優(yōu)信攻略：規(guī)模效應(yīng)優(yōu)勢顯現(xiàn) 四季度虧損有望環(huán)比下降50%

作者：一條輝

來源：GPLP(ID:gplpcn)

近日，優(yōu)信（NASDAQ:UXIN）公布了2018年第三季度的財報，截至2018年9月30日，優(yōu)信總營收超預(yù)期增至8.6億元（之前的預(yù)期指引在8.1億元-8.5億元之間），同比增長59.6%，繼續(xù)保持高速增長。

優(yōu)信累計成交二手車22.1萬輛，成交額144.5億元。其中，2C業(yè)務(wù)增長依舊強勁，總成交量12.9萬輛，同比增長53.2%；來自2C業(yè)務(wù)的營收達(dá)6.1億元，同比增長108.7%。

而國際知名投行高盛和摩根士丹利，在分析報告中都預(yù)測，到2020年，優(yōu)信將實現(xiàn)盈利。

2C業(yè)務(wù)增長強勁

第三季度宏觀經(jīng)濟(jì)放緩，特別是在九月份中國新車市場同比下滑了12%，十月份也有同比下滑，反映到二手車市場上面的感受，是要好于新車市場的。因為二手車從實用性的角度，對于客戶的性價比優(yōu)勢，會在經(jīng)濟(jì)相對不好的環(huán)境下是讓消費者選擇二手車的強大理由。

財報顯示，優(yōu)信2C業(yè)務(wù)累計成交量為12.9萬輛，同比增長53.2%。其中2C交易促成收入1.4億元，同比增長165.3%，環(huán)比大增47.4%；而2C助貸服務(wù)收入4.7億元，同比增長96.4%。2C交易促成收入在整體營收中的比重不斷提升，進(jìn)一步凸顯了優(yōu)信作為國內(nèi)領(lǐng)先的二手車電商交易平臺持續(xù)的競爭力。

交易量會在一定程度影響營收和轉(zhuǎn)化率。2C業(yè)務(wù)強勁增長，讓優(yōu)信的收益和轉(zhuǎn)化率迎來一個比較快速的上漲。

2C業(yè)務(wù)之所以表現(xiàn)如此亮眼，主要得益于其“超級供應(yīng)鏈”能力帶來的平臺規(guī)模效應(yīng)優(yōu)勢。

這與優(yōu)信的模式密不可分。第一，傳統(tǒng)二手車線下交易向線上交易的轉(zhuǎn)化，還處于一個高速增長的時期。第二，在整個二手車交易領(lǐng)域，優(yōu)信市場占有率正在快速提升。這兩個部分，一個是線下向線上交易轉(zhuǎn)移。另一個是優(yōu)信在整個二手車交易領(lǐng)域市占率提升。兩個正向要素，有效的對沖掉一些因為經(jīng)濟(jì)增速放緩所帶來的不利因素。而這種趨勢在第四季度的時候會有效體現(xiàn)在優(yōu)信的預(yù)期和業(yè)績里面。

過去七年，優(yōu)信從車源發(fā)現(xiàn)的規(guī)模化，到車輛展示的透明化，到車輛交付形式的標(biāo)準(zhǔn)化及售后服務(wù)的規(guī)范化，成功搭建了高效、專業(yè)的閉環(huán)服務(wù)體系，并打造了二手車領(lǐng)域首個“超級供應(yīng)鏈”體系。

截至2018年9月底，優(yōu)信二手車平臺可供用戶實時選擇的車源多達(dá)29萬輛。消費者無論身在何處，都可以通過優(yōu)信二手車購買全國所有可遷入本地的車源。

有分析人士預(yù)計優(yōu)信貨幣化還有提升空間，財報顯示2C交易服務(wù)收入和交易服務(wù)費率是營收提升的主要動力，費率從0.8%提升到1.2%，分析人士認(rèn)為后期市場份額一旦鞏固了1.5-2%費率也非常可能做到的，目前2B服務(wù)的take rate有所提升，而且交易費用后期肯定會超過放貸占大部分的營收。

銷售及營銷費用下降

財報顯示，優(yōu)信第三季度銷售及市場營銷費用占營收比重，無論是同比還是環(huán)比，都有明顯下降。三季度市場銷售及營銷費用營收占比下降至87.5％，而去年同期為100.0％，今年第二季度為91.6%。其中，市場營銷費用下降也十分明顯，僅為2.1億元。

優(yōu)信對比去年同期虧損還是有減少的，在現(xiàn)在二手車市場環(huán)境下，市場營銷下降的同時，成交量能上升已經(jīng)不錯了。

此外，得益于金融風(fēng)控能力的提高，優(yōu)信助貸業(yè)務(wù)逾期率表現(xiàn)也持續(xù)向好，環(huán)比下降了0.1個百分點至1.43%。

在GPLP君看來，從二手車電商的商業(yè)模型上看，盈利肯定是可以的，只是現(xiàn)在二手車競爭激烈，所有的玩家都想搶占市場份額，一旦市場份額鞏固下來，后期想超越就很難。為了進(jìn)一步鞏固優(yōu)信在國內(nèi)二手車市場的領(lǐng)先地位。銷售及市場營銷投入還將持續(xù)一段時間。

加碼主業(yè) 步入良性發(fā)展通道

去年以來，二手車電商行業(yè)的“燒錢大戰(zhàn)”，給公眾留下了深刻印象。臨近年底，在資本熱潮逐漸變冷之后,二手車電商的現(xiàn)金流問題，無疑成為業(yè)內(nèi)關(guān)注焦點。

業(yè)內(nèi)人士分析，截至2018年9月30日，優(yōu)信在手的現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物，再加上受限資金、短期定存及短期應(yīng)收款項等各項，共計應(yīng)擁有約45億元的資金儲備。

隨著品牌知名度的持續(xù)提升，超級供應(yīng)鏈服務(wù)能力開始全面實現(xiàn)價值轉(zhuǎn)化；而鎖定目標(biāo)客戶的精準(zhǔn)營銷戰(zhàn)略、主動的用戶運營，使得未來低成本增長可期。

優(yōu)信集團(tuán)CFO曾真透露，優(yōu)信將持續(xù)加碼主業(yè)，改善運營效率，步入良性發(fā)展通道。

而在2C業(yè)務(wù)的強勁驅(qū)動下，預(yù)測到今年第四季度，優(yōu)信的營業(yè)收入將達(dá)到10.2億元-10.6億元之間，首次突破十億元大關(guān)。

此外，優(yōu)信助貸業(yè)務(wù)逾期率環(huán)比下降了0.1個百分點至1.43%，表明優(yōu)信在規(guī)模擴張的同時，經(jīng)營模式也是可持續(xù)的。

隨著二手車市場消費需求的不斷增長，以及政府鼓勵二手車跨區(qū)域流通力度的不斷加強，優(yōu)信超級供應(yīng)鏈的規(guī)模效應(yīng)也將不斷放大。

因此，分析人士預(yù)測，今年四季度，優(yōu)信虧損金額有望比今年Q3環(huán)比下降50%。之后，優(yōu)信2019年的整體表現(xiàn)，也將更加可期。

而國際知名投行高盛和摩根士丹利，在分析報告中都預(yù)測，到2020年，優(yōu)信將實現(xiàn)盈利。

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