風(fēng)險(xiǎn)投資和私募股權(quán)有什么不同？

作者：何維

來(lái)源：GPLP犀牛財(cái)經(jīng)（ID:gplpcn）

資產(chǎn)有多種形式存在，一般來(lái)說(shuō),它可以是債務(wù)(個(gè)人銀行貸款、信用卡債務(wù))或股權(quán)(普通股、優(yōu)先股等)形式。債務(wù)以償還為基礎(chǔ)的；股權(quán)則是變化著的。

此外,資產(chǎn)可以是短期的(例如現(xiàn)金流),也可以是長(zhǎng)期的 (如設(shè)備或房地產(chǎn)等)。還有混合形式的債務(wù)和股權(quán)–例如,可轉(zhuǎn)換債務(wù)能夠轉(zhuǎn)化為股權(quán)。

接下來(lái)的問(wèn)題是,誰(shuí)提供資本？朋友和家人、銀行、風(fēng)險(xiǎn)投資和私募股權(quán)都是眾所周知的選擇。但風(fēng)險(xiǎn)投資和私募股權(quán)有著根本的不同,并受到不同投資標(biāo)準(zhǔn)的驅(qū)動(dòng)。處于這些原因,他們對(duì)公司價(jià)值的看法也會(huì)有很大不同。

風(fēng)險(xiǎn)投資一般側(cè)重于兩種公司，一種是天使投資 (一家追求理念、概念、產(chǎn)品、服務(wù)的公司, 但尚未產(chǎn)生任何可觀收入),一種是沒(méi)有產(chǎn)生足夠現(xiàn)金流來(lái)支付大部分費(fèi)用的公司。

風(fēng)險(xiǎn)投資公司賦予公司的價(jià)值是基于對(duì)其競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的評(píng)估,包括任何制造競(jìng)爭(zhēng)障礙的知識(shí)產(chǎn)權(quán)。風(fēng)險(xiǎn)投資公司將基于投資一家公司后退出時(shí)的估值進(jìn)行評(píng)估,一般是在投資后的5至7年。如果一家公司有很好的創(chuàng)意（例如谷歌）并且別的公司很難和其競(jìng)爭(zhēng)（例如絕密的軟件或?qū)＠?，那么該公司及時(shí)出現(xiàn)現(xiàn)金流短缺，這也不會(huì)阻止風(fēng)險(xiǎn)投資對(duì)其投資的腳步。此時(shí)的創(chuàng)業(yè)公司沒(méi)有現(xiàn)金流實(shí)際上可能對(duì)其是利好消息。

私募股權(quán)投資于現(xiàn)金流動(dòng)充足的公司,即從收入中產(chǎn)生足夠的現(xiàn)金來(lái)支付費(fèi)用,并有多余的現(xiàn)金。私募股權(quán)公司通過(guò)對(duì)公司的現(xiàn)金流和能力表現(xiàn)進(jìn)行后期投資,通過(guò)投資和運(yùn)營(yíng)來(lái)擴(kuò)大背投公司的發(fā)展規(guī)模和運(yùn)營(yíng)效率，這種行為通常被稱(chēng)為“錦上添花”。

隨著公司發(fā)展到一定規(guī)模,買(mǎi)家通常愿意支付的倍數(shù)也隨之增加。因此，私募股權(quán)的投資者可以刺激公司繼續(xù)成長(zhǎng),這不僅是為了提高公司的市場(chǎng)占有率,同時(shí)也是為了提升公司的估值，以便未來(lái)退出時(shí)可以翻倍。

私募股權(quán)公司會(huì)根據(jù)現(xiàn)金流和增長(zhǎng)預(yù)期進(jìn)行估值，一般來(lái)說(shuō),估值的方法是根據(jù)EBITDA（利息，稅務(wù)，折舊和攤銷(xiāo)前的收入）倍數(shù)。因此,如果你經(jīng)營(yíng)的創(chuàng)業(yè)公司處于還未創(chuàng)收，以及現(xiàn)金流還未正?；?，那么最好采用風(fēng)險(xiǎn)投資的估值方法。這就是為什么風(fēng)險(xiǎn)投資家通常認(rèn)為沒(méi)有收入的公司更好（但很多人希望得到你的產(chǎn)品）。

然而, 如果你正在尋找私募股權(quán)投資者,你的選擇是現(xiàn)在就甩手賣(mài)出或者與私募股權(quán)公司一起繼續(xù)投資該公司,并期望該公司通過(guò)提升運(yùn)營(yíng)能力和額外投入將公司的業(yè)績(jī)表現(xiàn)提高到新的階段。

大多數(shù)私募股權(quán)公司對(duì)EBITDA低于500萬(wàn)美元的公司沒(méi)有興趣；考慮到基金的規(guī)模，對(duì)EBITDA低于500萬(wàn)美元的公司進(jìn)行投資并沒(méi)有多少的回報(bào)，并且這種類(lèi)型的公司一般需要花費(fèi)更多的時(shí)間和努力去擴(kuò)大規(guī)模。當(dāng)然,也有少數(shù)幾家私募股權(quán)公司愿意投資500萬(wàn)美元以下的公司。

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