悲催的江蘇索普：49億元重組方案被否、凈利潤同比下滑95%

原標(biāo)題：悲催的江蘇索普：49億元重組方案被否、凈利潤同比下滑95%

作者：舜耕山人

編輯：楚客

審校：一條輝

來源：GPLP犀牛財(cái)經(jīng)（ID:gplpcn）

對江蘇索普（600746.SH）重組寄予厚望的投資者要失望了。

對江蘇索普5月17日公告稱：”證監(jiān)會并購重組審核委員會召開并購重組委工作會議，對江蘇索普化工股份有限公司發(fā)行股份及支付現(xiàn)金購買資產(chǎn)并募集配套資金暨關(guān)聯(lián)交易事項(xiàng)進(jìn)行了審核。根據(jù)會議審核結(jié)果，公司本次重組事項(xiàng)未獲得通過。”

也就是說，江蘇索普辛辛苦苦籌劃了大半年時(shí)間的資產(chǎn)重組事項(xiàng)，迄今就算正式?jīng)鐾噶?。證監(jiān)會給出的理由是：標(biāo)的資產(chǎn)主要產(chǎn)品價(jià)格波動較大，持續(xù)盈利能力存在重大不確定性。5月17日，江蘇索普的股價(jià)一直在跌停板附近游走，5月20日股價(jià)繼續(xù)下跌。

輕化工業(yè)中的平庸者

江蘇索普是鎮(zhèn)江市的第一家上市公司。公司主營業(yè)務(wù)為化工原料及產(chǎn)品的制造與銷售，代理技術(shù)和商品的進(jìn)出口等。公司的主要產(chǎn)品為隔膜燒堿、離子膜燒堿、ADC發(fā)泡劑和漂粉精等等。其中，公司的ADC生產(chǎn)規(guī)模位于世界前列，且其應(yīng)用實(shí)驗(yàn)室具有新品研發(fā)和銷售能力，產(chǎn)品銷至東南亞和歐美市場。GPLP犀牛財(cái)經(jīng)了解到，按2018年度報(bào)告的數(shù)據(jù)計(jì)算，這一項(xiàng)目的營業(yè)收入占其營業(yè)總收入超過88%。

從股權(quán)架構(gòu)上來看，上市主體是江蘇索普化工股份有限公司，而江蘇索普集團(tuán)有限公司持股上市公司54.81%，而江蘇索普集團(tuán)有限公司是鎮(zhèn)江市國資委全資持股的。也就是說，我們基本還是應(yīng)當(dāng)以國企的邏輯來研究這家上市公司。

1996年，江蘇索普于上交所上市。那年，江蘇索普的營業(yè)收入為2.08億元，凈利潤為2479萬元。此后數(shù)年，公司的利潤水平都徘徊在小幾千萬的水平，而其后公司利潤下挫并且業(yè)績波動越來越大，但除了2017年之外，都沒有明顯超過其上市之初的利潤水平。也就是說，上市二十多年來，說江蘇索普在原地踏步都算是客氣的評價(jià)。

資產(chǎn)重組未獲通過

江蘇索普在今年一月份公布的收購方案中顯示，公司擬通過發(fā)行股份及支付現(xiàn)金的方式購買索普集團(tuán)醋酸及衍生品業(yè)務(wù)相關(guān)經(jīng)營性資產(chǎn)和負(fù)債，以支付現(xiàn)金方式購買化工新發(fā)展主要經(jīng)營性資產(chǎn)和負(fù)債，交易對價(jià)合約48.9億元。

資產(chǎn)重組對于多年來波瀾不驚的江蘇索普來說，是一次轉(zhuǎn)機(jī)。

根據(jù)上市公司最早披露于2018年9月22日的公告，江蘇索普將向索普集團(tuán)發(fā)行股份及支付現(xiàn)金購買索普集團(tuán)擁有的醋酸及衍生品業(yè)務(wù)相關(guān)經(jīng)營性資產(chǎn)及負(fù)債、鎮(zhèn)江索普化工新發(fā)展有限公司100%股權(quán)并募集配套資金。

GPLP犀牛財(cái)經(jīng)認(rèn)為這件事很簡單：上市公司想倒騰點(diǎn)新業(yè)務(wù)，于是打算向自己的大東家買。從上市公司控股股東的角度看，這不過是一場左手倒右手的交易。這些衍生品業(yè)務(wù)和下面其他的子公司，不管怎么配置最終都不會被集團(tuán)公司的財(cái)務(wù)報(bào)表所排除。但從上市公司的角度看，多一項(xiàng)業(yè)務(wù)，就多一點(diǎn)賺錢機(jī)會，當(dāng)然，虧一筆的可能性也很大。

證監(jiān)會否決了上市公司的這一項(xiàng)資產(chǎn)重組事項(xiàng)，給出的理由看上去似乎有些牽強(qiáng)：畢竟上市公司盈虧自負(fù)，風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)。只要股東同意，應(yīng)當(dāng)就予以放行。其實(shí)筆者推測，字面含義后面的意思：上市公司置入這么大一塊風(fēng)險(xiǎn)極高，未來利潤持續(xù)性非常不確定的資產(chǎn)，有什么意義？

對于控股集團(tuán)來說，自己全資控股的業(yè)務(wù)在資產(chǎn)重組之后就會部分地變成公眾投資者持有的風(fēng)險(xiǎn)頭寸。這場交易看起來是索普集團(tuán)和江蘇索普的交易，實(shí)際上是索普集團(tuán)和上市公司其他投資者的交易，而交易的條件還是索普集團(tuán)自己定的。

去年凈利潤同比下降95%

除了重組未獲通過，江蘇索普業(yè)績也出現(xiàn)下滑。此前不久披露的年報(bào)顯示，江蘇索普2018年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入4.74億元，較上年同期下降38.98%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤358.32萬元，較上年同期下降95.22%。

與年報(bào)同期披露的2019年一季報(bào)顯示，公司一季度實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入7957.58萬元，同比下降43.28%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤78.82萬元，上年同期虧損346.33萬元。

4月30日，江蘇省人民檢察院發(fā)布消息稱，江蘇索普控股股東江蘇索普（集團(tuán)）有限公司原董事長、總經(jīng)理宋勤華涉嫌為親友非法牟利、受賄罪，被鎮(zhèn)江市人民檢察院依法逮捕。

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