科創(chuàng)板細(xì)則落地， 50萬投資門檻8成投資者被擋住

作者：瓊涼

來源：GPLP犀牛財(cái)經(jīng)（ID:gplpcn）

1月30日晚間，期待已久的科創(chuàng)板細(xì)則終于發(fā)布。

從2018年11月5日在中國(guó)國(guó)際進(jìn)口博覽會(huì)開幕式上提出設(shè)立科創(chuàng)板，試點(diǎn)注冊(cè)制，到2019年1月30日發(fā)布科創(chuàng)板管理辦法（試行），前后僅用了86天。如此光速，可見科創(chuàng)板深受重視。

那么身負(fù)著中國(guó)股市的未來的科創(chuàng)板，具體細(xì)則是什么？哪些企業(yè)能上科創(chuàng)板？哪些投資人能夠參與？和預(yù)期有什么樣的差距呢？

GPLP犀牛財(cái)經(jīng)帶大家來看一下。

上市細(xì)則有5套標(biāo)準(zhǔn)

科創(chuàng)板要求擬上市企業(yè)需要?dú)w屬于新一代信息技術(shù)、高端裝備、新材料、新能源、節(jié)能環(huán)保以及生物醫(yī)藥等高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)和戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)，并有能力推動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)、大數(shù)據(jù)、云計(jì)算、人工智能和制造業(yè)深度融合。

上市標(biāo)準(zhǔn)共設(shè)定了5套，以下以市值為標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行分類；

1、預(yù)計(jì)市值不低于人民幣10億元，最近兩年凈利潤(rùn)均為正且累計(jì)凈利潤(rùn)不低于人民幣5000萬元，或者預(yù)計(jì)市值不低于人民幣10億元，最近一年凈利潤(rùn)為正且營(yíng)業(yè)收入不低于人民幣1億元；

2、預(yù)計(jì)市值不低于人民幣15億元，最近一年?duì)I業(yè)收入不低于人民幣2億元，且最近三年研發(fā)投入合計(jì)占最近三年?duì)I業(yè)收入的比例不低于15%；

3、預(yù)計(jì)市值不低于人民幣20億元，最近一年?duì)I業(yè)收入不低于人民幣3億元，且最近三年經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~累計(jì)不低于人民幣1億元；

4、預(yù)計(jì)市值不低于人民幣30億元，且最近一年?duì)I業(yè)收入不低于人民幣3億元；

5、預(yù)計(jì)市值不低于人民幣40億元，主要業(yè)務(wù)或產(chǎn)品需經(jīng)國(guó)家有關(guān)部門批準(zhǔn)，市場(chǎng)空間大，目前已取得階段性成果，并獲得知名投資機(jī)構(gòu)一定金額的投資。醫(yī)藥行業(yè)企業(yè)需取得至少一項(xiàng)一類新藥二期臨床試驗(yàn)批件，其他符合科創(chuàng)板定位的企業(yè)需具備明顯的技術(shù)優(yōu)勢(shì)并滿足相應(yīng)條件。

從上述條件來看，科創(chuàng)板根據(jù)板塊定位和科創(chuàng)企業(yè)特點(diǎn)，設(shè)置多元包容的上市條件，允許符合科創(chuàng)板定位、尚未盈利或存在累計(jì)未彌補(bǔ)虧損的企業(yè)在科創(chuàng)板上市；允許符合相關(guān)要求的特殊股權(quán)結(jié)構(gòu)企業(yè)和紅籌企業(yè)在科創(chuàng)板上市；允許紅籌企業(yè)通過發(fā)行CDR的方式登陸科創(chuàng)板；接受同股不同企業(yè)登錄科創(chuàng)板；允許達(dá)到一定規(guī)模的上市公司，可以分拆業(yè)務(wù)獨(dú)立、符合條件的子公司在科創(chuàng)板上市。

科創(chuàng)板主要是為了補(bǔ)齊現(xiàn)在資本市場(chǎng)的一些短板，例如對(duì)于初創(chuàng)型的科技類企業(yè)融資方面的支持。一些創(chuàng)新企業(yè)受制于盈利不足以及股權(quán)結(jié)構(gòu)的問題，無法在關(guān)鍵時(shí)期實(shí)現(xiàn)在境內(nèi)資本市場(chǎng)上市，不得不到境外融資。科創(chuàng)板從設(shè)立的初衷來看，主要是為了支持一些科技創(chuàng)新型企業(yè)的發(fā)展，從而讓國(guó)內(nèi)投資者不錯(cuò)過未來有可能成長(zhǎng)為科技龍頭的公司。

對(duì)于上市公司申請(qǐng)審核時(shí)間，實(shí)施意見提到：擬上市公司提交審核至上交所，審核周期在6-9個(gè)月，之后證監(jiān)會(huì)在20個(gè)工作日內(nèi)完成注冊(cè)?？苿?chuàng)板實(shí)施的注冊(cè)制將會(huì)大大提高上市效率。這意味，此次擬上市公司登陸科創(chuàng)板的時(shí)間從申報(bào)到上市共計(jì)縮短至最長(zhǎng)10個(gè)月，和主板相比，至少縮短了14個(gè)月。

綜合來看，只要是符合創(chuàng)業(yè)板創(chuàng)新企業(yè)的要求，且公司具有發(fā)展?jié)摿?，那么登陸科?chuàng)板就會(huì)順理成章，且10個(gè)月內(nèi)就可上市，這意味著第一批科創(chuàng)板企業(yè)將在2019年誕生。

當(dāng)然，除了上市標(biāo)準(zhǔn)，此次的退市標(biāo)準(zhǔn)顯得更加嚴(yán)格。

《實(shí)施意見》中顯示，科創(chuàng)板公司觸及終止上市標(biāo)準(zhǔn)的股票將直接終止上市，且不再適用暫停上市、恢復(fù)上市、重新上市的程序，也就是說只有上市和終止上市兩個(gè)選擇。好公司留下，差公司離開。

投資人的門檻提高

詳細(xì)了解公司的上市要求和標(biāo)準(zhǔn)后，對(duì)參與市場(chǎng)的投資人來說，《實(shí)施意見》有什么新的標(biāo)準(zhǔn)呢？我們往下看。

從《實(shí)施意見》中了解到，對(duì)投資人要求必須滿足“50+24”，也就是投資人證券賬戶資金不得低于50萬元，且參與證券交易的時(shí)間要滿足24個(gè)月。

GPLP犀牛財(cái)經(jīng)認(rèn)為，單單一個(gè)證券賬戶資金不得低于50萬元就已經(jīng)讓很多人拒之門外，這或許是對(duì)普通投資者的保護(hù)，但也有可能造成市場(chǎng)流動(dòng)性不足。至于普通投資人要參與，可以通過公募基金等方式參與。

來源：上交所2018年統(tǒng)計(jì)年鑒

從上圖了解到，50萬門檻以下的投資者人數(shù)占比86%，這一道門檻將八成多的投資人擋在門外。新三板曾因高達(dá)百萬的門檻致使流動(dòng)性缺乏，科創(chuàng)板能否克服這一問題，還是一個(gè)未知數(shù)。

除對(duì)投資人的門檻設(shè)限外，此次科創(chuàng)板還將放寬漲跌幅限制。其中上市公司在上市前5天不限漲跌幅，第6天開始設(shè)限20%漲跌。

上交所設(shè)立科創(chuàng)板并試點(diǎn)注冊(cè)制配套業(yè)務(wù)規(guī)則公開征求意見答記者問時(shí)表示，為了提高市場(chǎng)定價(jià)效率，著力改善“單邊市”等問題，科創(chuàng)板將優(yōu)化融券交易機(jī)制，科創(chuàng)板股票自上市后首個(gè)交易日起可作為融券標(biāo)的，且融券標(biāo)的證券選擇標(biāo)準(zhǔn)將與主板A股有所差異，這意味著可以做空，完善了資本市場(chǎng)建設(shè)。

科創(chuàng)板《實(shí)施意見》已經(jīng)發(fā)布，那么誰將成為第一家登陸科創(chuàng)板的企業(yè)，誰又將成為年后第一個(gè)吃螃蟹的人？美國(guó)的納斯達(dá)克市場(chǎng)走出了很多優(yōu)秀的企業(yè)，也給了參與這個(gè)市場(chǎng)的投資者豐厚的回報(bào)。那么對(duì)標(biāo)納斯達(dá)克的科創(chuàng)板，能否真正得償所愿呢？

讓我們拭目以待。

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