漢能陳宏：資本驟變 留給投資人和創(chuàng)業(yè)者的時(shí)間只有6個(gè)月

原標(biāo)題：漢能陳宏：資本驟變 留給投資人和創(chuàng)業(yè)者的時(shí)間只有6個(gè)月

2018年的投資圈驟變，對(duì)于，無(wú)論是投行還是投資機(jī)構(gòu)都選擇了自己的方式應(yīng)變，漢能也同樣如此。

中國(guó)的資本市場(chǎng)驟變 頭部效應(yīng)明顯

伴隨著互聯(lián)網(wǎng)紅利的結(jié)束，2018年，投資圈開(kāi)始發(fā)生頭部效應(yīng)現(xiàn)象。

頭部效應(yīng)體現(xiàn)在二級(jí)市場(chǎng)主要是千億美金以上市值的上市公司和50億以下的公司的數(shù)量變化，從2016年到2018年，千億以上從45家到64家，漲了接近50%左右，這個(gè)百分比是蠻高的;50億以下是從390家到1700家。

然而在資本市場(chǎng)，一些中國(guó)的創(chuàng)業(yè)者CEO把自己的股票進(jìn)行抵押，當(dāng)股票跌了之后就需要補(bǔ)倉(cāng)，錢從哪兒來(lái)?另外，銀行的杠桿也在回收，于是一些企業(yè)跌倒一定程度之后，很多事情就要連鎖性地爆發(fā)。

一級(jí)市場(chǎng)也是一樣，C輪以上總金額到了87%，中后期所占的比重占了73%，早期的企業(yè)融資比較困難的，戰(zhàn)略投資的量越來(lái)越大，中國(guó)的獨(dú)角獸50%以上都是BAT站隊(duì)了。越來(lái)越看到這個(gè)趨勢(shì)，這會(huì)導(dǎo)致行業(yè)發(fā)展的變化。越頭部的企業(yè)越融到錢，也有很多企業(yè)融不到錢。

這個(gè)根本原因是資管新規(guī)出來(lái)之后大型的基金兌現(xiàn)有問(wèn)題——隨著資管新規(guī)的出臺(tái)，關(guān)于基金業(yè)務(wù)，雖然說(shuō)不能做了，但又沒(méi)有實(shí)施細(xì)則說(shuō)什么可以做，什么不可以做，最終導(dǎo)致銀行不出資了。如果銀行不給母基金出資了，母基金就沒(méi)錢投出去了;它和很多基金答應(yīng)做LP的，現(xiàn)在也不行了，此前很多基金認(rèn)為自己已經(jīng)融到資了，現(xiàn)在突然發(fā)現(xiàn)LP不見(jiàn)了，其他人也不愿意出資，那么基金就停頓了，現(xiàn)在很多基金處于這個(gè)狀態(tài)。

一個(gè)統(tǒng)計(jì)顯示是2018年第二季度和去年同期相比，融資量跌了80%。VC/PE就面對(duì)了一個(gè)問(wèn)題，就剩一點(diǎn)點(diǎn)錢，都到了頭部企業(yè)，于是頭部機(jī)構(gòu)的融資能力增加了。漢能認(rèn)為2018年也是VC行業(yè)進(jìn)行整合的一年。

”我們以前在招人的時(shí)候是從投行來(lái)招的，最近我們發(fā)現(xiàn)很多簡(jiǎn)歷是從VC或者PE來(lái)的，因?yàn)樗麄兺Ｖ雇顿Y了，還有一些上市公司的投資部也解散了?！标惡瓯硎菊f(shuō)，在他看來(lái)，這緊接著會(huì)導(dǎo)致后半年不太好過(guò)，“我始終認(rèn)為，一級(jí)市場(chǎng)和二級(jí)市場(chǎng)有6個(gè)月的緩沖器，二級(jí)市場(chǎng)先動(dòng)。在接下來(lái)兩個(gè)季度，一些企業(yè)可能就會(huì)有‘破發(fā)式融資’，”

未來(lái)，對(duì)于企業(yè)來(lái)講挑戰(zhàn)很大：

第一個(gè)，對(duì)CEO的融資能力要求越來(lái)越強(qiáng);

第二個(gè)，對(duì)他能夠資本運(yùn)作的能力要求很高，因?yàn)橹袊?guó)沒(méi)有《反壟斷法》，這種情況下資本的力量就是很強(qiáng)大的。所以資本競(jìng)爭(zhēng)已經(jīng)成為企業(yè)能否成功過(guò)程中非常重要的一部分，如果你身邊有VC、PE、FA的幫助，就增加了你的勝算。

以前，VC說(shuō)，做企業(yè)以前是靠自己，今天還得靠投資人和FA加在一起，決定你能不能成功。

由車易拍看并購(gòu)的機(jī)會(huì)

在漢能創(chuàng)始人陳宏看來(lái)，并購(gòu)時(shí)代即將到來(lái)。

”這跟互聯(lián)網(wǎng)紅利緊密相關(guān)，互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)我覺(jué)得競(jìng)爭(zhēng)局勢(shì)已經(jīng)差不都了，無(wú)論是BAT、TMB已經(jīng)在行業(yè)里占據(jù)了很多位置，他們也在創(chuàng)新和成長(zhǎng)，也在用并購(gòu)和投資的方式在行業(yè)里整合，因此，對(duì)于剩下的公司而言，并購(gòu)整合可能是一個(gè)好的去向?！瓣惡瓯硎菊f(shuō)。

典型案例是車易拍賣給大搜車。

在陳宏看來(lái)，車易拍是一個(gè)不錯(cuò)的公司，但是后來(lái)犯了一定的錯(cuò)誤，最終導(dǎo)致被并購(gòu)：

”開(kāi)始的時(shí)候車易拍做的很好，有很多美元基金愿意投資，它的投資人也非常優(yōu)秀，輸?shù)脑蚴莾扇昵爸袊?guó)有一個(gè)熱潮是拆VIE架構(gòu)，于是就有人忽悠車易拍的CEO和團(tuán)隊(duì)說(shuō)‘還是解VIE好，不要美金投資’，后來(lái)車易拍就選擇了這個(gè)道路。“陳宏表示說(shuō)。

但是其實(shí)美金基金和人民幣基金有很大差別，美元基金不關(guān)心你當(dāng)前的利益，而上是更多看大趨勢(shì)，與人民幣基金的思路完全不同。

在這樣的情況下，車易拍的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手一直在美元融資，車易拍在國(guó)內(nèi)很難融到錢，于是他們就錯(cuò)過(guò)了好的機(jī)會(huì)，后來(lái)瓜子、人人車都起來(lái)了，行業(yè)在不斷在燒錢，而車易拍則因?yàn)橘Y金量小，很難競(jìng)爭(zhēng)，但它做的東西是非常有價(jià)值，雖然它作為獨(dú)立公司融資和成長(zhǎng)有一定的挑戰(zhàn)，但是并購(gòu)是可以發(fā)生的，在當(dāng)時(shí)的背景下大搜車正好需要一些有價(jià)值的東西，于是，兩家并購(gòu)就產(chǎn)生了機(jī)會(huì)。

總體來(lái)看，伴隨著中國(guó)經(jīng)濟(jì)的成長(zhǎng)，漢能服務(wù)很多企業(yè)已經(jīng)成為了中國(guó)的領(lǐng)導(dǎo)者，投資的一些企業(yè)也有很大獨(dú)角獸企業(yè)出來(lái)。

漢能的應(yīng)變：專注并購(gòu)

現(xiàn)在投行競(jìng)爭(zhēng)也比較激烈，漢能是如何保持核心競(jìng)爭(zhēng)力的呢?

首先，漢能的商業(yè)模式非常簡(jiǎn)單，那就是“投資銀行+私募股權(quán)投資”模式，其實(shí)，這有點(diǎn)類似BlackStone黑石集團(tuán)，它因?yàn)樵缙谶@些公司就是做Advisor，后來(lái)增加了資金并且越來(lái)越大，還有高盛，它也有投行部和直投部。

其次，從漢能自身角度來(lái)講，怎么和別人區(qū)別。漢能希望自己在行業(yè)中是比較規(guī)?；?，因?yàn)椴①?gòu)里面的交易技巧非常復(fù)雜，做不好的話可能不單單是給公司虧了很多錢，同時(shí)還把可能做成的交易就給做沒(méi)了。

所以，漢能專注在并購(gòu)領(lǐng)域，體現(xiàn)他們作為一個(gè)專業(yè)機(jī)構(gòu)的價(jià)值。

當(dāng)然，這跟漢能的創(chuàng)業(yè)歷史有關(guān)。

漢能創(chuàng)業(yè)時(shí)的夢(mèng)想就是做和中國(guó)有關(guān)的、證明中國(guó)人可以把事情做好的一家企業(yè)，于是就有了“漢能”，希望在給公司提供資本的時(shí)候更多的幫助他們，比如說(shuō)幫助企業(yè)在戰(zhàn)略布局和方向上給出建議，而不單單是簡(jiǎn)單的撮合和融資，漢能希望利用過(guò)去經(jīng)驗(yàn)提供給合作伙伴，讓他們能成功。

于是，漢能創(chuàng)始人陳宏選擇了投行業(yè)務(wù)而不是純粹的私募股權(quán)。

在他看來(lái)，投行是乙方，愿意“幫人”，陳宏恰好是一個(gè)樂(lè)于助人的人。

“我這個(gè)人的個(gè)性是很愛(ài)湊熱鬧，愿意幫人的，我的企業(yè)1999年就上市了，上市之后，一路走來(lái)，我感慨華人創(chuàng)業(yè)的不容易，那個(gè)時(shí)候，九幾年在美國(guó)創(chuàng)業(yè)就有點(diǎn)像今天一個(gè)越南公司來(lái)到中國(guó)說(shuō)我要做一個(gè)互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)，做O2O的，可能很多VC都不太敢投。因?yàn)樗麄儾恢乐袊?guó)的文化、背景，所以那個(gè)時(shí)候華人有點(diǎn)劣勢(shì)?！?/p>

于是，我就想幫幫這些創(chuàng)業(yè)者，所以就選擇了投行，當(dāng)然自己也天使投資了新浪。“

2003年，陳宏辭去上市公司的CEO，只做董事長(zhǎng)，開(kāi)始創(chuàng)立漢能，夢(mèng)想就是給那些有夢(mèng)想的創(chuàng)業(yè)者插上資本的翅膀。不管創(chuàng)業(yè)者是在融資的過(guò)程中，漢能始終以FA、投行的方式幫他融資或并購(gòu)，或者是以投資方式，不管是VC或后期來(lái)幫助他，都是給他提供資本。

當(dāng)然，漢能說(shuō)到做到，最終，他們創(chuàng)造了一個(gè)投資圈的神話——在過(guò)去15年當(dāng)中，漢能累計(jì)幫助企業(yè)超過(guò)200多家，投行完成的交易有560億美金，見(jiàn)證了中國(guó)經(jīng)濟(jì)的崛起與發(fā)展，

”我們?cè)谛袠I(yè)里還算是比較有影響力，在并購(gòu)方面競(jìng)爭(zhēng)時(shí)，我們的對(duì)手都是一些比較著名的大投行。“陳宏為過(guò)去15年的奮斗而自豪。

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