文/崔恒宇 周曉奇

編輯/孫鵬飛

頭圖來源于攝圖網(wǎng)

春節(jié)過后，A股奔騰不止。連番上攻，上證指數(shù)在3月7日創(chuàng)下3129.94點(diǎn)年內(nèi)新高。

嗅覺靈敏的“中國大媽”早已聞風(fēng)而動。3月7日，鋅財(cái)經(jīng)來到杭州文二路邊上一家證券營業(yè)廳，兩位中年女子正急著辦理開戶手續(xù)，而一邊的交易機(jī)，早被大媽們占據(jù)。

午后開盤，大媽們忙著盯股價、看k線、查公告，做著買賣交易。她們的小本子上，記錄著持有股票的買賣價，中間的差價，便是她們一天奮斗的戰(zhàn)果。

證券營業(yè)部里的“大媽”們

而未能搶到電腦的大媽、大伯們，也在一旁交流炒股心得。大盤已上3000點(diǎn)，他們期待著下一個關(guān)口4000點(diǎn)。那將是一場狂歡。

虛無的4000點(diǎn)，是希望還是奢望？在股民們的眼中，更是欲望。

3月8日，婦女節(jié)。炒股大媽們悲喜交加。一邊是歡鬧的節(jié)日氣氛，一邊是股市大跌。那一天，上證指數(shù)狂瀉136.56點(diǎn)，收出一根陰線，將一周上漲成果吞沒。

豬年開年以來上證指數(shù)的走勢

這是豬年開年以來，炒股大媽們第一次受挫。而到了本周三，兩會落幕，“開會行情”隨之熄火。本周三和周四，上證指數(shù)連續(xù)兩日回調(diào)，再一次跌破3000點(diǎn)重要關(guān)口。

所幸，今天上證指數(shù)再度反攻，日漲幅達(dá)1.1%，收盤報3060.31點(diǎn)，周線收陽。

經(jīng)厲了A股市場萌動、爆發(fā)和調(diào)整，炒股大媽們的這一個月如同做了一場關(guān)于牛市的夢。似醒非醒之際，她們不禁要問，牛市真的來了嗎？

放 縱

10天前，證監(jiān)會主席易會滿穿過簇?fù)淼挠浾?，笑著說：“（連續(xù)上漲）是市場行為，證監(jiān)會不好評論?！?/p>

的確，那時A股的表現(xiàn)，讓股民們似乎看到了牛市的勢頭。

2月11日，豬年首個工作日，上證指數(shù)低開高走，全天大漲1.36%，實(shí)現(xiàn)開門紅。隨后，上證指數(shù)漲勢滿滿，一路高歌猛進(jìn)，在3月7日創(chuàng)下3129.94點(diǎn)近期新高。若以最高點(diǎn)算，期間上證指數(shù)累計(jì)漲幅接近20%。

圖片來源于網(wǎng)絡(luò)

3129.94點(diǎn)背后，是投資者的蜂擁入場，也是券商服務(wù)器的承壓。

3月7日下午，杭州黃龍商圈一家證券營業(yè)廳的某證券經(jīng)理告訴鋅財(cái)經(jīng)，因?yàn)榻谛星楹?，新開戶數(shù)量直線上升，如果中午來開戶還需要排隊(duì)。

根據(jù)中登公司最新披露的新增投資者數(shù)據(jù)，2月18日至2月22日一周內(nèi)，新開戶數(shù)量達(dá)到31.61萬人。事實(shí)上，自2018年4月以來，每周新增開戶數(shù)一直未突破30萬人。而2019年1月份的第一周，僅有12萬名新增投資者。

上述證券經(jīng)理還表示：“現(xiàn)在開戶的人太多，交易所服務(wù)器估計(jì)都要爆了?！?/p>

據(jù)媒體報道，2月26日上午，廣發(fā)證券、平安證券、海通證券等多家券商的APP登錄系統(tǒng)出現(xiàn)故障。故障原因則是大量投資者登錄了同一個服務(wù)器站點(diǎn)。

散戶入場，交投活躍，是這段時間的寫照。

圖片來源于攝圖網(wǎng)

破萬億。兩市成交量不斷刷新著近3年的最高紀(jì)錄。而作為股市風(fēng)向標(biāo)的券商板塊，更在2月22日日大漲9.85%，這意味著幾乎每個券商股都沖上漲停。

券商股大漲背后，是業(yè)績支持。即便在交易日偏少的2月，券商紛紛刷新業(yè)績。比如，中信證券創(chuàng)下17.6億元的單月營收，天風(fēng)證券的凈利潤環(huán)比增幅481.98%。

市場的狂熱，在好股道決策快線情緒指數(shù)上表現(xiàn)得更為明顯，該指數(shù)在3月7日前曾多次沖上90分以上的風(fēng)險期。

3月7日市場情緒 圖片來源于萬隆·證券研究中心

風(fēng)險，在融資客的眼中，似乎被削減了很多。融資客熱情高漲，甚至場外高杠桿配資再現(xiàn)。Wind數(shù)據(jù)顯示，兩融交易額占A股的比例從1月份的7.44%，上升至2月份的9.78%。

85后股民周泰趕上了好時機(jī)。2018年底，整個市場的情緒低落，股民信心缺失的情況下，他默默地滿倉了。雖然算不上老股民，周泰卻一直關(guān)注著政策層面的動向，“不會分析股票，但看好經(jīng)濟(jì)形勢。”

剛過完春節(jié)，股市的大漲讓他有些意外?！翱粗约旱墓善币恢е献撸娴挠悬c(diǎn)像春回大地。”他告訴鋅財(cái)經(jīng)。

而在股民交流群里，也有人這樣總結(jié)這段時期的股市經(jīng)歷，“春暖花開的季節(jié)，滿大街都是股神和漲停的時候，市場站上了3100點(diǎn)，宇宙最強(qiáng)音再度發(fā)出了吶喊，我的股票卻大逆不道地收了綠盤……”

轉(zhuǎn) 變

奔牛止步。轉(zhuǎn)變，從3月8日開始。當(dāng)天，上證指數(shù)大跌4.4%，失守3000點(diǎn)。

而在一天前，兩家券商發(fā)布了看空“保險一哥”中國人保的研究報告?！叭桃桓纭敝行抛C券認(rèn)為，中國人保未來一年潛在下跌空間超53.9%。

3月1日至3月7日，中國人保天天漲停，更在3月7日收獲了“一”字板。

受看空研報的影響，3月8日，中國人保以跌停價開盤，期間曾數(shù)度開板，還一度勉強(qiáng)翻紅，但最終還是被打回跌停。

3月8日中國人保的股價表現(xiàn)

券商一哥看空保險一哥，給牛氣沖天的A股澆了一盆冷水。受影響的，不僅僅是A股金融股。

因游資降溫，前期資金開始獲利退場，大股東減持活躍度提升，踏空機(jī)構(gòu)追高意愿不強(qiáng)，A股市場的高位股，也從神話的一端隕落。

3月8日，好股道決策快線情緒指數(shù)只有20，意味著當(dāng)時市場信心已經(jīng)相對缺乏。

3月8日市場情緒 圖片來源于萬隆·證券研究中心

對于3月8日的市場表現(xiàn)，證券會未做評價。

王浩有點(diǎn)慶幸: “本來想等這周觀察一下，穩(wěn)了下周進(jìn)場，這下我又得猶豫挺久了?！?/p>

經(jīng)歷了上周五的大跌，本周一市場再變，前期大漲的權(quán)重大盤股，似乎將推動指數(shù)的重任，交給了二線藍(lán)籌及中小盤成長股。

連漲兩日后，隨著兩會閉幕，A股再度調(diào)整，市場波動加劇。尤其在失守3000點(diǎn)大關(guān)后，A股市場情緒再度跌落低谷。

今天，A股3大股指再度全線收紅，上證指數(shù)再度站上3000點(diǎn)。與前期的狂莽風(fēng)格不同，如今“健康慢牛”成為多家券商對這波行情的注解。

未 來

紅綠之間，牛熊之下。

股民們，總是期待著牛市，卻總是難以預(yù)測出牛市。

2014年下半年，A股仍震蕩蟄伏。彼時，因新股批量發(fā)行，加之打新還需要預(yù)繳款，市場曾普遍認(rèn)為市場上閑置資金會被凍結(jié)。這對A股是個利空。

圖片來源于網(wǎng)絡(luò)

牛市卻來了。A股從2014年7月下旬的2050點(diǎn)作用一路高歌猛進(jìn)，在2016年6月12日登頂5178.19點(diǎn)后終止。

9連陽后又7連陽的故事，則發(fā)生在2018年初。此時，上證指數(shù)連番上行，令不少股民再次看到了牛市開啟的希望。但所謂的“牛市”只延續(xù)了一個月后，便煙消云散。此后A股再也未能打破3587.03點(diǎn)的紀(jì)錄。

這波行情，似乎都有上面兩個事件的影子。有不期然啟動，也有一路高歌奔騰。

在A股一片晴朗之際，證券分析師吳應(yīng)始終擔(dān)心欲速則不達(dá)。

“它（近期A股表現(xiàn)）是在內(nèi)外因素促成之下的一個修正，對于去年過度下跌的一種強(qiáng)勢修正。漲得太快，風(fēng)險也在積累。”他告訴鋅財(cái)經(jīng)。

圖片來源于攝圖網(wǎng)

鑒于曾經(jīng)A股有過泡沫的牛，杠桿的牛，快漲快跌，吳應(yīng)建議投資者不要被階段性勝利沖昏頭腦，還是要做好防范。

在吳應(yīng)看來，預(yù)計(jì)到下半年，數(shù)據(jù)才會真正地好起來：一方面，上市公司的效應(yīng)能夠起來，另一方面有政策多管齊下的呼應(yīng)，市場機(jī)會才會更加明顯和扎實(shí)。

川財(cái)證券分析師鄧?yán)妱t認(rèn)為，若考慮2019年初以來市場的觸底回升，自2000年以來，A股已經(jīng)歷5次較為明顯的底部區(qū)域，分別為2005年7月、2008年11月、2013年6月、2016年1月和2019年1月。

圖片來源于攝圖網(wǎng)

盡管市場上關(guān)于政策底的確定存在一定爭議。鄧?yán)姳硎荆暧^上的政策底有兩個特征：一是政策表述出現(xiàn)寬松拐點(diǎn)，二是在一段時間內(nèi)相關(guān)政策，尤其是涉及到資本市場的政策較為密集發(fā)布。一般而言，政策底會領(lǐng)先于市場底和盈利底，率先出現(xiàn)。

此外， 鄧?yán)姺治龇Q，2018年10月可能為本輪政策底。目前流動性已經(jīng)走出收緊通道，但是否出現(xiàn)寬松拐點(diǎn)，尤其是能否順暢投放至實(shí)體，尚不能確定。企業(yè)盈利增速仍處于下行過程中，在不能確定流動性傳導(dǎo)通道是否足夠順暢的情況下，本輪行情中市場是否會反復(fù)仍有待觀察。

應(yīng)采訪對象要求，文中周泰、王浩、吳應(yīng)為化名

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