消費金融大變局：阿里向左，京東向右

已有的事后必再有，已行的事后必再行，日光之下并無新事。經(jīng)濟周期也是如此循環(huán)反復。最近，各大消費金融平臺紛紛發(fā)布業(yè)績報告，最讓人感到詫異的是此前如火如荼的消費金融如今面臨疲態(tài)。

去年消費金融增速明顯放緩。監(jiān)管收緊、不良率攀升擠壓盈利空間、經(jīng)濟走弱帶來消費疲軟三座大山壓頂，讓消費金融行業(yè)面臨重新洗牌。

根據(jù)各大公司披露的年報顯示，消費金融進入增長天花板。以招聯(lián)消費金融為例，2018年營收和凈利潤同比增速分別為67%和5%，2017年同期為172%和267%。此外，蘇寧消費金融凈利潤0.45億元，同比大幅減少79%；中銀消費金融2018年凈利潤5.59億元，同比下滑60%。

消費金融增速放緩的首要原因是監(jiān)管收緊。2017年底，互聯(lián)網(wǎng)金融風險專項整治工作領導小組辦公室、P2P網(wǎng)貸風險專項整治工作領導小組辦公室聯(lián)合印發(fā)《關于規(guī)范整頓“現(xiàn)金貸”業(yè)務的通知》，嚴格打擊和取締信貸機構(gòu)無牌經(jīng)營，明確小貸、現(xiàn)金貸業(yè)務利率不能超過24%以及36%?！锻ㄖ烦雠_后，行業(yè)進入規(guī)范和整頓期，2018年577家P2P平臺爆雷退出，P2P貸款余額大幅減少，同比增速轉(zhuǎn)負，消費金融平臺粗放發(fā)展時代終結(jié)。

其次，由于行業(yè)內(nèi)相當一部分用戶未納入央行征信系統(tǒng)，違約成本較低，導致不良率提升，拉低消費金融業(yè)務回報率。以捷信為例，其2018年不良貸款率達3.98%，相比2017年增加0.16個百分點。這種壞賬情況，自然也反過來削弱企業(yè)推動現(xiàn)金貸業(yè)務的信心。

最后，在經(jīng)濟下行壓力之下，消費者信心下滑明顯，消費需求走弱，制約消費金融擴張。汽車作為大件消費，負面影響首當其沖。根據(jù)中汽協(xié)數(shù)據(jù)，2018年國內(nèi)汽車產(chǎn)銷量比上年同期分別下降4.2%和2.8%，為1990年來首次年度下降。與此同時去年“榨菜”、“泡面”等大火也側(cè)面?zhèn)鬟f了消費收縮的信號。

面臨行業(yè)洗牌，各大玩家紛紛謀求轉(zhuǎn)型。互聯(lián)網(wǎng)玩家走出兩種破局破局模式：其一利用大數(shù)據(jù)優(yōu)勢圍繞用戶場景，精準推送金融服務，其二從服務C端往服務B端轉(zhuǎn)移，走輕資產(chǎn)路線。

第一種模式是圍繞C端用戶需求，通過大數(shù)據(jù)賦能，結(jié)合垂直場景提供更精準服務。螞蟻金服旗下花唄和借唄依托阿里生態(tài)，洞察年輕用戶信用和畫像，以低利率和高效便捷的服務，快速占領市場份額。2018年消費金融行業(yè)共發(fā)行2800億ABS，而花唄和借唄合計占比達53.35%。此外，唯品金融依據(jù)平臺女性用戶量身定制金融服務，推出唯品花消費分期等服務。這些都是該模式的典型代表。

另一種模式則是由B2C向B2B2C轉(zhuǎn)型，這種輕資產(chǎn)路線的代表是京東。京東金融不再直接擁有金融資產(chǎn)，而是將其轉(zhuǎn)移到金融機構(gòu)，京東的主要服務在于為金融機構(gòu)提供技術和運營支持。據(jù)悉，京東已將其消費金融業(yè)務白條、京保貝、京小貸等資金池放入合作銀行。

兩種模式各有利弊。前者適合在生態(tài)和技術上具備優(yōu)勢的大平臺，易于構(gòu)建壁壘和護城河；后者的輕模式可以降低運作風險，但難點在于需要摸索附加值更豐厚的變現(xiàn)路徑。有句話說：凡殺不死我的，都讓我更強大。潮水退去后，消費金融平臺實現(xiàn)精細化運營和尋找B端新增量，將能經(jīng)歷消費金融行業(yè)劇變，有望成為下一輪上行周期的王者。

作者：錢皓，符璇

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