金融時(shí)代風(fēng)暴下看百年私募變遷（三）

第三部分、追溯我國(guó)私募發(fā)展史

我國(guó)股權(quán)投資基金行業(yè)發(fā)展在很大的程度上體現(xiàn)了我國(guó)作為新興加轉(zhuǎn)軌經(jīng)濟(jì)形態(tài)的基本特點(diǎn)。政府推動(dòng)對(duì)促進(jìn)早期股權(quán)投資基金發(fā)展起著關(guān)鍵性的作用，在國(guó)務(wù)院有關(guān)部門和地方政府的推動(dòng)下，我國(guó)私募基金的發(fā)展主要經(jīng)歷了一下三個(gè)歷史階段。

起步階段（1985年至2004年）

我國(guó)私募的起步發(fā)展階段，主要是對(duì)于兩條線路的探索。一是科技系統(tǒng)對(duì)創(chuàng)業(yè)投資基金的早期探索。1985年3月，由原國(guó)家科委牽頭有關(guān)部委草擬《中共中央關(guān)于科學(xué)技術(shù)體制改革的決定》首次明確指出“對(duì)于變化迅速、風(fēng)險(xiǎn)較大的高技術(shù)開發(fā)工作，可以設(shè)立創(chuàng)業(yè)投資給予支持”。隨后，根據(jù)中央文件精神，1985年9月經(jīng)國(guó)務(wù)院批準(zhǔn)，出資10億元人民幣支持建立中國(guó)新技術(shù)創(chuàng)業(yè)投資公司。1992年，國(guó)務(wù)院下發(fā)《國(guó)家中長(zhǎng)期科學(xué)技術(shù)發(fā)展綱領(lǐng)》，明確要求開辟風(fēng)險(xiǎn)投資等多種資金渠道，支持科技發(fā)展。隨后，上海、江蘇、浙江、廣東、重慶的該地區(qū)風(fēng)別由地方政府設(shè)立創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu)。

1995年，中共中央、國(guó)務(wù)院發(fā)布《關(guān)于加速科學(xué)技術(shù)進(jìn)步的決定》，首次提出在全國(guó)實(shí)施科教興國(guó)戰(zhàn)略，因此，進(jìn)一步加強(qiáng)了創(chuàng)業(yè)投資的研究，1998年1月，成立“國(guó)家創(chuàng)業(yè)投資機(jī)制研究小組”，研究推動(dòng)創(chuàng)業(yè)投資發(fā)展的政策措施。1999年末，國(guó)務(wù)院辦公廳頒布了《關(guān)于建設(shè)風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)制的若干意見》，這是我國(guó)第一個(gè)有關(guān)于創(chuàng)業(yè)投資的戰(zhàn)略性綱領(lǐng)，為建設(shè)創(chuàng)業(yè)投資機(jī)制明確了原則和目標(biāo)。

第二條探索路線為對(duì)于產(chǎn)業(yè)投資基金的探索。當(dāng)時(shí)全球還沒有流行私募基金，人們更多使用的概念是創(chuàng)業(yè)投資基金，而創(chuàng)業(yè)投資基金與證券投資基金的顯著區(qū)別是“證券投資基金投資證券”，“創(chuàng)業(yè)投資基金直接投資產(chǎn)業(yè)”。1993年，為了支持淄博作為全國(guó)農(nóng)村經(jīng)濟(jì)改革試點(diǎn)示范區(qū)的鄉(xiāng)鎮(zhèn)企業(yè)改革，原國(guó)家體改委和人民銀行支持中國(guó)農(nóng)村發(fā)展信托投資公司率先成了了淄博鄉(xiāng)鎮(zhèn)企業(yè)投資基金并且在上海證券交易所上市，這是我國(guó)第一只公司型創(chuàng)業(yè)投資基金。

1996年，在總結(jié)淄博基金運(yùn)作經(jīng)驗(yàn)的基礎(chǔ)上，國(guó)家計(jì)委向國(guó)務(wù)院提出《關(guān)于發(fā)展產(chǎn)業(yè)投資基金的現(xiàn)實(shí)意義、可行性分析與政策建議》，提出了“借鑒創(chuàng)業(yè)投資緊急運(yùn)作機(jī)制發(fā)展有中國(guó)特色產(chǎn)業(yè)投資基金”的設(shè)想。國(guó)務(wù)院對(duì)此非?？春?，并且高度重視該項(xiàng)目的發(fā)展，安排相關(guān)部門制定管理辦法。1998年計(jì)委再一次向國(guó)務(wù)院提出開設(shè)創(chuàng)業(yè)板的建議，以此來(lái)推進(jìn)我國(guó)創(chuàng)業(yè)投資制度的建設(shè)，國(guó)務(wù)院領(lǐng)導(dǎo)做出批準(zhǔn)后，中國(guó)證監(jiān)會(huì)積極研究推進(jìn)開始創(chuàng)業(yè)板。

在多方的努力和推動(dòng)下，中國(guó)股權(quán)投資市場(chǎng)開始進(jìn)入起步發(fā)展的階段，截止到2005年，活躍于中國(guó)境內(nèi)的股權(quán)投資機(jī)構(gòu)增至500家，一批本土機(jī)構(gòu)開始出現(xiàn)。

快速發(fā)展階段（2005年至2012年）

2005年11月，國(guó)家發(fā)展改革委等十部委聯(lián)合頒布了《創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)管理暫行辦法》，隨后，2007年國(guó)務(wù)院有關(guān)部門出臺(tái)了針對(duì)公司型創(chuàng)業(yè)投資基金的所得稅優(yōu)惠政策。2008年，出臺(tái)了促進(jìn)創(chuàng)業(yè)投資指導(dǎo)基金規(guī)范設(shè)立與運(yùn)行的指導(dǎo)意見，2009年推出創(chuàng)業(yè)板。相關(guān)規(guī)定的出臺(tái)極大的促進(jìn)了創(chuàng)業(yè)投資基金的發(fā)展。

2007年，受到美國(guó)大型并購(gòu)基金管理回購(gòu)脫離美國(guó)創(chuàng)業(yè)投資協(xié)會(huì)并且發(fā)布設(shè)立美國(guó)股權(quán)投資協(xié)會(huì)等事件的影響，“股權(quán)投資基金”的概念在我國(guó)迅速發(fā)展起來(lái)，2007年6月修訂《中華人民共和國(guó)合同企業(yè)法》開始實(shí)施，各級(jí)地區(qū)政府為鼓勵(lì)設(shè)立合伙型股權(quán)投資基金出臺(tái)了種類繁多的股權(quán)投資基金稅收優(yōu)惠政策，從此之后各類私募基金迅速發(fā)展起來(lái)。

2010年3月1日，《外國(guó)企業(yè)或者個(gè)人在中國(guó)境內(nèi)設(shè)立合伙企業(yè)管理辦法》正式實(shí)施，使得外國(guó)企業(yè)和個(gè)人在我國(guó)設(shè)立合伙企業(yè)成為可能，從而為外資設(shè)立合伙型股權(quán)投資基金提供了法律依據(jù)，為持續(xù)低迷的外資基金帶來(lái)了轉(zhuǎn)機(jī)。同時(shí)，本土機(jī)構(gòu)投資者隨著政策的放開進(jìn)一步擴(kuò)容，并且在高投資回報(bào)的吸引下，民間資本參與股權(quán)投資的熱情高漲。截止到2010年底，中國(guó)市場(chǎng)中的投資機(jī)構(gòu)增加2500多家。

2011年，國(guó)家發(fā)展改革委先后發(fā)布了《關(guān)于進(jìn)一步規(guī)范試點(diǎn)地區(qū)股權(quán)投資企業(yè)發(fā)展和備案管路工作的通知》和《關(guān)于促進(jìn)股權(quán)投資企業(yè)規(guī)范發(fā)展的通知》，變自愿?jìng)浒笧閺?qiáng)制備案，強(qiáng)化股權(quán)投資監(jiān)管，各地關(guān)于促進(jìn)以及規(guī)范股權(quán)投資發(fā)展各項(xiàng)工作進(jìn)一步穩(wěn)定發(fā)展。

統(tǒng)一監(jiān)管規(guī)范化發(fā)展階段（2013年至今）

2013年6月，中央編辦發(fā)出《關(guān)于私募股權(quán)基金管理職責(zé)分工的通知》，明確中國(guó)證券監(jiān)督管理委員會(huì)統(tǒng)一行使股權(quán)投資基金監(jiān)管職責(zé)。2014年8月，中國(guó)證監(jiān)會(huì)發(fā)布《私募投資基金監(jiān)督管理暫行辦法》，對(duì)包括創(chuàng)業(yè)投資基金、并購(gòu)?fù)顿Y基金等在內(nèi)的私募累股權(quán)投資基金以及私募類證券投資基金和其他私募投資基金施行統(tǒng)一監(jiān)管。中國(guó)證券投資基金業(yè)協(xié)會(huì)從2014年初開始對(duì)包括股權(quán)投資基金管理人在內(nèi)的私募基金管理人進(jìn)行登記，對(duì)其所管理的基金進(jìn)行備案，并陸續(xù)發(fā)布相關(guān)行業(yè)自律規(guī)則。中國(guó)股權(quán)投資市場(chǎng)募資、投資、退出緩解的相關(guān)政策法規(guī)逐步建立，行業(yè)呈現(xiàn)快速發(fā)展態(tài)勢(shì)。

經(jīng)過(guò)多年的探索，我國(guó)的私募行業(yè)得到了發(fā)展，市場(chǎng)規(guī)模迅速發(fā)展，當(dāng)前我國(guó)已經(jīng)成為全球第二大股權(quán)投資市場(chǎng)，市場(chǎng)主體也不斷豐富，行業(yè)從發(fā)展初步階段國(guó)有企業(yè)主導(dǎo)逐步轉(zhuǎn)變?yōu)槭袌?chǎng)化主導(dǎo)，促進(jìn)了創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)和經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的轉(zhuǎn)型，私募行業(yè)有利的推動(dòng)了直接融資和資本市場(chǎng)在我國(guó)的發(fā)展，為互聯(lián)網(wǎng)等新興產(chǎn)業(yè)的發(fā)展起到了重要作用。截止到2016年12月，中國(guó)證券投資基金業(yè)協(xié)會(huì)已經(jīng)登記私募基金管理人達(dá)到17433家，認(rèn)繳規(guī)模達(dá)到10.24萬(wàn)億元，實(shí)繳規(guī)模7.89億元。

私募基金是投資基金領(lǐng)域重要的組成部分，對(duì)于解決中小企業(yè)融資難、促進(jìn)創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)、支持企業(yè)重組重建、推動(dòng)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)具有重要的作用，當(dāng)前，我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展進(jìn)入新常態(tài)，實(shí)體經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)趨緩，金融業(yè)需要?jiǎng)?chuàng)新發(fā)展，以更好的適應(yīng)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。

從發(fā)展趨勢(shì)來(lái)看，未來(lái)我國(guó)經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)會(huì)由過(guò)去的要素驅(qū)動(dòng)轉(zhuǎn)變?yōu)閯?chuàng)新驅(qū)動(dòng)，由此相適應(yīng)，我國(guó)金融市場(chǎng)也將逐步由間接融資轉(zhuǎn)向?yàn)橹苯尤谫Y為主，股權(quán)投資基金的運(yùn)行方式和發(fā)展方式要求高度一致，面臨著更加廣闊的市場(chǎng)和機(jī)會(huì)，我國(guó)的私募將會(huì)更加專業(yè)化、市場(chǎng)化、監(jiān)管規(guī)范化，我國(guó)的私募行業(yè)必將朝著健康規(guī)范發(fā)展不斷前行。每一個(gè)監(jiān)管新規(guī)，都是對(duì)私募行業(yè)有或多或少的影響，需要一個(gè)更長(zhǎng)的時(shí)間軸來(lái)考量，關(guān)注這個(gè)行業(yè)，投身這個(gè)行業(yè)，必將讓你感受到每時(shí)每刻的挑戰(zhàn)與機(jī)遇，路漫漫，私募遠(yuǎn)兮，吾將上下而求索。

[1]中國(guó)私募基金發(fā)展歷程、現(xiàn)狀及趨勢(shì)展望 雪球網(wǎng)

[2]百年私募史看私募變遷 金融老編輯

[3]一文看懂私募股權(quán)在中國(guó)的發(fā)展歷史 搜狐

[4]美國(guó)私募基金發(fā)展史 豆丁網(wǎng)

[5]私募股權(quán)基金管理的國(guó)際經(jīng)驗(yàn)與我國(guó)現(xiàn)有模式研究 周哲聘

[6]私募股權(quán)資本發(fā)展的國(guó)際經(jīng)驗(yàn)及啟示 王飛 李靖

[7]英國(guó)私募基金監(jiān)督體系、政策支持及借鑒意義 于宏巍、楊光

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