京東Q2財報印象：錨投遠方，還在蓄力

8月16日，京東集團發(fā)布了截止至6月30日的2018年第二季度財報。

財報顯示，京東第二季度凈收入為1223億元（約185億美元），同比增長31.2%，看起來略微低于市場預(yù)期的1229.1億元。而財報發(fā)布后，京東股價下跌了1.21%，以31.97收盤。

京東Q2季度的凈利潤為4.97億元人民幣，要知道，去年，這個數(shù)字是9.765億元人民幣。不過，即便是在這樣的情況下，作為核心業(yè)務(wù)的京東商城在Q2季度的運營利潤率達1.1%，相比去年同期的0.8%有所提升。

根據(jù)走勢來看，京東的營收依然處于穩(wěn)定的增長期，特別是來自服務(wù)的收入將保持一個高速的增長。但在公布的各項數(shù)據(jù)中，和凈收入的數(shù)據(jù)相比，凈利潤的數(shù)據(jù)似乎略顯刺眼。

為什么在京東運營的基本盤面沒有改變的情況下，單季的凈利潤會跳水如此之多呢？京東是否也像其他企業(yè)營收漲利潤反跌一樣歸于同一原因？

而鋅財經(jīng)也在京東的Q2財報中發(fā)現(xiàn)了另一組有趣的數(shù)據(jù)，財報中顯示，京東在該季度中用于技術(shù)研發(fā)的投入達到了27.81億元，同比去年，增長了近80%。

從這里，初步可判斷凈利潤率會略顯失色的一些原因。

而資金的流向，亦可窺見一個公司戰(zhàn)略的方向。顯然，技術(shù)已經(jīng)成了京東下一階段的戰(zhàn)略標的。

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財報真相：明跌暗漲

鋅財經(jīng)記者親歷了過往兩屆的京東“6·18”生日。在電商領(lǐng)域，京東已經(jīng)是位列豪強，但不可否認，從過去兩年開始，國內(nèi)的一線電商平臺都已經(jīng)出現(xiàn)了增速放緩的情況。

其中的原因并不難窺探：線上的紅利逐漸消失，新零售、無界零售的新型零售業(yè)態(tài)的出現(xiàn)，重塑了已經(jīng)“過時”的純線上模式。

今年以來，網(wǎng)絡(luò)零售市場總體規(guī)模35804.9億元，而整個社會零售消費總額達180018億元，電商的占比不足20%，線下占比仍然在80%以上。

此消彼長，由于電商業(yè)務(wù)增速放緩，在增長模式換擋期，各家巨頭又重新把目光看向未來，尋找新的增長點。

阿里、騰訊著力資產(chǎn)收購、股權(quán)投資，而京東則選擇加速轉(zhuǎn)向零售服務(wù)商角色。

在今年的開年大會上，劉強東描繪了京東三曲線，把戰(zhàn)略放到了無界零售基礎(chǔ)設(shè)施的技術(shù)革新上。

就像十年前，在質(zhì)疑聲中自建了物流一樣，這一次的京東，依然選擇犧牲短期利益，把注壓在了未來的十年。

并且，京東依然有底氣。

數(shù)據(jù)顯示，京東服務(wù)收入就有大幅上漲。2018年第二季度凈服務(wù)收入為118億元（約18億美元），同比增長51%。

其中，今年上半年，京東自建的物流作為主力軍，和其他服務(wù)的收入，同比去年上半年翻了1.5倍。

今年整個“6.18”期間，京東的累積下單總金額為1592億元人民幣。與去年的近1200億元的銷售額相比，仍然增長了31.2%。

從直觀的數(shù)據(jù)上來看，京東的增速放緩毋庸置疑。實際上，增速放緩京東不是個例，從2016年開始，淘寶、天貓、蘇寧等國內(nèi)電商巨頭都已經(jīng)開始出現(xiàn)增速放緩的情況。

京東加速轉(zhuǎn)向零售服務(wù)商角色，服務(wù)收入快速增長。這次的財報顯示，京東季度主要業(yè)績增長來自于零售業(yè)務(wù)。

劉強東的規(guī)劃里，以物流為載體的供應(yīng)鏈業(yè)務(wù)不僅包含零售業(yè)務(wù)，還包括金融、保險、汽車、房產(chǎn)、健康等。與技術(shù)研發(fā)相似，這類業(yè)務(wù)有一個共同的特點——需要10年甚至20年的時間，需要1000億甚至幾千億的投資才能做成。

“但是一旦做成，不僅是一個企業(yè)的核心競爭力問題，而且能夠為行業(yè)和社會創(chuàng)造巨大的社會價值。”

此外，另一點也不能否認，京東的用戶基數(shù)已經(jīng)做到了足夠大，而且已然過了高速增長的時期，到了保持穩(wěn)定增長期。穩(wěn)定增長才是成熟階段的盈利模式。

實際上，京東的模式一直在被外界認可。

今年6月份，谷歌以5.5億美金入股京東。數(shù)額不大，但卻是對京東模式真金白銀的認可。在獲得谷歌的加持后，京東產(chǎn)品和技術(shù)又一次提升。

京東和谷歌的Shopping Action有更深的互補合作。對京東來講，可以將優(yōu)質(zhì)產(chǎn)品在谷歌的平臺上出售；對谷歌來講，京東13萬的優(yōu)質(zhì)商家是一個優(yōu)質(zhì)的流量入口。

的確，現(xiàn)在的京東并非處于歷史的高位。從一個高速增長的狀態(tài)，進入到一個穩(wěn)定發(fā)展和探索發(fā)展的模式，在數(shù)據(jù)上，必然會受到質(zhì)疑，但這不過是一個短期和暫時的現(xiàn)象。

2

物流：從“巨大包袱”到“利潤中心”

長期以來，京東的物流體系被很多人看作是一個巨大的包袱，“做物流的京東將來會成為悲劇。”馬云當(dāng)年的嘲諷還能在《阿里巴巴正傳》的序言中找到。

本季度的報表顯示，京東上半年物流收入增長151%，今年上半年的收入幾乎等同于2017全年。實際上，去年年底，京東方面就正式宣布京東物流已經(jīng)實現(xiàn)盈利。

曾經(jīng)不被看好的物流，已然成為京東的一道他人無法跨越的護城河了。

有這樣的結(jié)果，其實并不意外，劉強東早就對京東的未來做了規(guī)劃。

早在2007年，劉強東做了一個令外界無法理解的決定——自建物流。這樣的“重資產(chǎn)”模式，在外界看來，無疑是京東自己給自己增加了負荷量。

要知道，做物流，首先要組建的是一個數(shù)量極其龐大，并且遍布全國的一線團隊；其次，一線藍領(lǐng)團隊所有的難題也必須面對。

近年來，京東一直不斷在物流網(wǎng)絡(luò)的建設(shè)上加碼。因為需要時間的積累，更需要持續(xù)不斷的資金投入，京東的物流一直被視為吸金黑洞和虧損源頭。

而今年，京東物流剛過10周年，現(xiàn)在來看，當(dāng)初的那個決定越來越被證明無比正確。

在國內(nèi)電商平臺開放的背景下，物流服務(wù)已經(jīng)成了各個平臺比拼服務(wù)的重要標準之一。在10多年的經(jīng)營下，京東物流是否為用戶認可，已無需多言。

截至2018年6月30日，京東在全國運營521個大型倉庫，總面積約1160萬平方米。

相同的動作，京東的物流體系理念卻不一樣。

對傳統(tǒng)的加盟模式來說，物品搬運的次數(shù)越多，利潤空間就越大；但對京東的自建物流而言，搬運次數(shù)越少，則成本越低，效率越高。

無疑，京東物流的理念是和用戶需求完全一致的。

就如劉強東所說：物流只是一個起步，當(dāng)它變成資源平臺，你能看到的東西會越來越多。這是劉強東面對外界質(zhì)疑京東物流所做的回應(yīng)，也是對京東物流的戰(zhàn)略部署。

此外，2010年，京東物流的服務(wù)體系開始對外開放，承接第三方訂單；2017年4月，京東物流正式宣布獨立運營，哪怕是京東商城，也僅僅是京東物流體系里的一個重要客戶之一而已。丁磊也選擇了京東物流，作為網(wǎng)易旗下電商品牌“網(wǎng)易嚴選”的合作方。

實際上，現(xiàn)在的物流已不再是單純的線下流水模式，而是進入到了“智慧物流”的時代?；?strong>大數(shù)據(jù)、AI、云計算技術(shù)，京東用10余年時間構(gòu)建起了自己的物流網(wǎng)絡(luò)。

第二季度，京東還圍繞本地生活即時配送場景，推出了“京瞬達”。用戶在京東商城購買商品時，京東可以根據(jù)用戶的收貨地址進行自動識別，并匹配附近供貨網(wǎng)點倉庫發(fā)貨，用戶如選擇帶有“京瞬達”配送標識的商品，下單后可根據(jù)地址匹配情況，享受從幾分鐘到幾十分鐘不等的送貨上門服務(wù)。

作為一家已經(jīng)做到足夠量級的電商平臺，京東已能夠憑借自己的物流體系，把最優(yōu)質(zhì)的服務(wù)做到最末端的環(huán)節(jié)。這套龐大的物流系統(tǒng)無疑邁出了從“巨大包袱”到“利潤中心”的第一步。

當(dāng)初一手不可思議的牌，如今，成了京東手里的王牌。但，也僅僅是其中一張而已。

3

技術(shù)：加固護城河

不久前，京東第15個生日上，劉強東又對京東的三條曲線做了這樣的描述：

“過去十年是第一條曲線，現(xiàn)在進入第二條曲線，主要是新品類的成長，比如來自于大客戶、生鮮業(yè)務(wù)和對外賦能；大概兩三年之后，我們會進入第三條增長曲線，主要是以技術(shù)拉動和供應(yīng)鏈服務(wù)作為核心的增長推動點。”

技術(shù)，并非是京東短期之戰(zhàn)略。

早在2017年的開年大會上，劉強東以“技術(shù)！技術(shù)！技術(shù)！”作了演講的結(jié)尾，又在今年年初，提出了京東的第二個“十二年計劃”，宣布要把第一個十二年里所有的商業(yè)模式都用技術(shù)來改造，把京東變成一家純粹的技術(shù)公司。

在Q2季度，京東的這一戰(zhàn)略得到了充分的體現(xiàn)，技術(shù)投入達到了27.81億元，同比增長79.8%。

但實際上，京東在技術(shù)研究領(lǐng)域的投入在逐年增加：2016年的投入是45億元；2017年的投入是67億元；今年上半年，Q1和Q2季度的總投入已經(jīng)接近52億元，預(yù)計今年的總投入很可能超過100億元。

持續(xù)的技術(shù)研發(fā)投入，使京東在人工智能、大數(shù)據(jù)等核心技術(shù)研發(fā)，以及智能物流、智能供應(yīng)鏈、售后服務(wù)等應(yīng)用領(lǐng)域的效率，得到大幅提升。

在京東對技術(shù)研發(fā)大力支持的前提下，京東的護城河也不斷被加固。在智能物流的硬件設(shè)施上，京東X事業(yè)部自主研發(fā)的無人機、無人車、無人倉等構(gòu)成了京東無人科技矩陣。

雖然在目前階段，無人物流尚未成為主流的配送方式，但無人配送方式的優(yōu)勢已經(jīng)凸顯。

首先，在城市之間的干線和支線運輸中，規(guī)?；臒o人運輸方式能夠降低物流成本；其次，在一些交通不便的欠發(fā)達山區(qū)，無人物流也能夠克服地理的劣勢，使城鄉(xiāng)資源能夠有效互通。

在人工智能領(lǐng)域，京東推出了開放人工智能平臺NeuHub，提供包括自然語言處理、語音識別、計算機視覺和機器學(xué)習(xí)等一系列人工智能服務(wù)。這也意味著京東在人工智能領(lǐng)域的研發(fā)，開始從應(yīng)用型向核心技術(shù)研發(fā)和輸出方面發(fā)力。

在NeuHub平臺上，京東自主研發(fā)了情感分析的API?；诰〇|多年沉淀的豐富評論數(shù)據(jù)和NLP深度學(xué)習(xí)技術(shù)積累，京東智能AI客服能夠自動對用戶在和客服交談過程中表達的生氣、焦慮、高興等多種情緒，進行精準感知，并在回復(fù)表達中蘊含相應(yīng)的情感。

NeuHub平臺的上線，一方面，讓用戶在京東平臺的體驗最大程度的人性化；另一方面，讓京東節(jié)省了最大的一線人力資源。

在云計算領(lǐng)域，京東云已完成了首款云計算一體機——JD System 360的自主研發(fā)，這款云服務(wù)基礎(chǔ)設(shè)施，將會搭載京東云自研的JD Stack專有云系列產(chǎn)品，為用戶提供上云方面的服務(wù)。

京東的技術(shù)戰(zhàn)略布局也為未來搭建了一幅“無界零售”的新版圖，無疑就像跟十年前的自建物流一搬，前期需要犧牲巨大的利益。但十年后，“無界零售”是一個可期的畫面。

就像京東物流平臺的搭建一樣，最終平臺賦能的并不僅僅是京東自己。京東第三條的技術(shù)曲線之下，所重構(gòu)的零售基礎(chǔ)設(shè)施，是能夠重新定義無數(shù)的小B端的生存模式的。

即便如劉強東所說的，“京東技術(shù)曲線”要在兩三年后才開始，但目前不斷加大的投入，卻是在為京東的第三曲線積累勢能。

不同于前兩條曲線，作為第三條曲線的底層技術(shù)，一方面是為京東已經(jīng)打下的江山夯實城墻；另一方面，也將成為京東手里披荊斬棘的一把利劍。

正如劉強東所說，很多東西，不能只看第一步所付出的成本，而要看到它變成資源平臺之后的價值。

文章 ∣ 零柒

責(zé)編 ∣ 九鳳

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部分圖片來自網(wǎng)絡(luò)

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