降準(zhǔn)之后，7000億是流向小微企業(yè)還是繼續(xù)涌向房地產(chǎn)

原標(biāo)題：降準(zhǔn)之后，7000億是流向小微企業(yè)還是繼續(xù)涌向房地產(chǎn)

文/意卿 GPLP

為推進(jìn)“債轉(zhuǎn)股”、加大對(duì)小微企業(yè)的支持，6月24日，中國(guó)人民銀行宣布，決定從2018年7月5日起，下調(diào)國(guó)有行、股份行、郵儲(chǔ)、城商行、非縣域農(nóng)商行、外資行人民幣存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)。

據(jù)測(cè)算，央行此次定向降準(zhǔn)釋放的資金約為7000億元。然而對(duì)于貨幣政策是否“寬松”，市場(chǎng)卻選擇了不同的反應(yīng)程度。

政策效應(yīng)現(xiàn)分歧

由于資管新規(guī)、去杠桿等政策，經(jīng)濟(jì)環(huán)境緊張等因素。小微企業(yè)融資難、融資貴的問(wèn)題較為突出。一部分業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，郵政儲(chǔ)蓄銀行和城市商業(yè)銀行、非縣域農(nóng)商行在支持小微企業(yè)方面發(fā)揮著重要作用，對(duì)其實(shí)施定向降準(zhǔn)，有利于增強(qiáng)小微企業(yè)信貸供給能力，增加銀行小微企業(yè)貸款投放，改善小微企業(yè)的發(fā)展。

盡管此次是定向降準(zhǔn)，目標(biāo)直指小微企業(yè)，受益者無(wú)疑是小微企業(yè)。然而在A股市場(chǎng)較為敏感的階段宣布這一釋放流動(dòng)性的消息，無(wú)疑對(duì)股市是一大利好。

但是從歷史來(lái)看，當(dāng)市場(chǎng)流動(dòng)性釋放后，資金總會(huì)涌向利潤(rùn)最高的行業(yè)。房地產(chǎn)行業(yè)在歷次降準(zhǔn)之后的表現(xiàn)也都是可圈可點(diǎn)的。這就不難理解為什么業(yè)內(nèi)有另一半聲音，對(duì)定向降準(zhǔn)的政策是否能真實(shí)解決小微企業(yè)，和市場(chǎng)是否寬松持懷疑態(tài)度。

歷次降準(zhǔn)后房地產(chǎn)指數(shù)收益情況（來(lái)源：海通證券）

市場(chǎng)是否會(huì)向好？

對(duì)于此次定向降準(zhǔn)，已經(jīng)有業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，此次貨幣政策轉(zhuǎn)向較為明顯，預(yù)計(jì)下半年很可能還會(huì)有1-2次的定向降準(zhǔn)。

那么市場(chǎng)環(huán)境會(huì)向好嗎？

對(duì)于貨幣政策的未來(lái)走向，這次定向降準(zhǔn)無(wú)疑凸顯了經(jīng)濟(jì)“穩(wěn)增長(zhǎng)”的必要，但是在去杠桿和資管新規(guī)的壓力下，信用緊張的情況還是會(huì)出現(xiàn)。

去杠桿是一個(gè)長(zhǎng)期的過(guò)程。如果在去杠桿過(guò)程中，導(dǎo)致企業(yè)正常的現(xiàn)金流都難以維持，那么無(wú)疑將對(duì)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展是一大問(wèn)題。今年以來(lái)的信用緊張，外部資金枯竭對(duì)小微企業(yè)影響顯著，定向降準(zhǔn)是否能緩解這一現(xiàn)狀還需要時(shí)間來(lái)驗(yàn)證。

總之，雖然貨幣政策目前轉(zhuǎn)向?qū)捤?，但是在資管新規(guī)和去杠桿的長(zhǎng)期作用下，信用緊張和寬松貨幣的格局還是會(huì)存在。未來(lái)怎么走，還是讓時(shí)間給我們答案吧。

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