文/劉璐明

編輯/孫鵬飛

A股，充滿著魔幻現(xiàn)實主義。

一面是股價上漲的欲望，一面是上市公司的業(yè)績的困擾。在現(xiàn)實和夢想之間，一些上市公司祭出一波波騷操作。

上市公司，在很多人眼中是自帶“光環(huán)”的存在，但是隨著近幾年資本市場瘋狂的IPO，更多的企業(yè)“流血上市”。人們發(fā)現(xiàn)披著上市外衣而敗絮其中的企業(yè)并不占少數(shù)，從神壇跌落只是一瞬間的事情。

魔幻，終會終結(jié)。隨著A股退市制度愈加完善，這些上市公司只能回歸本源，面對的，只有現(xiàn)實。

生豬死亡，開年卻兩度漲停

今年1月30日晚間，“養(yǎng)豬第一股”雛鷹農(nóng)牧發(fā)布公告稱，公司此前預(yù)計2018年度凈利潤變動區(qū)間為虧損15億元至17億元，修正后預(yù)計虧損29億元至33億元。

業(yè)績變臉的背后，卻有著類似的味道。雛鷹農(nóng)牧解釋稱，從2018年6月開始，公司出現(xiàn)資金流動性緊張局面，導(dǎo)致飼料供應(yīng)不及時，公司生豬養(yǎng)殖死亡率高于預(yù)期。

就這樣，一批生豬被活活餓死了。

圖片來源于網(wǎng)絡(luò)

受此影響，1月31日，雛鷹農(nóng)牧股價大挫，一度盤中大跌9.15%，全天跌幅高達6.54%。

A股股民，對這一幕，并不陌生。一年前的同一天晚上，獐子島發(fā)布業(yè)績預(yù)告修正公告，因發(fā)現(xiàn)部分海域的底播蝦夷扇貝存貨異常，2017年股業(yè)績出現(xiàn)大變臉，由盈利0.9億元至1.1億元下調(diào)為虧損5.3億元至7.2億元。

這也是2014年后，獐子島再度發(fā)生扇貝“游走”的黑天鵝事件。

游走的扇貝 圖片來源于網(wǎng)絡(luò)

資金鏈緊張，生豬死亡，雛鷹農(nóng)牧開創(chuàng)了“肉償”債權(quán)人的先例。根據(jù)雛鷹農(nóng)牧此前公告，去年11月15日，雛鷹農(nóng)牧與部分債權(quán)人達成協(xié)議，全部以公司火腿、生態(tài)肉禮盒等產(chǎn)品償付本息，涉及總金額2.71億元，

這其中，雛鷹農(nóng)牧的天價火腿也在抵價物之列。鋅財經(jīng)查閱京東商城后發(fā)現(xiàn)，雛鷹農(nóng)牧的一款2年酵齡、5公斤左右的藏香豬火腿價格為13999元。

消失的生豬和被償債的天價火腿，令雛鷹農(nóng)牧成為農(nóng)歷狗年網(wǎng)友、股民的群嘲對象。監(jiān)管層也旋即送出一封關(guān)注函。不過，2月14日晚間，雛鷹農(nóng)牧申請延遲至2月22日回復(fù)這份關(guān)注函。

圖片來源于網(wǎng)絡(luò)

即便如此，隨著豬年A股實現(xiàn)開門紅，加之豬肉板塊走熱， 雛鷹農(nóng)牧竟已收獲了兩個漲停，更在今日創(chuàng)下2.05元/股的年內(nèi)新高。

曾經(jīng)嘲笑過雛鷹農(nóng)牧的股民們，面對這一現(xiàn)象，哭笑不得。

賣不出去的名畫和逃避ST

隨著年報披露期漸行漸近，上市公司為實現(xiàn)業(yè)績扭虧，各顯神通。

此前賣子公司、賣地、賣房產(chǎn)來實現(xiàn)扭虧的招數(shù)已不再新鮮。如今，“傳媒第一股”電廣傳媒開創(chuàng)了賣名畫的先河。

2018年12月14晚上，電廣傳媒公告稱，子公司湖南有線集團將徐悲鴻的《愚公移山》布面油畫以2.088億元出售給湖南廣播電視臺，以抵償所欠債務(wù)。

鋅財經(jīng)查閱電廣傳媒公告后發(fā)現(xiàn)，這幅畫由湖南有線集團于2007年通過拍賣所得，最終取得價格為2800萬元。因深陷債務(wù)困境，該公司曾于6月18日拍賣這幅畫，最高舉牌價 1.89 億元，卻最終流拍。

愚公移山 圖片來源于網(wǎng)絡(luò)

湖南廣播電視臺以高于此前流拍價買得，引發(fā)監(jiān)管層關(guān)注。旋即，電廣傳媒收到一封關(guān)注函。最終，為避免被曲解和猜測，電廣傳媒終止了這次賣畫交易。

此前，電廣傳媒因2017年業(yè)績虧損4.64億元，而2018年前三季又虧損了近億元，被市場擔(dān)心因2018年度業(yè)績虧損而被“ST”。

但在1月21日晚，電廣傳媒披露了業(yè)績預(yù)告稱，公司預(yù)計2018年實現(xiàn)凈利潤7000萬元至1.05億元，同比2017年扭虧為盈。

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賣畫不得，電廣傳媒重走老套路，處置子公司股權(quán)獲得投資收益，包括九指天下17.48%股權(quán)、圣特羅佩70%股權(quán)以及億科思奇60%股權(quán)等。

根據(jù)相關(guān)規(guī)定，上市公司連續(xù)兩年業(yè)績虧損，將被“ST”。但因2018年，經(jīng)濟環(huán)境發(fā)生變化，業(yè)績虧損的上市公司，在被ST和粉飾業(yè)績的兩難中掙扎。

這是他們騷操作的根源。

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Wind數(shù)據(jù)顯示，在2525家已披露2018年度業(yè)績預(yù)告的上市公司中，有606家預(yù)增，200家續(xù)盈，158家扭虧，565家略增，342家預(yù)減，63家續(xù)虧，332家首虧，235家略減以及24家不確定。由此可見，2018年業(yè)績預(yù)喜股占比僅約為六成。

剩下的那四成上市公司，不得不正視業(yè)績下行難題。

退市制度完善的關(guān)鍵一年

雛鷹農(nóng)牧、獐子島以及電廣傳媒等上市公司的騷操作，只是去年A股市場的一面。

2018年12月27日，中宏股份走完了8年A股夢幻之旅。它被摘牌了。

因連續(xù)20日股價低于1元，中弘股份最終被市場所拋棄。

圖片來源于網(wǎng)絡(luò)

這是A股第一只面值退市股。在優(yōu)勝劣汰的制度下，中弘股份退市，被市場看做是A股退市制度完善的一個關(guān)鍵點。而同一年，長生生物因假疫苗事件，成為了A股重大違法退市第一股。

鋅財經(jīng)了解到，2018年，A股市場共有5家上市公司被交易所強制退市或進入強制退市流程。

而退市制度的不斷完善，令一眾夢想成為不死鳥的上市公司，斷了最后的念想。

2018年7月27日，證監(jiān)會正式發(fā)布《關(guān)于修改<關(guān)于改革完善并嚴格實施上市公司退市制度的若干意見>的決定》。根據(jù)證監(jiān)會“要求完善重大違法強制退市的主要情形，強化證券交易所的退市制度實施主體責(zé)任”的決定，上交所充分發(fā)揮一線監(jiān)管職能，建立起了權(quán)責(zé)清晰的決策機制、程序規(guī)范和認定標準。

4個月后，上交所正式發(fā)布實施《上海證券交易所上市公司重大違法強制退市實施辦法》，同時發(fā)布了修訂后的《上海證券交易所股票上市規(guī)則》和《上海證券交易所退市公司重新上市實施辦法》。

根據(jù)新規(guī)，重大違法公司被暫停上市后，不再考慮公司的整改、補償?shù)惹闆r，6個月期滿后將直接予以終止上市，不得恢復(fù)上市。因欺詐發(fā)行退市的公司不得申請重新上市。因其他重大違法退市的公司申請重新上市時間間隔由1年延長為5年。

圖片來源于網(wǎng)絡(luò)

與此同時，監(jiān)管層多拳出擊，再現(xiàn)強監(jiān)管的鐵腕作風(fēng)。

根據(jù)東吳證券數(shù)據(jù)，2018年監(jiān)管層全年發(fā)出紀律處分和監(jiān)管關(guān)注函件分別為78單和80單，同比增長11.43%和21.21%，涉及89家上市公司，462名董監(jiān)高和8名中介機構(gòu)相關(guān)人員。

東吳證券認為，控股股東侵占上市公司利益、財務(wù)造假和未及時披露定期報告、損害公司及投資者利益、上市公司隨意停牌、蹭熱點與炒概念以及中介機構(gòu)未能勤勉盡責(zé)等6大行為，成為監(jiān)管層關(guān)注的重中之重。

值得一提的是，隨著科創(chuàng)板設(shè)立，科創(chuàng)板更為嚴苛的退市、信披等制度被寄希望于能倒逼A股市場加快制度改革。

鋅財經(jīng)特別邀請了英大證券研究所所長李大霄，就上市公司騷操作產(chǎn)生背后的原因，監(jiān)管層對上市公司信披的新要求等問題，做出解答。

鋅財經(jīng)

證監(jiān)會對于上市公司的違規(guī)操作近年來是否有加強力度？

李大霄

的確在逐年加強，尤其出現(xiàn)問題的時候，會加大力度。根據(jù)上市公司出現(xiàn)的新問題，逐個處理，處理之后就會形成一個慣例。近兩年不斷有聽說有公司受到處罰，并且受到處罰的上市公司逐漸增多，力度逐漸加大。

鋅財經(jīng)

上市公司的各種奇葩操作背后反映的是什么問題？

李大霄

這是大股東侵害小股東利益的問題，大股東不應(yīng)該把當(dāng)股民當(dāng)做玩弄的對象。

這也是投資人自己的問題。我已經(jīng)喊了25年“做好人，買好股”。壞股票的生命力本身就是有限的，投資人需要遠離黑五類，讓壞股沒有藏身之地。投資人跑一次就可以了，還跑那么多次，為什么允許壞股存在這么長時間，這也是一個值得思考的問題。

上市公司別玩花樣騙股民，也別任意玩弄小股民。但現(xiàn)在這種態(tài)度還沒有端正過來。整個市場的優(yōu)勝劣汰也還沒有形成。好人沒有得獎，壞人沒有被抓起來。中國的資本市場才發(fā)展了29年，需要n個29年才能真正培養(yǎng)這種優(yōu)勝劣汰。很多投資者其實是投機者，只有賭徒心態(tài)。

從逐臭改為逐優(yōu)，退市是一個漸進的過程，也是未來的一個趨勢。

鋅財經(jīng)

之后監(jiān)管層會對信披有怎樣的新要求？

李大霄

新要求包括信息公開透明、披露準確以及及時性。但這些只能規(guī)定大的原則，上市公司想騙的話有很多花招，只能出現(xiàn)一個處理一個。

未來監(jiān)管層的懲罰力度也會加大，違法違規(guī)成本也會提高。最近幾十億的罰款都出來過，說明這是一個趨勢。

但騙子騙了那么多年卻還在騙，說明社會對騙子的包容度太高了，缺乏誠信的上市公司還在運作。

鋅財經(jīng)

科創(chuàng)板的誕生會不會倒逼A股上市公司完善信披？

李大霄

我覺得不會。主要還是監(jiān)管層懲罰機制、投資人、上市公司共同努力，不能指望一個板塊把風(fēng)氣扭轉(zhuǎn)。加大處罰力度、建立有效的機制、把整個信息披露提升、完善投資人權(quán)益的保護是比較需要的。當(dāng)然，最終還是要投資人要保護自己，遠離垃圾股。

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