資本的選擇：LVMH旗下基金公司戰(zhàn)略投資寺庫的背后邏輯

原標(biāo)題：資本的選擇：LVMH旗下基金公司戰(zhàn)略投資寺庫的背后邏輯

文/王海倫 GPLP

2018年，全球經(jīng)濟下行預(yù)期的背景下，寺庫成為另。2018年7月9日，國內(nèi)知名奢侈品電商平臺寺庫宣布與私募基金L Catterton Asia和國內(nèi)電商巨頭京東達(dá)成戰(zhàn)略合作，獲投資1.75億美元。消息發(fā)布后，寺庫股價以9.73美元收盤，當(dāng)天大漲8.47%，資本市場用行動做出了肯定。LVMH及L Catterton Asia以及二級資本市場認(rèn)可寺庫的投資邏輯是什么呢?這值得討論。避險行業(yè)：奢侈品

作為避險的一個特殊行業(yè)，奢侈品行業(yè)是一個最優(yōu)選擇。

據(jù)2018年7月4日，交通銀行首席經(jīng)濟學(xué)家連平作《2018年下半年宏觀經(jīng)濟金融形勢展望報告》顯示，預(yù)計2018年下半年中國經(jīng)濟增速略有放緩，全年增速可能維持在6.7%左右。

然而，高端消費將依舊持續(xù)增長。

據(jù)報告顯示，在消費方面，下半年有望小幅回升，增速略高于上半年，預(yù)計全年增長9.7%左右，連平表示，2018年我國推出了一系列促進(jìn)開放、增加進(jìn)口、提高消費者福利的政策，將對消費起到提振作用。預(yù)計全年消費對經(jīng)濟增長的貢獻(xiàn)率將超過60%。

而作為中國消費品行業(yè)的龍頭，寺庫自然成為最大的獲益者。

據(jù)寺庫2018年3月31日公布的2018財年第一季度財報顯示，一季度寺庫總凈營收為8.025億元人民幣，比去年同期的5.620億元人民幣增長42.8%。凈利潤為2590萬元人民幣，比去年同期的2350萬元人民幣增長10.2%。不按照美國通用會計準(zhǔn)，凈利潤為3450萬元人民幣，比去年同期的2350萬元人民幣增長46.8%。

在最成熟的美國資本市場，資本的運營邏輯就是一切以業(yè)績來說話，而關(guān)于業(yè)績，寺庫給了投資人充分預(yù)期。

資本看好寺庫的背后有足夠的理由：

首先，伴隨著奢侈品行業(yè)的增長，作為中國乃至全球奢侈品行業(yè)里的巨頭，寺庫將成為最大的贏家。

關(guān)于奢侈品行業(yè)，據(jù)貝恩資本聯(lián)合意大利奢侈品協(xié)會Fondazione Altagamma發(fā)布的《全球奢侈品市場監(jiān)控報告 2018年春季版》就顯示，2018年，全球個人奢侈品市場銷售收入按不變匯率計預(yù)計同比增長6%至8%，達(dá)到2760億至2810億歐元。

該報告特別指出，亞洲預(yù)計將成為奢侈品銷售增長的主力市場，增幅將達(dá)到12%，高于去年10月預(yù)測的增幅。全球個人奢侈品銷售收入約三分之一為中國消費者所貢獻(xiàn)，他們對于設(shè)計師品牌的需求不斷增加，也越來越挑剔，成為了推動奢侈品行業(yè)增長的中堅力量。

在中國，大陸市場的個人奢侈品銷售預(yù)計將同比增長20%-22%，遠(yuǎn)超亞洲其他地區(qū)。Bain & Co.合伙人Federica Levato認(rèn)為，中國消費者對于購物的熱衷從沒有停止，現(xiàn)在則更愿意在國內(nèi)購買奢侈品。

而作為中國最大的奢侈品供應(yīng)商，寺庫則不僅在線上為大家購買奢侈品提供便利，而且通過線下體驗中心等多個維度為消費者提供體驗。

其次，從交易的角度來講，作為一起戰(zhàn)略投資，參與的每一個交易方都將獲利匪淺，如同google通過投資京東曲線進(jìn)入中國一樣，L Catterton Asia及京東集團的入股不僅讓寺庫如虎添翼，而且也同時讓LVMH集團及京東集團直接進(jìn)入中國的消費品市場。

資料顯示，作為全球最大的消費品私募基金L Catterton 的亞洲分公司，L Catterton Asia成立于2009年，2016年，Catterton、LVMH以及Groupe Arnault以合伙的形式成立了L Catterton其管理規(guī)模為為120億美元。

在具體的投資過程當(dāng)中，L Catterton Asia借由與LVMH集團及Groupe Arnault的戰(zhàn)略伙伴關(guān)系，在整個投資過程，從尋找獨特的項目投資機會、特定行業(yè)的盡職調(diào)查，到為投資的公司帶來營運附加價值都擁有極大優(yōu)勢。

眾所周知，作為全球最大的奢侈品集團，LVMH集團全名Louis Vuitton Mo?t Hennessy(法國酩悅?軒尼詩-路易?威登集團)。該集團在1987年由貝爾納?阿爾諾將頂級的時裝與皮革制造商路易威登(Louis Vuitton)與酒業(yè)家族酩悅?軒尼詩(Mo?t Hennessy)公司合并而成，旗下?lián)碛?0多個品牌，店鋪數(shù)達(dá)到1700余家。集團主要業(yè)務(wù)包括以下五個領(lǐng)域：葡萄酒及烈酒、時裝及皮革制品、香水及化妝品、鐘表及珠寶、精品零售。

從奢侈品供應(yīng)及聲譽的角度，LVMH集團的入股讓寺庫更值得信賴。

而且，京東集團的入股，還將從電商及流量的角度為寺庫的進(jìn)一步增長發(fā)力。

“這次我們與京東合作，就是要滿足消費者對奢侈品的多樣化需求，并且為他們提供最好的奢侈品購物體驗。我們會和京東在供應(yīng)鏈體系，流量端口，金融，以及物流體系進(jìn)行深度合作?！闭劦脚c京東的合作，寺庫CEO李日學(xué)表示說。

最后，從寺庫本身來講，寺庫依舊在高速增長當(dāng)中，他們正在由中國走向國際，因此，這是資本市場認(rèn)可寺庫的根本原因。

“我們的目標(biāo)是成為全球最大且最具影響力的高端消費服務(wù)平臺，國際化的最主要原因是，高端消費品天然具有全球化的屬性，全球化的品牌和全球化的使用人群。

要達(dá)到我們國際化的目標(biāo)，我們將分步走，首先是豐富我們的供應(yīng)鏈體系，將供應(yīng)鏈體系做到全球化，我們已經(jīng)在意大利米蘭和美國紐約，馬來西亞新山以及香港建立了我們的子公司用于搭建全球化的供應(yīng)鏈體系，我們還將在日本、韓國、澳洲等地建立我們的分支機構(gòu)。

其次，我們立足于中國市場，我們更懂中國用戶，因此中國用戶越來越多地走向全球化的過程中，我們將更多提供滿足他們的全球化的商品和服務(wù)。所以，我們會在全球?qū)ふ腋嗟暮献骰锇椋怨餐峁└喔玫纳唐泛头?wù)，為中國客戶來選擇?！标P(guān)于寺庫的未來，李日學(xué)曾公開表示。

當(dāng)然，為了達(dá)到目標(biāo)，剛上市不到一年的寺庫將借助資本通過并購進(jìn)一步擴張，比如在全球范圍內(nèi)解決決解供應(yīng)鏈問題(比如購買一些買手店)、以及解決全球化服務(wù)的技術(shù)問題(領(lǐng)先的互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)公司)，以及能夠提供更好落地服務(wù)的公司等等。

在此背景下，無論是戰(zhàn)略投資還是作為一個基金的專業(yè)投資角度，L Catterton選擇投資寺庫都是一個不錯的選擇。

寺庫的未來

奢侈品行業(yè)正在深度變革當(dāng)中。

關(guān)于奢侈品行業(yè)的發(fā)展趨勢，據(jù)意大利奢侈品行業(yè)協(xié)會Altagamma與 The Boston Consulting Group 波士頓咨詢集團(以下簡稱為 BCG)發(fā)布的2017年全球奢侈品報告《 True-Luxury Global Consumer Insight 報告》顯示，從奢侈品的銷售渠道來講，線上奢侈品銷售份額逐步增長，而在線上渠道生態(tài)系統(tǒng)當(dāng)中，90%由品牌自營平臺、全價多品牌時尚電商(如LuisaViaRoma)和全價通用電商平臺(如天貓、Amazon等)三者統(tǒng)治。折扣多品牌線上商店、在線閃購網(wǎng)站和社交平臺的奢侈品銷售額則僅占到奢侈品線上生態(tài)系統(tǒng)銷售額的 10%。品牌自營平臺在成熟市場更受青睞，而全價通用電商平臺則在中國大行其道，全價多品牌時尚電商則備受“千禧一代”的喜愛。

為了爭奪中國的“千禧一代”，中國的電商巨頭正在積極布局。

天貓商城從2014年就開始探索布局奢侈品業(yè)務(wù)，一開始，只是Burberry等知名奢侈品品牌開設(shè)天貓旗艦店，到了2017年8月，天貓干脆直接開啟了奢侈品頻道Luxury Pavillion，結(jié)果效果驚人，僅上線半年，Luxury Pavilion平臺擁有了近10萬年消費額超過百萬元的高端會員。

京東對奢侈品業(yè)務(wù)布局早在2010年就已經(jīng)開始，只是一直沒有找到很好的切入口開戰(zhàn)奢侈品業(yè)務(wù)，

隨后，在2017年6月，京東3.97億美元注資Farfetch，此次與寺庫的合作則對于其進(jìn)軍奢侈品領(lǐng)域則是大有幫助。

為啥?

寺庫在奢侈品領(lǐng)域耕耘了超過十年，而且，與上述京東和天貓的純奢侈品電商模式不同，寺庫目前結(jié)合了線上平臺和線下旗艦店，并且推出了全球銷售中心，伴隨線下銷售量占總銷售的10%左右，寺庫模式將很難被純電商企業(yè)模仿及超越。

因為奢侈品銷售對于客戶的體驗要求較高，而寺庫的線下體驗中心不僅為新客戶提供信任擔(dān)保，從而促進(jìn)其向線上轉(zhuǎn)化;而且為老客戶或者會員提供包括維修養(yǎng)護(hù)服務(wù)、VIP客戶活動交流等一系列旨在提升客戶體驗的服務(wù)內(nèi)容。

簡單而言，就是寺庫在奢侈品消費領(lǐng)域完整打造了一個閉環(huán)，且從服務(wù)及體驗等多個角度深入人心，它不僅僅是一個電商，因此基本很難被電商超越。

而此次融資之后，無論是從奢侈品的產(chǎn)品渠道還是從物流及供應(yīng)鏈角度，寺庫都將借助合作伙伴的力量進(jìn)一步提升消費者的購物體驗，而從共同打造人、貨、場三位一體的商業(yè)模式。

隨時隨地找到你喜歡的東西，這是寺庫的未來，寺庫的新的商業(yè)模式值得期待。

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