凈利潤同比下滑31.37%，“增量不增利”的比亞迪到底是怎么了？

2018年，宏觀經(jīng)濟下行、中美貿(mào)易摩擦、新能源汽車補貼退坡、購置稅政策退出等多重因素疊加共振影響，多個行業(yè)均受到不同程度影響，尤其是汽車行業(yè)整體下行，寒風陣陣。

2月26日晚間，比亞迪發(fā)布的2018年度業(yè)績快報顯示，公司營業(yè)總收入為1300.55億元，同比增長22.79%，連續(xù)保持了六年的同比增長；但歸屬于上市公司股東的凈利潤為27.91億元，同比下滑31.37%，凈利潤連續(xù)兩年下滑。

比亞迪的滑鐵盧或許并非偶然

比亞迪是國內(nèi)乃至全球新能源整車銷售的龍頭企業(yè)，市場給予了比較高的估值。即使在退補的影響下凈利潤下滑嚴重，即使市場環(huán)境不好，依然尚未出現(xiàn)明顯的殺估值的走勢，可見公司承載了相當高的預期。

但比亞迪在公告中指出，2018年三大主要業(yè)務均承受壓力。在主營業(yè)務汽車行業(yè)中，盡管新能源汽車銷售高速增長，連續(xù)4年蟬聯(lián)全球新能源汽車銷量冠軍，但是年內(nèi)行業(yè)需求下滑的背景下，燃油車業(yè)務盈利水平受影響。

如今汽車市場正處于寒冬之中，一方面，從廠商來看，對于市場的預估不夠準確。每個企業(yè)都以本年度的銷量為基礎(chǔ)，對下一年的銷量預估很高，于是大量的投入來做規(guī)劃、制定產(chǎn)能以及鋪開戰(zhàn)略。但實際上消費者的需求是有限的，市場體量已經(jīng)達到峰值，加之經(jīng)銷商數(shù)量多、庫存積壓大，導致盈利下降，這是車企對銷量預測的“寒冬”。

另一方面，從產(chǎn)品來看，新車在轉(zhuǎn)向二手車，燃油車在轉(zhuǎn)向新能源。市場總量不變，由于牌照、指標等等問題，置換的量越來越大，而新增的量就會收到影響；同樣的，新能源車越來越多，燃油車也會受到影響，這是新車和燃油車的“寒冬”。

比亞迪的核心競爭力到底在哪里？

近幾年比亞迪的新能源汽車銷量一直在穩(wěn)步攀升。比亞迪2017年財報數(shù)據(jù)顯示，當年集團實現(xiàn)銷量40.97萬輛。其中，傳統(tǒng)燃油車銷量為29.6萬輛，同比下滑9.2%；新能源汽車銷量為11.37萬輛，同比增長13.4%，居全球新能源汽車企業(yè)銷量榜首。

而據(jù)比亞迪官方公布的2018年銷售數(shù)據(jù)，全年銷量總計為52.07萬輛，同比增長27.09%。其中，燃油汽車銷量為27.29萬輛，占比為52.41%；新能源汽車銷量為24.78萬輛，同比2017年增長了一倍以上，占比為47.59%。

比亞迪之所以能夠脫穎而出，主要取決于兩大優(yōu)勢：

一方面，比亞迪靠電池起家，并擁有核心的三電技術(shù)。目前中國只有兩家車企能夠獨立研發(fā)和制造芯片，98%的企業(yè)都是高度依賴進口，其中一家是中國中車，主要為大型車提供芯片，而另一家就是比亞迪。

另一方面，比亞迪相對于國內(nèi)的汽車廠商來說，更具有國際化和全球化的能力。目前比亞迪在全球范圍內(nèi)，都設(shè)有工廠、銷售服務團隊和完整的供應鏈體系。產(chǎn)品覆蓋乘用車、大巴、叉車、礦車、港口運輸車等等，是一個全面的產(chǎn)業(yè)化布局，也是全球化的基礎(chǔ)。

“增量不增利”，比亞迪陷入尷尬局面

比亞迪汽車近幾年來在新能源汽車領(lǐng)域的表現(xiàn)可圈可點，但2018年在整車銷售總量同比增長27.09%的情況下，全年凈利潤卻比2017年出現(xiàn)了明顯下滑。比亞迪2017年財報顯示，當年集團實現(xiàn)銷量40.97萬輛，凈利潤為40.66億元，如今卻是下滑至27.91億元。

光大證券研報分析認為，2019年新能源汽車面臨著補貼退坡的風險，今年將是行業(yè)洗牌，結(jié)構(gòu)調(diào)整的關(guān)鍵一年。為了應對補貼政策逐漸退出的關(guān)鍵過渡期，伴隨補貼超額退坡風險，未來新能源汽車的競爭終將回歸到產(chǎn)品和技術(shù)的市場化競爭中。

全國乘用車市場信息聯(lián)席會秘書長崔東樹進一步表示，與同價位燃油車相比，新能源汽車不僅利潤要低的多，而且占壓資金量也較大。與此同時，新能源補貼資金并非當年到賬，且很多汽車經(jīng)銷商將國家財政補貼和地方財政補貼進行了“一刀切”操作，把地補未補的部分補了出來，這樣每臺車的成本就都增加了。

很顯然，當補貼退坡后，單車的利潤會繼續(xù)下降，而明年(2020年)補貼完全退出后，車輛仍需以一個市場可以接受的價格來銷售，這對比亞迪乃至整個新能源車企來說都將是非常嚴峻的考驗。

進入2019年后，比亞迪新能源車銷量激增、燃油車銷量繼續(xù)下滑的現(xiàn)狀引發(fā)了業(yè)內(nèi)人士的擔憂。有分析人士指出，比亞迪最好還是“兩條腿一樣長”，否則走路將不穩(wěn)定。如果今年1月是消費者趕在補貼退坡前集中提前購買新能源車的話，比亞迪今年的狀況可能會很糟糕。

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