小贏科技財(cái)報(bào)解讀：大賺7.76億元 為何股價(jià)下跌八成

原標(biāo)題：小贏科技財(cái)報(bào)解讀：大賺7.76億元 為何股價(jià)下跌八成

作者：夏天

編輯：王海倫

審校：一條輝

來(lái)源：GPLP犀牛財(cái)經(jīng)（ID:gplpcn）

近期，隨著美股互金上市公司陸續(xù)發(fā)布財(cái)報(bào)，國(guó)內(nèi)互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)小贏科技(NYSE:XYF)也發(fā)布了2019年第一季度的財(cái)務(wù)報(bào)告。

財(cái)報(bào)顯示，2019年一季度小贏科技凈營(yíng)收為7.76億元，同比2018年一季度的7.89億元，下降1.6%；歸屬于小贏科技股東的凈利潤(rùn)為2.14億元，同比增長(zhǎng)50.2%，在非美國(guó)通用會(huì)計(jì)準(zhǔn)則下的凈利潤(rùn)為2.56億元，同比增長(zhǎng)39.4%。

有意思的是，GPLP犀牛財(cái)經(jīng)注意到，小贏科技股價(jià)自上市以來(lái)跌幅超過(guò)8成。

小贏科技那么賺錢，為什么得不到資本的青睞呢？

業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)，月活躍用戶縮減超兩成

從財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)來(lái)看，小贏科技是一家不折不扣的互聯(lián)網(wǎng)金融公司，跟科技二字還掛不上鉤。

成立于2014年的小贏科技，于2018年11月上市，并且對(duì)外一直宣傳自己轉(zhuǎn)型成為了科技公司，但是從營(yíng)收來(lái)看，科技的貢獻(xiàn)可以忽略不計(jì)，在目前已公布一季度財(cái)報(bào)的5家公司中，除了360金融和小贏科技沒(méi)有單獨(dú)列出研發(fā)費(fèi)用外，樂(lè)信、拍拍貸、趣店的研發(fā)投入指標(biāo)均有不同程度的增長(zhǎng)。

從主營(yíng)業(yè)務(wù)來(lái)看，小贏科技的四個(gè)主要的互金平臺(tái)是小贏網(wǎng)金、小贏卡貸、小贏理財(cái)和小贏普惠，其中小贏科技的收入主要來(lái)源于為投資人和借款人配對(duì)服務(wù)（即貸款撮合服務(wù)）所收取的費(fèi)用。

據(jù)財(cái)報(bào)顯示，2019年第一季度，小贏科技直銷模式下貸款促成服務(wù)費(fèi)為6.26億元，同比2018年第一季度6.34億元縮減2%；中介模式下貸款促成服務(wù)費(fèi)為0.35億元，同比2018年同期0.73億元縮減52%；撮合借款總額為96.29億元，同比增長(zhǎng)10.8%，環(huán)比2018年第四季度的94.74億元增長(zhǎng)1.6%。

在業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的同時(shí)，小贏科技的活躍用戶卻在縮減。2019第一季度，小贏科技活躍個(gè)人投資者數(shù)量為9.67萬(wàn)，比2018年同期減少28.6%，環(huán)比2018年第四季度減少12.9%。

另外，小贏科技截至一季度未償貸款余額也居高不下，高達(dá)201.87億元，同時(shí)截至2018年3月31日和2018年12月31日的未償貸款余額分別為200.33億元和208.49億元。

與此同時(shí)，小贏科技的逾期率也在增長(zhǎng)，所有逾期31-90天及91-180天的未償還貸款拖欠率分別為3.56%、5.21%，相較之下，截至2018年12月31日的未償還貸款拖欠率分別為3.54%、5.28%，截至2018年3月31日分別為2.61%及2.59%。

在P2P不斷暴雷的背景下，這種逾期率不斷增長(zhǎng)的態(tài)勢(shì)也顯露出一定不確定性。

身處雷池，小贏科技能獨(dú)善其身？

P2P行業(yè)從2013年誕生就處于先天性不足的狀態(tài)，也成為了資本市場(chǎng)“雷地重災(zāi)區(qū)”。

特別是2018年，P2P更是頻頻爆雷。有數(shù)據(jù)顯示，截至2018年上半年，我國(guó)P2P平臺(tái)數(shù)量高達(dá)6660家，問(wèn)題平臺(tái)就高達(dá)4495家，淘汰率高達(dá)67.49%。網(wǎng)貸平臺(tái)的爆雷潮，也成為眾多平臺(tái)的生死劫。

大多數(shù)平臺(tái)倒下了，也有一些平臺(tái)站起來(lái)了。小贏科技便是成功“渡劫”的一家，成立短短四年便于2018年9月19日成功赴美上市，不過(guò)僅過(guò)四天就遭破發(fā)，或許美國(guó)華爾街投資人對(duì)小贏科技的盈利模式并不那么看好。

事實(shí)上，自2017年底現(xiàn)金貸、網(wǎng)絡(luò)小貸等清理整頓工作開(kāi)展以來(lái)，互聯(lián)網(wǎng)金融行業(yè)監(jiān)管趨嚴(yán)，迫使消費(fèi)信貸類平臺(tái)進(jìn)行轉(zhuǎn)型，另外，2018年監(jiān)管對(duì)P2P網(wǎng)貸平臺(tái)提出‘三降’要求，要求P2P網(wǎng)貸平臺(tái)嚴(yán)控規(guī)模，這又切斷了財(cái)富管理類平臺(tái)的盈利模式和空間。

接連受政策的影響，P2P的大標(biāo)業(yè)務(wù)徹底失去了藏身之處，存量違規(guī)業(yè)務(wù)的壓降又加劇了借款企業(yè)的流動(dòng)性緊張，P2P的行業(yè)危機(jī)埋下了隱患。2018年6月，唐小僧的爆雷引發(fā)了P2P行業(yè)爆雷潮，出借人加速出逃，流動(dòng)性壓力下，平臺(tái)放貸能力下降，盈利能力下降，壓降成本、裁撤業(yè)務(wù)線成為常態(tài)，行業(yè)進(jìn)入寒冬。

雖然小贏科技安穩(wěn)度過(guò)“暴雷潮”還成功上市，但是并不代表它沒(méi)有自身的隱患。

上部分提到，小贏科技的主要收入來(lái)自收貸款撮合服務(wù)提供的收入，這一部分占比超過(guò)了90%，并且我們看到它的活躍用戶其實(shí)是一個(gè)減少的狀態(tài)，因此，太過(guò)于依賴貸款撮合服務(wù)，并不利于企業(yè)的一個(gè)長(zhǎng)久發(fā)展和規(guī)模的擴(kuò)大。不管怎么說(shuō)僅靠一條腿走路怎么走都快不了。

據(jù)招股書(shū)顯示，2019年第一季度，小贏科技機(jī)構(gòu)資金占比已達(dá)到11.5%，截至4月30日，已獲金融機(jī)構(gòu)助貸等相關(guān)業(yè)務(wù)新增正式授信人民幣108億元。其中4月份，小贏科技新增機(jī)構(gòu)資金業(yè)務(wù)在整體新增撮合借款業(yè)務(wù)的占比為25%，另外，預(yù)計(jì)到今年三季度末，累計(jì)新增正式授信將達(dá)到263億元。

生成海報(bào)

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