臺(tái)Spotify即將上市，但似乎并不被看好。

全球音樂市場(chǎng)在2015年左右才開始扭虧為盈

對(duì)于音樂行業(yè)來說，Spotify以及它所倡導(dǎo)的流媒體模式是一個(gè)不可或缺的強(qiáng)大引擎。在經(jīng)歷了十多年的衰落之后，全球音樂市場(chǎng)在2015年左右開始扭虧為盈。而音樂行業(yè)的復(fù)興，其實(shí)就在于流媒體音樂服務(wù)逐漸占據(jù)上風(fēng)。如，根據(jù)美國(guó)唱片行業(yè)協(xié)會(huì)的統(tǒng)計(jì)，美國(guó)流媒體現(xiàn)在占錄制音樂收入的三分之二左右。Spotify、Apple Music、YouTube和SoundCloud等流媒體平臺(tái)，已成為音樂開發(fā)的新渠道。

Spotify首席執(zhí)行官兼聯(lián)合創(chuàng)始人Daniel Ek

但即便如此，流媒體平臺(tái)的收入依然增長(zhǎng)緩慢。這主要是因?yàn)榱髅襟w平臺(tái)主要以在線音樂為商業(yè)模式，而這一模式的可想象空間較窄。與社交、出行、餐飲APP成為剛需產(chǎn)品不同，流媒體平臺(tái)更多的還是純粹的娛樂性。此外，流媒體平臺(tái)數(shù)量眾多、產(chǎn)品差異性較小等，導(dǎo)致競(jìng)爭(zhēng)激烈且分化了用戶。

那些背后沒有金主的流媒體平臺(tái)，生存空間越來越小。如國(guó)內(nèi)歷史最悠久的音樂服務(wù)平臺(tái)九天音樂現(xiàn)在就已經(jīng)愈發(fā)式微，而老網(wǎng)民熟悉的千千靜聽也徹底成為了一款本地播放器，在線播放功能非常弱。當(dāng)然，即使是頭部流媒體平臺(tái)的處境也非常尷尬。酷狗、酷我、網(wǎng)易云音樂、QQ音樂、蝦米音樂、豆瓣音樂等各自為戰(zhàn)，沒有一家具有絕對(duì)優(yōu)勢(shì)，且絕大多數(shù)都尚未盈利。

收費(fèi)與免費(fèi)并存的商業(yè)模式，依然備受質(zhì)疑

而橫亙?cè)诎鏅?quán)音樂企業(yè)上市之路上的另一個(gè)攔路虎，則是他們的商業(yè)模式備受質(zhì)疑。Spotify在招股書中提到，"截至2017年12月31日，我們?cè)?1個(gè)國(guó)家和地區(qū)開展業(yè)務(wù)，并且在不斷增長(zhǎng)。其中MAU（月活躍用戶數(shù)）達(dá)到1.59億，付費(fèi)用戶為7100萬，我們認(rèn)為這個(gè)數(shù)字幾乎是競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手Apple Music的兩倍。"其余的用戶則使用Spotify的"免費(fèi)增值"模式以免費(fèi)獲得音樂，但會(huì)受到廣告的限制。

看起來Spotify無論是月活躍用戶數(shù)還是付費(fèi)用戶數(shù)都非常高，但反應(yīng)在業(yè)績(jī)上卻沒有展現(xiàn)出絕對(duì)的強(qiáng)勢(shì)。從營(yíng)收的角度看，2015年、2016年和2017年度，Spotify分別實(shí)現(xiàn)19.4億歐元，29.52億歐元和40.9億歐元的收入。但是這三年，Spotify的凈虧損分別為2.3億歐元，5.39億歐元和12.35億歐元！之所以會(huì)造成這樣的情況，在于Spotify的內(nèi)容成本很高。

據(jù)了解，2015年，Spotify支付給唱片公司的費(fèi)用和其他各項(xiàng)支出約占公司總收入的88%。即使是在2017年，這些成本也占據(jù)總收入的79%。版權(quán)之痛，成為Spotify等流媒體公司不得不面對(duì)的事。而從未來發(fā)展態(tài)勢(shì)看，收費(fèi)與免費(fèi)并存的商業(yè)模式依然是流媒體公司的主流模式。這種商業(yè)模式并沒有提供明顯的"暴利"途徑，可發(fā)展?jié)摿σ草^小。

同樣，國(guó)內(nèi)的眾多在線音樂平臺(tái)也是走類似的商業(yè)模式。一方面是大力推行會(huì)員收費(fèi)模式，會(huì)員可以試聽、下載高品質(zhì)音樂；另一方面則是免費(fèi)模式，但只能在線收聽普通音質(zhì)音樂，甚至都不提供下載功能。雖然現(xiàn)在國(guó)內(nèi)用戶的版權(quán)意識(shí)在提高，但付費(fèi)用戶始終只是少數(shù)。由此，國(guó)內(nèi)在線音樂平臺(tái)的處境也很尷尬。

趁著"獨(dú)角獸上市風(fēng)"火速上市，但卻面臨股價(jià)動(dòng)蕩的局面

從資本市場(chǎng)看，今年和明年都將是互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的IPO大年。就在前幾天，Dropbox提交上市申請(qǐng)文件，計(jì)劃在納斯達(dá)克上市并籌集5億美元?？梢哉f，將有一股"獨(dú)角獸上市風(fēng)"襲來。眾多互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)趁著這股風(fēng)潮上市，將會(huì)比較容易。但值得注意的是，上市并不意味著就能獲得后繼的成功。

去年3月上市的獨(dú)角獸企業(yè)Snap始終難以讓股價(jià)漲上去，股價(jià)總是在低位區(qū)間徘徊，甚至難以維持17美元的發(fā)行價(jià)格。而去年6月以每股10美元價(jià)格上市的凈菜電商創(chuàng)業(yè)企業(yè)Blue Apron，目前股價(jià)僅為3美元左右。之所以會(huì)如此慘，就在于Blue Apron著急上市，但一直以來都沒有找到很好地獲取用戶、留存用戶、提升用戶價(jià)值的方式。畢竟，資本市場(chǎng)最無情但又最能洞察企業(yè)內(nèi)在和潛力。

而此次Spotify更是玩出了新花樣，它不打算以傳統(tǒng)IPO的形式上市，而是采用"直接上市（Direct Listing）"的方式。具體來說，即Spotify不需要中間的投行承銷商來進(jìn)行上市操作，而是將股東的股票直接放入市場(chǎng)進(jìn)行交易。對(duì)此，Spotify已經(jīng)發(fā)出警告，其股票交易"可能比一家典型的新上市公司更具波動(dòng)性"。Spotify雖然為上市采取了新穎的做法，但現(xiàn)在很難判斷是否能夠成功。

無論如何，以版權(quán)為主的流媒體平臺(tái)、在線音樂平臺(tái)等，都面對(duì)著上市難、上市之后更能的窘境。在國(guó)外尚且如此，國(guó)內(nèi)的在線音樂平臺(tái)當(dāng)然遇到的困難更多。試想一下，國(guó)內(nèi)有哪家在線音樂平臺(tái)夠資格上市？即使是"流血"上市，上市后能保證股價(jià)高漲并持續(xù)為投資人帶來長(zhǎng)久紅利嗎？如果不能找到更優(yōu)異的商業(yè)模式，那就還是等等吧。（科技新發(fā)現(xiàn) 康斯坦丁/文）

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