中國人壽前三季盈利下滑26% 投資收益快速下滑成最大拖累

作者：昆侖

來源：GPLP(ID:gplpcn)

10月25日晚間，中國人壽發(fā)布三季度報告。報告顯示，中國人壽2018年前三季度實現(xiàn)營業(yè)收入5409.67億元，同比下降1.2%；歸屬于母公司股東的凈利潤198.69億元，同比下降25.9%。

具體到業(yè)務(wù)方面，中國人壽 2018年前三季度，實現(xiàn)保費收入4685.34億元，同比增長4.1%。其中，實現(xiàn)續(xù)期保費收入3162.85億元，同比增長28.7%。長險首年保費中前五大險種保費收入占比同比下降17.4個百分點，長期保障型業(yè)務(wù)較快增長。截至2018年9月30日，退保率為4.45%。

多家機構(gòu)增持

今年以來，在資本市場有多家機構(gòu)對中國人壽有增持行為。比如三季度末，證金公司對中國人壽持股數(shù)量7.23億股，持股比例2.56%，較6月末持股增長5500多萬股。加上上半年增持的7354萬股，證金公司前三季度對中國人壽累計增持1.29億股。社保基金也對中國人壽青睞有加，三季度末，全國社保基金四零七組合對中國人壽持股944.97萬股，持股比例為0.03%，位列第十大股東。

此外港交所最新資料顯示，中國人壽獲摩根大通于9月3日以每股平均價約17.56港元增持約4346萬股，涉資約7.6億港元。增持后，摩根大通的持股數(shù)目為6.199億股，最新持股比例由7.74%升至8.33%。而此次增持是繼8月31日摩根大通增持中國人壽7519萬后的二度增持操作，當(dāng)時增持每股作價為17.6615元，總值13.28億港元。

作為中國最大的人壽保險公司，獲得多家機構(gòu)的增持，本是利好之舉，但為何在二級市場卻反應(yīng)平平呢，甚至股價今年已跌幅過兩成呢？

GPLP君做過數(shù)據(jù)統(tǒng)計，截至 2018 年 9 月 30 日，中國人壽投資資產(chǎn)為人民幣 27,877.21 億元。2018 年前三季度，總投資收益率為 3.32%，同比下降 1.80 個百分點；凈投資收益率為 4.60%，同比下降 0.39 個百分點。投資收益應(yīng)該成為最大的拖累。

中國人壽面臨的眾多問題

此前九月，中國人壽集團剛經(jīng)歷了高層人事變動：來自太平洋保險的董事長王濱任中國人壽集團董事長、黨委書記，楊明生不再擔(dān)任中國人壽集團董事長、黨委書記職務(wù)。王濱雖然歷經(jīng)7年政府機關(guān)、3年央行、7年農(nóng)發(fā)行、12年交通銀行和6年中國太平，橫跨政府、央行、政策性銀行、商業(yè)銀行和保險公司五大領(lǐng)域，現(xiàn)年60歲的王濱也迎來了第六次職業(yè)轉(zhuǎn)場；但對目前正處于轉(zhuǎn)型階段的中國人壽，王濱管理理念是否適合中國人壽還有待驗證。

另一方面行業(yè)競爭比較激烈，從2018年壽險上市企業(yè)公布的1-7月份保費增速排名來看，平安壽險（21.14%）>太保壽險（13.76%）>新華人壽（11.02%） >中國人壽（4.42%），中國人壽保費增速最慢。

其中，中國平安的增速最大，表現(xiàn)出色。從總量規(guī)模上看，中國人壽1-7月份原保費以3854億元穩(wěn)居第一，中國平安以3015億元位居第二，兩者原保費相差僅839億，以目前中國平安增速，保費超過中國人壽只是時間上的問題。面對日益壯大的中國平安，新的管理層能否帶領(lǐng)中國人壽挽回頹勢也是有待考驗。

從宏觀政策來看，在金融監(jiān)管日益趨嚴(yán)之下，壽險行業(yè)近兩年進行了艱苦的調(diào)整，在產(chǎn)品渠道、期限、種類進行的轉(zhuǎn)型也在一定程度上影響了業(yè)務(wù)的穩(wěn)定性，造成了新業(yè)務(wù)收益暫時出現(xiàn)下滑。從財報上可以看出包括中國人壽在內(nèi)的四家大型上市壽險企業(yè)，新業(yè)務(wù)價值都出現(xiàn)了不同程度的下滑。

此外受國內(nèi)去杠桿等資金收緊影響，疊加中美貿(mào)易爭端帶來的外部紛擾下，滬指、恒指持續(xù)走低，股價承壓下行，使得中國人壽權(quán)益類收益三季度同比下降明顯，帶來投資收益的大幅下降。

疊加的種種因素，使得中國人壽今年在資本市場的表現(xiàn)不盡人意。

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