西南證券張仕元:2019年中國經(jīng)濟(jì)有望開啟一個(gè)新周期

2019年2月20日,第三屆GPLP投資產(chǎn)業(yè)峰會(huì)暨2018影響力評選頒獎(jiǎng)盛典在北京成功舉辦。此次產(chǎn)業(yè)峰會(huì),由犀牛財(cái)經(jīng)旗下中國第一風(fēng)投媒體GPLP犀牛財(cái)經(jīng)舉辦,得到了藍(lán)光地產(chǎn)、凱聯(lián)資本以及500多位知名投資人、企業(yè)家、創(chuàng)業(yè)者、媒體代表的支持參與。

2018年中國經(jīng)濟(jì)面臨的挑戰(zhàn)超出預(yù)期,但2019年開局,穩(wěn)預(yù)期、提信心成為主旋律,貨幣政策相對寬松,資本市場觸底反彈,開啟了一個(gè)小陽春。

在各種宏觀政策轉(zhuǎn)向下,2019年的中國經(jīng)濟(jì)該將何處去?A股是否能夠重啟牛市?

在此次峰會(huì)當(dāng)中,西南證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家張仕元對2019年的宏觀經(jīng)濟(jì)做了主題演講,我們一起來聽聽他的思考。

西南證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家張仕元發(fā)表主題演講

“中等收入陷阱”中國有能力跨越

在張仕元看來,中國經(jīng)濟(jì)2019年將獲得一個(gè)不錯(cuò)的發(fā)展,GDP增速仍然能保持在6.6%,所以大家要對中國經(jīng)濟(jì)有信心。

為什么會(huì)對中國經(jīng)濟(jì)有信心呢?他從最近研究的一個(gè)主題:中國能否跨越中等收入陷阱進(jìn)行了分析。

從經(jīng)濟(jì)學(xué)上講,2018年,中國人均GDP為9000多美金,如果超過1.5萬美金,就相當(dāng)于進(jìn)入了發(fā)達(dá)國家水平,而從1萬美金到1.5萬美金,大概需要6年時(shí)間,年均增長為6%,如果是在6%以下,我們這個(gè)時(shí)間就會(huì)延長超過6年,因此,未來中國經(jīng)濟(jì)應(yīng)該以一個(gè)什么樣的速度、什么樣的結(jié)構(gòu)往前走是一個(gè)值得討論的話筒。

想要中國的GDP曲線走出一條持續(xù)穩(wěn)定向上的平滑曲線,跨過去的國家和沒有跨過去的國家區(qū)別在于能否跨越中等收入陷阱:

首先從GDP的結(jié)構(gòu)、消費(fèi)占比來看,高收入國家最大的特點(diǎn)是消費(fèi)占比較高,這一數(shù)字為70%。沒有跨過去的國家消費(fèi)占比都比較低,只有50%,這是結(jié)構(gòu)性的特點(diǎn)及問題,如果中國未來要進(jìn)入高收入國家,消費(fèi)經(jīng)濟(jì)一定是很重要的一部分。

另外是適當(dāng)?shù)某隹?,出口和進(jìn)口是國家產(chǎn)業(yè)鏈中的一個(gè)重要環(huán)節(jié),保持一個(gè)比較高的進(jìn)出口比例,就說明你在整個(gè)國際產(chǎn)業(yè)鏈里面占有比較重要的地位。中國的人工基數(shù)決定了你生產(chǎn)什么都會(huì)是世界第一,但生產(chǎn)的任何東西也都有可能變成產(chǎn)能過剩,所以中國的出口一定不能低。

此外,在轉(zhuǎn)型過程當(dāng)中還需要外部資金的助力,需要中國繼續(xù)保持對外資的吸引力

其實(shí),從2012年開始,中國的外商投資結(jié)構(gòu)里面就缺了一個(gè)很重要的投資主體,那就是日本的資金。

從2012年到2018年,這幾年期間,日本對外投資總的金額超過5400億美金,接近45%的資金投向了美國,從制造業(yè),到服務(wù)業(yè)、金融業(yè),因此,這輪美國的經(jīng)濟(jì)增長助力良多。

未來影響中國發(fā)展的三個(gè)層面

未來,中國經(jīng)濟(jì)如果想發(fā)展,主要有四個(gè)方向:

第一個(gè)是要保GDP6%的增長速度;

第二要補(bǔ)齊公共服務(wù)短板;

第三要進(jìn)一步擴(kuò)大開放引進(jìn)外資;

第四要提高經(jīng)濟(jì)競爭質(zhì)量,即創(chuàng)新能力。

為什么這么說呢?

高收入國家有一個(gè)很重要的特點(diǎn),就是以下幾個(gè)方面與發(fā)展中國家不同:

首先,公共服務(wù)水平相當(dāng)高。

發(fā)達(dá)國家享有現(xiàn)代化水平的衛(wèi)生條件人均占比是80%以上,大部分國家是100%,也就是說基本全部人口都能享受到高水平的公共醫(yī)療服務(wù)。但中國這個(gè)比例還不到80%,而且這個(gè)水平還是在2009年醫(yī)改以后大力發(fā)展形成的,如果未來中國老齡化快速上升,那么就需要更多的公共服務(wù)和醫(yī)療服務(wù)。

其次是新能源,中國整個(gè)能源結(jié)構(gòu)和發(fā)達(dá)國家差距明顯,整個(gè)能源的需求,包括能源未來發(fā)展的空間都是極大的。從2008年金融危機(jī)以后,全球新能源投資,不管是歐洲還是美國都有非??焖俚脑鲩L,中國也是一樣。

最重要的是創(chuàng)新能力。中國的創(chuàng)新能力最近幾年迅速的增長,從每年的PCT全球占比申請的占比來看,中國現(xiàn)在已經(jīng)超過日本,躍居全球第二。據(jù)統(tǒng)計(jì),全球PCT專利每年的年度占比中超過中國的都是高收入國家。對于中國未來的發(fā)展,在產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級、產(chǎn)能的改善等方面,PCT專利在迅速的提升。

所以,發(fā)展中國經(jīng)濟(jì)需要用更長遠(yuǎn)的眼光考慮跨越收入陷阱這個(gè)問題。

中國不懼全球經(jīng)濟(jì)下行

2019年全球經(jīng)濟(jì)往下走,這是一個(gè)大趨勢,尤其是發(fā)達(dá)國家。全球的債務(wù)已經(jīng)背不動(dòng)了,不管是美國還是歐洲還是中國的債務(wù),債務(wù)拓展空間都非常非常小,對于全球經(jīng)濟(jì)來講,中國面臨很大的壓力,在這樣的壓力下如何提升?

我們需要借鑒日本的經(jīng)驗(yàn)。

日本人均GDP從1萬美金達(dá)到1.6萬美金人均GDP用了七八年時(shí)間,也就是說從3000美金到超過1.5萬美金,全球這些國家平均的時(shí)間窗口是17年,中國2008年達(dá)到人均GDP3000美金,如果按照這個(gè)增長,最好的理想的時(shí)間窗口就是2025年,中國的人均GDP將超過1.5萬美金。對于目前來講,往后看也就是6年時(shí)間,6年時(shí)間如果人均GDP有6%的增收,達(dá)到1.5萬美金毫無異議。按照目前的速度,這個(gè)目標(biāo)是可以達(dá)成,中國經(jīng)濟(jì)未來應(yīng)該不會(huì)發(fā)生大的經(jīng)濟(jì)危機(jī),經(jīng)濟(jì)增長速度也不會(huì)掉的太快,因?yàn)槲覀儠?huì)保增長,所以對于未來很多的經(jīng)濟(jì)增長,我們會(huì)看得比較清楚。

此外,從美國的角度來講,在美元加息周期的后半程當(dāng)中,這恰恰就是中國故事表現(xiàn)得最佳窗口。

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2019-02-23
西南證券張仕元:2019年中國經(jīng)濟(jì)有望開啟一個(gè)新周期
從經(jīng)濟(jì)學(xué)上講,2018年,中國人均GDP為9000多美金,如果超過1.5萬美金,就相當(dāng)于進(jìn)入了發(fā)達(dá)國家水平,而從1萬美金到1.5萬美金,大概需要6年時(shí)間,年均增長為6%,如果是在6%以下,我們這個(gè)時(shí)間

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