國考招錄規(guī)?？s水?借殼上市的中公教育遇高成長挑戰(zhàn)

原標(biāo)題：國考招錄規(guī)?？s水?借殼上市的中公教育遇高成長挑戰(zhàn)

作者：艾森

來源：GPLP犀牛財(cái)經(jīng)（ID:gplpcn）

3月29日，國內(nèi)國考培訓(xùn)龍頭中公教育(002607.sz)披露了2019年第一季度的業(yè)績預(yù)告，一季度盈利8800萬元~1.15億元，比上年同期增長269%~321.42%。

中公教育的業(yè)績增長幅度令市場驚艷。此前，2018年的全年業(yè)績也不賴，全年凈利潤11.53億元，同比增長120%。

盡管業(yè)績高增長，但資本市場仍有疑慮。一個(gè)擔(dān)憂的理由是中公教育依存的國考報(bào)考人數(shù)2019年大幅度減少49.3%。

去年5月4日中公教育185億元借殼亞夏汽車,今年2月21日正式登陸中小板，成為在A股中上市的第一家公務(wù)員考試培訓(xùn)企業(yè)。GPLP犀牛財(cái)經(jīng)注意到，為了此次借殼，中公教育還做了高額的業(yè)績承諾，2018年到2020年凈利潤不低于9.3億元、13億元和16.5億元。

面對國考人數(shù)的大幅度下滑，中公教育有何舉措才能保證高增長呢？

營收超五成靠國考

中公教育成立于2003年，公務(wù)員考試培訓(xùn)、事業(yè)單位人員招錄培訓(xùn)、教師資格及招錄培訓(xùn)是該公司三大核心業(yè)務(wù)。其中，公務(wù)員考試培訓(xùn)占總營收比例超50%。

該公司實(shí)控人為魯忠芳和李永新，二人系母子關(guān)系，合計(jì)持有中公教育59.71%股份。數(shù)據(jù)顯示，截至2018年4月30日，中公教育擁有覆蓋全國31個(gè)省市自治區(qū)、319個(gè)地級市的619個(gè)直營分支機(jī)構(gòu)，員工達(dá)到22000余人。

來自國家公務(wù)員考試網(wǎng)的數(shù)據(jù)顯示，2015年至2018年度，國考招錄人數(shù)分別為22249人、27817人、27061人、28533人，2016年至2018年同比速比分別為25.02%、-2.7%、5.4%。從報(bào)考崗位來看，同期招考崗位分別為13475個(gè)、15659個(gè)、15589個(gè)、16144個(gè)，同比增速分別為16.21%、-0.45%、3.56%?？梢钥闯?，無論是招錄人數(shù)還是報(bào)考崗位增速，近年來均不穩(wěn)定。這也從一定程度上影響著公務(wù)員考試報(bào)名人數(shù)。

相比2018年增長，2019年度國考計(jì)劃招錄1.45萬余人，較之2018年度2.85萬人的招錄規(guī)模，大幅“縮水”49.30%。有市場分析人士表示，若國考招錄規(guī)模繼續(xù)下滑，恐怕會(huì)對中公教育的業(yè)績產(chǎn)生沖擊。

“龍頭”老大的麻煩

中公教育除了應(yīng)對國考大環(huán)境的變化，還有應(yīng)對來自競爭對手華圖教育的進(jìn)擊。

中公教育創(chuàng)始人李永新曾表示，行業(yè)一定要有競爭對手，并要從競爭態(tài)勢發(fā)展成為競合關(guān)系，當(dāng)談到近期正在赴港IPO的公考品牌華圖教育，李永新表示，特別欣賞華圖，他說：“對于我們來講，我們也希望有點(diǎn)對手，沒有對手、沒有壓力，人生沒挑戰(zhàn)就沒意義?！?/p>

不過GPLP犀牛財(cái)經(jīng)認(rèn)為中公教育目前是否過于輕敵？或者說過于高看了自己？資本盛宴還沒開席，中公先迎來一波質(zhì)疑，高業(yè)績對賭如何實(shí)現(xiàn)？勞資糾紛不斷，資深教師在流失，如何保證中公核心競爭力？中公教育實(shí)控人李永新也因曾涉嫌合同詐騙，受監(jiān)管問詢。

據(jù)GPLP犀牛財(cái)經(jīng)了解，該公司2015年至2017年的營業(yè)收入分別為20.76億元、25.84億元和40.31億元，同比增長分別為24.47%和60%。

盡管中公教育業(yè)績較為亮眼，但GPLP犀牛財(cái)經(jīng)認(rèn)為這是典型的借殼上市行為，中公教育上市后各項(xiàng)成本均會(huì)顯著上升，比如咨詢服務(wù)費(fèi)、研發(fā)費(fèi)、員工薪酬及社會(huì)保險(xiǎn)、折舊費(fèi)、推廣費(fèi)等，期間費(fèi)用勢必大幅度增加，增長幅度將明顯超過營收增長，在相當(dāng)一段時(shí)間內(nèi)凈利潤大幅下降是可以預(yù)見的趨勢?？梢灶A(yù)見的是中公教育未來有三項(xiàng)費(fèi)用會(huì)激增：全年管理費(fèi)用增加2-3倍、銷售費(fèi)用增加1-2倍、財(cái)務(wù)費(fèi)用會(huì)增加更多倍，為了支撐上市公司規(guī)模，還要在開拓新業(yè)務(wù)上加大投入。在國家對培訓(xùn)機(jī)構(gòu)嚴(yán)厲監(jiān)管的大環(huán)境下，能否順利重組成功仍存很大變數(shù)。

中公教育除了公務(wù)員考試業(yè)務(wù)之外，已經(jīng)開始向K12領(lǐng)域布局。據(jù)了解，2016年6月，中公教育與東方中學(xué)合作出資12億元建國際學(xué)校，包括了幼兒園、小學(xué)、初中、高中等。中公教育已經(jīng)涉及K12相關(guān)業(yè)務(wù)。這在業(yè)界看來，增加了上市的政策風(fēng)險(xiǎn)。

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