2018區(qū)塊鏈數(shù)字貨幣錢包行業(yè)研究報告

摘要

低滲透率和行業(yè)高速增長，數(shù)字錢包行業(yè)發(fā)展?jié)摿薮?/strong>

全球數(shù)字錢包用戶規(guī)模約2500萬，僅占全球互聯(lián)網(wǎng)用戶規(guī)模40億的0.6%，行業(yè)擁有豐厚的增長空間。從2017至2018年上半年，區(qū)塊鏈和加密數(shù)字貨幣之浪潮愈加猛烈，各類區(qū)塊鏈項目和加密數(shù)字貨幣種類都出現(xiàn)了大幅增長，眾多錢包供應商受到資本青睞。據(jù)statistic估算，錢包總數(shù)從2015年第一季度的318萬增加到2018年第二季度的近2576萬，3年年復合增長率CAGR為98%。我們估計，活躍錢包的數(shù)量從2015年的24萬~98萬增加到2018年的217萬~900萬之間。

我們預計，錢包在未來集中度將不斷提升，且轉(zhuǎn)換成本較高，預計市面上90%的錢包提供商都將被淘汰，最終存活下來的錢包提供商僅10余家，呈現(xiàn)優(yōu)秀提供商獲取更多市場份額的邏輯。

歐美錢包提供商較多，去中心化，開源，小型錢包提供商居多

61％的錢包用戶來自北美和歐洲，20％的用戶來自亞太地區(qū)，拉丁美洲為13%，最后是非洲和中東的6%。32％的錢包的項目代碼是“閉源（closed source）”的，這意味著外部開發(fā)人員無法自由查看錢包源代碼以檢查漏洞。11％的去中心化錢包（self-hosted wallets-個人控制私鑰）也是閉源的。73％的錢包為On-Chain去中心化錢包，錢包提供商不負責保管用戶資金，而是讓用戶自己掌控私鑰。15%為中心化錢包，12％的錢包提供商為用戶提供了兩種選擇；15％的錢包提供商會完全保管用戶資金。錢包提供商平均有19名員工。然而，超過四分之一的錢包提供商的員工少于3名，69％的錢包供應商全職員工少于11名。

錢包提供商普遍安全性支出占比較高，大多支持HD技術(shù)

平均負責安全的員工人數(shù)占員工總?cè)藬?shù)的37％，安全成本占總成本的35％。所有錢包提供商至少將其總成本的10％用于安全性。45％的小型錢包在安全性上花費21％~40％，18％的小型錢包在40％以上。保管型錢包在安全方面平均花費總額的51％以上，比非保管型錢包多出20％。79％的小型錢包和所有的大型錢包都支持分級確定性（HD- hierarchically deterministic）密鑰生成，僅57％的大型企業(yè)性錢包實現(xiàn)了助記詞序列。

一、概況

每個加密貨幣都有一個“參考實現(xiàn)”（reference implementation-儲存集合的數(shù)據(jù)對象，實現(xiàn)了集合框架的接口），其中包括基本錢包功能（如比特幣的比特幣核心 Bitcoin Core錢包，以太坊的Mist瀏覽器-圖形界面錢包）。然而，“參考實現(xiàn)”錢包由于各種原因?qū)τ谠S多用戶來說根本不實用（如全節(jié)點，無法調(diào)整Gas Price，對網(wǎng)絡要求高等）。因此，近年來涌現(xiàn)出了眾多錢包提供商以促進加密貨幣的存儲并提高錢包的使用的便捷性，這些錢包項目創(chuàng)建者包括運營開源項目的志愿開發(fā)者們，以及風投支持的企業(yè)們。

目前在中國，區(qū)塊鏈行業(yè)正處于激烈的數(shù)字貨幣錢包群雄逐鹿階段。因為數(shù)字錢包有機會成為新之流量入口，當用戶量達到一定程度，其發(fā)展空間巨大。然而，中國現(xiàn)在市面上知名的錢包項目還不多，很多還在醞釀和開發(fā)階段。隨著央行可能放開政策，擴大消費場景搭建，未來數(shù)字貨幣（屬M0范疇）可能會通過數(shù)字錢包的形式進入用戶生活。

Tokenwallet對全球72個數(shù)據(jù)貨幣錢包通過安全性、易用性和口碑這三方面進行了排名，如下表所示：

來源：邊界實驗室數(shù)據(jù)庫，Tokenwallet

二、數(shù)字錢包的定義與分類

錢包是一款管理私有秘鑰和公共密鑰的軟件程序，用于安全的存儲、發(fā)送、接收加密貨幣。錢包還為用戶提供持有的加密貨幣余額的界面，并提供交易時長自動估算，需支付的交易費用估算功能，以及其他拓展功能。

來源：邊界實驗室數(shù)據(jù)庫

（一）按是否聯(lián)網(wǎng)分類

按是否聯(lián)網(wǎng)分類可分為冷錢包（Cold wallets）和熱錢包（Hot wallets）。冷錢包指不聯(lián)網(wǎng)的錢包，通過將聯(lián)網(wǎng)的設備軟件掃描冷錢包儲存在本地設備的私鑰（產(chǎn)生的二維碼，或者U盤）傳遞數(shù)據(jù)以獲得交易信息，如Ledger Nano S 5，Trezor One，KeepKey，Trezor Model T等。熱錢包指可聯(lián)網(wǎng)的錢包，便于頻繁進行付款，轉(zhuǎn)入和轉(zhuǎn)出資產(chǎn)，安全性較低。

（二）按私鑰儲存方式分類

按私鑰儲存方式分類可分為中心化錢包(Off-Chain/Hosted wallets)以及去中心化錢包(On-Chain/Decentralized wallets)。相較交易所而言，大多數(shù)錢包沒有掌控用戶密鑰的訪問權(quán)。經(jīng)調(diào)查顯示，73％的錢包為On-Chain去中心化錢包，錢包提供商不負責保管用戶資金，而是讓用戶自己掌控私鑰（圖3）。15%為中心化錢包，他們的角色類似于傳統(tǒng)銀行，如Coinbase、Xapo、Cobo等。12％的錢包提供商為用戶提供了兩種選擇：自己掌控私鑰（可能會丟失私鑰并且面臨無法找回他們的資金的風險），或讓錢包服務提供商進行私鑰管理的選擇。只有15％的錢包提供商會完全保管用戶資金。

來源：邊界實驗室數(shù)據(jù)庫，Bloomberg

（三）存儲節(jié)點完整性分類

根據(jù)錢包存儲節(jié)點賬本數(shù)據(jù)之完整性，可以將其分為全節(jié)點錢包（同步區(qū)塊鏈上所有數(shù)據(jù)）和輕錢包（僅獲取并在本地存儲與自身相關(guān)的交易數(shù)據(jù)），其中全節(jié)點錢包的幣種單一，不能夠支持多種數(shù)字資產(chǎn)，占用內(nèi)存空間大，但更隱秘、驗證更快、完全去中心化等特點，如Bitcoin Core、Mist、Ulord。

輕錢包可有更多擴展性，并可對多種資產(chǎn)進行管理，運行DApp，但交易驗證稍慢，輕錢包屬于熱錢包，與網(wǎng)絡相連時有被黑客攻擊之風險，如ImToken、Electrum、Bither（比太錢包）。

由于全節(jié)點錢包需要下載所有的賬本數(shù)據(jù)，會占用大量的存儲空間以及計算資源，因此不適用于手機端和網(wǎng)頁端，也不便于普通用戶使用，故目前市面上約90%的錢包都為輕節(jié)點錢包（見圖4），對于項目方而言，該類型錢包的市場競爭十分激烈。

來源：邊界實驗室數(shù)據(jù)庫，Bloomberg

輕錢包典型案例：輕錢包提供商ImToken，月活400萬用戶，屬于去中心化錢包。ImToken支持多資產(chǎn)類型 - 以太坊ETH、量子鏈QTUM、Aeternity AE、比原鏈BTM等大多數(shù)主流幣種。在安全性方面，ImToken加入風險測評與風險提示、關(guān)閉云同步功能、建立惡意錢包地址庫、惡意網(wǎng)址庫。

三、歷史發(fā)展趨勢與滲透率

（一）歷史發(fā)展趨勢

當比特幣于2009年首次推出時，中本聰（Satoshi）創(chuàng)建了“Satoshi Client”-也就是目前的比特幣核心錢包（Bitcoin Core）。該軟件允許用戶創(chuàng)建錢包并將錢匯入其他地址。隨后，世界各地的開發(fā)者決定將比特幣核心進行分叉以滿足自己的需求，這導致像Namecoin和Dogecoin這樣的硬幣像比特幣核心一樣制作了自己的錢包。隨著更多加密貨幣開始涌現(xiàn)，小白用戶參與市場，更易于操作和交易的錢包逐漸涌現(xiàn)。

2013年數(shù)字貨幣創(chuàng)業(yè)大潮中，錢包提供商因找不到盈利模式而尸橫遍野，最后只剩下幣信錢包（Bixin）以挖礦業(yè)的幣信礦池（Bixin Pool）反哺錢包。在區(qū)塊鏈2.0之前，區(qū)塊鏈執(zhí)行簡單的智能合約，最大的應用場景就是發(fā)幣，交易所也自然成為了用戶和資金的唯一入口。以全球角度觀察，Binance（幣安）、OKExi、Huob（火幣）、Bitfinex、Bithumb壟斷了大流量入口。而市場上有130多個團隊開發(fā)了各色800多個交易所，呈現(xiàn)十幾個交易所來瘋搶一個好項目的局勢。2015年，比較流行的在錢包提供商為Coinbase和Blockchain。2017年，以比特幣為代表的加密數(shù)字貨幣市值暴漲，錢包提供商之競爭也愈發(fā)激烈，進入百舸爭流時代。2018年，區(qū)塊鏈和加密數(shù)字貨幣之浪潮愈加猛烈，各類區(qū)塊鏈項目和加密數(shù)字貨幣種類都出現(xiàn)了大幅增長，眾多錢包供應商受到資本青睞，因此，用戶對錢包需求將處于爆發(fā)增長階段。

（二）錢包潛在用戶需求/滲透率

跟據(jù)中國銀行《2018年二季度經(jīng)濟金融展望報告》，全球加密數(shù)字貨幣種類截止2018年3月10日超過1500種，合并市值高達3891億美元。當前，為各類數(shù)字資產(chǎn)提供交易環(huán)境的交易所多達7000多家。根據(jù)大數(shù)據(jù)安全公司“知道創(chuàng)宇”2018年初統(tǒng)計，全球炒幣人群約有3000萬，中國這一數(shù)字為600萬，約占全世界的20%。目前，全球數(shù)字錢包用戶規(guī)模約2500萬（見圖5），僅占全球互聯(lián)網(wǎng)用戶規(guī)模40億的0.6%，行業(yè)擁有豐厚的增長空間。

來源：邊界實驗室數(shù)據(jù)庫，Statista

四、行業(yè)分析

（一）錢包用戶數(shù)

錢包的用戶總數(shù)可通過樣本數(shù)據(jù)、主要錢包提供商的軟件下載數(shù)量，以及比特幣的“參考現(xiàn)實”來估算。據(jù)statistic估算，錢包總數(shù)從2015年第一季度的318萬增加到2018年第二季度的近2576萬，3年年復合增長率CAGR增幅約98%(見圖6)。

來源：邊界實驗室數(shù)據(jù)庫，Statista

（二）活躍錢包數(shù)量

一般而言，錢包用戶數(shù)通常不能有效反映這些錢包的使用量。調(diào)查數(shù)據(jù)表明，活越錢包用戶占錢包用戶總數(shù)的7.5％至30.9％。然而，“活躍用戶”的定義是不明確的，一些觀點認為活越用戶錢包每周至少登錄一次，而其他觀點則將活動錢包定義為每周至少交易一次。不經(jīng)常交易的長期持有者普遍被稱為“非活躍”，盡管許多人認為加密貨幣的長期不活躍持有者將在加密貨幣生態(tài)系統(tǒng)中發(fā)揮重要作用。通過將7.5％-30.9％這一比例應用于估計的總錢包數(shù)量，可對活越錢包總數(shù)粗略估計。因此，我們估計活躍錢包的數(shù)量從2015年的24萬~98萬增加到2018年的217萬~900萬之間（圖7）。我們估計使用加密貨幣錢包的活躍用戶數(shù)是個挑戰(zhàn)，因為任何人都可沒有數(shù)量限制的創(chuàng)建錢包，且錢包提供商不知道個人持有的額外錢包的數(shù)量。由于這些原因，加密貨幣錢包用戶（活躍和長期持有者）的實際數(shù)量可能遠低于現(xiàn)有的錢包總數(shù)。

來源：邊界實驗室數(shù)據(jù)庫

（三）用戶地域分布

根據(jù)錢包用戶數(shù)據(jù)，61％的錢包用戶來自北美和歐洲，20％的用戶來自亞太地區(qū)（圖8），拉丁美洲為13%，最后是非洲和中東的6%。某些國家的錢包用戶比例相對較小，可能源于某些國家（如中國）仍有相當多用戶使用交易所賬戶作為存儲加密貨幣的錢包。

來源： Bloomberg

來自亞太地區(qū)、非洲和中東的用戶傾向于使用大型錢包提供商，而拉丁美洲和歐洲用戶似乎更喜歡小型錢包提供商（圖9）。對于小型和大型錢包，北美錢包用戶的用戶份額大致相等。（大型錢包定義為擁有10名以上員工的組織）

來源：邊界實驗室數(shù)據(jù)庫，Bloomberg

（四）資本介入情況

在用戶規(guī)模上升之背景下，錢包提供商們新的一輪創(chuàng)業(yè)開始，大量企業(yè)尤其是金融和互聯(lián)網(wǎng)圈行業(yè)企業(yè)考慮入場并開發(fā)自己的數(shù)字貨幣錢包產(chǎn)品。數(shù)字錢包近年來受到資本高度關(guān)注，且其落子極其頻繁:

（五）錢包數(shù)據(jù)的維護方式

開源（open source）技術(shù)是加密貨幣和區(qū)塊鏈之核心。它使新興行業(yè)得益于去中心化帶來的好處，如不可更改性、透明性和安全性。由于開源，通過編碼錯誤可能存在的錯誤和漏洞可能少于閉源。而市場上32％的錢包的項目代碼是“閉源（closed source）”的，這意味著外部開發(fā)人員無法自由查看錢包源代碼以檢查漏洞。所有中心化錢包（custodial wallets-控制私鑰并可訪問用戶資金）都是閉源的。11％的去中心化錢包（self-hosted wallets-個人控制私鑰，錢包提供商無法訪問用戶資金）也是閉源的。對于小型和大型錢包提供商而言，這些數(shù)字大致相同。

來源：邊界實驗室數(shù)據(jù)庫

大多數(shù)錢包服務支持多種格式（如網(wǎng)頁版，移動版，硬件），并允許用戶在不同設備之間輕松切換，并且大多數(shù)錢包支持不同的操作系統(tǒng)。而最常見的錢包格式是易攜帶的手機app式錢包（圖12），然而，手機錢包對于大量數(shù)字資產(chǎn)的用戶缺乏安全性，除非用不聯(lián)網(wǎng)的備用手機做一個冷錢包，聯(lián)網(wǎng)手機僅用做查看錢包。

來源：邊界實驗室數(shù)據(jù)庫

錢包提供商愈多專注于硬件錢包的開發(fā)，硬件錢包將私鑰存儲在安全的硬件設備中。加密貨幣價值不斷增漲，導致對加密貨幣持有者的犯罪動機增加，硬件錢包的發(fā)展趨勢與降低犯罪率大趨勢相吻合。此外，USB接口的硬件錢包正在轉(zhuǎn)變成專業(yè)的手機和手表錢包。單硬件錢包在盈利方面很難與熱錢包抗衡，其護城河在于其用戶的高忠誠度，用戶高凈值度與用戶之影響力。

（六）數(shù)字貨幣的支持性

39％的錢包提供商為用戶提供在同一個錢包中存儲多個加密貨幣功能，19％的錢包支持用戶存儲3種及3種以上的加密貨幣。絕大多數(shù)錢包(96%)都支持比特幣（圖13），而萊特幣，以太幣和狗幣是接三種最常支持的加密貨幣。

來源： Bloomberg

當前錢包在繼續(xù)支持越來越多不同的加密貨幣：目前31％的錢包僅支持存儲單一加密貨幣。78％的多幣種加密錢包計劃在其當前產(chǎn)品中增加更多種類的加密貨幣。

五、錢包提供商分析

（一）錢包提供商地域分布

幾乎一半的錢包提供商都位于美國和英國（見圖10）。若按大洲劃分，歐洲以42％的錢包提供商領先，其次是北美洲39％，亞太地區(qū)19％。85％的錢包提供商為有限責任的公司所代表，15％來自開源/志愿者項目。

來源： Bloomberg

（二）錢包提供商員工人數(shù)

錢包提供商平均有19名員工。但是，超過四分之一的錢包提供商的員工少于3名，69％的錢包供應商全職員工少于11名，這表明大多數(shù)錢包提供商是一個相對較小的公司（見圖11）。只有22％的被調(diào)查錢包公司擁有超過20名全職員工。

來源：邊界實驗室數(shù)據(jù)庫，Statista

（三）錢包提供商競爭分析

數(shù)字貨幣錢包提供商正進入產(chǎn)品與服務差異化的競爭期，注重用戶體驗并提供差異化功能，比如交易、資管、借貸等。保守估計，目前市面存在100余家的錢包產(chǎn)品。因為很多項目還在研發(fā)階段，實際錢包項目甚至更多。目前，數(shù)字貨幣錢包競爭日趨激烈，逐漸變成紅海。機構(gòu)傾向于搶好項目，并與其獨家合作從而實現(xiàn)流量互導。市場上燒錢，補貼，拼資金和資源，爭奪流量的現(xiàn)象普遍存在。我們估計，錢包在未來集中度將不斷提升，且轉(zhuǎn)換成本較高，市面上90%的錢包提供商都將被淘汰，預計最終存活下來的錢包提供商僅10余家，呈現(xiàn)優(yōu)秀提供商獲取更多市場份額的邏輯。

（四）錢包提供商的挑戰(zhàn)

從互聯(lián)網(wǎng)之邏輯看，錢包提供商可能面臨難變現(xiàn)的困境：

? 行業(yè)縱向競爭：DApp可以通過社群、內(nèi)容、行情等不同入口實現(xiàn)流量輸入，而不一定以錢包為入口。

? 大平臺的競爭：擁有大量資源和資本的互聯(lián)網(wǎng)大流量平臺或大型企業(yè)都可能瓜分掉區(qū)塊鏈企業(yè)的流量。

? 交易所的競爭：相比頭部交易所非常大的吞吐量（每分鐘百萬級別），在以太坊平臺實行幣幣交易會使用戶體驗將大幅下降（僅每秒20多次的交易速度）。

? 交易所的競爭：交易所扶植屬于自己的錢包進行防守型進攻，如交易所幣安（Binance）收夠基于ERC20代幣的開源移動錢包Trust Wallet。

（五）錢包提供商的替代性分析

數(shù)字資產(chǎn)交易所未來的監(jiān)管引入還存在不確定性。交易所可利用數(shù)字資產(chǎn)去做短期套利、攜款跑路、內(nèi)幕交易、價格操縱。目前國家法律并不保護用戶的數(shù)字資產(chǎn)，用戶無維權(quán)途徑。此外，數(shù)字貨幣交易所經(jīng)常遭黑客入侵，讓用戶更傾向于將數(shù)字資產(chǎn)放在錢包里。

隨著去中心化交易所技術(shù)之提高，錢包內(nèi)置去中心化交易平臺成為趨勢。錢包只做前端運營，開放交易所，類似深交所與券商營業(yè)部的關(guān)系，如Okex、幣安、MasterDax和DDex都宣布對外開放自身的后端系統(tǒng)，而imToken的中心化交易平臺Tokenlon上線了即時交易功能閃兌功能。

六、錢包功能

（一）技術(shù)特點

錢包已從密鑰管理的簡單軟件程序，發(fā)展到提供各項功能的復雜應用程序。伴隨著協(xié)議層（protocol level）之革新，以及錢包提供商中的創(chuàng)新，導致出現(xiàn)了一些被認為是最尖端的技術(shù)，例如多重簽名（多重簽名-multi-signature是一種將存儲的加密貨幣訪問權(quán)限分割為兩個或多個密鑰的機制，在某些情況下，加密錢包由幾個人擁有，如商業(yè)伙伴，或本地和服務器各一把私鑰，除了用戶本人簽名，還需要另一名用戶對交易簽名，常用于無信任第三方托管），56％的錢包支持多重簽名（圖14），小型錢包和大型錢包之間存在顯著差異：只有42％的小錢包提供商提供多重簽名支持，而86％的大錢包提供商提供多重簽名支持。

來源：GFK，Bloomberg

分層確定性（HD）密鑰生成基于單個密鑰創(chuàng)建出無數(shù)個子私鑰。所有的地址都來自一個主種子，這樣就無需在添加新密鑰后不斷備份錢包文件。種子允許用戶在不需要任何其他信息的情況下輕松備份和恢復錢包，并且可創(chuàng)建公鑰地址。此外，另一項發(fā)明能將私鑰編碼成所謂的助記詞序列（mnemonic word sequence，也稱種子- seed），通過易用的格式表示私鑰的多個單詞的集合。通過記住一串密碼短語并將錢包文件遷移到另一個錢包提供商，這兩項創(chuàng)新的結(jié)合使用戶可以輕松備份整個錢包。

雖然79％的小型錢包和所有的大型錢包都支持分級確定性（HD- hierarchically deterministic）密鑰生成，但迄今為止只有57％的大型企業(yè)性錢包實現(xiàn)了助記詞序列，這可能由于保管錢包服務是將密鑰存儲在服務器上，因此無需提供備份密碼段。

44%的錢包支持Watch-only功能。用戶能夠在數(shù)字貨幣不會有風險的情況下，查看交易和余額，而不使用種子或任何私鑰。

（二）附加功能

56％的錢包提供商提供基本存儲功能的額外功能和服務。最受歡迎的附加功能是中心化貨幣交易服務，使用戶方便交易加密貨幣。52％的錢包提供商提供中心化貨幣交易服務，使錢包和交易所之間的區(qū)別越來越不明顯（圖15）。55％的錢包提供商也計劃擴展他們的服務范圍并增加更多功能。僅8％的錢包提供商向其用戶提供零費用的去中心化on-chain交易，若近期交易費用仍維持在高位，我們預計8%這個數(shù)字會持續(xù)下降。86％的大型錢包提供中心化貨幣交易服務，而小型錢包只有39％。大型公司更常提供額外的金融服務，如將借記卡和信用卡關(guān)聯(lián)錢包賬戶服務。

來源：邊界實驗室數(shù)據(jù)庫，Bloomberg

（三）貨幣交易服務

一般而言，錢包使用三種不同的模式來提供貨幣交易服務。下圖（圖16）所示，提供貨幣交易服務錢包中有23％提供內(nèi)置的P2P交易/市場模式；31％使用中心化貨幣交易模式；46％使用第三方交易來為用戶提供貨幣交易服務。為錢包提供商的貨幣交易模型的分類如下：

來源：邊界實驗室數(shù)據(jù)庫，Marketer

交易模型1：中心化交易/經(jīng)紀業(yè)務服務

錢包提供商作為中心化交易商接受存款，為貨幣的購買和出售提供價格，通過購買/出售加密貨幣直接處理貨幣交易。

交易模型2：中心化第三方交易

錢包提供商在錢包界面與獨立交易所合作，使用戶可通過與第三方交易所的來購買和出售加密貨幣。

交易模型3：P2P交易/市場

使用戶之間直接進行貨幣交易，而無需使用中心化式交易商。錢包界面充當了將買家與賣家聯(lián)系起來的安全的去中心化市場環(huán)境。錢包提供商不充當中間商，而是僅提供P2P交易的基礎設施。一部分錢包提供商在交易期間提供資金托管服務，另一部分錢包提供商則提供基于多重簽名功能的內(nèi)置無信任第三方托管功能。這意味著在前一種情況下，P2P僅指市場方面（用戶互相交易），而后者構(gòu)成真正的去中心化交易，讓用戶在整個交易過程中掌控其資金。

所有提供貨幣交易服務的錢包中有85％可買賣法幣（圖17）。15％提供貨幣交易服務的錢包僅提供加密貨幣之間的交易服務，23％同時提供法幣兌加密貨幣和加密貨幣之間的交易服務。

來源：邊界實驗室數(shù)據(jù)庫，Marketer

所有僅提供加密貨幣之間交易服務的錢包都通過中心化第三方交易所負責提供交易服務。提供法幣加密貨幣交易交易服務的錢包提供商使用不同的模型：28％的提供商為用戶提供P2P交易/市場提供基礎設施，而36％為中心化交易/經(jīng)紀服務，另有36％擁有第三方交易（圖18）。

來源：邊界實驗室數(shù)據(jù)庫，Marketer

僅27％的提供法幣交易服務的錢包需要保管用戶的加密貨幣。18％讓用戶選擇是否持有私鑰，55%的錢包提供商不控制私鑰（圖19）。沒有一家僅提供加密貨幣交易服務的錢包提供商可以訪問客戶資金。

來源：邊界實驗室數(shù)據(jù)庫，Marketer

七、監(jiān)管和合規(guī)

與交易所和匯款商相比，錢包執(zhí)行的加密貨幣儲蓄功能的合規(guī)性要求較模糊。因為錢包提供商屬于在全球性運營，這與那些在特定司法管轄區(qū)的交易所和匯款商形成鮮明對比，使錢包合規(guī)性受到考驗。如果加密貨幣在法律上被認可為“貨幣”，那么加密貨幣錢包提供商是否需遵循銀行業(yè)監(jiān)管，還是僅保管用戶資金和提供貨幣交易服務業(yè)務遵循銀行業(yè)監(jiān)管有待探討。

（一）牌照

24％的企業(yè)性錢包擁有監(jiān)管機構(gòu)的正式許可，所有這些都是提供法幣兌換加密貨幣服務的錢包提供商（圖20）。其中，提供中心化法幣兌換加密貨幣服務的錢包中有25％沒有牌照。

來源：邊界實驗室數(shù)據(jù)庫

八、安全性

（一）安全員工和安全成本

平均負責安全的員工人數(shù)占員工總?cè)藬?shù)的37％，安全成本占總成本的35％。這兩個數(shù)字都明顯高于交易所和支付公司。在安全成本方面，所有錢包提供商至少將其總成本的10％用于安全性。45％的小型錢包在安全性上花費21％~40％，18％的小型錢包在40％以上。保管型錢包在安全方面平均花費總額的51％上，比非保管型錢包多出20％。

相比提供法幣兌換加密貨幣和僅提供幣幣兌換的錢包提供商，提供法幣兌換加密貨幣的錢包提供商安全花銷是幣幣兌換的錢包提供商兩倍左右（圖21）。提供P2P法幣兌換加密貨幣交易服務的錢包提供商具有最高的安全人數(shù)占比，并且在安全性方面花費占總成本的比例最多。

來源：Statista

（二）外部安全提供商

在所有被調(diào)查的錢包中，有53％使用外部安全提供商。80％的大型錢包使用外部安全提供商，而小型錢包這一數(shù)字只有42％。75％提供法幣兌換加密貨幣交易的錢包提供商使用外部安全提供商，甚至83％的提供中心化法幣兌換加密貨幣交易服務的錢包提供商使用至少一個外部安全提供商的服務。此外，錢包供應商平均需要3家不同的安全提供商。

（三）冷錢包的安全隱患

冷錢包具有很大安全問題。如法國硬件加密貨幣錢包提供商Ledger發(fā)布了一份固件更新修補3個安全漏洞，但這3個補丁就相當于官方在告訴黑客，沒有更新補丁的設備有這3個漏洞可以攻擊。如Parity錢包的安全漏洞直接導致約24萬個以太坊的損失。此外，黑客也可通過一些物理手段，如電磁波探測器入侵離線的設備等，可對冷錢包采取攻擊。

九、錢包盈利模式

（一）硬件錢包銷售模式

可將硬件錢包及解決方案銷售給追求安全的大戶，如交易所、Token fund、項目方、礦場等B端企業(yè)。此外，硬件錢包可被視為消費電子產(chǎn)品，然而企業(yè)不達到一定銷量規(guī)模或毛利率極難盈利。消費硬件市場之特點是產(chǎn)品同質(zhì)化程度高，價格高度競爭，目前數(shù)字貨幣錢包領域已出現(xiàn)嚴重的同質(zhì)化之趨勢，光靠硬件很難差異化。

（二）穩(wěn)健型理財模式

理財模式有資產(chǎn)抵押貸款，量化套利交易等，他們均可為用戶的短期內(nèi)不準備流通的資產(chǎn)帶來客觀的收益：

·  Kcash與量化基金機構(gòu)Tokenmania合作，提供“余幣寶”產(chǎn)品，可以做到8%的年化利率；

·  公信寶錢包布洛克城接入了余幣寶、借貸理財平臺LendChain；

·   Cobo通過POS共識方式，實現(xiàn)質(zhì)押幣種挖礦幣生幣模式；

· 杭州的錢包團隊Tha，通過自有量化投資團隊，年化利率已經(jīng)可以達到12%。

然而，數(shù)字貨幣金融市場不完善，幣值大幅波動，量化基金策略容量有限，理財業(yè)務供不應求，所以當錢包推出類似的理財增值業(yè)務可以許諾用戶固定收益時，通常每一期的理財產(chǎn)品上線會被秒搶。在借貸業(yè)務方面，用戶通過將數(shù)字貨幣質(zhì)押貸出法幣。目前，市面上按數(shù)字貨幣價值的50%~60%的額度放款，并通過類似股票質(zhì)押模型進行風控。

（三）應用分發(fā)中心

在區(qū)塊鏈3.0時代，DAPP將涉足生活的各個方面，如游戲、電影、保險、醫(yī)療、打車、賭博等。DApp可結(jié)合錢包+錢包內(nèi)置交易所完成資金閉環(huán)，錢包將有望成為新中心（DApp分發(fā)入口，資金入口，開放平臺入口）。隨著越來越多的DAPP出現(xiàn)，錢包滿足了用戶管理數(shù)字資產(chǎn)和一套完整的支付流程體驗，并為DAPP提供支付解決方案，錢包有望成為資產(chǎn)聚合平臺。可參考如下案例：

·  imtoken集成了智能合約交互；

· 公信寶GXchain的布洛克城上線游戲“萬利馬”和競猜平臺“預言家”，獲上百萬用戶；

· YeeCall在建設DApp Store、與游戲和電商對接支付網(wǎng)關(guān)；

· 歐鏈的EOS Pocket滿足C端用戶便捷與低門檻使用智能合約的需求，成立EOS錢包+智能合約運行平臺。 

（四）多鏈資產(chǎn)和跨鏈交易模式

區(qū)塊鏈涉足多個行業(yè)，伴隨著多鏈資產(chǎn)和跨鏈交易的需求，條鏈并存也是錢包的發(fā)展方向。更多錢包會同時支持比特幣，以太坊以及各類ERC20代幣，并支持EOS、IOTA等，用戶可實現(xiàn)多類資產(chǎn)配置。若跨鏈交易成為可能，游戲的擴展性和可玩性都會得到極大的提高，用戶可享受更好的DApp體驗。

（五）挖礦模式

挖礦概念之火爆因源于用戶不會損失任何東西并得到福利。挖礦的方式有算力，閑置內(nèi)存，個人信息授權(quán)，儲值挖礦等。目前支持POS挖礦較多的幣種有萊特幣（LiteBitcoin），達世幣（DASH），小零幣（ZCoin），量子鏈（Qtum），及超級現(xiàn)金（Hcash）。目前，隨著Fcoin交易挖礦的概念火爆，交易所和錢包提供商陸續(xù)推出挖礦業(yè)務，并涉足BTC云挖礦。如ECO和RCO錢包采用了更優(yōu)Equihash算法的挖礦機制，具有抗ASIC礦機能力（防止算力劇烈的起伏以及其他礦機來挖礦），無需專業(yè)級的礦機或電腦配置，而是通過普通的筆記本電腦挖礦。

（六）社交圈模式

數(shù)字貨幣相關(guān)社交溝通、包括行情、資訊、媒體、知識付費、評級等功能，數(shù)字貨幣紅包功能。如BeePay錢包項目加入了牛人觀點分享，用戶可像朋友圈一樣點贊評論；早期Kcash在獲取用戶時，采取糖果紅包，用戶只要點擊紅包，下載Kcash就可以領??；與微信用微信紅包大幅提升微信支付開通率類似，通過數(shù)字紅包引入用戶，BeeChat運營者發(fā)起的紅包雨，將紅包發(fā)到社群實現(xiàn)各種的拉人活動。

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