力帆股份第一季凈利下滑257.56% 山城迷失者如何扭轉(zhuǎn)頹勢

原標(biāo)題：力帆股份第一季凈利下滑257.56% 山城迷失者如何扭轉(zhuǎn)頹勢

作者：微溫

來源：GPLP犀牛財經(jīng)（ID:gplpcn）

從仿制摩托車起家，到進(jìn)軍新能源汽車領(lǐng)域，力帆股份（601777.SH）看上去每一步都緊跟時代，卻始終找不到自己的節(jié)奏。身處車市寒冬的力帆，賣地、賣資質(zhì)，好不容易在2018年實現(xiàn)盈利，今年第一季度又虧了。

4月27日，力帆股份發(fā)布了2019年第一季度的財報，今年一季度公司實現(xiàn)營收22.47億元，同比下降31.07%，歸屬于上市公司股東的凈利潤約為9720.48萬元，同比下滑257.56%，基本每股收益-0.07元，同比下滑240%。

再看力帆股份同期發(fā)布2018年年度財務(wù)報告，2018年公司實現(xiàn)營收110.13億元，同比下滑12.60%，歸屬上市公司股東的凈利潤約為2.53億元，同比上漲了47.95%，

可以說，力帆股份今年開局就流年不利，那么是什么原因?qū)е铝Ψ煞萦捎D(zhuǎn)虧？力帆股份今年還會實現(xiàn)盈利嗎？

含金量不足的盈利成績

看到力帆股份發(fā)布的兩份財務(wù)報告，很多人都在疑惑，明明剛剛實現(xiàn)過盈利的力帆，為什么跨年歸來后，又出現(xiàn)了虧損。其實力帆股份2018年雖然實現(xiàn)了盈利，但這份盈利成績，含金量并不高。

據(jù)GPLP犀牛財經(jīng)了解，2018年力帆營收的資金中有兩份重要的收入來源。去年12月，力帆股份將旗下子公司重慶力帆汽車有限公司100%股權(quán)以人民幣6.5億元的價格轉(zhuǎn)讓給了車和家，使車和家有了造車權(quán)限。

隨后又將原15萬輛乘用車項目的生產(chǎn)基地以約33.15億元的價格出售給了重慶兩江新區(qū)土地儲備整治中心。力帆股份在2018年年度報告中披露，兩項行為已經(jīng)收到儲款約24.45億元。

賣地、賣資質(zhì)后，力帆一共拿到了30.95億元，還有8.7億余款尚未結(jié)余，力帆經(jīng)營性現(xiàn)金流也由虧損3.3億轉(zhuǎn)正至5695.4萬，同比上升117.3%。但這兩項收入就已經(jīng)占據(jù)公司2018年年度營收的28.10%，由此也可看出公司依靠銷售帶來的營收情況并沒有大的改觀。

力帆股份公司主要從事乘用車（含新能源汽車）、摩托車、發(fā)動機(jī)、通用汽油機(jī)的研發(fā)、生產(chǎn)及銷售（含出口）及投資金融，其中乘用車產(chǎn)品涵蓋轎車、SUV及多功能乘用車（MPV）三大類別，但是近一年多，除新能源汽車領(lǐng)域外，幾大行業(yè)銷售營銷情況都不太好，公司盈利狀況不容樂觀。

值得注意的是，2015年到2017年，力帆的資產(chǎn)負(fù)債率分別達(dá)到72.72%、76.74%和75.72%。其經(jīng)營活動現(xiàn)金流量凈額從2013年起就開始持續(xù)呈現(xiàn)負(fù)值，2018年力帆股份資產(chǎn)負(fù)債率為72.94%，看上去有回暖趨勢，但綜合來看資金壓力依舊不小。

汽車行業(yè)分析師曹鶴曾表示，“若宏觀經(jīng)濟(jì)沒有大幅回暖以及沒有強(qiáng)力促銷政策的支持，2019年的車市依然不樂觀，到時候力帆的壓力將會加大，銷量不濟(jì)帶來的連鎖反應(yīng)將壓垮力帆汽車?！?/p>

欲借新能源萌發(fā)第二春難成功

其實力帆股份早期跟吉利一樣，依托摩托車起家，在以前的市場上有著舉足輕重的地位，但是隨著后來的發(fā)展，傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)相繼出現(xiàn)了萎靡狀態(tài)。

經(jīng)GPLP犀牛財經(jīng)調(diào)查了解，2018年中國產(chǎn)銷摩托車1557.75萬輛和1557.05萬輛，比上年下降9.15%和9.13%。其中：二輪摩托車產(chǎn)銷1396.67萬輛和1395.54萬輛，比上年下降7.47%和7.5%；三輪摩托車產(chǎn)銷161.08萬輛和161.51萬輛，比上年下降21.51%和21.12%。2018年，摩托車出口730.92萬輛，比上年下降2.7%，低于行業(yè)產(chǎn)銷量的下降幅度。燃油車方面，乘用車產(chǎn)銷分別完成 2352.9萬輛和2371萬輛，比上年同期分別下降5.2%和4.1%。

就算力帆股份原有的主力營收行業(yè)，因市場大環(huán)境都不太好而出現(xiàn)收益下滑，還可以理解，但作為一家企業(yè)，總不能眼睜睜看著自己被拖垮而不采取手段解救，這就涉及到企業(yè)的策略問題了，于是力帆董事長牟剛此前表示：“戰(zhàn)略上一定要聚焦到新能源上，這是未來發(fā)展非常重要的著力點?！?/p>

可惜的是，投身新能源的想法不錯，但是實踐起來有些困難。2018年力帆的新能源汽車銷量10340輛，同比增長30.94%。對比2016年、2017年，力帆新能源的銷量分別為5,550輛和7,738輛實現(xiàn)了連續(xù)3年銷量上升的現(xiàn)象，但是對比2015年14874輛的銷量成績，還是不如當(dāng)年。

緊接著，力帆股份開始著眼于氫能源汽車領(lǐng)域。公司4月13日發(fā)布一則公告宣稱，將與武漢泰歌氫能汽車有限公司、重慶地大工業(yè)技術(shù)研究院有限公司在氫燃料電池發(fā)動機(jī)、氫能源乘用車產(chǎn)品等方面開展合作，提供“代工”服務(wù)。

可惜這更像是一個噱頭，4月16日上交所向力帆股份下發(fā)問詢函，要求其披露關(guān)于氫能源乘用車試驗驗證的主要步驟和預(yù)計資金投入情況、力帆乘用車在氫能源領(lǐng)域的研發(fā)投入或相關(guān)技術(shù)、專業(yè)人才的積累情況等信息時，力帆股份就招架不出了。

4月21日，力帆股份向上交所回復(fù)“公司的氫燃料電池汽車項目尚處于合作開發(fā)初期，可能存在項目開發(fā)不成功的風(fēng)險，可能存在項目開發(fā)不及預(yù)期導(dǎo)致產(chǎn)品無法進(jìn)入國家氫能乘用車公示目錄的風(fēng)險?！?/p>

值得一提的是，力帆股份這一噱頭行為被戳穿后，二級市場上隨即上演股價大跳水。

力帆股份這幾年雖然步步緊跟時代熱點走，但是其步調(diào)總是難以跟大趨勢協(xié)相，現(xiàn)在能拿出手的就只有盼達(dá)用車這一個項目，但就目前共享汽車企業(yè)相繼退出、破產(chǎn)的情況來看，盼達(dá)用車的狀況也并非高枕無憂。

總結(jié)力帆股份的發(fā)展歷程，可以用一句話形容——昔日走馬觀花春風(fēng)得意，今朝四面楚歌迷于山城。

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