光線傳媒融資40億背后：增加財(cái)務(wù)成本或?yàn)槔蛢衾麧?rùn)

原標(biāo)題：光線傳媒融資40億背后：增加財(cái)務(wù)成本或?yàn)槔蛢衾麧?rùn)

文/意卿 GPLP

光線傳媒駁斥“融資70億元，擬收購(gòu)星美”，融資不超過(guò)40億元，或用來(lái)緩解現(xiàn)金流壓力。7月29日，光線傳媒就《突擊融資70億光線或百億級(jí)并購(gòu)星美院線》的報(bào)道澄清。這篇報(bào)道稱(chēng)，光線十分罕見(jiàn)地連發(fā)多條融資公告，擬發(fā)行超短期融資券10億元、擬發(fā)行中期票據(jù)20億元、擬向銀行申請(qǐng)綜合授信額度40億元，融資總額高達(dá)70億元。

而光線傳媒發(fā)布公告稱(chēng)不存在70億融資，也沒(méi)有與星美方洽談。

在上述公告中，光線傳媒向北京銀行股份有限公司翠微路支行擬申請(qǐng)的不超過(guò)人民幣40億元的銀行綜合授信額度中，包含了用于本次擬向中國(guó)銀行間市場(chǎng)交易商協(xié)會(huì)申請(qǐng)注冊(cè)的超短期融資券及中期票據(jù)的授信部分，共計(jì)不超過(guò)人民幣30億元，擬儲(chǔ)備用于有需要時(shí)在額度內(nèi)進(jìn)行發(fā)行;剩余人民幣10億元銀行授信額度，公司擬儲(chǔ)備用于有需要時(shí)補(bǔ)充流動(dòng)資金及其他合規(guī)用途。

如此加財(cái)務(wù)杠桿的行為來(lái)增加財(cái)務(wù)成本的原因是為什么呢?

根據(jù)光線傳媒2017年年報(bào)顯示，截止到2017年末光線賬上的貨幣資金為19.24億元，此外賬上還有1.4億元未到期的銀行理財(cái)產(chǎn)品，緊急時(shí)可以調(diào)用。今年3月光線傳媒以通過(guò)出售新麗傳媒27.64%股份出售給騰訊回籠資金33億元，半年報(bào)業(yè)績(jī)預(yù)告顯示可獲得投資收益18-19億元，粗略計(jì)算，目前光線賬上應(yīng)該有超過(guò)50億元的現(xiàn)金。

但是光線傳媒歷年來(lái)的現(xiàn)金流情況卻表現(xiàn)的沒(méi)有那么充裕。2017年經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流凈額為-3186萬(wàn)元，而投資活動(dòng)凈現(xiàn)金流從2014年到2018年Q1季度均為負(fù)值。

光線傳媒2017年年報(bào)顯示，當(dāng)年，公司凈利潤(rùn)為8.15億元，較2016年增加10.02%，相比于2016年增幅84.27%出現(xiàn)大幅放緩，而扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤(rùn)為4.62億元，較2016年下降11.01%，這是光線傳媒扣非凈利潤(rùn)三年來(lái)首次下降。2018年Q1季度的營(yíng)業(yè)收入為4.007億元，同比下降了34.25%。而通過(guò)出售新麗股權(quán)獲得的投資收益讓Q1季度利潤(rùn)飛漲，也可以交出一份好看的中報(bào)。

光線傳媒2018年半年度業(yè)績(jī)預(yù)告

而對(duì)于出售新麗傳媒27.64%股份出售給騰訊回籠資金33億元，導(dǎo)致2018年半年度盈利直接同比上漲409%-434%，而對(duì)于如此高的盈利收入，通過(guò)增加委托貸款和短期融資金額等大規(guī)模債務(wù)，一方面讓企業(yè)財(cái)務(wù)成本大幅增加，與此同時(shí)企業(yè)凈利潤(rùn)也會(huì)減少，最終應(yīng)納稅額也會(huì)隨之減少。而相比于發(fā)行債券等方式，成本最低的銀行的信貸則是最好的選擇。

而支撐光線傳媒去年利潤(rùn)的一大板塊也是投資收益。2017年，光線傳媒對(duì)聯(lián)營(yíng)企業(yè)計(jì)提的投資收益、增持天津貓眼股權(quán)后的投資收益，合計(jì)達(dá)到3.7億元，占利潤(rùn)總額比例44.96%。

光線傳媒，如今顯露出了以投資收益、出售股份收益支撐業(yè)績(jī)的勢(shì)頭，引發(fā)業(yè)內(nèi)擔(dān)憂。

與此同時(shí)，7月初，光線傳媒為期三年的公司債“16光線01”，在第二年末選擇不調(diào)整票面利率，并附投資者回售選擇權(quán)，這批債券的票面利率為3.5%，信用評(píng)級(jí)為AA。

根據(jù)數(shù)據(jù)，光線傳媒尚有2只債券仍處于存續(xù)期，即“16光線01”、“17光線01”，利率均為3.5%，規(guī)模均為10億元，這兩只債券將分別于2019年7月份、2020年10月份到期。

其中，“16光線01”已進(jìn)行了大規(guī)?；厥邸８鶕?jù)中國(guó)證券登記結(jié)算有限責(zé)任公司深圳分公司提供的數(shù)據(jù)，“16光線01”的回售數(shù)量約為983.99萬(wàn)張，回售金額為人民幣10.18億元(含利息)，剩余托管量約為16.01萬(wàn)張。光線傳媒正常兌付兌息，回售資金到賬日為2018年7月9日。

顯然債券的兌付也會(huì)顯示出增加光線傳媒現(xiàn)金流的壓力情況。

而光線傳媒申請(qǐng)的5年期的綜合授信額度，也屬于常規(guī)的企業(yè)融資動(dòng)作，一般5年期的貸款申請(qǐng)，是保障公司現(xiàn)金流充沛，并不是立刻就要發(fā)債或申請(qǐng)貸款，只是以備不時(shí)之需。

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