回購13億又配股150億 招商證券被質(zhì)疑一石二鳥

原標題：回購13億又配股150億 招商證券被質(zhì)疑一石二鳥

作者：丹青

來源：GPLP犀牛財經(jīng)（ID:gplpcn）

近期券商公司格外熱鬧，隨著行情回暖，各家券商業(yè)績大增、股價大漲，但好日子沒過幾天，就出現(xiàn)了“互懟”事件，最近就連一向老實的招商證券也不甘寂寞，玩起了新花樣。

GPLP犀牛財經(jīng)注意到，

左手掏錢，一石二鳥

3月12日晚間，招商證券公告，公司擬回購A股股票，回購金額不低于6.5億元，不超過13億元，回購價格不超過26.35元/股。3月14日，招商證券開盤價為17.46元，將近有50%的溢價回購空間。

能讓上市公司主動掏錢的情況可是不常見，讓我們來看看到底是怎么回事。

招商證券具體是這么說的，此次回購股份擬作為公司后續(xù)實施股權激勵（限制性股票）或員工持股計劃的股票來源。

擬回購股份的種類:公司發(fā)行的人民幣普通股(A股)股票

回購資金總額區(qū)間:不低于人民幣6.5億元，不超過人民幣13億元。

回購期限:回購股份的期限為自公司股東大會、A股類別股東會議、H股類別股東會議審議通過回購A股股份方案之日起12個月內(nèi)。

回購價格：招商證券稱，不超過人民幣26.35元/股，本次回購價格上限不高于董事會審議通過股份回購方案前三十個交易日公司A股股票交易均價的150%。目前A股招商證券的股價是17.78元/股，也就是說還有50%的空間。

如果觸及以下條件之一，則回購期限可提前屆滿:

1、如在回購期限內(nèi)，回購資金達到最高限額，則回購方案即實施完畢，回購期限自該日起提前屆滿;

2、在回購期限內(nèi)回購資金使用金額不低于最低限額的前提下，公司董事會根據(jù)股東大會授權決定終止本回購方案;

3、如公司董事會因充分正當事由決定終止本回購方案，則回購期限自董事會決議終止本回購方案之日起提前屆滿。

那么問題來了，為什么要回購呢？

招商證券表示，一是為積極響應國家政府和監(jiān)管部門的政策導向，穩(wěn)定資本市場，提升投資者對公司的投資信心。二是為推動公司股票市場價格與公司長期內(nèi)在價值相匹配，優(yōu)化員工長期激勵機制，促進股東價值最大化。

右手要錢，叫牌看你跟不跟

這本是一件好事情，畢竟光喊回購口號的公司有很多，能真正真金白銀地掏錢回購的并不多。

招商證券之所以被市場質(zhì)疑的是，公司同時披露2019年度配股公開發(fā)行證券預案，擬按照每10股配售不超過3股的比例向全體A股股東配售，配股募資不超150億元。

兩則公告直接引起股民熱議，直言道：這操作太“6”了，左手回購6.5億元至13億元，右手配股融資150億元。這不就是股東自己掏錢讓上市公司回購股票嘛。

那么具體情況是怎樣的呢？

GPLP犀牛財經(jīng)會發(fā)現(xiàn)一個關鍵問題好像沒說，那就是配股價格。招商證券的公告還沒有定下來，只是說了：

本次配股價格系根據(jù)刊登發(fā)行公告前A股與H股市場交易的情況，采用市價折扣法確定配股價格，最終配股價格由股東大會授權董事會在發(fā)行前根據(jù)市場情況與保薦機構(gòu)（承銷商）協(xié)商確定。A股和H股配股價格經(jīng)匯率調(diào)整后保持一致。

那么繼續(xù)說配股，配股是指上市公司為了進一步吸收資金而向公司股東有償按比例配售一定數(shù)額的股票，是上市公司一種籌資方式，也是投資者對公司再投資的過程。股東可以自由選擇是否購買所配的股票。

比如，招商證券的收盤價是17.78元/股，假如配股價格是10元/股，按照每10股配售不超過3股的比例，也就是說，股民每持有1000股招商證券，就有權利以10元的價格認購300股。

這聽起來是好事，但是配股結(jié)束后股價要除權的，招商證券現(xiàn)在的股價是17.78元（假設到了配股的時候還是這個股價，又假定配股價格是10元），這里列一個數(shù)學公式

（17.78*1000+10*300）/（1000+300）=15.98

也就是說配股結(jié)束后，股價自動除權變成15.98元，注意這是強制性的，因為股票內(nèi)在價值已經(jīng)發(fā)生了變動。不管你是否參加配股，市場開盤基準價都是15.98元左右。

如果你認購了，相等于加倉了一筆資金，不賺不賠。

但配股價是低于當期股票市價的，配股要對原股價進行除權，所以如果不操作配股，不考慮行情波動因素，是會帶來虧損的，如果你放棄認購配股，你就虧損10%。

想避免虧損，要么就在配股前把招商證券股票賣了，就是提前跑掉。要么就加錢參與配股認購，繼續(xù)跟牌。

這手牌要不要跟呢？

具體跟不跟，讓我們繼續(xù)一探究竟。

首先GPLP犀牛財經(jīng)提醒看風險：招商證券表示，本次配股完成后，公司股本數(shù)量和資產(chǎn)規(guī)模將會有較大幅度的增加，而募集資金從投入到產(chǎn)生效益需要一定的時間周期，公司利潤實現(xiàn)和股東回報仍主要依賴于公司的現(xiàn)有業(yè)務。

從而導致短期內(nèi)公司的每股收益和加權平均凈資產(chǎn)收益率等指標出現(xiàn)一定幅度的下降，即公司配股發(fā)行股票后即期回報存在被攤薄的風險。此外，若本次發(fā)行募集資金不能實現(xiàn)預期效益，也將可能導致公司的每股收益和凈資產(chǎn)收益率被攤薄，從而降低公司的股東回報。

配股必要性或者說好處有哪些呢？招商證券給出了五點理由：

1、證券行業(yè)正處于重要的戰(zhàn)略機遇期，本次發(fā)行是公司搶抓行業(yè)發(fā)展機遇的必然選擇；

2、應對行業(yè)競爭新態(tài)勢，鞏固和提升公司行業(yè)地位；

3、支撐公司戰(zhàn)略目標實現(xiàn)，助力公司打造“具有國際競爭力的中國最佳投資銀行”；

4、優(yōu)化業(yè)務結(jié)構(gòu)與布局，為公司長遠、可持續(xù)發(fā)展蓄能；

5、增強資本實力，提升公司抵御風險的能力；

本次配股募集資金總額不超過人民幣150億元（具體規(guī)模視發(fā)行時市場情況而定），扣除發(fā)行費用后的募集資金凈額擬全部用于子公司增資及多元化布局、資本中介業(yè)務、資本投資業(yè)務、補充營運資金。

如果還是不知道跟不跟，那么我們可以從打撲克的角度進行分析，當不知道對手牌（未來股價變化）的時候，我們可以根據(jù)自己手中牌的大小，判斷贏牌概率來決定跟與不跟。這里也一樣，對于這種盤子大的券商股來說，中長期的盈利能力與股市未來的走向密不可分。所以，站在當下點位，對于A股未來的預期就決定了到底要不要跟。

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