李虹含：區(qū)塊鏈投資是否是財(cái)富管理的新方向？

文/新浪財(cái)經(jīng)意見領(lǐng)袖（微信公眾號kopleader）專欄作家 李虹含

一、區(qū)塊鏈投資的定義

區(qū)塊鏈因解決了有價值信息的傳播和去中心化問題而被譽(yù)為是“下一代互聯(lián)網(wǎng)”。 根據(jù)統(tǒng)計(jì)，2012-2015年，全球區(qū)塊鏈領(lǐng)域吸引的風(fēng)險投資增長超過了200倍，投資額從 2012 年的200萬美元增加至 2015年的4.69億美元，累計(jì)投資達(dá)10億美元左右。區(qū)塊鏈作為比特幣的底層技術(shù)支持，是一個去中心化的分布式數(shù)據(jù)庫，該數(shù)據(jù)庫由一串使用密碼學(xué)方法產(chǎn)生的數(shù)據(jù)區(qū)塊有序連接而成，區(qū)塊中包含一定時間內(nèi)產(chǎn)生的無法被篡改的數(shù)據(jù)記錄信息。因其具有的去中心化、透明性、開放性、自治性、信息不可篡改、匿名性等特征，區(qū)塊鏈可廣泛應(yīng)用于除數(shù)字貨幣以外的支付匯兌、登記結(jié)算、知識產(chǎn)權(quán)保護(hù)、身份認(rèn)證、防偽與供應(yīng)鏈、物聯(lián)網(wǎng)等諸多領(lǐng)域，未來發(fā)展前景廣闊。

在金融投資領(lǐng)域，區(qū)塊鏈具體應(yīng)用范圍包括點(diǎn)對點(diǎn)的交易，P2P的跨界支付、匯算、結(jié)算，也可以應(yīng)用于記錄各種信息，如客戶身份資料和交易記錄等，應(yīng)用于土地所有權(quán)、股權(quán)真實(shí)性的驗(yàn)證和轉(zhuǎn)移，以及智能合同管理。因區(qū)塊鏈技術(shù)降低金融機(jī)構(gòu)運(yùn)作成本大有成效，共享金融成為可能。

盡管區(qū)塊鏈?zhǔn)潜忍貛潘讋?chuàng)和應(yīng)用的一種技術(shù)和協(xié)議，但區(qū)塊鏈并不等同于比特幣，其應(yīng)用也不會只局限于比特幣。比特幣作為區(qū)塊鏈投資的一個虛擬貨幣案例，它的發(fā)展和特征標(biāo)志著區(qū)塊鏈投資的走向。比特幣的發(fā)行不依靠特定貨幣機(jī)構(gòu)，而依靠大量算法計(jì)算產(chǎn)生。而人民幣等法定貨幣則依靠國家主權(quán)背書而發(fā)行，受到嚴(yán)格金融監(jiān)管。此外，由于比特幣區(qū)別于其他虛擬貨幣的極度稀缺性，其吸引了不少比特幣玩家置身其中。從比特幣發(fā)行到比特幣泡沫頂峰時期，比特幣的漲幅高達(dá)2000萬倍，遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于其他虛擬貨幣品種的漲幅，吸引了大量普通投資者參與到市場。然而好景不長，2013年比特幣價格暴漲至1000美元，其后兩年內(nèi)比特幣的投資者都在經(jīng)歷著“幣圈一天，人間一年”的煎熬，2015年初價格跌破160美元。比特幣價格的暴漲暴跌，也影射出區(qū)塊鏈投資暗含的巨大風(fēng)險和商機(jī)。

二、區(qū)塊鏈的造富效應(yīng)

區(qū)塊鏈雖然不是高深的技術(shù)，但是分布式記賬、去中心化信任、數(shù)據(jù)公開透明不可串改的屬性，都在支撐這一個巨大的流動性泡沫。全球6000多個不太受到嚴(yán)格監(jiān)管甚至零監(jiān)管的數(shù)字代幣交易所，為這些數(shù)字資產(chǎn)提供了巨大的流動性。全球每天比特幣交易價值已經(jīng)超過200億美金。這是革命？還是顛覆，或是郁金香2.0？或者說，僅僅是一次普通的金融投機(jī)？不合格的投資人，本不應(yīng)該進(jìn)入高風(fēng)險的投資階段，但人性的貪婪是沒有上限的。我們越是深刻研究區(qū)塊鏈技術(shù)，我們越能感受到人性的貪婪和恐懼，似乎兩者總是一起出現(xiàn)。

人人都想一夜暴富，比特幣更被幣圈認(rèn)為是投資金融界的一匹黑馬，“挖幣”變成一種信仰，似乎只要計(jì)算機(jī)夜以繼日的運(yùn)轉(zhuǎn)就是財(cái)富的積累。比特幣瘋狂影響力來自于其瘋狂的造富能力，多少屌絲一夜翻身變成高富帥。比特幣以初始的0.3美元在短短的六年間一度飆升近20000美元，一部分人的暴富不斷挑逗著投資者的神經(jīng)。這種短期的市場繁榮是以不依靠任何實(shí)體經(jīng)濟(jì)，漲跌不受任何實(shí)物控制的方式躍然市場。做不了穩(wěn)定器與晴雨表的虛擬貨幣，卻切切實(shí)實(shí)的創(chuàng)造著投機(jī)、套利的機(jī)會。

比特幣自2011年初以0.3美元首次成交便開始其跌漲起伏的新征程；2012年4月比特幣首次達(dá)到1美元；2012年比特幣迎來第一次泡沫，沖頂30美元，一周后暴跌，此后低迷的狀態(tài)一直持續(xù)著；2013年比特幣的理念逐步被人接受，價格也呈現(xiàn)爆發(fā)的趨勢漲至1000美元，好景不長，接下來的兩年內(nèi)比特幣的投資者都在經(jīng)歷著“幣圈一天，人間一年”的煎熬；2015年初價格跌破160美元；2016年價格漲幅超過200%，遠(yuǎn)超房地產(chǎn)等行業(yè)；2017年是比特幣爆發(fā)的一年，不斷刷新著歷史新高，如果5月以2000美元購買比特幣，12月17日將會獲得近1000%的收益，比特幣達(dá)到峰頂19194.03美元；截止2018.1.25以11058.06美元收盤。如此瘋狂的價格漲跌，被稱為“史上最大的投機(jī)泡沫”。

回顧比特幣和區(qū)塊鏈?zhǔn)袌龅脑旄恍?yīng)，我們發(fā)現(xiàn)造富效應(yīng)不僅僅帶來了創(chuàng)新，更帶來了投機(jī)，瘋狂的投機(jī)。投機(jī)者在這短短幾個月經(jīng)歷了一場欣喜忽悲辛的萬念俱灰。投資全在一霎那，一面是天堂，一面是地獄。

三、區(qū)塊鏈投資的風(fēng)險

當(dāng)前中國已經(jīng)成為全球重要的比特幣交易市場，從普通投資者到身價過億的企業(yè)家，從個人投資者到機(jī)構(gòu)投資者，參與人數(shù)眾多、資產(chǎn)規(guī)模龐大，比特幣何去何從影響深遠(yuǎn)。

1．顛覆投資理念

真正顛覆性的概念或者技術(shù)一定是難以理解的、難以接受的、甚至深惡痛絕的，輕易能讓我們接受的任何概念都不具備顛覆性。區(qū)塊鏈投資的顛覆，意味著上下顛倒。就像最近的代幣投資場景，投資不叫投資，改叫“要額度”了，原來投資人是坐北朝南的甲方，現(xiàn)在卻成為到處求人“要額度”的乙方。這就叫顛覆，所謂的代幣投資，最先顛覆的就是這幫號稱最熱愛破壞性創(chuàng)新和顛覆式創(chuàng)新的風(fēng)險投資人（VC）。這不僅僅是一個區(qū)域事件，而是一場全球范圍內(nèi)的，民間創(chuàng)業(yè)者和投資人的偉大博弈；或許也可以說，確實(shí)是本世紀(jì)最大的一場金融投機(jī)，他可以滿足關(guān)于投機(jī)的所有最瘋狂的定義。最巧妙、最令人難以拒絕的是像以太坊、NEO、Qtum、SmartMesh這類底層鏈（協(xié)議層）他們將在虛擬世界搭建一個數(shù)字王國，進(jìn)入這個王國，自然要將手中的本幣換成該王國通行的票券——代幣、令牌或者通證。通證就是這個基于區(qū)塊鏈的數(shù)字世界內(nèi)的通用“Currency”，而且是加密數(shù)字通證。這一虛擬數(shù)字王國的建立，成功的繞開了金融監(jiān)管的法網(wǎng)。

2．避開稅收監(jiān)管

把一個區(qū)塊鏈生態(tài)中未來要通行的通證提前買給未來的社區(qū)成員（用戶），這種行為就叫做1C0：首次數(shù)字通證發(fā)放！該通證雖然不代表證券，但其總量是恒定的。隨著該生態(tài)的壯大，“移民”到其生態(tài)的“數(shù)字公民”就越多，他們都需要通過一個入口“去換匯”，這種需求越來越大，就會導(dǎo)致該生態(tài)的通證價格扶搖直上，加上投機(jī)分子的炒作，整個區(qū)塊鏈通證價格都被推上了天。隨著前期的獲利效果刺激，身邊的投資人都加大了數(shù)字代幣的投資力度，放大效應(yīng)指數(shù)級增長。數(shù)字代幣賬面收益，是否要納稅？該項(xiàng)哪個部門納稅？該如何納稅？該在什么時刻納稅？什么頻率納稅？沒有答案，因?yàn)槲覀儑鴥?nèi)還沒承認(rèn)數(shù)字通證的資產(chǎn)價值，所以就像我們的游戲賬戶里多了一些虛擬道具物品，稅務(wù)局根本不會對其征稅。

3．“韭菜”全盤買單

幣圈這個群體，跟之前的TMT科技創(chuàng)業(yè)群體，氣質(zhì)和氣場有著巨大的不同。不是因?yàn)樗麄冨X包里的比特幣值錢了，變得土豪了。而是因?yàn)橛泻芏嗳俗鍪虑闊o節(jié)操、無視法律和規(guī)則、無視道德和良心的底線，唯恐天下不亂。把如此高風(fēng)險的數(shù)字代幣，分散給成千上萬個風(fēng)險承擔(dān)能力極低的“小韭菜”，割了一波又一波。這些被投機(jī)沖昏了頭腦的韭菜們突然間殺入了投資圈，排著隊(duì)要高溢價搶下一些老牌投資人正在評估價值的一家區(qū)塊鏈企業(yè)的“投資額度”。 最終那些非專業(yè)投資人士、俗稱“韭菜”的老百姓，被投機(jī)的浪潮裹挾了進(jìn)來。當(dāng)然，也有可能他們是被一些“傳銷組織”洗腦后強(qiáng)迫進(jìn)來幫忙淘金。非理性投資者大量涌入市場、代幣項(xiàng)目團(tuán)隊(duì)跑路等問題的出現(xiàn)，極大增加了市場崩盤的風(fēng)險。

4、背離實(shí)體經(jīng)濟(jì)

如果經(jīng)濟(jì)總量和代幣流通市值區(qū)域接近，區(qū)塊鏈?zhǔn)钦娴哪芨淖兾覀兩?，讓社會效率更高，讓?shù)據(jù)孤島鏈接，讓一切產(chǎn)品、服務(wù)以及資產(chǎn)的交易流通變得更加方便快捷。基于區(qū)塊鏈如果發(fā)型國家主權(quán)數(shù)字貨幣，那么也會有防偽成本低、數(shù)據(jù)可追蹤、難造假等優(yōu)勢。但是區(qū)塊鏈投資真的服務(wù)于實(shí)體經(jīng)濟(jì)嗎？以比特幣為例，比特幣的價格膨脹并不能表明其內(nèi)在價值，價格的波動并不是由其價值所決定的。媒體的關(guān)注度、投資者的情緒、監(jiān)管政策的導(dǎo)向以及日趨激烈的挖礦競爭都會使得比特幣反復(fù)出現(xiàn)暴漲暴跌的情形。導(dǎo)致動蕩出現(xiàn)的根本原因就是比特幣完全獨(dú)立于實(shí)體經(jīng)濟(jì)，價格變化不受實(shí)物資產(chǎn)的掌控，沒有可對接的實(shí)體。目前來看，比特幣對實(shí)體幾乎沒有任何意義。區(qū)塊鏈投資脫離實(shí)體經(jīng)濟(jì)的問題，使得其難以成為理性投資者的最優(yōu)選擇。

四、區(qū)塊鏈投資的建議

區(qū)塊鏈?zhǔn)侵行缘募夹g(shù)，區(qū)塊鏈之上的數(shù)字代幣卻亦正亦邪，用好了，可以讓一個小國決勝未來三十年，從全世界的數(shù)字資產(chǎn)交易中收稅，在極短的時間內(nèi)改變世界政治和經(jīng)濟(jì)格局。用的不好，卻可能毀了本國的金融管制體系，激發(fā)群體性事件?；谏鲜鰠^(qū)塊鏈投資所存在的風(fēng)險，本文提出如下建議

1．投資者需要擦亮眼睛

投資者需要從魚目混珠的區(qū)塊鏈投資中，甄別出有利于實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展的，能夠保證自身收益的區(qū)塊鏈投資。不能被投機(jī)浪潮吞噬理智，盲目跟風(fēng)，從而在投資泡沫中保全自身，減少整體市場的動蕩。不參與風(fēng)險性高的投資活動。為了保證家庭生活的穩(wěn)定性和持續(xù)性，個人投資理財(cái)所追求的收益應(yīng)該是穩(wěn)定性較高的類型，要求個人投資者時刻關(guān)注投資的風(fēng)險，避免參與波動性大，風(fēng)險率高的期貨、金融衍生品投資。高風(fēng)險往往意味著高收益，高風(fēng)險也意味著高收益和高損失。不要夢想一夜暴富。個人理財(cái)是一個貫穿一生的理財(cái)生活方式，它不是賭博，也不是投機(jī)。個人投資者進(jìn)行理財(cái)投資時 目標(biāo)首先要保證資產(chǎn)的不變質(zhì)，其次才是取得收益。所以在進(jìn) 行理財(cái)投資時，一定要合理評估風(fēng)險，將投資時間看做是一個 較長時期的事情，要有長遠(yuǎn)的眼光和打算，不要在資本市場上 一有風(fēng)吹草動時就如驚弓之鳥，茫然不知所措。頻繁的買入和 賣出都是短視的行為，在個人理財(cái)投資中我們要堅(jiān)持長線價值投資的理念。

2．監(jiān)管部門加強(qiáng)數(shù)字貨幣監(jiān)管

金融監(jiān)管部門對于比特幣的態(tài)度不應(yīng)打壓而應(yīng)引導(dǎo)規(guī)范發(fā)展，具體舉措應(yīng)聚焦加強(qiáng)對比特幣的監(jiān)管，出臺規(guī)范性文件，促進(jìn)區(qū)塊鏈與數(shù)字貨幣的深度融合，引導(dǎo)比特幣與法定數(shù)字貨幣的合作，真正做實(shí)比特幣脫虛向?qū)?。具體而言，首先是爭取對各類“聯(lián)盟”做出引導(dǎo)，防止再次出現(xiàn)“劣幣驅(qū)逐良幣” 的業(yè)態(tài)，需要防范可能的消極因素， 如傳銷利用、無規(guī)劃的產(chǎn)業(yè)布局、盲目出臺鼓勵政策等；其次，對技術(shù)發(fā)展的導(dǎo)引，建立必要的標(biāo)準(zhǔn)，為開放協(xié)同的公信技術(shù)環(huán)境做好導(dǎo)引；再次，對公信力的產(chǎn)業(yè)需求進(jìn)行規(guī)劃導(dǎo)引， 在審計(jì)、廉政、公證、產(chǎn)權(quán)等公信服 務(wù)中布局區(qū)塊鏈基礎(chǔ)設(shè)施創(chuàng)新研究和產(chǎn)業(yè)規(guī)劃，規(guī)范市場行為，防止重復(fù)建設(shè)；最后，要重視并加強(qiáng)國際間合作，導(dǎo)引國家人才交流和開放性競爭與合作，充分運(yùn)用中國在國際經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域中的優(yōu)勢，抓住本輪世界經(jīng)濟(jì)格局轉(zhuǎn)型中的機(jī)遇。

3．加強(qiáng)對投資者的金融知識教育

金融市場的快速發(fā)展對于家庭投資所應(yīng)具備 的金融知識提出了更高的要求。加強(qiáng)投資者的金融知識的教育不僅有利于家庭 資產(chǎn)的合理配置，促使家庭資產(chǎn)增值，同時有利于規(guī)范投資行為，促使金融市場持續(xù)穩(wěn)定發(fā)展。為了更好地調(diào)動家庭 投資的積極性，同時使得家庭做出更加合理的投資決策，國家應(yīng)加大對家庭金融知識的教育。國家可以出臺相應(yīng)的政策，更好地倡導(dǎo)家庭參與到金融市場當(dāng)中去，同時，可以定期邀請專業(yè)人士舉行講座，對于有投資欲望但是對金融市場了解不充分的家庭，加強(qiáng)金融知識的教育，使其更好地做出投資決策。

4．多樣化金融產(chǎn)品創(chuàng)新

金融機(jī)構(gòu)應(yīng)提供多樣化低風(fēng)險產(chǎn)品。金融機(jī)構(gòu)應(yīng)全面了解投資者情況，根據(jù)國家政策、經(jīng)濟(jì)發(fā)展要求以及投資者需求提供更多的金融產(chǎn)品。雖然我國人民生活水平有所提高，但是依然不是特別富裕，因此風(fēng)險承受能力較弱。同時，我國金融市場起步較晚，家庭對金融市場并不是特別了解，家庭投資參與意識不強(qiáng)。因此，在面對家庭投資者時，金融機(jī)構(gòu)應(yīng)以低風(fēng)險的金融產(chǎn)品為主要內(nèi)容。

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