資本寒冬，為何這些企業(yè)卻獨(dú)得恩寵？

這個(gè)7月，與天氣一樣火熱的還有中國互聯(lián)網(wǎng)公司的上市盛宴。自7月9日小米成功登陸港交所以來，7月12日，八家公司在港交所同時(shí)敲鐘上市，其中有五家是互聯(lián)網(wǎng)公司。此外，以美團(tuán)點(diǎn)評(píng)、滴滴為代表的獨(dú)角獸也傳出陸續(xù)向港交所提交上市的消息。

獨(dú)角獸企業(yè)扎堆上市在說明，當(dāng)互聯(lián)網(wǎng)進(jìn)入下半場，最終能笑到最后的是中國互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)熔爐中占據(jù)絕對(duì)優(yōu)勢的“巨頭”，而以他們?yōu)榇淼男陆?jīng)濟(jì)，在移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)和資本的助推下，也在深度影響著我們生活的各個(gè)環(huán)節(jié)。無論是O2O、直播還是智能硬件，想必大家都比較熟悉，但皓哥今天想和大家聊的是另外一個(gè)擁有巨大增量市場的領(lǐng)域——靈活用工，作為和我們工作息息相關(guān)的領(lǐng)域，靈活用工已經(jīng)成為流量紅利探底之后以服務(wù)為新的發(fā)展邏輯的重要一極。

撰文 | 錢皓，何玉嘉亦有貢獻(xiàn)

排版 | 七寒谷

一、符合趨勢的增量市場資本尤為關(guān)注，靈活用工勢頭兇猛

增量市場往往是新崛起的賽道，誰有前瞻性認(rèn)知，就能搶占風(fēng)口，誰就最有機(jī)會(huì)成為行業(yè)領(lǐng)先者，一旦頭部企業(yè)占據(jù)領(lǐng)先地位，后面的想要再追上就很難。互聯(lián)網(wǎng)女皇在其2018年最新報(bào)告中提及，一些新興的增量市場正在崛起，所以身處這些上揚(yáng)產(chǎn)業(yè)的頭部企業(yè)，更容易成為資本密切關(guān)注、敏銳捕捉的對(duì)象。

皓哥注意到，MaryMeeker重點(diǎn)提及到了用工市場的巨大變化，那就是美國“按需工作”增量市場的迅速崛起。這說明了按需分配的新型工作方式正在取代傳統(tǒng)固定勞動(dòng)，而靈活用工也成為大勢所趨。

那么，何謂靈活用工？具體而言，靈活用工是指企業(yè)基于用人需求的波峰波谷，按需雇傭人才，雙方不建立正式的全職勞務(wù)關(guān)系。兼職、自由職業(yè)、勞務(wù)派遣都可納入該范圍但又不能代表靈活用工，這是一個(gè)廣義的巨大的增量市場，符合性感標(biāo)的賽道要素。

皓哥同時(shí)注意到，在社會(huì)學(xué)和人類行為學(xué)上理解，由于求職心態(tài)多元化、商業(yè)演變、人口結(jié)構(gòu)變化等因素，靈活用工趨勢會(huì)愈演愈烈，這也直接導(dǎo)致資本對(duì)該賽道的關(guān)注度上升。由于市場競爭加劇，企業(yè)人才管理急需走向精細(xì)化，控制人力成本、提高人才的使用效率；并且，人口紅利的消失，也使得整個(gè)勞動(dòng)力市場出現(xiàn)“供不應(yīng)求”的情況，社會(huì)整體用工難度增加，也亟待提高人才使用率，挖掘勞動(dòng)潛力。

另外，人們的求職觀念也在發(fā)生改變。對(duì)于年輕一代來說，自我價(jià)值的追求高于對(duì)金錢的渴望，他們更向往自由彈性、成長空間大的工作，實(shí)現(xiàn)自我價(jià)值。

在這樣的背景下，靈活用工行業(yè)正在迅速崛起，聚焦“靈活用工”服務(wù)的企業(yè)正在興起。在美國、日本等國家，靈活用工發(fā)展較早，以美國Checkr和日本Recruit為代表的靈活用工服務(wù)企業(yè)已經(jīng)成長為行業(yè)里的巨無霸，在資本市場上的表現(xiàn)也都是可圈可點(diǎn)。

其中，早在2014年已公開上市，現(xiàn)市值達(dá)1300億人民幣（超過萬科和順豐的總和）的Recruit最先把商業(yè)路徑跑通。作為日本最大的靈活用工服務(wù)平臺(tái)，Recruit的商業(yè)模式是一個(gè)“蝴蝶結(jié)模式”，連接用戶和企業(yè)。Recruit的業(yè)務(wù)包含三個(gè)板塊：人才信息（HR Media），市場信息（Marketing Media）以及人才外包（Staffing），圍繞每一個(gè)人關(guān)鍵期提供求職就業(yè)，生活等全線服務(wù)，并通過精準(zhǔn)匹配，為客戶和用戶雙方提供新的價(jià)值。其業(yè)務(wù)的多元化和絕對(duì)的壟斷優(yōu)勢和規(guī)模效應(yīng)，被資本市場視為長期、穩(wěn)定、優(yōu)質(zhì)的投資標(biāo)的。

而在中國，靈活用工雖然起步較晚，但發(fā)展速度和潛力不容小覷，甚至有著后來者居上的態(tài)勢。在靈活用工這片藍(lán)海，誰能成為中國的Recruit？要解答這個(gè)問題，我們先總結(jié)一下Recruit受到資本寵愛的一些關(guān)鍵詞：規(guī)?；?、多元化、生態(tài)化、大數(shù)據(jù)和用戶粘性。

從這個(gè)結(jié)果來看，國內(nèi)最早切入靈活用工服務(wù)的平臺(tái)斗米排在前列。從規(guī)模上看，斗米在流量、用戶數(shù)、簡歷數(shù)、市場份額等都獨(dú)占鰲頭，并大幅度領(lǐng)先第二名；從業(yè)務(wù)上看，斗米從招聘切入，業(yè)務(wù)涉及招聘服務(wù)、崗位外包、業(yè)務(wù)外包等多個(gè)維度，為求職者和企業(yè)提供一站式服務(wù)，覆蓋全產(chǎn)業(yè)鏈條；從增長速度上看，數(shù)據(jù)顯示2017年斗米主營業(yè)務(wù)收入翻5倍，報(bào)名量翻3倍。而在用戶粘性上，斗米建立了最大的人才活水池，并通過對(duì)用戶的精細(xì)化運(yùn)營提升體驗(yàn)，增強(qiáng)用戶粘性。

雖然成立不到三年，其已獲得A、B兩輪累計(jì)8000萬美元的融資，其中不乏騰訊、百度、58趕集集團(tuán)和新希望集團(tuán)這樣的巨頭，以及高榕資本、藍(lán)湖資本、高瓴資本等明星投資機(jī)構(gòu)，這也是該領(lǐng)域迄今為止最大的融資，被視為國內(nèi)靈活用工領(lǐng)域的獨(dú)角獸公司。

二、資本專寵“頭牌”，靈活用工獨(dú)角獸畫像

目前，整個(gè)市場正在洗牌，一方面是投資降溫，另外一方面資本市場愈發(fā)傾向賽道有絕對(duì)領(lǐng)先優(yōu)勢的企業(yè)，也就是行業(yè)“頭牌”，未來行業(yè)會(huì)越來越集中化。

在一級(jí)市場，覆蓋1.4億用戶的健身賽道頭部玩家Keep新近獲得1.27億美元D輪融資，同樣是演出票務(wù)的龍頭，市占率超五成的交易平臺(tái)摩天輪，也在幾天前獲得了6000萬美元C輪融資?？梢娛袌鲒吚湎拢Y本仍在積極布局增量市場，且橄欖枝大都拋向了賽道頭部玩家的懷中。

在二級(jí)市場，港交所正當(dāng)紅的小米以543億美金市值IPO，雖然首日破發(fā)，第二天便大漲近13.1%。另外，本地生活服務(wù)領(lǐng)域的領(lǐng)導(dǎo)者美團(tuán)點(diǎn)評(píng)也于近日揭露招股書申請IPO，成為資本市場熱議的焦點(diǎn)。可見，在二級(jí)市場，資本對(duì)排名第一，并且有生態(tài)布局的明星級(jí)企業(yè)，保持極高的熱情。

所以，資本愛“頭牌”。不是嫌貧愛富，而本質(zhì)上是因?yàn)椋毫_馬不是一天建成的，排行第一的公司已建立護(hù)城河，盈利確定性高，具備清晰的投資回報(bào)預(yù)期。與PC互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代不同，在移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代，移動(dòng)手機(jī)用戶數(shù)龐大，網(wǎng)絡(luò)場景化、碎片化和實(shí)時(shí)性明顯，只要你做對(duì)了，公司的發(fā)展速度也會(huì)非常快，并且規(guī)模效應(yīng)和“先入為主”越來越明顯，靈活用工賽道亦是如此。

那么，資本為何青睞斗米？靈活用工獨(dú)角獸的壁壘在哪？

僅靠身處增量市場和暫時(shí)的領(lǐng)先地位，并不足以說服挑剔的投資人。如何構(gòu)建穩(wěn)固的壁壘，才是投資人關(guān)注的核心。作為圍繞靈活用工的服務(wù)平臺(tái)，斗米核心是通過增加有效供給，撬動(dòng)雙邊市場。

斗米在信息發(fā)布和建立推薦的基礎(chǔ)上更進(jìn)一步，打造出了O2O閉環(huán)模式。即通過培訓(xùn)、督導(dǎo)等實(shí)體服務(wù)，覆蓋靈活用工從“招聘—面試—用人—評(píng)價(jià)”等環(huán)節(jié)的完整生態(tài)鏈。通過提供多元增值服務(wù)，斗米能吸引更多優(yōu)質(zhì)企業(yè)加入，增加職位供給，創(chuàng)造平臺(tái)運(yùn)轉(zhuǎn)的源動(dòng)力。

在有效的職位供給之上，斗米在初期利用58趕集的流量扶持冷啟動(dòng)后，迅速建立了全網(wǎng)流量導(dǎo)入機(jī)制。不僅覆蓋APP、服務(wù)號(hào)、小程序等各類產(chǎn)品形態(tài)，還聯(lián)合了支付寶、京東等平臺(tái)。以此獲得了大量C端用戶和B端用工需求，實(shí)現(xiàn)靈活用工雙邊市場的有效運(yùn)轉(zhuǎn)。

另外，其還結(jié)合大數(shù)據(jù)和智能算法，實(shí)現(xiàn)求職者和企業(yè)的高效匹配，并搭建嚴(yán)苛的信息審核機(jī)制，最大程度杜絕虛假信息，保證兩端體驗(yàn)。此外，其還推出SaaS工具，覆蓋人力資源管理多個(gè)流程，提升企業(yè)用工效率?？芍^是深度信息化服務(wù)，提升了供需兩側(cè)的效率與用戶體驗(yàn)。

雙邊市場的網(wǎng)絡(luò)效應(yīng)與規(guī)模效應(yīng)，使得斗米的護(hù)城河持續(xù)加固，這是騰訊、百度、高瓴資本、高榕資本、藍(lán)湖資本等頭部資本看好的根本原因。

靈活用工市場具有很強(qiáng)的網(wǎng)絡(luò)效應(yīng)，隨著斗米的人才、企業(yè)庫的不斷擴(kuò)大，將為雙邊帶來更優(yōu)質(zhì)的產(chǎn)品體驗(yàn)，形成難以撼動(dòng)的壁壘。簡單說，當(dāng)求職者足夠充裕時(shí)，企業(yè)將更易篩選出優(yōu)質(zhì)人才，這將吸引更多企業(yè)用戶加入；而企業(yè)愈加豐富，求職者找到合適工作的機(jī)會(huì)更大，這同樣會(huì)吸引求職者加入。

同時(shí)，規(guī)模效應(yīng)能幫助斗米持續(xù)優(yōu)化經(jīng)營成本，進(jìn)一步加固壁壘。比如，SaaS系統(tǒng)的開發(fā)和維護(hù)需要較高成本，而隨著使用企業(yè)數(shù)量的增加，單個(gè)成本將被分?jǐn)?。而成本下降帶來的受益能持續(xù)疊加到研發(fā)、營銷等環(huán)節(jié)，強(qiáng)化技術(shù)、雙邊資源優(yōu)勢。

另外，平臺(tái)沉淀的交易大數(shù)據(jù)還具備復(fù)利效應(yīng)，將優(yōu)化運(yùn)營鏈條，進(jìn)一步提高人才、企業(yè)的匹配效率，提升雙邊的產(chǎn)品體驗(yàn)。

三、結(jié)語

如托爾斯泰所言，“幸福的家庭都是相似的”，能獲得資本青睞的龍頭企業(yè)也是相似的。它們雖然植根不同領(lǐng)域、搭建了迥異的商業(yè)模式，但在根本上都建立起了扎實(shí)、長期的壁壘，這將幫助它們在激烈的競爭中日漸強(qiáng)大，而聰明的資本也將進(jìn)行“側(cè)改革”，向市場上排名第一的公司傾斜，頭部效應(yīng)和馬太效應(yīng)將更加明顯。

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