格力電器15%股份公開轉(zhuǎn)讓，未來命運(yùn)將存在哪些變數(shù)？

原標(biāo)題：格力電器15%股份公開轉(zhuǎn)讓，未來命運(yùn)將存在哪些變數(shù)？

作者：丹青

來源：GPLP犀牛財(cái)經(jīng)（ID:gplpcn）

自從愚人節(jié)當(dāng)天，格力電器發(fā)布籌備股權(quán)轉(zhuǎn)讓公告后，過去的一周多時(shí)間里，外界對(duì)格力電器未來命運(yùn)猜想不一。

4月8日晚，格力電器公告透露，格力集團(tuán)擬通過公開征集受讓方的方式協(xié)議轉(zhuǎn)讓格力集團(tuán)持有的格力電器15%股份。

一石激起千層浪，4月9日早盤，格力電器復(fù)牌直奔漲停，報(bào)51.93元每股，130萬手追單封板。格力電器為何遭遇股權(quán)變動(dòng)？400多億元的股份，誰能接盤？未來命運(yùn)又將存在哪些變數(shù)呢？

管不了的孩子，不如賣掉

一位熟悉董明珠的人士向GPLP犀牛財(cái)經(jīng)表示，此番股權(quán)變動(dòng)亦并非沒有先兆。在此之前，類似的方案曾醞釀過好幾波，只不過前幾次都是因?yàn)楦鞣N各樣的原因和阻力無疾而終。

據(jù)GPLP犀牛財(cái)經(jīng)了解，格力電器的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)非常漂亮，其2018年半年報(bào)顯示，賬上放著1019億元的現(xiàn)金，占總資產(chǎn)比例的46.54%。

此外，格力電器幾乎年年大手筆分紅，自1996年上市至今，格力電器一共分紅過19次，累計(jì)分紅418億元，分紅率達(dá)40.65%。

據(jù)最新業(yè)績預(yù)告，2018年，格力電器預(yù)告實(shí)現(xiàn)營業(yè)總收入2000~2010億元，同比增長33%~34%；歸母凈利潤預(yù)計(jì)為260~270億元，同比增長16%~21%。

格力電器無疑是一只人人艷羨的優(yōu)質(zhì)“白馬股”，甚至曾引來寶能系的舉牌，為何如今格力集團(tuán)會(huì)賣掉股份？

據(jù)GPLP犀牛財(cái)經(jīng)了解，目前格力集團(tuán)并未質(zhì)押格力電器的股票，也不存在因急著套現(xiàn)而轉(zhuǎn)讓控制權(quán)的情況。

近年來，董明珠火爆的脾氣，以及好斗的形象并外界所熟知，格力電器管理層與大股東格力集團(tuán)不和也早已是公開的秘密。

家電行業(yè)資深分析師劉步塵表示，多年來，格力集團(tuán)與格力電器互相掣肘，董明珠對(duì)格力電器的話語權(quán)遠(yuǎn)超過大股東，“換句話說，格力集團(tuán)既然‘管不了’格力電器，不如弱化與格力電器之間的關(guān)系，賣一個(gè)好價(jià)錢，還能進(jìn)行另外的投資”。

410億門檻，誰能接手？

據(jù)格力電器公告顯示，本次轉(zhuǎn)讓價(jià)格不低于2019年4月9日前30個(gè)交易日的每日加權(quán)平均價(jià)格的算術(shù)平均值，最終轉(zhuǎn)讓價(jià)格以公開征集并經(jīng)國有資產(chǎn)監(jiān)督管理部門批復(fù)的結(jié)果為準(zhǔn)。

按照提示性公告日(2019年4月9日)前30個(gè)交易日的每日加權(quán)平均價(jià)格的算術(shù)平均值(45.67元)計(jì)算，此次格力集團(tuán)擬轉(zhuǎn)讓的股票價(jià)值超過410億元。這也給新入局者劃定了一個(gè)極高的資本門檻。

誰能有這么雄厚的資金？目前坊間流傳的格力控制權(quán)歸屬版本主要存在以下幾種。

首先，是讓格力“升格”。即由更上一層的國資平臺(tái)接手，比如珠海市國資委的股權(quán)轉(zhuǎn)移到廣東省國資委，或者是直接變身央企。但這種“改法”實(shí)際上對(duì)格力電器的經(jīng)營、發(fā)展層面不會(huì)帶來多大的變化。

中國家用電器服務(wù)維修協(xié)會(huì)主席團(tuán)副主席張彥斌認(rèn)為，目前來看，廣東省國資委接盤的可能性較小，因?yàn)檫@與國企混改的方向背道而馳。

其次，是引入外部戰(zhàn)略投資者。此前阿里、京東等一些原本被業(yè)界視為“符合邏輯”的戰(zhàn)投對(duì)象，目前都已被一一辟謠。

此外，也有很多人認(rèn)為，掌門人董明珠會(huì)帶著格力電器管理層以及經(jīng)銷商組成的團(tuán)體，將接手格力電器。

格力電器2018年三季報(bào)顯示，第一大股東格力集團(tuán)持股18.22%的股份，而格力集團(tuán)由珠海市國資委100%控股；由格力電器核心經(jīng)銷商組建的河北京海擔(dān)保投資有限公司為第二大股東，持股8.91%；第三大股東香港中央結(jié)算有限公司持股7.86%。格力電器董事長董明珠則直接持有格力電器0.74%股份，為第十大股東。

從前十大股東結(jié)構(gòu)來看，如果是在老股東之間進(jìn)行股權(quán)轉(zhuǎn)讓，轉(zhuǎn)讓的比例達(dá)到5%就足以產(chǎn)生實(shí)質(zhì)性的變化。

因此，“在董明珠執(zhí)掌下引入戰(zhàn)略投資”成為一種最容易實(shí)現(xiàn)的方案。目前董明珠個(gè)人加上京海擔(dān)保，所持股份共計(jì)9.65%。

由于格力電器持股7.86%、2.99%的第三、第四大股東香港中央結(jié)算、中國證金公司基本不會(huì)跑來爭奪格力控制權(quán)，如果只考慮持股1.92%的第五大股東前海人壽的影響，只要再拿下3.64%的股權(quán)，董明珠方就足以穩(wěn)坐第一大股東的位置。

也就是說，董明珠一方，距離吃下格力，門檻大大降低，僅需籌集103億元資金。格力電器表示，格力集團(tuán)尚在進(jìn)一步研究制定本次公開征集轉(zhuǎn)讓的具體方案。轉(zhuǎn)讓完成后，公司控股股東和實(shí)際控制人可能發(fā)生變更。

截至目前，就受讓對(duì)象，格力電器方面未披露任何信息。格力電器接盤方仍然撲朔迷離。

第一大股東發(fā)生變化，未來命運(yùn)存在變數(shù)

對(duì)此次股權(quán)變動(dòng)，格力電器董秘望靖東回應(yīng)媒體：“這個(gè)事件跟上市公司沒有任何關(guān)系，我們也是接到集團(tuán)的通知，公告稱集團(tuán)正在向國資委遞交申請(qǐng)，但是具體什么時(shí)間能夠批準(zhǔn)、能否獲批，我們也都不清楚?！蓖笘|還指出，一切以公告為準(zhǔn)，該事件對(duì)格力電器的整體戰(zhàn)略規(guī)劃并不會(huì)產(chǎn)生影響。

據(jù)GPLP犀牛財(cái)經(jīng)了解，格力電器2018年年報(bào)將于4月29日公布。其2018年三季報(bào)顯示，格力電器的前5大股東分別為：珠海格力集團(tuán)有限公司、河北京海擔(dān)保投資有限公司、香港中央結(jié)算有限公司、中國證券金融股份有限公司、前海人壽保險(xiǎn)股份有限公司-海利年年。其中，格力集團(tuán)作為第一大股東持有格力電器10.96億股，持股比例為18.22%。

從成立至今，格力集團(tuán)就一直是格力電器的控股股東。企查查顯示，格力集團(tuán)有限公司為珠海國資委百分之百控股。自2006年起，格力集團(tuán)也開始不斷降低對(duì)格力電器的持股比例，從最初的50.28%絕對(duì)控股降至目前的18.22%，此次再次降低為3.22%，格力電器的第一大股東將發(fā)生變化。

劉步塵表示，無論如何，在他看來，格力電器的第一大股東一旦發(fā)生變化，格力電器的不確定性將會(huì)增大，“現(xiàn)在也還沒辦法去說，到底是會(huì)變好還是會(huì)變壞?！蓖瑫r(shí)，如果格力集團(tuán)失去第一大股東的位置，格力集團(tuán)和格力電器這兩個(gè)主體都共同使用“格力”這個(gè)品牌，馬上新問題就又會(huì)來，“其中有一個(gè)要改名的?！?/p>

據(jù)犀牛財(cái)經(jīng)了解，董明珠新任到期日是2022年1月，屆時(shí)年滿68歲，比當(dāng)年朱江洪退休年齡的67歲還長一歲，再次連任董事長可能性較低，也就是說，這大概率將是董明珠最后一屆掌舵格力。

董明珠能否繼續(xù)執(zhí)掌格力，股權(quán)就是關(guān)鍵，而格力電器方面仍然未找到能夠接手的“下一個(gè)董明珠”，因此格力電器未來何去何從依然存在諸多變數(shù)。

在GPLP犀牛財(cái)經(jīng)看來，董明珠在各大場合都將自己跟格力深度捆綁，畫上“等號(hào)”，如果失去一個(gè)國資背景的大股東在背后“撐著”，格力電器還能否按照董明珠的個(gè)人意志發(fā)展，也是個(gè)未知數(shù)。

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