定了!“游戲直播第一股”虎牙5月掛牌,中銀國(guó)際連發(fā)研報(bào)看好

摘要:虎牙赴美上市,游戲直播第一股出爐?中國(guó)五一小長(zhǎng)假,但華爾街夜不眠,五月份的美股市場(chǎng)又將增加一只標(biāo)志性的中國(guó)概念股:游戲直播概念股,而順勢(shì)成為中國(guó)游戲直播第一股的是虎牙,股票交易代碼為“HUYA”。最新

虎牙赴美上市,游戲直播第一股出爐?

中國(guó)五一小長(zhǎng)假,但華爾街夜不眠,五月份的美股市場(chǎng)又將增加一只標(biāo)志性的中國(guó)概念股:游戲直播概念股,而順勢(shì)成為中國(guó)游戲直播第一股的是虎牙,股票交易代碼為“HUYA”。

最新消息顯示,虎牙在今天向美國(guó)證券交易委員會(huì)(SEC)提交招股說(shuō)明書1號(hào)修訂文件(AmendmentNo. 1 to FORM F-1),確定了10美元至12美元的發(fā)行價(jià)格區(qū)間,以及1500萬(wàn)股美國(guó)存托憑證的發(fā)行量。另根據(jù)美國(guó)IPO研究公司IPOBoutique.com公布的信息顯示,虎牙將于5月11日在紐交所掛牌交易。按照12美元的最高發(fā)行價(jià)計(jì)算,虎牙將通過(guò)首次公開募股估計(jì)1.8億美元資金。如果承銷商執(zhí)行225萬(wàn)股美國(guó)存托憑證的超額配售,虎牙將通過(guò)首次公開募股最高募集到2.07億美元資金。

虎牙是隸屬于歡聚時(shí)代(YY)旗下游戲直播平臺(tái),根據(jù)招股書披露內(nèi)容,虎牙在2017年為止累積近2億注冊(cè)用戶、平均月度活躍用戶超8600萬(wàn)、營(yíng)收達(dá)3.4億美元,因而成為中國(guó)市場(chǎng)上最大的游戲直播平臺(tái)。

虎牙的赴美上市,將是中國(guó)直播行業(yè)的一件分水嶺性事件。之前,在虎牙申請(qǐng)IPO的同時(shí),其競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手斗魚也在籌謀上市,而在直播之外,則有映客和花椒也在做同樣的事情,但目前從上市進(jìn)程看,虎牙奪得中國(guó)直播第一股當(dāng)無(wú)意外,在只有第一沒有第二的互聯(lián)網(wǎng)業(yè),爭(zhēng)奪“第一股”的符號(hào)實(shí)際上具有相當(dāng)重大的意義。

在目前的上市公司中并非沒有直播平臺(tái),像虎牙的母公司歡聚時(shí)代,天鴿互動(dòng),陌陌等,直播都是其重要業(yè)務(wù),但這些平臺(tái)卻都不是“千播大戰(zhàn)”中的標(biāo)志性公司,而屬于上一個(gè)互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代?;⒀馈⒂晨?、花椒、斗魚們則屬于三年前開始的“千播大戰(zhàn)”中的代表性企業(yè),“千播大戰(zhàn)”在中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)市場(chǎng)上被認(rèn)為屬于超常激烈的一場(chǎng)行業(yè)競(jìng)爭(zhēng),而首例IPO的產(chǎn)生,則意味著“千播大戰(zhàn)”決出第一批幸存者和勝利者,像斗魚這樣的幸存者,通過(guò)IPO成為公眾公司、獲得資本市場(chǎng)認(rèn)可、募集后續(xù)發(fā)展資金,從而開啟良性發(fā)展的新階段,這同時(shí)也意味著中國(guó)游戲直播業(yè)告別生死存亡階段,進(jìn)入良性發(fā)展新階段。

權(quán)威投資機(jī)構(gòu)解讀:虎牙因何成為中國(guó)“游戲直播第一股”?

“千播大戰(zhàn)”血腥殘酷,為何是一家直播行業(yè)的垂直細(xì)分領(lǐng)域平臺(tái)--游戲直播平臺(tái)拔得上市頭籌,其中原因值得細(xì)究。

四月底,中銀國(guó)際一周內(nèi)連發(fā)兩份研報(bào),觀察并分析了決定虎牙崛起的各種因素以及大的直播行業(yè)背景。

綜合這兩份分別題為《虎牙直播:電競(jìng)發(fā)展造就行業(yè)獨(dú)角獸》、《直播平臺(tái)正在重新吸引市場(chǎng)關(guān)注》的研報(bào),可以從四個(gè)側(cè)面看待虎牙的崛起。

其一,盡管虎牙所在游戲直播是屬于直播行業(yè)的細(xì)分領(lǐng)域,但在整個(gè)中國(guó)移動(dòng)直播市場(chǎng)中卻占了近乎半壁江山,另一半江山屬于泛娛樂移動(dòng)直播平臺(tái),而且是增長(zhǎng)最快的一大塊市場(chǎng)。這得益于中國(guó)網(wǎng)絡(luò)游戲和電競(jìng)市場(chǎng)的快速發(fā)展。根據(jù)Frost&Sullivan的數(shù)據(jù),2017年中國(guó)游戲市場(chǎng)收入達(dá)到322億美元,預(yù)計(jì)到2022年將達(dá)到602億美元,復(fù)合年增長(zhǎng)率為13.3%,其中電競(jìng)市場(chǎng)符合增長(zhǎng)率則高達(dá)23%。

在整個(gè)中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)市場(chǎng)上,游戲業(yè)是離錢最近的一塊產(chǎn)業(yè),而游戲直播作為游戲的伴生產(chǎn)品,天生符合移動(dòng)互聯(lián)時(shí)代的交互和娛樂需求,從一面世就先天的占據(jù)了直播和游戲兩大風(fēng)口,具有強(qiáng)大的盈利能力。而從發(fā)展?jié)摿?,游戲直播在直播行業(yè)內(nèi)最容易走向“直播+”模式,通過(guò)反哺游戲,促進(jìn)產(chǎn)業(yè)的升級(jí),而成為垂直領(lǐng)域開展業(yè)務(wù)的服務(wù)工具。

根據(jù)Frost&Sullivan的資料,2017年游戲直播市場(chǎng)總收入為8.34億美元;預(yù)計(jì)到2022年將達(dá)到45億美元,復(fù)合年增長(zhǎng)率為40.2%。而根據(jù)虎牙招股書數(shù)據(jù),其在2017年全年?duì)I收已達(dá)3.4億美元。

其二,行業(yè)大環(huán)境的助力決定了游戲直播平臺(tái)更容易在“千播大戰(zhàn)”中勝出,而具體到虎牙,其成為游戲直播第一股還是因?yàn)樽陨順I(yè)績(jī),在招股書上則主要表現(xiàn)為虎牙的高用戶粘性以及盈利能力的持續(xù)提升。

中銀國(guó)際指出,數(shù)據(jù)顯示,虎牙2017年平均 MAU為 8340萬(wàn),同比增 長(zhǎng) 30.1%,其中第四季度平均MAU為 8,670萬(wàn),同比增長(zhǎng) 17.2%;第四季度的 平均移動(dòng) MAU為 3,880萬(wàn),同比增長(zhǎng) 47.6%。2017年平臺(tái)用戶在移動(dòng)應(yīng)用上 消耗的平均時(shí)長(zhǎng)高達(dá) 98分鐘,同比增長(zhǎng) 7.69%。豐富的內(nèi)容促進(jìn)直播收入保持高速增長(zhǎng)的態(tài)勢(shì)。

2017年虎牙凈營(yíng)收為21.848億元,同比上漲1.74倍,而2017年上半年其營(yíng)收增速一度超過(guò)200%。其中視頻直播貢獻(xiàn)了20.695億元的營(yíng)收,占比達(dá)94.7%;廣告及其他為1.153億元,較2016年的4930萬(wàn)元上漲了1.33倍。凈利潤(rùn)方面虎牙由于堅(jiān)持持續(xù)大肆市場(chǎng)擴(kuò)張導(dǎo)致目前仍處于虧損狀態(tài),但虧損額已從前兩年累計(jì)虧損超過(guò)7億元縮窄至2017年的8096.8萬(wàn)元,甚至在剛過(guò)去的2017年第四季度還實(shí)現(xiàn)了盈利。

其三,與騰訊的特殊關(guān)系備受投資方看重。在提交招股說(shuō)明書前的2月份,虎牙剛剛接受了來(lái)自騰訊的4.6億美元獨(dú)家戰(zhàn)略投資,已經(jīng)很說(shuō)明虎牙與騰訊的深度綁定關(guān)系。

背靠歡聚時(shí)代,虎牙嚴(yán)格說(shuō)并不缺錢,騰訊的投資“戰(zhàn)略性”非常明顯。在中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)界,騰訊一向被稱為“游戲公司”,投資虎牙,屬于騰訊游戲布局游戲直播產(chǎn)業(yè)的重要一步,同時(shí)也將虎牙納入其游戲產(chǎn)業(yè)鏈條。如今的直播在游戲產(chǎn)業(yè)鏈中已經(jīng)占據(jù)了相當(dāng)重要的位置。如果游戲廠商能夠把持住直播平臺(tái),對(duì)于電競(jìng)聯(lián)賽生態(tài),新游宣傳,打擊競(jìng)品來(lái)說(shuō)都是非常有利的武器。

而對(duì)虎牙來(lái)說(shuō),與騰訊合作打造閉環(huán)生態(tài),對(duì)未來(lái)的發(fā)展影響深遠(yuǎn)。

在此前,虎牙的很大一部分增長(zhǎng)來(lái)自騰訊游戲生態(tài),比如2017年虎牙的增長(zhǎng)發(fā)動(dòng)機(jī)《絕地求生》就是騰訊在進(jìn)行獨(dú)家運(yùn)營(yíng),而就在五一期間,騰訊剛剛?cè)牍沙蔀椤督^地求生》開發(fā)商藍(lán)洞公司的第二大股東;另外就是虎牙擁有LPL、KPL兩大職業(yè)聯(lián)賽直播權(quán)的《英雄聯(lián)盟》,也屬于騰訊旗下,這些都構(gòu)成虎牙的差異化競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。

其四,招股書還透露了虎牙在業(yè)務(wù)模式上的領(lǐng)先之處,即虎牙的增長(zhǎng)實(shí)際上是建立在技術(shù)+ 社交 + 渠道三重優(yōu)勢(shì)之上。

背靠YY和騰訊,虎牙的渠道優(yōu)勢(shì)顯而易見,而在技術(shù)上,在直播行業(yè)普遍不太重視前沿技術(shù)的應(yīng)用時(shí),虎牙始終將技術(shù)創(chuàng)新作為其差異化競(jìng)爭(zhēng)力。比如,虎牙是首家啟用并全面支持HTML5直播技術(shù)、業(yè)內(nèi)第一家推出藍(lán)光8M直播、首家將AI引入游戲直播等。

虎牙是中國(guó)排名第一的游戲直播平臺(tái),但其背后,還有一個(gè)中國(guó)規(guī)模最大、最活躍的游戲直播社區(qū),這使得虎牙同時(shí)成為社交屬性最強(qiáng)的游戲直播平臺(tái),而社交屬性在移動(dòng)直播時(shí)代往往屬于決定性因素之一。

根據(jù)招股書,目前虎牙月開播主播數(shù)量超過(guò)60萬(wàn)人,支撐60萬(wàn)主播的是一套完整的基于公會(huì)的主播養(yǎng)成機(jī)制,這保證了虎牙擁有持續(xù)的內(nèi)容造血能力和生態(tài)打造能力。

技術(shù)、社交、渠道,這三元素共同構(gòu)成了虎牙的三道護(hù)城河。

游戲直播造就了虎牙,但虎牙不止于游戲直播

無(wú)疑,這次成功在美股率先上市,將使虎牙“中國(guó)第一大游戲直播平臺(tái)”的地位得到極大鞏固,但這卻并不是說(shuō)虎牙的未來(lái)僅止步于游戲直播。

游戲直播造就了虎牙,但虎牙不止于游戲直播,未來(lái)虎牙的更多前景將是來(lái)自立足于游戲直播的整個(gè)泛娛樂領(lǐng)域,無(wú)論電競(jìng)直播還是游戲直播,虎牙的已有巨大用戶群體實(shí)際上也是所有泛娛樂商業(yè)模式的目標(biāo)人群。

現(xiàn)在的虎牙用戶在看虎牙游戲直播的同時(shí),還在觀看娛樂、戶外、二次元等周邊內(nèi)容,未來(lái),虎牙可以在技術(shù)+社交+渠道模式下將大批內(nèi)容和玩法都添加到直播產(chǎn)品內(nèi),當(dāng)直播融入主流的綜藝娛樂產(chǎn)業(yè)當(dāng)中之后,下一步必定是開始搶奪電視行業(yè)的廣告主們了。

實(shí)際上,當(dāng)下的互聯(lián)網(wǎng)競(jìng)爭(zhēng),無(wú)非就是用戶和時(shí)間的二元爭(zhēng)奪戰(zhàn),按照這一邏輯,只要擁有一個(gè)穩(wěn)定的核心用戶群,虎牙就可以持續(xù)投入時(shí)間爭(zhēng)奪戰(zhàn),逐漸的擴(kuò)大業(yè)務(wù)版圖,從游戲直播霸主向泛娛樂的大視野發(fā)起沖擊。

當(dāng)然,這未來(lái)的一切還要取決于虎牙要有一個(gè)穩(wěn)定的執(zhí)行團(tuán)隊(duì)和眼光長(zhǎng)遠(yuǎn)的戰(zhàn)略。

而這實(shí)際上是虎牙的另一重優(yōu)勢(shì),根據(jù)招股書顯示,跟大多數(shù)公司相比,由于上市前只進(jìn)行了兩輪融資,虎牙的股東結(jié)構(gòu)相對(duì)簡(jiǎn)單,控制權(quán)相對(duì)集中。目前,虎牙主要股東包括歡聚時(shí)代(YY)和騰訊控股全資子公司Linen投資。其中YY持有虎牙48.3%的股份,以及55.5%的表決權(quán);騰訊持有34.6%的股份和39.8%的表決權(quán),如果再加上虎牙董事長(zhǎng)李學(xué)凌擁有的0.4%的投票權(quán);虎牙CEO董榮杰擁有的3.1%投票權(quán),虎牙的控制權(quán)實(shí)際上仍牢牢的掌握在創(chuàng)始團(tuán)隊(duì)手中,這足以保證虎牙在相當(dāng)一段時(shí)間內(nèi)在戰(zhàn)略上的清晰與發(fā)展路線上的穩(wěn)定。

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2018-05-02
定了!“游戲直播第一股”虎牙5月掛牌,中銀國(guó)際連發(fā)研報(bào)看好
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