被資本催熟的貓眼赴港IPO 多年持續(xù)虧損21億盈利如何破

原標題：被資本催熟的貓眼赴港IPO 多年持續(xù)虧損21億盈利如何破

作者：意卿

來源：GPLP(ID：gplpcn)

9月3日，貓眼娛樂發(fā)布招股書，確定赴港IPO。

傳了許久的貓眼娛樂上市一事終于落定。這意味著，小米、美團等引領中國新經濟公司赴港上市潮中，又多了主打互聯(lián)網娛樂服務平臺的貓眼娛樂。

有數(shù)據(jù)顯示，國內94.9%的電影院都通過貓眼在線銷售電影票，這家中國電影行業(yè)最大的線上售票平臺，仍在持續(xù)虧損。

持續(xù)虧損

來源：招股說明書

2018年上半年，貓眼娛樂虧損2.31億元，經調整后虧損為2070萬元；收入為18.95億元，同比增長100%。而回顧過去幾年的業(yè)績，2015年、2016年及2017年貓眼娛樂虧損凈額分別為人民幣12.98億元、5.08億元及7610萬元。

也就是說，2015年至今，貓眼累計虧損額達到21.13億元。經調整后的凈利潤數(shù)據(jù)，讓貓眼在2017年實現(xiàn)正向收益，按照這一統(tǒng)計口徑，2015年至今，貓眼累計虧損為13.75億元。

“短期內存在差額的原因可能有多種，比如說信息披露有誤，或者是會計準則修改后會計處理方式的變化。而對于上市公司來說上市公司對經營業(yè)績的會計處理有很多空間，其中很多手段并不違規(guī)?！泵鎸浾{整后的2017年凈利潤扭虧，有業(yè)內分析師表示，“此外上市公司經常玩的套路：一家公司，兩套體系。這種情況在上市公司中很常見，通常公司旗下有若干子公司，一部分業(yè)績表現(xiàn)不錯的，那就歸入上市公司的財務報表；另一部分一直虧損的，則放到關聯(lián)公司下面，上市公司持很少的股份，也不需要并表，可以說是利用一些常規(guī)手段，粉飾財報，讓上市公司公開的業(yè)務數(shù)據(jù)好看一點，但并不違規(guī)。”

現(xiàn)金流壓力

來源：招股說明書

貓眼今年上半年的毛利率、凈利率均較2017年出現(xiàn)下滑，主要是銷售成本和營銷成本出現(xiàn)上升。此外，貓眼的業(yè)績受到并購微影時代的拖累。招股書顯示，微影時代2017年營收5億，虧損3.5億。2016年營收4.2億，虧損約10億，虧損占營比較高。

貓眼現(xiàn)金流出情況也較為嚴重，2017年底現(xiàn)金存量11.7億，截至今年6月30日剩下7億。今年上半年，貓眼經營現(xiàn)金流流出12.2億，其中包括股份補償開支6.5億，商譽減值6.28億，無形資產減值7000萬。值得注意的是，貓眼收購微影共產生45億人民幣的商譽，這在近幾年對貓眼業(yè)績形成壓力。

此外貓眼2015-2017年的外部融資金額分別為10.6億、10億、5億，長期主要依靠自身經營現(xiàn)金流。不過貓眼介入影視內容制作后，對資金需求比以往更為迫切。招股書稱，貓眼2018年上半年現(xiàn)金凈流出4.47億，如果不進行外部融資，業(yè)務、財務及經營業(yè)績“將受到重大不利影響”。

貓眼的挑戰(zhàn)

來源：天眼查

招股書中顯示，按2018年上半年電影票務交易總額計，貓眼是中國最大的在線電影票務平臺，市場份額超60%，2018年上半年，按票務總交易額計，貓眼在現(xiàn)場娛樂票務服務中排名第二。2018年上半年，貓眼月度活躍用戶超過1.3億。

毫無疑問在背后光線、美團、騰訊的推動下，貓眼才能獲得如此大的市場份額，如此快速的業(yè)績成長，但是也面臨燒錢后的挑戰(zhàn)，赴港IPO無疑是資本推動下唯一的選擇。而上市后的貓眼也面臨著變現(xiàn)能力的壓力。

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