AI投資的“?！迸c“機”

作者：王騏驥

來源：GPLP(ID:gplpcn)

AI投資最近三年炙手可熱。數(shù)據(jù)顯示，自2015年之后，AI投資開始大幅度增長，其中，2017年全年投資頻率超過2016年，2018年上半年，人工智能領域的融資額度超過2017年全年。

猶如讓子彈飛，AI投資一飛沖天。

然而，這些企業(yè)能否經(jīng)受住來自市場的考驗？

近日，全球股市的大跌波及到了科技公司的融資，甚至有人悲觀預測，大型科技股以及最近上市的一些中資科技股將遭遇大幅下跌，以鏈家融資為例，盡管鏈家拉低了融資價格，然而，華平投資依舊覺得估值過高，近日，美國華平投資集團已確認不參與鏈家20億美元融資計劃。

裁員，延長投資周期甚至投資停滯，當大部分人民幣基金的投資人開始過冬的同時，美元基金也開始警惕起來，2018年，AI下半場將會發(fā)生什么呢？

AI投資的兩難：機遇與泡沫并存

AI投資的估值泡沫讓很多AI投資機構兩難。

數(shù)據(jù)顯示，自從2015年之后，AI投資開始大幅度增長，其中，2017年全年投資頻率超過2016年，2018年上半年，人工智能領域的融資額度超過2017年全年。

2018年，在AI行業(yè)，巨額融資時刻都在發(fā)生：

2018年，商湯科技相繼獲得了6億美元的C輪融資和6.2億美元的C+輪融資，近日又獲得10億美元的D輪；曠視目前完成了近12億美元的融資；

然而，與此鮮明對比的是，中國AI領域不到5％的公司營收達到10億元，但卻以高昂的估值吸引了巨額資金，未來90%的AI初創(chuàng)公司將會落敗出局。

“如今的AI發(fā)展猶如當年互聯(lián)網(wǎng)公司發(fā)展的寫照，眾多AI獨角獸企業(yè)也將在泡沫中誕生和接受洗禮。”看了那么多AI項目，這是光大控股新經(jīng)濟負責人艾渝的切身感受，他清楚看到了其中的風險。

作為押注AI賽道的投資機構之一，光大控股新經(jīng)濟團隊也同樣如此，他們在思考如何投資AI。

從長遠來講，AI行業(yè)猶如當年的互聯(lián)網(wǎng)，未來可期。

客觀來講，從行業(yè)角度來看，隨著AI的不斷發(fā)展，作為生產(chǎn)力的AI，勢必將催化再一次效率革命，這也是繼蒸汽技術革命、電力技術革命、計算機及信息技術革命后的第四次工業(yè)革命，從而賦能甚至顛覆所有行業(yè)，而且，與互聯(lián)網(wǎng)不同，人工智能現(xiàn)并非壟斷的時代，因此，可以誕生很多巨頭。

而且，與互聯(lián)網(wǎng)不同，AI行業(yè)還可以避開BAT在互聯(lián)網(wǎng)的壟斷領域，爆發(fā)驚人的生產(chǎn)力，因此，AI可以誕生新一代的偉大公司。

我們以雙十一的狂歡購物節(jié)為例。

在雙十一的24個小時之內(nèi)，天貓成交額超過2000億元，全天物流訂單量達10.42億；京東在雙十一當天送達首個訂單僅耗時4分鐘，京東物流倉配一體服務訂單中，超過90%實現(xiàn)了當日達和次日達，在雙十一的狂歡背后，物流行業(yè)已經(jīng)借助AI、物聯(lián)網(wǎng)技術在傳統(tǒng)行業(yè)變現(xiàn)出了強大的應用力量。

在硅谷，F(xiàn)acebook和谷歌的母公司alphabet對此投入巨大，資料顯示，2018年9個月以來，其投資的金額已經(jīng)翻倍，其中，F(xiàn)ackebook投入的金額為90.61億美元，谷歌的母公司投入的總金額高達180億美元，此外，還包括微軟和英特爾，都同樣加大了對AI的投入，其中，微軟投入的費用為105億美元。

對此，美國機器學習的教授Pedro Domingos表示，“你將會為深度學習有多費錢而感到吃驚。

在中國，在過去三年，幾乎所有的投資機構都言必稱人工智能，仿佛不投資人工智能就失去了未來。

然而從現(xiàn)實角度，AI行業(yè)內(nèi)的公司估值高，盈利難，這也成為困擾投資機構的難題。

投吧，買入價格過高，投資機構很容易賠本賺吆喝；不投吧，他們會錯失在風險投資行業(yè)內(nèi)的機會。

更重要的是，在AI投資當中，很多風險投資擁有的傳統(tǒng)經(jīng)驗也不再適用，大家都在摸索著前進，這對于投資機構的判斷來講也難度加大。

加上2018年的募資寒冬，這讓很多投資機構對于AI投資開始愈發(fā)謹慎。

“今年會死掉一大批人工智能公司，他們普遍盈利很差，都靠燒錢支撐，很難找到應用并且實現(xiàn)盈利。”某不愿透露姓名的投資人告訴GPLP君。

“只有經(jīng)歷了市場的優(yōu)勝劣汰，優(yōu)秀的公司才能發(fā)展成為日后更加偉大的公司，AI等技術面臨的最大挑戰(zhàn)，是如何將技術與傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)深度結(jié)合，從而‘盤活存量’，而這同時也是最大的機遇，當然?！卑灞硎荆鎸I投資的困境，如今，光大控股新經(jīng)濟一直在尋找并且投資的是能穿越泡沫周期的獨角獸企業(yè)。

對此，面對AI投資的兩難困境，光大控股新經(jīng)濟團隊的做法是迎難而上，迎接這個投資難題的挑戰(zhàn)，果斷出手：

2018年11月13日，光大控股宣布旗下新經(jīng)濟基金完成對網(wǎng)易云音樂的投資，而投資的理由是網(wǎng)易云音樂可以通過AI賦能的精準個性化推薦極致用戶體驗，盤活了音樂市場的存量，只用了5年就收獲了超過6億用戶，躍居中國最大的音樂流媒體平臺之一。

在危機當中，光大控股新經(jīng)濟團隊看到的更多是機遇。

“以AI為代表的領先技術正在不斷改變著行業(yè)的游戲規(guī)則。雖然目前AI能夠應用的行業(yè)還很有限，而即使在這些有限的行業(yè)中，充其量也只能算是1.0版本的‘AI+’賦能，例如在線教育等，但同時這也意味著更多未被開墾的機會。相較于‘互聯(lián)網(wǎng)+’創(chuàng)業(yè)不斷被巨頭壓縮的發(fā)展空間，‘AI+’有著大量的藍海亟待開拓”，艾渝表示，經(jīng)過光大控股新經(jīng)濟團隊多年的實踐，他們認為，AI投資機遇依舊大過于風險，“當AI與金融、醫(yī)療、安防、旅游、房地產(chǎn)、制造業(yè)等傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)深度融合，誕生新一批的巨頭指日可待。當前，中國是最大的AI應用市場，我們要做的就是讓AI技術不僅僅在中國應用，更多的是要在世界范圍內(nèi)成功應用，一旦成功，就可以在世界范圍復制，建立起全球性的生態(tài)系統(tǒng)?！?/p>

在泡沫與機遇當中，艾渝更愿意規(guī)避泡沫，從而看到其中偉大機遇。

光大新經(jīng)濟團隊的判斷邏輯：泡沫背后的謹慎判斷

逆勢而上，光大控股新經(jīng)濟團隊對中國未來經(jīng)濟的深刻觀察和判斷如下：

在中國，2017年的GDP超過12萬億美元，是世界公認的第二大經(jīng)濟體，不過，在經(jīng)濟構成當中依舊以傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)為主，如果這些傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)能夠通過科技驅(qū)動，將生產(chǎn)力和生產(chǎn)效率提高10％到20％，那依舊蘊藏著可以避過BAT的一片廣闊藍海。

而在這一轉(zhuǎn)型過程當中，從互聯(lián)網(wǎng)+到AI+的中國經(jīng)濟新常態(tài)，是新一輪科技革命和中國內(nèi)部加快轉(zhuǎn)變經(jīng)濟發(fā)展方式交匯的歷史性機遇。

“不可否認，在新技術和新商業(yè)模式的跳躍式發(fā)展中，會出現(xiàn)估值偏高的情形，包括技術風口帶來的行業(yè)泡沫。但任何新技術的發(fā)展都需要經(jīng)歷去蕪存菁的過程，歷史證明，偉大的公司必然會經(jīng)受泡沫的洗禮。光大控股新經(jīng)濟團隊相信AI是少數(shù)可以避開BAT等互聯(lián)網(wǎng)巨頭的領域。擁有巨大人口紅利和數(shù)據(jù)紅利的中國，未來將是AI的黃金十年，其中最大的機遇來自對傳統(tǒng)行業(yè)的效率重構?！泵鎸ε菽鍖Υ艘琅f表示樂觀。

對此觀點，在華平投資Gordon Ding在近日舉行的AVCJ論壇上同樣表示認同，他表示，互聯(lián)網(wǎng)在人口紅利結(jié)束后，流量變得越來越昂貴，BAT互聯(lián)網(wǎng)巨頭們通過社交等流量入口已經(jīng)滲入到了人們生活的方方面面，留給初創(chuàng)公司的機會越來越少。反觀中國的傳統(tǒng)行業(yè)，還處在較為落后的階段，這其中的機會不可小覷。BAT構建的生態(tài)系統(tǒng)已經(jīng)非常的強大，在投資時應盡量避開這些領域，主動關注在傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)有賦能發(fā)展的新興企業(yè)投資機會。

而面對全球二級市場的新經(jīng)濟、科技股的估值挑戰(zhàn)，對此，無論是光大控股新經(jīng)濟團隊的艾渝還是華平投資的Gordon Ding均表示，“中國的股權投資市場會在估值的調(diào)整中在逐漸走向成熟，而資源也會向真正有價值的企業(yè)傾斜。對于投資機構也是如此，如果不能適應并加速自身在AI時代的學習曲線，必然會被時代所淘汰?！?/p>

除了更長遠的看待AI投資的機遇及投資之外，從細節(jié)及具體執(zhí)行當中，還需要投資機構具備更強的專業(yè)度及深度準備。

以光大控股新經(jīng)濟團隊為例。

可以說，每一個項目的投資都是整個團隊精心準備的結(jié)果。

2018年初，光大控股天使投資了長沙智能駕駛研究院（CIDI）。

為什么他們敢于在天使階段大手筆投資一家智能駕駛公司呢？

最重要的原因為其創(chuàng)始人李澤湘。

作為香港科技大學教授，李澤湘可謂是名副其實的創(chuàng)投老兵，他曾連續(xù)三次創(chuàng)業(yè)：

1999年他就與香港科大同事聯(lián)合創(chuàng)立了國內(nèi)運動控制領域知名企業(yè)——固高科技，并擔任董事長；

隨后，他與學生汪滔一起創(chuàng)立了大疆創(chuàng)新，作為大疆創(chuàng)新的早期投資人和董事局主席。

“投資他們，我們不僅僅是對自動駕駛領域的看好，更是對李澤湘作為相關領域頂級專家的看好?！卑褰沂玖俗罱K謎底，其實，他們看的不僅僅是自動駕駛，“很多無人駕駛公司一上來就標榜L4級無人駕駛技術，卻忽略了最重要的場景和可落地能力，往往會附帶極大的落地風險，最終無法商業(yè)化。”

此外，經(jīng)過考察長沙智能駕駛研究院（CIDI）的定位及執(zhí)行，光大控股新經(jīng)濟團隊才最終決定投資——CIDI前期定位于城際物流智能化，從城際物流的重卡ADAS切入，幫助司機解放雙手雙腳來減少備用司機。

“我們認為在這個場景內(nèi)，這樣小步快跑的模式，通過可落地的產(chǎn)品不斷提升行業(yè)效率，是技術公司較為穩(wěn)妥的選擇，比一味追求無人駕駛更有價值。”艾渝表示說，“時至今日，技術的窗口已然關閉，再做算法類的技術AI平臺，已經(jīng)失去了機會。未來的AI獨角獸，將誕生在AI和場景、AI和產(chǎn)業(yè)的結(jié)合中，或者說，場景和產(chǎn)業(yè)將成為更關鍵的因素，未來新經(jīng)濟的重塑在于AI+產(chǎn)業(yè)+場景+數(shù)據(jù)。”

特斯聯(lián)的投資也同樣如此。

2018年10月25日，特斯聯(lián)宣布完成B1輪12億元融資，由光大控股、IDG資本領投，商湯科技跟投。

這頗為難得。

據(jù)GPLP君走訪大部分投資圈的人顯示，幾乎很多投資機構都是只看不投，在美股、港股持續(xù)走低，且募資難得當下，風險投資機構也開始了過冬，如果不是特別好得項目，幾乎他們不會輕易出手。

顯然，特斯聯(lián)如果不是表現(xiàn)出了它的特別，投資機構不會敢于逆勢投資——作為“城市級智能物聯(lián)網(wǎng)平臺”，特斯聯(lián)用新技術賦能，助力產(chǎn)業(yè)智能升級，解決方案觸達了建筑、消防、水務等諸多場景，未來還將進入養(yǎng)老、學校、醫(yī)院等等。

從特斯聯(lián)所在的物聯(lián)網(wǎng)行業(yè)看，這個行業(yè)規(guī)模有多大呢？

據(jù)國際數(shù)據(jù)公司IDC的調(diào)查報告顯示，2015年，物聯(lián)網(wǎng)的商業(yè)價值在7000億美元，到2020年，這一數(shù)字將達1.46萬億。

特斯聯(lián)成立于2015年，他們將自己定位于偏應用型的城市級智能物聯(lián)網(wǎng)平臺。

那一年，正好是O2O的爆發(fā)期，那時候，做智慧門禁的公司相繼融資，瘋狂的補貼市場，然而，特斯聯(lián)反其道而行之，專心做設備和運行，最終，在物聯(lián)網(wǎng)上半場的競爭當中活了下來，成為“城市級智能物聯(lián)網(wǎng)平臺”。

那么，他們是如何具體應用的呢？

北太平莊3號院是一個典型，這是一個古老的小區(qū)，只有幾棟舊樓，3000多人，然而，2017年下半年，這個小區(qū)卻開始現(xiàn)代化，時髦起來——2017年9月，通過采集小區(qū)里居民的信息，安裝包括人像采集、通行管理、數(shù)據(jù)后臺在內(nèi)的整套智慧人口解決方案，特斯聯(lián)幫這個已建成20多年的小區(qū)完成了帶有未來色彩的智慧社區(qū)改造。

經(jīng)過三年的發(fā)展，在全國，乃至海外，特斯聯(lián)已經(jīng)改造了數(shù)千個這樣的小區(qū)。

據(jù)特斯聯(lián)的內(nèi)部數(shù)據(jù)顯示，目前已在全國落地項目多達8400多個，服務人口超過千萬級。在落地項目中，案件發(fā)生率平均下降90%以上,節(jié)省建筑運維人力成本40%，降低能耗30%。水務、基建行業(yè)會是特斯聯(lián)下一階段擴張的重要領域——據(jù)估算，在特斯聯(lián)所在的能依靠AIoT賦能傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)的這個市場中，其潛在市場容量至少千億級，由此我們可以想象特斯聯(lián)未來的發(fā)展規(guī)模有多大。

“技術類AI企業(yè)的核心一定是擁有深厚產(chǎn)業(yè)背景的創(chuàng)始人，他們一定是國際上最頂級的AI或相關領域?qū)＜?，?shù)量極其有限，能投到他們創(chuàng)辦的公司，未來的成長性一般都會非常高?！比绾瓮顿Y新經(jīng)濟，艾渝其實思考了很久。

“刨根解?！保业竭@類企業(yè)的關鍵要素，人，如果用一句話總結(jié)的話那就是說，與其捕獸還不如找到獸后面的關鍵的人，這就是艾渝的戰(zhàn)術。

而從戰(zhàn)略角度來講，對于AI的具體應用，在光大控股新經(jīng)濟團隊都曾進行推演——光大控股新經(jīng)濟投資團隊曾歷時3年研究總結(jié)出了，AI+投資“智能化閉環(huán)模型”，即所謂的AIOT LOOP模型，該模型是他們在人工智能領域觀察了數(shù)百名先驅(qū)者，深入了解和分析他們的AI商業(yè)化模式后得出的結(jié)果。

光大控股新經(jīng)濟“智能化閉環(huán)模型”——AIOT Loop

“利用智能化閉環(huán)模型，我們可以解釋與AI相關的技術是如何賦能傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)，并釋放AI技術潛力的”，艾渝表示，“智能化閉環(huán)模型的關鍵在于最后要和產(chǎn)業(yè)相結(jié)合，只有與產(chǎn)業(yè)深度結(jié)合，它們才有價值，才能真正釋放行業(yè)的效率，因此，通過運用這個模型，相信可以幫助我們鎖定AI+時代的新經(jīng)濟巨頭。”

在一個個諸如特斯聯(lián)這樣的項目誕生之后，光大控股AI+投資“智能化閉環(huán)模型”愈發(fā)成熟，資料顯示，依靠此模型的不斷推理，在AI行業(yè)，光大控股新經(jīng)濟就已經(jīng)投資出了諸如商湯科技、第四范式、特斯聯(lián)、長沙智能駕駛研究院等20多家獨角獸。

“光大控股將把智能化閉環(huán)模型應用到這些尚未開發(fā)的行業(yè)中，尋找各個行業(yè)的潛在獨角獸，繼續(xù)推動并見證中國新經(jīng)濟的發(fā)展?！边@是艾渝對未來的期望，伴隨著AI在互聯(lián)網(wǎng)、金融服務、零售、娛樂等領域的興起，下一個數(shù)十億美元的機會將來自于教育、醫(yī)療、旅游、能源、制造業(yè)等尚未開發(fā)的市場。

“撥開云霧見天日”，在很多“真實需求”的刺激下，AI時代股權投資日漸明朗。

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