野心跟不上能力的拉夏貝爾 2018年凈利大降九成近12億融資流產(chǎn)

作者：佩韋

來源：GPLP犀牛財經(jīng)（ID:gplpcn）

拉夏貝爾（06116.HK，603157.SH）是一個很神奇的服裝品牌。一年四季總是在打折，讓人看起來好像是清倉大甩賣。

GPLP犀牛財經(jīng)注意到，在虧損大擴張的道路下，曾對標ZARA的拉夏貝爾其品牌價值并未因上市而獲得提升，反而在資本的支持下，大肆擴張。

如今門店是有了，但是公司業(yè)績卻是難看了。

屋漏偏逢連陰雨。

2月26日晚間，拉夏貝爾發(fā)布公告，稱由于公司業(yè)務發(fā)展、市場環(huán)境等因素發(fā)生變化，公司決定終止募資金額不超過11.7億元的可轉(zhuǎn)債發(fā)行，并擬向證監(jiān)會申請撤回申請文件。

拉夏貝爾怎么了？

執(zhí)著開店虧損擴張

相比眾多服裝類公司，拉夏貝爾還算是發(fā)展的順風順水，是國內(nèi)紡織服裝行業(yè)唯一一家A+H股上市的品牌服飾公司。

成立于1998年的拉夏貝爾，最輝煌的2002年，還在上海的港匯廣場開了一家200平方米的大店。那時候，拉夏貝爾打著向“直營+快時尚”探索的旗號贏得了不少白領(lǐng)的青睞。

但是自2014年港股上市后，拉夏貝爾開始嘗到了資本市場的甜頭，到2017年9月上交所掛牌成功的三年間，進行了瘋狂的擴張。

有數(shù)據(jù)統(tǒng)計，拉夏貝爾自上市后，門店數(shù)量從2015年的7893家，增長到了2018年6月的9674家，幾乎開遍了全國各大商場。

但是根據(jù)拉夏貝爾2018年度業(yè)績預減公告顯示，預計公司2018年凈利潤同比2017年度減少4.6億元，而2017年凈利潤為4.99億元，同比下降約91.98%。如此大的下降幅度，令市場驚詫。

對此，拉夏貝爾解釋說凈利下降是由于：“終端零售銷量差+門店擴張+百貨商場人流少”三方面的原因。GPLP犀牛財經(jīng)認為，這三方面的原因是有的，但是絕不止于此。

網(wǎng)點擴張導致拉夏貝爾存貨激增，而對于女裝行業(yè)來說，流行趨勢變化快，過多的存貨對于拉夏貝爾是一大負擔。截至2018年9月底，拉夏貝爾存貨金額為27億元，占總資產(chǎn)的32.46%。這一數(shù)據(jù)與2015年底的17.56億相比增長近10億元。

近日，拉夏貝爾在進一步的采訪中還表示出表示在2019年還將繼續(xù)進行門店擴張和智慧門店的建設(shè)。那么公司又如何面對服裝業(yè)寒冬，公司又如何扭虧呢？

而在拉夏貝爾這邊，卻根本沒有將大環(huán)境的影響放在眼里。拉夏貝爾認為，直營+多品牌的擴張對公司的長期發(fā)展是有利的。自2014年上市開始，拉夏貝爾調(diào)整了擴張的方向，逐漸縮小在傳統(tǒng)百貨渠道中的網(wǎng)點規(guī)模，轉(zhuǎn)向購物中心開店，將多品牌集中打包進購物中心。這與邢加興的大店模式一脈相承。

拉夏貝爾瞻前不顧后

拉夏貝爾在上市之后，一直免不了和ZARA這種快時尚品牌作對比。如今幾年過去了，GPLP犀牛財經(jīng)發(fā)現(xiàn)，拉夏貝爾除了門店開的越來越多，讓ZARA望塵莫及以外，在品牌價值上遠沒有ZARA來的穩(wěn)定。

特別是近幾年在微博上時常能看到拉夏貝爾被客戶吐槽，GPLP犀牛財經(jīng)在微博中搜索“拉夏貝爾+解釋”，部分截圖如下：

要知道，當年拉夏貝爾在進駐上海港匯廣場的時候，其創(chuàng)始人邢加興可是將“注重衣服質(zhì)感”和“強調(diào)購物過程中的增值服務”列為打敗ZARA的兩大必殺技。

如今商場的人流少了，增值服務無從談起；衣服質(zhì)量也成問題。邢加興的兩大必殺技一個不占，還在不斷的擴張門店，是不是力氣使錯了地方？

被迫將渠道下沉

拉夏貝爾的產(chǎn)品得不到認可，從它的股價當中也能明顯看的出來。

截止2019年2月28日，拉夏貝爾港股收盤價4.900港元，比其發(fā)行價21.300港元跌去了77%。

圖片來源：老虎證券

盡管拉夏貝爾始終沒有提到品牌下沉的問題，但是其A股47億，港股不到30億港元的總市值又達不到保質(zhì)保量的擴張目標。結(jié)果就是，一邊擴張門店數(shù)量，一邊將店鋪搬離流量少的傳統(tǒng)百貨，擠進購物中心，甚至是超市攤位。

并且有拉夏貝爾曾經(jīng)的顧客表示，“拉夏貝爾現(xiàn)在的打折力度是新品上市第一個月7折，兩個月5折，換季就3.8折”。就是說如果在拉夏貝爾買一件衣服，三個月不到價格就降了一半。

另外，GPLP犀牛財經(jīng)發(fā)現(xiàn)，近三年來，夏拉貝爾在一線城市的門店數(shù)量占比也有所下降，從7893到9674家門店的數(shù)量增長，更多的是來源于三線城市。

然而，被迫將渠道下沉的不僅有拉夏貝爾，H&M、ZARA等國際快消品牌也紛紛開始嘗試渠道下沉，拉夏貝爾面臨的市場競爭會更加劇烈。

對于拉夏貝爾目前現(xiàn)狀如何改變，GPLP犀牛財經(jīng)向公司詢問，但遺憾的是并未得到公司的正面回復。

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