敲黑板，這些細(xì)節(jié)數(shù)據(jù)才是蘇寧零售經(jīng)營的核武器

作為國內(nèi)零售業(yè)巨頭，3月29日蘇寧發(fā)布了其2018年的年報。

根據(jù)年報披露，蘇寧易購2018年營業(yè)收入為2449.57億元，同比增長30.35%，在零售業(yè)整體增速放緩的背景下，連續(xù)兩年實現(xiàn)兩位數(shù)以上的增長，與之相對應(yīng)的則是2018年133.28億元的歸母凈利潤。

從財報中不難看出，除了線上高增長，線下開店數(shù)量過萬等業(yè)績之外，多項數(shù)據(jù)的優(yōu)化正在體現(xiàn)蘇寧在零售競爭中的優(yōu)勢。

規(guī)模效應(yīng)，全渠道經(jīng)營模型的勝利

2018年，蘇寧毛利率同比增長0.91%，而費用率較同期增加0.47%，毛利率增速快于費用率，這也說明蘇寧的規(guī)模效應(yīng)正在凸顯其價值。特別是，在收入較快增長的同時,租金、裝修、水電、折舊等固定費用率有所下降。

零售本身就是一個規(guī)模效應(yīng)明顯的生意，即便是電商將銷售渠道一端集中到線上的統(tǒng)一入口，但作為零售方其依然需要通過龐大的物流體系完成優(yōu)質(zhì)的履約，而像物流倉儲這樣的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)投入，一旦投入下去在其利用率超出飽和范圍之前，零售的體量規(guī)模每增長一點，其自身因為規(guī)模效應(yīng)帶來的收益便增多一分。

蘇寧受這種規(guī)模效應(yīng)的影響則更加明顯，因為蘇寧選擇的路是走線上、線下全渠道，這意味著蘇寧所搭建的物流倉儲基礎(chǔ)設(shè)施和很多支持性部門，都可以同時服務(wù)線上、線下兩部分業(yè)務(wù)。 也正因為蘇寧本身具有著很強的規(guī)模效應(yīng)，在“厚積”之后蘇寧也積極地在尋找“薄發(fā)”的機會，蘇寧一直在推動其線上、線下規(guī)模的增長。

根據(jù)2018年蘇寧年報披露，蘇寧當(dāng)期各個類型的線下渠道開店數(shù)都有顯著提升，尤其是蘇寧小店和蘇寧易購直營店及零售云加盟店的數(shù)量，這些如毛細(xì)血管一樣的中小規(guī)模店鋪，可以充分利用蘇寧現(xiàn)成的基礎(chǔ)設(shè)施和供應(yīng)鏈體系，蘇寧自身也在積極探索將其以零售云的形式對外賦能。

在此基礎(chǔ)上，蘇寧線上業(yè)務(wù)依然保持著較高的增速，截至2018年底，蘇寧線上業(yè)務(wù)銷售規(guī)模占比達(dá)到61.87%，成為蘇寧重要的增長推動力。 在線上、線下兩端高速發(fā)展的背景下，蘇寧近年來的存貨周轉(zhuǎn)率也在不斷提高。根據(jù)2018年年報，蘇寧的存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)，從2017年3月底的44.2天，下降到2018年12月底的34.81天，提升明顯。這也從側(cè)面說明了蘇寧自身規(guī)模效應(yīng)帶來的收益。

長線投資，延遲滿足感帶來的巨大成就

今日頭條創(chuàng)始人張一鳴一直都把“延遲滿足感”作為一個人成功的重要素質(zhì)，實際上對于一家公司而言也是如此，能夠延遲滿足感或許才有機會真正基業(yè)長青。

亞馬遜便是這樣一個例子，亞馬遜曾經(jīng)長達(dá)十幾年不盈利，創(chuàng)始人貝佐斯甚至不得不每年都在自己致股東的一封信中反復(fù)強調(diào)亞馬遜不盈利的原因是將凈收入投入到了基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)和新業(yè)務(wù)開拓上，最終的結(jié)果則是在沃爾瑪?shù)葌鹘y(tǒng)零售巨頭利潤率不斷下滑的同時，亞馬遜的卻依靠著AWS云計算等高毛利業(yè)務(wù)不斷提升利潤率。

在過去的幾年里，亞馬遜的EBIT率（息稅前利潤率）從2014年的0.35%提升到了2017年的2.43%，最高的2016年達(dá)到3.20%，而沃爾瑪?shù)腅BIT率則從2014年的5.59%降到了2017年的4.31%，且是逐年降低。對此資本市場也很“老實”的用真金白銀投票，給了正在逐漸兌現(xiàn)長線投資收益的亞馬遜88.6倍的PE（市盈率），同時卻只肯給沃爾瑪43.5倍的PE。

蘇寧同樣也是一家這樣選擇長線投資，看長期收益，希望基業(yè)長青的公司。零售的競爭從不在于一朝一夕，而是一個很長周期下的競爭，也就是“剩者為王”。目前，整個零售行業(yè)正處在巨大的變革之中，蘇寧則一直都在努力地延遲滿足感，對物流、研發(fā)、線下網(wǎng)點擴張等方面進(jìn)行長線投資，這些長線投資帶來的成就正在顯現(xiàn)出來。

例如在倉儲物流方面，蘇寧一直堅持自建倉儲，這與京東等競爭對手選擇的租賃倉儲物流地產(chǎn)有著很大的不同，這意味著在初期蘇寧需要面臨更高的資金投入，但收益則往往是在庫房租金年年不斷上漲之下才逐步體現(xiàn)出來。

年報顯示，截至2018年12月31日，蘇寧易購固定資產(chǎn)高達(dá)152億元，在建工程為20.6億元。與2014年上市之初相比，蘇寧固定資產(chǎn)年均復(fù)合增長率為42.5%，遠(yuǎn)超行業(yè)的平均水平。由于上市公司正在陸續(xù)披露年報，因此可以對比去年三季度的數(shù)據(jù)。截至去年三季度，Wind零售行業(yè)平均固定資產(chǎn)年均復(fù)合增長率僅為8.66%。而蘇寧固定資產(chǎn)中的大部分投資都指向了倉儲物流基建。

而在技術(shù)投入方面，蘇寧易購2018年研發(fā)費用同比增長80.81%，研發(fā)人員數(shù)量同比增長52.57%。而在整個蘇寧集團層面，研發(fā)投入就更多了。在2019年初歐盟委員會發(fā)布的《2018年歐盟工業(yè)研發(fā)投資排名》中，華為以113.34億歐元的研發(fā)投入位列全球第五，而蘇寧也成功上榜，蘇寧在2018年的研發(fā)投入超過100億元人民幣，超過小米的31.51人民幣、聯(lián)想的12.74億美元、OPPO的40億人民幣，并不遜于BAT等互聯(lián)網(wǎng)巨頭的科技投入。

正如亞馬遜創(chuàng)始人貝佐斯曾講過的那樣，“如果你要創(chuàng)新，你必須愿意長時間被誤解”，而蘇寧也同樣一直在這樣堅持著。

溢出效應(yīng)，蘇寧引領(lǐng)智慧零售

一方面是對新技術(shù)的重視，一方面是對基礎(chǔ)設(shè)施的夯實，這兩條線最終在蘇寧這里都匯流到了智慧零售上。

蘇寧正在成為智慧零售的引領(lǐng)者，其對智慧零售模式的投入，也推動了行業(yè)的轉(zhuǎn)型升級，帶來了正面的溢出效應(yīng)。任何商業(yè)活動都會具有外部性，而當(dāng)一個組織的某項商業(yè)活動發(fā)生時，如果不僅僅產(chǎn)生活動所預(yù)期的效果，還能夠?qū)M織之外的人或社會產(chǎn)生的影響，這便是溢出效應(yīng)。

例如蘇寧近年來不斷降低其應(yīng)付賬款的周轉(zhuǎn)天數(shù)，而不是像很多零售渠道一樣選擇將應(yīng)付賬款周期壓得更長，以此獲得更好的現(xiàn)金流彈性。年報顯示，截至2018年12月底，蘇寧的應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)僅為28.56天，較2017年同期繼續(xù)縮減。而應(yīng)付票據(jù)周轉(zhuǎn)天數(shù)更是縮短了12天。

蘇寧這一縮短賬期的舉措，改善了供應(yīng)商的現(xiàn)金流，使供應(yīng)商擁有更大的空間進(jìn)行創(chuàng)新，同時也滿足了消費者多樣化、個性化的需求，最終受益的是零售業(yè)所有參與者，這便是一種典型的溢出效應(yīng)。當(dāng)然，這樣的數(shù)據(jù)變化也從側(cè)面說明了蘇寧自身的資金流狀況良好。

蘇寧正在構(gòu)建自己的智慧零售生態(tài)，無論是對外借力阿里系，還是對內(nèi)推動讓供應(yīng)商有更大的空間進(jìn)行創(chuàng)新。其智慧零售生態(tài)的建設(shè)也很大程度上得益于蘇寧全渠道的布局。

早在2016年，德勤就在其《The New Digital Divide》報告中指出：消費者在實體店中花費的每一美元中就有56美分受到數(shù)字化渠道的影響，這一數(shù)據(jù)在2013年還只有36美分。蘇寧無疑是這種線上線下渠道融合的最大受益者之一。

小結(jié)

數(shù)字不會說謊，當(dāng)然數(shù)字也不過是讓我們從一些細(xì)節(jié)處一窺蘇寧自身在行業(yè)巨變之下自我變革的努力。數(shù)據(jù)或許并不能說明一切，但卻可以足夠客觀地記錄下一家公司真實的樣子。

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