平安好醫(yī)生上市半年股價腰斬 好故事如何變成好生意？

作者：佩韋

來源：GPLP犀牛財經(jīng)(ID:gplpcn)

平安好醫(yī)生（01833.HK）自2018年5月上市以來，一直備受關(guān)注。

它有著一個將AI大數(shù)據(jù)用在傳統(tǒng)醫(yī)療上的美好愿景，也一直都在積極的探索各種新的路線。作為互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療的標桿企業(yè)，平安好醫(yī)生讓首個無人診所落座烏鎮(zhèn)。

但是單靠著新奇帶來的熱度并沒有戰(zhàn)勝投資者的理智，上市之后平安好醫(yī)生的股價一路下跌，截止2019年1月8日，平安好醫(yī)生股價較發(fā)行價已經(jīng)跌去了一半。

為什么投資者會逃離平安好醫(yī)生？好的故事為什么不能維持高的市值？

GPLP犀牛財經(jīng)將從平安好醫(yī)生的經(jīng)營模式及商業(yè)模式來分析盈利實現(xiàn)問題。

平安好醫(yī)生的短板——低頻需求

互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療自出現(xiàn)以來基本涵蓋了醫(yī)療范圍內(nèi)的所有環(huán)節(jié)，包括診前、診中、診后在內(nèi)的健康科普知識內(nèi)容、在線咨詢、在線掛號、專家預(yù)約（包括手術(shù)）、預(yù)約陪診服務(wù)、醫(yī)藥電商（包括O2O模式）、在線健康管理（包括慢病管理）等，基本沒落下。

而平安好醫(yī)生作為互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療的“領(lǐng)頭羊”之一，截止2018年年底，已經(jīng)完成線下醫(yī)療資源與線上醫(yī)療資源的匹配，且在高端醫(yī)療方面占領(lǐng)一只地。覆蓋醫(yī)院3100家、其中三甲醫(yī)院超過1000家、藥店7500家，能夠提供“找名醫(yī)”服務(wù)的三甲主任醫(yī)師2100名。

互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療產(chǎn)品的好壞，往往取決于資源及其整合能力，平安在這方面優(yōu)勢明顯。

但是如此廣泛的領(lǐng)域涉足卻沒能改善平安好醫(yī)生的低頻使用需求，更是不可能撼動傳統(tǒng)醫(yī)療的統(tǒng)治地位。

為什么？

互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療與普通互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)品不同之處在于最終場景的實現(xiàn)。這一點是基于線上、線下產(chǎn)業(yè)鏈的整合，而非普通互聯(lián)網(wǎng)的用戶交互和用戶體驗本身，最終的實現(xiàn)也部分仰仗客戶心態(tài)的轉(zhuǎn)變。所以，這是一次全新的突破，不是普通互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)品經(jīng)理能夠解決的。

平安好醫(yī)生為了改變這樣的低頻需求短板，也進行了大手筆的投入。

GPLP犀牛財經(jīng)注意到，平安好醫(yī)生在創(chuàng)始之初就深知互聯(lián)網(wǎng)手段，在成立的3年里借助背后的平安集團的力量大筆花錢營銷和廣告上，其營銷和廣告費在2015-2017年分別是1.3億、5.9億、4.7億。平安好醫(yī)生的功課是做的足夠多，但可惜的是，效果依舊不明顯。

一份監(jiān)測數(shù)據(jù)顯示，平安好醫(yī)生在2018年2月的相關(guān)用戶數(shù)據(jù)，雖然相比于其他互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療平臺來說，呈現(xiàn)一支獨大的態(tài)勢，但是在2018年整體各類APP中依然表現(xiàn)不佳，其作為一款低頻APP的本質(zhì)沒有發(fā)生改變。

在GPLP 犀牛財經(jīng)看來，平安好醫(yī)生的高速發(fā)展非常依賴于平安集團的支持，在前兩年，平安集團的支持甚至起到絕對主導(dǎo)的力量，平安集團的B2B采購貢獻了絕大部分收入。但平安好醫(yī)生面臨的棘手問題就是如何將用戶量的擴張以及活躍度的提升進行有效轉(zhuǎn)化，收入提升的同時還能夠提升企業(yè)的估值水平。

平安好醫(yī)生改革商業(yè)模式

平安好醫(yī)生使用低頻的問題，造成了其作為一個互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)傳播無力，無法像其他領(lǐng)域達到“口碑相傳”的劣勢。醫(yī)療行業(yè)的用戶強調(diào)隱私性，對于患病事宜諱莫如深，甚至最親近的人也不主動談?wù)摗Ｆ桨埠冕t(yī)生發(fā)現(xiàn)了這一特點，從其商業(yè)模式開始做出調(diào)整。

據(jù)GPLP犀牛財經(jīng)了解，平安好醫(yī)生通過在2018年上半年對江蘇眾益康醫(yī)藥有限公司的全資收購，從而獲得了《藥品經(jīng)營許可證》（批發(fā)）。根據(jù)國務(wù)院下發(fā)的《關(guān)于第三批取消中央指定地方實施行政許可事項的決定》，取得《藥品經(jīng)營許可證》（批發(fā)）的企業(yè)，可視同取得之前的《互聯(lián)網(wǎng)藥品交易服務(wù)資格證書》（B證）。因此，《藥品經(jīng)營許可證》（批發(fā)）的取得意味著平安好醫(yī)生獲得了和其他企業(yè)進行藥品交易的資格，也就是B2B資格。

另，平安好醫(yī)生此前分別在2014年和2016年獲得了《互聯(lián)網(wǎng)藥品交易服務(wù)資格證書》的A證和C證，具備了第三方醫(yī)藥互聯(lián)網(wǎng)平臺服務(wù)能力和醫(yī)藥零售能力。在取得B2B業(yè)務(wù)資格后，可以直接向藥品生產(chǎn)企業(yè)采購藥品，從而形成B2B2C的模式，降低其健康商城業(yè)務(wù)的采購成本。

除了降低成本，從盈利來看，一般的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的商業(yè)模式，不論其前端的承載形式是什么，可直接收錢的業(yè)務(wù)無外乎廣告、電商、游戲這三種。平安好醫(yī)生作為“互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療”企業(yè)，自然也不會跑出這個框架。

平安好醫(yī)生廣泛的嘗試了直播等各種產(chǎn)品形態(tài)，但主要創(chuàng)造收入的方式除了平安集團的帶頭采購，也只有廣告和電商。

截至2018年6月30日半年報，平安好醫(yī)生營業(yè)收入11.23億元（人民幣，單位下同），同比增長150.3%；期內(nèi)凈虧損4.44億元，同比減少2.6%。

可見，平安好醫(yī)生想跳出這樣的框架，扭虧為贏，也必須對現(xiàn)有的商業(yè)模式進行調(diào)整。

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