閱文155億收購《如懿傳》出品方新麗傳媒


閱文155億收購《如懿傳》出品方新麗傳媒



一部劇有一部劇的命運(yùn)。

《如懿傳》開播至今,豆瓣評(píng)分從6.7穩(wěn)定到了7.3,盡管口碑有所回升,但爭(zhēng)議聲依然沸騰。

9月12日,《如懿傳》中飾演乾隆的霍建華疑因劇中角色受到爭(zhēng)議,宣布將關(guān)閉“華杰工作室”微博賬號(hào)和Facebook賬號(hào),今后只用作品和大家交流。

從最初的跨年大劇變成網(wǎng)播劇,一路坎坷不斷的《如懿傳》終于在騰訊視頻上線。


閱文155億收購《如懿傳》出品方新麗傳媒



幾度沉浮的《如懿傳》,如同它背后的新麗傳媒一樣,命途多舛。

成立于2007年的新麗傳媒,是一家涉及電視劇、電影、網(wǎng)絡(luò)劇制作以及全球節(jié)目發(fā)行、娛樂營銷和藝人經(jīng)紀(jì)的綜合影視公司。近年來,接連打造了《我的前半生》《白鹿原》《羞羞的鐵拳》《夏洛特?zé)馈贰堆垈鳌返纫幌盗袩衢T影視作品,口碑與商業(yè)表現(xiàn)俱佳。

然而,新麗傳媒三度折戟IPO,日前被騰訊旗下的閱文集團(tuán)155億元全資收購。其中,騰訊集團(tuán)此前持有的新麗傳媒股份,將轉(zhuǎn)換為不超過52.9億元等價(jià)的閱文新股。

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閱文集團(tuán)收購新麗傳媒分期付款,包含現(xiàn)金和發(fā)新股兩種結(jié)算方式。圖片來源:企業(yè)公告。

在6年屢戰(zhàn)屢敗的IPO中,新麗的負(fù)債率從52.31%攀爬到了61.13%,又進(jìn)一步飆升到了70%,資金問題壓得新麗傳媒氣喘吁吁。此時(shí),不需要為IP版權(quán)和資金擔(dān)憂的閱文似乎是不錯(cuò)的歸宿。

新麗傳媒數(shù)次沖擊IPO的大戲終于落幕,而資本征伐戰(zhàn)的“一出好戲”才剛剛開始。

155億元的收購價(jià)格,比3月騰訊從光線傳媒接盤時(shí)的120億估值高出不少。在當(dāng)前傳媒板塊估值水平整體走低的情況下,這筆高價(jià)的交易備受質(zhì)疑,引發(fā)了資本市場(chǎng)的強(qiáng)烈反應(yīng)。閱文股價(jià)應(yīng)聲下跌,截至9月12日收盤,閱文股價(jià)報(bào)44.15港元/股,市值400.2億港元,較發(fā)行價(jià)55港元下跌19.72%。


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眼見新麗賣身,又見閱文破發(fā)。

在網(wǎng)絡(luò)文學(xué)市場(chǎng)中一家獨(dú)大的閱文,在市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)和政策變化的壓力下,試圖通過新麗傳媒的加持,實(shí)現(xiàn)比肩迪士尼、漫威的“中國夢(mèng)”,這將會(huì)是個(gè)“神話”還是個(gè)“笑話”?

1

吳文輝的好運(yùn)還能繼續(xù)嗎

就像《如懿傳》中憑借與乾隆青梅竹馬情誼而集萬千寵愛于一身的如懿,作為網(wǎng)絡(luò)文學(xué)唯一的巨頭,閱文也可以說是握著一手無人可比的好牌。

隸屬于騰訊的閱文,背靠巨頭觸達(dá)數(shù)億用戶,占據(jù)大半壁江山,是目前國內(nèi)市場(chǎng)上自有IP資源最多的頭部平臺(tái),旗下囊括QQ閱讀、起點(diǎn)中文網(wǎng)、瀟湘書院、紅袖添香等在內(nèi)的多個(gè)知名網(wǎng)絡(luò)文學(xué)平臺(tái)。

像每一個(gè)資本故事一樣,閱文的經(jīng)歷也是跌宕起伏。時(shí)間回到14年前故事開始的時(shí)候。

2004年,25歲的吳文輝意氣風(fēng)發(fā)。這位中國網(wǎng)絡(luò)文學(xué)的奠基人,一手打造了起點(diǎn)中文網(wǎng)。當(dāng)時(shí)剛在美國納斯達(dá)克上市成功的盛大網(wǎng)絡(luò)風(fēng)頭正勁,看中了其可以直接轉(zhuǎn)化為游戲的原創(chuàng)IP,以200 萬美元的高價(jià)收購起點(diǎn)中文網(wǎng),成立了盛大文學(xué),吳文輝出任總裁。

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然而被收購后的盛大文學(xué)內(nèi)部山頭林立,加上持續(xù)多年白熱化的高管團(tuán)隊(duì)競(jìng)爭(zhēng),2013年,吳文輝被迫帶領(lǐng)團(tuán)隊(duì)出走。


很快,劇情又有了戲劇性的轉(zhuǎn)折。2014年,吳文輝出任騰訊文學(xué)CEO,主導(dǎo)騰訊文學(xué)以50億元并購盛大文學(xué),次年成立新公司“閱文集團(tuán)”。

與盛大糾纏十年,再到?jīng)Q裂出走,最后“反向收購”,這次整合被視為網(wǎng)絡(luò)文學(xué)市場(chǎng)的大洗牌,也被媒體稱為吳文輝的“王子復(fù)仇記”。

這一次的合并,讓閱文集團(tuán)成為獨(dú)霸互聯(lián)網(wǎng)數(shù)字閱讀市場(chǎng)的一方強(qiáng)大勢(shì)力,


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據(jù)閱文集團(tuán)中期業(yè)績公告顯示,截至6月30日,閱文平臺(tái)上有 730萬位作家,作品總數(shù)達(dá)到1070萬部,其中包括來自自有平臺(tái)的 1020萬部原創(chuàng)文學(xué)作品、來自第三方在線平臺(tái)的34萬部作品以及17萬部電子書,平均月活躍用戶數(shù)2.1 億。

背靠騰訊觸達(dá)數(shù)億用戶,占據(jù)大半壁江山的閱文集團(tuán)是目前國內(nèi)市場(chǎng)上自有IP資源最多的頭部平臺(tái)。除了網(wǎng)絡(luò)文學(xué)作品外,閱文正在快速裂變,還在對(duì)整個(gè)新文創(chuàng)賽道進(jìn)行布局,輻射影視、動(dòng)漫、游戲等多個(gè)領(lǐng)域。

今年的中國國際數(shù)字娛樂產(chǎn)業(yè)大會(huì)(CDEC),騰訊首次提出了騰訊互娛將從“泛娛樂”升級(jí)為“新文創(chuàng)”。整個(gè)閱文集團(tuán)就像騰訊的一個(gè)大型試驗(yàn)場(chǎng),眾多與文創(chuàng)相關(guān)的項(xiàng)目在此孵化,試錯(cuò)與驗(yàn)證交替發(fā)生,成功則繼續(xù)發(fā)展,失敗就另尋方向。

收購新麗傳媒,是閱文邁出的第一步。

2

紅利與危機(jī)

155億,較年初估值高出30%,這個(gè)數(shù)字對(duì)閱文來說不能算是一次聰明的交易。即使是如懿,也不能一人行走于復(fù)雜的后宮。最新的劇情里,劇中如懿的好姐妹海蘭謀略開始上線,在如懿登后位的路上開啟了“神隊(duì)友”模式。

閱文也需要這樣一位助攻。

即使坐穩(wěn)了“網(wǎng)文第一股”的位置,頂著“騰訊系”光環(huán)的閱文也有著成長的煩惱:在線閱讀收入后續(xù)增長乏力、平臺(tái)日活用戶變現(xiàn)方式單一、原創(chuàng)網(wǎng)文作品儲(chǔ)備創(chuàng)收能力不強(qiáng)……這些跡象已然顯現(xiàn)在最新財(cái)報(bào)當(dāng)中。


閱文155億收購《如懿傳》出品方新麗傳媒



據(jù)財(cái)報(bào)顯示,閱文集團(tuán)在2018年上半年的營業(yè)收入同比增長只有18.6%,而在去年收入增長還高達(dá)60.2%;平均月付費(fèi)用戶從1150萬下降至1070萬,付費(fèi)比例由2017年上半年的6.0%下降至2018上半年的5.0%。這意味著,閱文的月付費(fèi)用戶同比不升反降,付費(fèi)閱讀市場(chǎng)規(guī)模增長見緩。

雖然閱文有著驚人的素材庫,但精細(xì)化IP運(yùn)營的能力還遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠,其授權(quán)改編的影視作品,經(jīng)常面臨口碑不佳的問題。如正在上映的《武動(dòng)乾坤》,即使有導(dǎo)演張黎加當(dāng)紅流量楊洋坐鎮(zhèn),依然只收獲了0.2-0.4的收視率,豆瓣甚至給出了4.8的低分。在此之前,閱文出品的另一部劇《擇天記》也遭遇了花式吐槽。

后端開發(fā)能力跟不上,閱文急需更加緊密的伙伴來進(jìn)行IP價(jià)值的開發(fā)與運(yùn)營,重塑市場(chǎng)對(duì)于IP和閱文自身的信心。

新麗傳媒加入閱文,就像有了海蘭的如懿,劇情開始明朗,未來眼見可期。


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有了新麗的助力,閱文對(duì)改編流程將有更大的控制權(quán),從而給IP流轉(zhuǎn)帶來良性循環(huán)。影視開發(fā)的優(yōu)質(zhì)IP拓展,對(duì)于不斷在新文創(chuàng)領(lǐng)域開疆拓土的閱文來說,勢(shì)在必行。

但這次細(xì)分領(lǐng)域的“小巨頭”閱文和新麗聯(lián)手合作,無論是高價(jià)收購新麗的閱文,還是徹底放棄IPO,選擇投入資本的懷抱來獲得“輸血”的新麗,都是無奈之舉。

紅利與危機(jī),如影隨影。

3

閱文買虧了?

雖然新麗的口碑一直不錯(cuò),甚至有句“新麗出品,必屬精品”的口號(hào),得到諸多業(yè)內(nèi)人士及觀眾的認(rèn)同。但資本的質(zhì)疑聲還是不絕于耳,不少從業(yè)者認(rèn)為新麗傳媒估值過高,更有投資者直言,“在價(jià)格上,這實(shí)在不是一次聰明的交易”。

“收購新麗傳媒對(duì)閱文集團(tuán)來說,是一個(gè)能將自身內(nèi)容實(shí)力向下游延展的稀缺機(jī)會(huì),使閱文能夠進(jìn)一步深入IP價(jià)值鏈。”閱文集團(tuán)聯(lián)席 CEO 梁曉東對(duì)外界如此評(píng)價(jià)這次收購。

但是,新麗傳媒的盈利能力卻令人堪憂。


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對(duì)比同行業(yè)的上市公司,除了規(guī)模最大的華策影視總市值為166億外,慈文傳媒、歡瑞世紀(jì)、唐德影視,總市值分別為61億、45.7億、36.7億。

于此相對(duì)的是,2017年新麗傳媒稅后凈利潤約3.77億,相當(dāng)于同期華策影視歸屬于母公司股東凈利潤的59%,慈文傳媒的92%,歡瑞世紀(jì)的89%。

因此,外界普遍都認(rèn)為,閱文“買貴了”。

但也有人對(duì)這次收購表達(dá)了樂觀的認(rèn)可,當(dāng)紅網(wǎng)絡(luò)作家發(fā)飆的蝸牛告訴鋅財(cái)經(jīng):“閱文的布局,在短期內(nèi)很難說會(huì)帶來什么樣的影響,但長遠(yuǎn)來看,想象的空間是非常大的。這種IP加內(nèi)容制作的方式是大勢(shì)所趨,可以真正地帶動(dòng)行業(yè),只是時(shí)間問題。當(dāng)然,因?yàn)楸晨框v訊,它的成功概率也勢(shì)必更高?!?/p>


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不可否認(rèn)的是,新麗接下來的的路并不好走。居高不下的負(fù)債率,如緊箍在頭的現(xiàn)金流問題,背后折射的是新麗優(yōu)良的影視劇制作能力,無法高效轉(zhuǎn)化為現(xiàn)金流的尷尬難題。

根據(jù)協(xié)議,閱文集團(tuán)將分三年支付50億現(xiàn)金對(duì)價(jià),而作為對(duì)賭,新麗傳媒承諾2018-2020年連續(xù)三年的凈利不低于5億、7億和9億,共計(jì)21億元。如果對(duì)賭失敗,閱文集團(tuán)支付給賣方的對(duì)價(jià)將相應(yīng)扣減,這樣的對(duì)賭條件對(duì)新麗傳媒來說,壓力不可謂不大。

收購公告披露的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示,截至2017年底,新麗傳媒未經(jīng)審核的資產(chǎn)總值及資產(chǎn)凈值分別為41.18億元及12.99億元,2016年和2017年除稅后純利則分別為1.61億和3.76億元。

未來3年要達(dá)到21億凈利,新麗傳媒任重道遠(yuǎn)。正如一路坎坷孕育出的《如懿傳》,新麗傳媒的未來,隨著被閱文收購,將要進(jìn)階打怪升級(jí)新階段。

4

追不上的差距

除了新麗出品正在熱播的《如懿傳》,今年閱文旗下的IP劇《扶搖》《斗破蒼穹》《天盛長歌》等也輪番上映,不斷加碼運(yùn)營產(chǎn)業(yè)鏈上下游、拓展IP孵化,背后彰顯出的是閱文戰(zhàn)略升級(jí)的迫切與野心。

但這幾部劇的成績著實(shí)稱不上爆款。隨著大把投資的進(jìn)入,大批劇本的審美疲勞制造,觀眾似乎已經(jīng)開始厭倦這樣的批量生產(chǎn)。

熱而不爆,這些IP劇并沒有給閱文帶來“繁榮盛世”。

閱文集團(tuán)高級(jí)副總裁、原起點(diǎn)中文網(wǎng)創(chuàng)始人羅立曾說過,“我們已經(jīng)做好準(zhǔn)備,比肩漫威、迪士尼,向著‘打造世界級(jí)產(chǎn)業(yè)集群’的目標(biāo)前進(jìn)?!?中國版漫威,是閱文為自己定下的目標(biāo)。

閱文集團(tuán)確實(shí)擁有比肩“漫威、迪士尼”的資源和底氣。但是怎樣打好手中的牌,仍是擺在他們面前最大的考驗(yàn)。


80年IP歷史,19部電影,170億美元票房,狂掃全球億萬粉絲,以漫畫起家的漫威,2008年開始了自制超級(jí)英雄大片的道路,推出了漫威電影宇宙計(jì)劃。

數(shù)十年間積累的大量IP,加上持續(xù)不斷地開發(fā)IP影視、游戲、衍生商品,漫威構(gòu)建起一個(gè)龐大的帝國。


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不再單純的售賣IP,而是注重對(duì)全產(chǎn)業(yè)鏈的開發(fā),以授權(quán)方式運(yùn)營IP取得與好萊塢制片方的雙贏,漫威的這種運(yùn)營方法無疑正是閱文當(dāng)下想要效仿的模式。

但這需要海量的積累和多樣化的渠道深耕。反觀閱文,目前為止并沒有任何一個(gè)可以與漫威IP對(duì)標(biāo)的參照。

易觀《中國IP市場(chǎng)專題分析2017》中指出,IP的商業(yè)化過程一般分成孵化培育、宣傳運(yùn)營、授權(quán)變現(xiàn)等三個(gè)環(huán)節(jié)。一次成功的改編不等于完成對(duì)IP內(nèi)涵價(jià)值的變現(xiàn),只有多次挖掘,才能極大開發(fā)IP的商業(yè)潛力。

夢(mèng)想媲美漫威的閱文,放眼全球戰(zhàn)略,依然處在最開始的階段。如何突破登頂頭部公司后的持續(xù)增長和艱難的變現(xiàn)困境,是抱團(tuán)取暖的閱文和新麗眼下首先要應(yīng)對(duì)的難題。

相比以角色為核心的漫威,閱文的IP更多的是以單個(gè)故事取勝。像漫威一樣,建立作品之間的相互關(guān)聯(lián),提前布局形成矩陣,閱文還需要更多時(shí)間的孵化。

背靠騰訊這顆大樹,閱文的試錯(cuò)與驗(yàn)證交替上演,泛娛樂生態(tài)體系的建立,從來就不是一蹴而就的事情。


文章 ∣ 幸谷

責(zé)編 ∣ 海燕

?本文版權(quán)歸“鋅財(cái)經(jīng)”所有

部分圖片來自網(wǎng)絡(luò)

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2018-09-13
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